上大股份电话会议纪要关键要点 一、 公司与行业 * 公司：上大股份，2025年上市，核心产品为高温及高性能合金与高品质不锈钢[3] * 行业：高温合金材料行业，国内需求约10万吨，供需缺口约2万吨，进口依赖度超过50%，相关材料对中国完全禁止出口[3][16] 二、 核心技术与差异化优势 * 公司核心差异化优势在于采用“返回料再生技术”进行生产，而非传统的一次用料（直接采购钢铁、镍钴等原材料）[3] * 该技术通过回收航空航天等下游加工环节产生的大量废料（材料实际使用比例约10%）进行再冶炼，形成循环利用[7] * 技术关键难点在于“除杂”和“分离”，国内因加工环节废料混放，分离难度大[3][18] * 公司是国内唯一掌握高温返回料再生应用技术并实现产业化、且通过发动机试车考核的企业[2][14] * 相比使用原生料的抚顺特钢，该技术带来显著成本优势，使公司在2025年行业困难期（抚顺特钢亏损约8亿元）仍保持数千万元盈利[2][3] 三、 产品结构与下游应用 * 产品收入结构：高温高性能合金与高品质不锈钢收入占比约为5:5[3][13] * 主力产品为高温合金锻件，形态多样，重点应用于航空发动机与燃气轮机[5] * 下游应用领域及具体方向： * **航空航天**：航空发动机关键零部件（高压叶片、燃烧室、紧固件、涡轮盘等），覆盖中国航发各主机厂；火箭发动机壳体、热端零部件等，向航天科技、航天科工等集团稳定供货[2][5] * **燃气轮机**：为“三大电器”（东汽、上汽）及中船重工等厂商提供配套[2][5] * **核工程**：向三代、四代核反应堆提供高性能不锈钢，进入中核集团与中广核集团合格名录[2][5][6] * **石油化工**：合金材料供给九力特材、武进不锈等下游企业[6] * **商业航天**：已有应用，客户包括蓝箭、九州云箭等，已实现一定程度的稳定供货[15] 四、 财务与经营表现 * **收入与增长**：2024年整体收入为25亿元，预计2025年收入约25-27亿元，与2024年持平[12][19]；2025年销量预计增长约15%，但产品价格预计下跌15%-20%[19]；2026年预计增长20%-25%[20] * **毛利率**：高温合金在加工制造环节毛利率可达25%-30%[3][13]；2025年三季度综合毛利率约为12%[3][13]；公司希望综合毛利率随行业正常化回到20%-25%之间[13] * **净利率**：2025年净利率约4%-5%[12][20]；净利润目标为10%左右[13]；预计从2024-2027年将从12%逐步爬坡至15%，到2030年逐步稳定至10%左右[20] * **估值水平**：2025年估值约107倍，2026年约63倍，2028年快速下降至约20倍[21] 五、 产能、订单与未来规划 * **当前主要矛盾**：产能瓶颈导致部分订单无法及时交付[3][11] * **扩产计划**：上市后主要使用募集资金进行扩产，以缓解交付压力；2027年8,000吨真空炉实现完全达产[11][20] * **长期目标**：根据“十五”规划口径，2030年希望实现50-55亿元左右的营收规模[20] * **海外客户进展**：产品已获国外飞机发动机厂商等重要客户认证；2025年12月拿到2026-2030年供货意向性协议，预计2026年开始长期批量供货[2][10]；海外客户覆盖赛峰、霍尼韦尔等，贝克休斯等燃气轮机企业在推进认证[14][15] 六、 发展里程碑与客户验证 * **技术发展**：2007-2010年依托返回料开展高温合金再循环利用；2011-2016年打通高温合金生产线核心工艺路线，引进德国6吨真空感应炉，进入军方体系；2017-2019年再生高温合金技术与产品通过航发、中航工业及军方考核，用于主力型号发动机（如长江1000、长江2000等）[2][8][9] * **产品型号**：907、4,141、4,169等合金型号在军品市场打开局面并稳定供货[9] * **客户披露**：因涉及保密资质，上市后不再进行客户详细披露[14] 七、 行业趋势与竞争环境 * **国内需求增长**：从2017年的3万吨提升至2022年的7万吨，目前约10万吨[16] * **国内外技术路径差异**：国外较多使用返回料；国内长期以原生料为主，因设计定型后替换难度大且对可靠性要求高[17] * **返回料市场趋势**：随着国内需求规模扩大且高速增长，返回料的运用成为趋势[17][18]

