美联储9月降息预期分析 - 市场已充分定价9月降息预期，但实际降息并非确定性事件 [1] - 三季度通胀回升、失业率上行偏缓、8月关税延长温和涨价影响等因素可能削弱降息必要性 [1] - 特朗普未来干预美联储并加速降息的能力增强，但美联储当前仍处于"可降可不降"阶段 [1] - 确认9月降息需依赖更多经济数据支持 [1]

美国7月CPI数据 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，与6月持平，低于预期的2.8% [1] - 7月CPI环比上涨0.2%，符合预期，低于6月的0.3% [1] - 核心CPI同比上涨3.1%，略高于预期 [1] - 居住类指数上涨0.2%，是带动CPI上涨的主要因素 [1] - 食品类指数持平，外出就餐价格上涨0.3%，家庭食品价格下降0.1% [1] - 能源类指数下跌1.1%，汽油价格环比下降2.2% [1] - 医疗保健、机票、娱乐、家居用品与运营、二手车与卡车价格涨幅较大 [1] - 住宿类和通信类指数出现下跌 [1] 市场反应与降息预期 - 交易员加大9月降息押注 [2] - 7月非农就业仅增加7.3万人，远低于预期的10万人 [3] - 5月和6月新增就业人数被合计下修25.8万个岗位 [3] - 失业率升至4.2% [3] - 美联储9月降息25个基点的概率达到90.1% [3] - 10月累计降息50个基点的概率为62.5% [3] - 投资者押注美联储年底前将进行两次25个基点的降息 [3] - 部分投资者押注9月大幅降息50个基点 [3] - 美债收益率降至4月底以来最低水平 [3] - CPI数据公布后，2年期国债收益率下行近5个基点 [3] - 美元指数日内跌0.3% [3] - 现货黄金短线飙升至3354美元/盎司后回落至3349美元/盎司 [3] 行业观点 - 富国银行认为价格调整过程仍处于早期阶段 [1] - 通胀预计将在下半年回升但不会大幅走高 [1] - 核心CPI和核心PCE平减指数在第四季度将恢复到3%左右 [1]

国内宏观-需求端 - 8月第一周地铁客运量同比增速0.48%，环比下降3.65%[2] - 7月乘用车零售销量182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%[2] - 8月第一周中国出口集装箱运价指数均值1216.5，同比下降41.7%，较7月均值下降6.8%[2] 国内宏观-生产端 - 高炉开工率环比上升0.24pct至83.63%，焦炉开工率环比上升0.51pct至73.62%[2] - 半钢胎开工率同比下降4.69pct至74.35%，全钢胎开工率环比下降2.9pct至61%[2] - 纯碱开工率环比上升3.4pct至85.41%，PTA开工率下降4.21pct至75.92%[2] 物价表现 - 猪肉批发价周环比下降0.53%，生猪期货结算价下降1.53%[2] - 28种蔬菜批发价上升3.21%，6种水果批发价下降1.18%[2] - WTI原油价格下跌3.92%，布伦特原油下跌4.87%[2] 海外宏观 - 美国7月ISM非制造业PMI降至50.1，物价指数从67.5升至69.9[3] - 特朗普对印度加征25%关税，半导体和芯片关税提高至100%[4] - 美俄领导人将于8月15日在阿拉斯加会晤讨论俄乌冲突[4] 货币与财政 - 本周新增特别国债820亿元，普通国债发行进度达64.5%[4] - SHIBOR007收于1.4356%，DR007收于1.4251%[4] - 30年期国债收益率收于1.9600%，10年期收于1.6891%[4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各品种期货进行分析，给出走势判断和操作建议，认为股市上涨有长、中、短期逻辑，国债短期偏强，贵金属偏强，矿钢煤焦类、有色金属类、能源化工类多数品种震荡，农产品类走势分化，软商品类偏弱势 [2][3][4] 各品种总结 金融类 - **股指**：昨日A股震荡持平，育儿补贴制度全国落地，预计未来央行或购国债促通胀回升；股市上涨有长、中、短期逻辑；当前市场有分歧，可等政策和趋势明确再调仓 [2] - **国债**：期货收盘多数合约上涨，央行开展逆回购操作，净回笼资金；短期反内卷政策行情驱动结束，债市有望修复，短期国债偏强 [3] - **贵金属**：隔夜伦敦金银上涨，金银比下降；市场关注关税谈判、美债拍卖和地缘政治；中国7月增持黄金；黄金双支撑窗口有望偏强，白银低吸持有 [4] 矿钢煤焦类 - **螺纹钢**：盘面窄幅震荡，现货价格稳中有跌，成交回落；本周产量、社库、厂库回升，表需回升；钢材出口高位缓解供应压力，预计短期窄幅整理 [6] - **铁矿石**：期货主力合约价格下跌，港口现货部分下跌；供应端发运量降低，需求端铁水产量下降，库存增加；预计短期震荡 [7][8] - **焦煤**：盘面上涨，现货部分上调；供应端超产核查扰动，库存压力小；需求端焦企开工积极性提升，刚需强劲；预计短期宽幅震荡 [9] - **焦炭**：盘面上涨，现货报价上涨；供应端焦煤利多，生产积极性好；需求端钢材价格偏强，钢厂采购意向延续；预计短期宽幅震荡 [10] - **锰硅**：期价震荡走弱，市场价部分下调；市场消息提振信心，主流钢招有进展；预计短期宽幅震荡，关注市场情绪和黑色走势 [11] - **硅铁**：期价震荡走弱，汇总价格部分持平；成本端支撑增强，供需边际变化有限；预计短期宽幅震荡，关注市场情绪和黑色走势 [12] 有色金属类 - **铜**：隔夜外盘和内盘铜价下跌，进口亏损收窄；市场关注关税谈判和美债拍卖；库存有降有增；需求不足，海外数据疲软；铜价或偏弱，但旺季预期制约跌幅 [14] - **镍&不锈钢**：隔夜镍价下跌，库存减少，升贴水有变化；镍矿价格下跌；不锈钢库存下降，产量环比增加；短期受情绪影响走弱，基本面变化不大，震荡运行 [15] - **氧化铝&电解铝&铝合金**：三者均震荡偏弱；氧化铝过剩压力加码，电解铝累库或延续，铝合金关注反内卷政策和累库周期 [16][18] - **工业硅&多晶硅**：工业硅震荡偏强，多晶硅震荡偏弱；多晶硅关注供应压力和需求结构，工业硅关注西南复产；可跟踪空SI多PS机会 [19] - **碳酸锂**：期货合约上涨，现货价格上涨，仓单库存增加；供应环比增加，需求环比增加，库存有升有降；短期关注枧下窝停产不确定性 [20][22] 能源化工类 - **原油**：周四油价连续下行；特朗普与普京将会晤，美7月原油出口降至低位；市场关注会谈，基本面缺乏支撑，价格承压 [24] - **燃料油**：周四主力合约收涨，库存增加；8月供需支撑下滑，宏观情绪修正，原油情绪转弱；不看好后续上行空间，震荡偏弱 [25][26] - **沥青**：周四主力合约收涨，出货量减少，产能利用率下降；8月供应或缩减，需求有望改善；受供应库存支撑，现货坚挺，关注原油波动，震荡思路 [27] - **橡胶**：周四主力合约上涨；产区天气良好，下游需求内稳外弱；供增需稳，旺季有压力，宽幅震荡 [28] - **PX&PTA&MEG**：TA、EG、PX期货收涨；成本端油价承压，下游需求有韧性；TA价格跟随承压，乙二醇或累库，价格偏弱调整 [29][30] - **甲醇**：周四各地价格有差异；8月累库但同比无明显上行，库存水平偏低；价格维持震荡 [31] - **聚烯烃**：周四价格有变化，利润情况不同；8月供需恢复，库存转移，基本面矛盾不大，上行空间有限 [32] - **聚氯乙烯**：周四各地市场价格有调整；8月基本面压力缓和，库存下降；预计回归基本面交易，主力合约切换后震荡偏弱，基差和月差走强 [33][34] - **尿素**：周四期货价格偏弱震荡，现货市场偏弱；行业日产量增加，需求跟进放缓，印标利于缓解供需压力；新增驱动不足，短期宽幅震荡偏弱 [35] - **纯碱**：周四期货价格宽幅震荡，贸易商报价波动；行业开工率和产量提升，需求偏弱，库存增加；供需偏弱，缺乏驱动，期价宽幅震荡，情绪偏弱 [36] - **玻璃**：周四期货价格宽幅波动，现货市场走弱；在产产能和日熔量稳定，需求未好转，库存增加；市场情绪偏弱，新增驱动不足，短期宽幅震荡 [37] 农产品类 - **蛋白粕**：周四外盘大豆和豆粕上涨，国内豆粕和菜粕期价走高；美豆性价比高，国内成本上涨；供应充足，库存攀升但预期峰值下降；豆粕多单思路，参与正套 [39] - **油脂**：周四外盘棕榈油下跌，国内三大油脂偏强；马棕产量增加、出口下降，加菜籽反弹，美豆油回落；大宗商品普涨，国内采购偏慢；油脂多头思路，多单并卖盘跌期权 [40][41] - **生猪**：周四期货反弹，现货价格下跌；出栏多，需求难提振，供大于求；政策有支撑，维持震荡，短期多单谨慎持有 [42] - **鸡蛋**：周四主力合约小幅收涨，现货价格有稳有跌；终端需求一般，存栏高位；未来需求旺季或反弹，但短期市场情绪偏空 [43] - **玉米**：周三9月合约企稳反弹，现货价格偏弱；东北购销气氛偏差，华北价格稳定；技术上短线关注压力，中线偏弱 [44] 软商品类 - **白糖**：巴西7月出口糖和糖蜜减少，国内现货报价下调；原糖增产预期抑制期价，国内加工糖有压力；预计盘面延续弱势 [46] - **棉花**：周四美棉下跌，国内主力合约持仓下降；国际关注关税谈判和降息预期，国内关注USDA8月报；新棉丰产预期强，开秤价预计偏低；09看震荡，01短期震荡，中长期震荡偏强 [47][49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，认为不同市场走势受政策、供需、宏观环境等多种因素影响，多数品种短期呈震荡走势，部分有偏强或偏弱倾向，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会[2][4][6] 各目录总结 金融类 股指 - A股市场昨日震荡上涨，Wind全A涨0.72%，成交额1.76万亿元，不同指数涨幅有别；育儿补贴制度全国落地，预计央行购国债筹资推普惠财政方案拉动通胀；股市上涨有长、中、短期逻辑，操作上可等政策和市场趋势明确再调仓[2] - 国债期货昨日收盘表现不一，30年期主力合约跌0.04%，5年期和2年期主力合约涨0.02%，10年期基本持稳；央行开展逆回购操作，净回笼1705亿元；短期反内卷政策行情驱动结束，债市有望修复，短期国债偏强运行[3] 贵金属 - 隔夜伦敦现货黄金和白银价格下跌，金银比运行至89.3附近；市场关注美国关税谈判、美联储理事决定及地缘政治；黄金处“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望偏强，白银低吸持有是好策略[4] 矿钢煤焦类 螺纹钢 - 昨日螺纹盘面窄幅震荡，主力合约收盘涨0.03%，持仓减少；现货价格小涨，成交小降；本周建材产量降、库存增、表需降，供需压力加大；市场对反内卷政策和阅兵限产有预期，短期盘面或震荡偏强[6] 铁矿石 - 昨日铁矿石期货主力合约价格跌0.5%，成交和减仓；港口现货价格下跌；供应端发运量降低，需求端铁水产量降、高炉开工率持平，港口库存降、钢厂库存增，预计矿价短期震荡[7][8] 焦煤 - 昨日焦煤盘面上涨，主力合约涨幅3.3%，持仓增加；现货方面山西部分煤价下调，蒙煤市场偏强；供应端超产核查扰动，需求端焦企开工高位，刚需强劲，钢焦企业补库放缓，预计短期宽幅震荡[9] 焦炭 - 昨日焦炭盘面上涨，主力合约涨幅1.43%，持仓增加；现货港口报价上涨；供应端原料煤价坚挺，焦企生产负荷回升，库存低位；需求端钢厂到货改善，库存回升，刚需好，贸易商观望，预计短期宽幅震荡[10] 锰硅 - 周三锰硅期价震荡走强，主力合约涨2.11%，持仓下降；宁夏地区报价上调；黑色板块偏强，锰硅价格上移；市场消息多提振信心，钢招有进展，需求有支撑，供应难降，预计短期宽幅震荡，关注市场情绪和焦煤走势[11][12] 硅铁 - 周三硅铁期价震荡走强，主力合约涨4.27%，持仓增加；宁夏地区报价上调；黑色板块偏强，硅铁期价上移；成本支撑强，供需“反内卷”未显影响，7月供应增加，需求钢招采购价上调，库存高位，预计短期宽幅震荡，关注市场情绪和焦煤走势[13] 有色金属类 铜 - 隔夜LME铜和SHFE铜上涨，国内现货进口亏损收窄；市场关注美国关税谈判、美联储理事决定；库存增加，需求淡季订单不足，采购刚需；8月上旬宏观或偏弱，关注价格倒挂库存外迁和淡季矛盾，铜价可能偏弱，但受旺季预期制约跌幅[15][16] 镍&不锈钢 - 隔夜LME镍和沪镍上涨；LME库存增加，国内SHFE仓单减少；镍矿内贸和升水价格下跌，不锈钢原料价格分化，镍铁价格上移，库存下降，8月粗钢产量或增，一级镍库存降、产量预计增；短期受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，震荡运行[17] 氧化铝&电解铝&铝合金 - 氧化铝和沪铝隔夜震荡偏强，铝合金震荡偏强；现货方面氧化铝价格回落，铝锭贴水扩大，部分加工费有调整；几内亚铝矿出口政策放松，氧化铝过剩压力加码，电解铝累库或延续，铝价有压力，铝合金旺季价差修复预期，关注政策和累库周期[18][19] 工业硅&多晶硅 - 6日工业硅和多晶硅震荡偏强；多晶硅政策预期见顶，关注供应压力和需求结构，现货锚定成本，期货随高品仓单溢价，产能整合消息给盘面升水，关注空SI多PS机会；工业硅以成本为基准，西南复产是驱动，关注政策落地，警惕风险[20] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货合约上涨，现货价格下跌，仓单库存增加；7月智利锂盐出口量增加；供应端周产量放缓，预计8月供应增加；需求端8月正极材料耗锂预计增加；库存社会库存去库，仓单库存有回流，关注枧下窝停产不确定性[21] 能源化工类 原油 - 周三油价冲高后收跌；白宫对印度征关税但21天后生效，市场担忧减退；现货市场8月升水面临上调，沙特上调9月亚洲原油售价；油价整体上行压力大，震荡偏弱运行[23] 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约收涨；8月高、低硫供应充足，需求或走弱，基本面支撑下滑；宏观方面前期油品涨幅不明显，“反内卷”预期差修正，原油情绪转弱，关注油价波动，不看好后续上行空间，震荡偏弱对待[24] 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨；本周炼厂库存降、社会库存升、装置开工率降；8月山东部分炼厂检修，供应或缩减，南方需求有望改善；受供应库存双低位支撑，现货价格坚挺，关注成本端原油波动，震荡思路对待[25][26] 橡胶 - 周三沪胶主力上涨，NR主力上涨，丁二烯橡胶主力下跌；截至8月3日天然橡胶社会库存下降；产区天气好，原料价格回调，下游需求内稳外弱；供增需稳，旺季有压力，预计宽幅震荡[27] PX&PTA&MEG - TA509、EG2509和PX期货主力合约昨日收盘上涨；江浙涤丝产销局部放量；华南PTA工厂减产，多套乙二醇装置计划检修；OPEC+增产，成本端油价承压，TA价格跟随承压，乙二醇供应恢复，库存或累库，预计价格偏弱调整，关注关税和油价变化[28][29] 甲醇 - 周三各地现货和下游产品有不同价格；8月维持累库预期，但进口量增加不多，需求变动不大，库存同比无明显上行，总库存偏低，预计价格震荡[30] 聚烯烃 - 周三华东拉丝等有不同价格和毛利；8月供需开始恢复，库存向下游转移，基本面矛盾不大，成本无大幅上涨则上行空间有限[31] 聚氯乙烯 - 周三华东、华北、华南PVC市场价格有调整；8月基本面压力缓和，库存下降，市场回归基本面交易，主力合约切换至消费淡季，预计价格震荡偏弱，基差和月差走强[32][33] 尿素 - 周三尿素现货价格走强；行业日产量增加，需求端跟进情绪放缓，产销率回落；印度招标意向跟标量超计划，中国货源或参与；利好消息落地后新增驱动乏力，预计短期期货盘面偏弱震荡，关注出口和印标情况[34] 纯碱 - 周三纯碱现货报价局部下调；贸易商报价随盘面波动；近期企业检修结束，开工率提升，需求按需跟进，部分中下游观望，部分地区运费提升支撑成本；供需暂无扭转迹象，预计期价宽幅震荡，关注相关商品和供需变化[35] 玻璃 - 周三玻璃现货价格偏弱；在产产能和日熔量稳定，需求端情绪回落，产销率下降，刚需改善不大，补库后价格传导受阻，产业信心一般；预计期价短期宽幅震荡，关注价差、商品走势和政策导向[36][37] 农产品类 蛋白粕 - 周三CBOT大豆下跌，受美豆粕疲软和需求低迷影响；巴西7月大豆出口增加，阿根廷出口税调整提振巴西出口；国内豆粕和菜粕期价走高，主力合约换月，现货成交火爆，供应充足，库存攀升但预期峰值下降，基差回归，策略上豆粕多单和正套参与[39] 油脂 - 周三BMD棕榈油下跌，受需求迟滞影响，大连市场上涨限制跌幅；MPOB将发布供需数据，MPOA显示马棕7月产量增加；加菜籽下跌，受产区降雨和植物油市场影响；国内三大油脂偏强运行，受大宗商品普涨和四季度采购偏慢提振，策略上多单和卖盘跌期权[40] 生猪 - 周三生猪主力移仓换月，主力合约反弹收涨；现货猪价下跌，出栏增加但需求不足，养殖端降价走货；供给端有压力，政策有支撑，维持震荡观点，关注短期低位买入机会和市场情绪[41][42] 鸡蛋 - 周三鸡蛋主力合约反弹收涨，9月合约企稳但面临换月；现货价格下跌，销区到货增加，终端消化一般，贸易商随销随采；短期基本面偏空，未来需求旺季蛋价有反弹可能，关注市场情绪和超跌反弹动能[43] 玉米 - 周三玉米9月合约企稳反弹，夜盘上行；现货价格偏弱，东北购销气氛偏差，华北价格稳定或窄幅调整；技术上9月合约短线有反弹压力，中线偏弱预期[44] 软商品类 白糖 - 截至7月31日云南销糖情况；现货报价下调；原糖期价疲弱，关注巴西压榨和印度估产；国内进口糖压力待释放，盘面1月合约验证支撑，弱势思路对待，无趋势行情[46] 棉花 - 周三ICE美棉下降，CF509上涨，主力合约持仓下降；国际市场关注宏观关税谈判和降息预期，基本面关注USDA8月报；国内09合约摘牌临近，主力持仓下降，仓单注销提速；宏观情绪偏暖，商业库存低有支撑，09合约上行需额外因素，01合约短期稳、长期震荡偏强[47]

联储降息预期 - 维持联储9月和12月两次降息的判断 [1] - 就业市场后续或有所放缓是降息的主要依据 [1] 关税对通胀的影响 - 关税传导或进一步推高核心商品通胀 [1] - 6月CPI数据显示进口依赖度高的商品通胀已回升 [1] - 5月美国加权进口关税税率为8.7% [1] - 部分企业通过消耗库存推迟价格传导 [1] - 88%制造业企业和82%服务业企业将在3个月内将关税传导至消费者 [1] 联储政策预期 - 联储需要在暑期观察关税影响 [1] - 通胀的回升或已在联储预期之内 [1]

通胀数据预期 - 市场普遍预期6月CPI同比增速将升至2.7%，环比增速或攀至0.3%，创今年以来新高 [3] - 核心CPI环比涨幅预计突破0.2%至0.3%，同比增速可能接近3% [3] - 5月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.1%，核心CPI同比维持在2.8% [3] 通胀驱动因素 - 能源价格回落后的成本推动型通胀可能再现 [3] - 新一轮关税措施导致制造业和消费品价格被输入性通胀重塑 [3] - ISM制造业报告显示6月原材料价格上升趋势明显，企业对加征关税政策的反应逐步定价 [3] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔强调需观察夏季价格报告以判断通胀路径变化 [4] - 若6月通胀数据确认加速，9月降息窗口可能后延 [4] - 联邦基金利率期货显示年底前降息50个基点的可能性存在，但时间节点出现分歧 [4] 市场反应 - 近期美元指数反弹和美债收益率抬升，反映投资者对通胀重新上行的警觉增强 [4] - 部分投资者认为若通胀持续高企，全年可能仅降息一次或按兵不动 [4] - 通胀数据的小幅变动可能成为美联储政策博弈的关键变量 [4]

经济疲软与投资影响 - 英国央行行长贝利指出不确定性和需求疲弱正在影响企业投资 [1] - 近期英国经济疲软迹象更加明显 [1] 通胀监控 - 英国央行正在密切关注英国通胀回升情况 [1] - 食品通胀上升已被列入央行的重点监控范围 [1]

英国央行货币政策 - 英国央行行长贝利表示正"非常密切"地关注英国通胀回升情况 [1]

美联储货币政策动态 - 美联储主席鲍威尔表示需要更多时间观察关税对通胀的影响 暂不考虑降息 [2] - 鲍威尔与多数官员预期通胀即将回升 在此之前不急于调整政策立场 [2] - 美联储内部对就业市场存在分歧 鲍威尔认为尚未出现疲软而鲍曼和沃勒支持近期降息 [2] - 市场普遍预期7月会议不会降息 首次降息可能在9月 [3] 白银T+D市场表现 - 白银T+D价格窄幅震荡 受鲍威尔鹰派言论和中东局势缓和影响昨日收跌 [1] - 日内关注美国5月新屋销售数据(预期利好)与鲍威尔参议院证词(预期利空) [1] - 技术面显示白银T+D下方支撑8400-8500 上方阻力8800-8900 [4]