市场交易与融资融券情况 - 2月26日，公司股价上涨3.71%，成交额5.91亿元[1] - 当日获融资买入7600.53万元，融资偿还5024.33万元，实现融资净买入2576.20万元[1] - 截至2月26日，融资融券余额合计4.85亿元，其中融资余额4.84亿元，占流通市值的4.13%，该余额超过近一年80%分位水平，处于高位[1] - 2月26日融券卖出1.30万股，卖出金额54.11万元，融券余量1.46万股，融券余额60.77万元，超过近一年90%分位水平，处于高位[1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售[1] - 主营业务收入构成：高温及高性能合金占52.58%，高品质特种不锈钢占44.22%，其他产品占2.02%，其他(补充)占1.17%[1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少4.10%；归母净利润7658.01万元，同比减少38.60%[2] - A股上市后累计派现4350.84万元[3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至9月30日，股东户数为2.55万，较上期减少1.12%；人均流通股2914股，较上期增加1.13%[2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，国泰中证军工ETF（512660）为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股[3] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股[3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期增加32.15万股[3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第六大流通股东，持股40.42万股，较上期增加1727股[3] - 广发中证军工ETF（512680）为第七大流通股东，持股39.65万股，较上期增加8.38万股[3] - 广发中证1000ETF（560010）为第十大流通股东，持股31.14万股，较上期减少1.52万股[3] - 香港中央结算有限公司、富国中证军工指数A（161024）退出十大流通股东之列[3]

市场交易与融资融券数据 - 2025年2月9日，上大股份股价上涨1.73%，成交额为3.03亿元 [1] - 当日融资买入额为3428.25万元，融资偿还额为3885.71万元，融资净卖出457.46万元 [1] - 截至2月9日，融资融券余额合计为4.87亿元，其中融资余额为4.87亿元，占流通市值的4.40%，该融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还400股，融券卖出0股，融券余量为3400股，融券余额为13.37万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.55万户，较上期减少1.12%，人均流通股为2914股，较上期增加1.13% [2] - A股上市后累计现金分红4350.84万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包含多只指数ETF，其中国泰中证军工ETF(512660)为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股 [3] - 南方中证1000ETF(512100)为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A(004432)为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期增加32.15万股 [3] - 华夏中证1000ETF(159845)为第六大流通股东，持股40.42万股，较上期增加1727股 [3] - 广发中证军工ETF(512680)为第七大流通股东，持股39.65万股，较上期增加8.38万股 [3] - 广发中证1000ETF(560010)为第十大流通股东，持股31.14万股，较上期减少1.52万股 [3] - 香港中央结算有限公司、富国中证军工指数A(161024)已退出十大流通股东之列 [3] 近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少4.10% [2] - 同期归母净利润为7658.01万元，同比减少38.60% [2]

公司股价与交易表现 - 1月22日，上大股份股价上涨5.32%，报收41.74元/股，成交额2.17亿元，换手率1.90%，总市值155.22亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列上大股份十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持11.53万股，截至当时持有73.54万股，占流通股比例为0.99% [2] - 基于1月22日股价上涨测算，该基金当日浮盈约155.17万元 [2] 相关基金概况 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.79%，同类排名1873/5542；近一年收益率为48.43%，同类排名1356/4256；成立以来收益率为47.84% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间12年13天，现任基金资产总规模1690.29亿元，其任职期间最佳基金回报为302.85%，最差基金回报为-46.54% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月15日，上大股份股价下跌5.07%，报收40.84元/股，成交额6.09亿元，换手率5.19%，总市值151.87亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在2024年第三季度减持上大股份11.53万股，截至当时持有73.54万股，占流通股比例为0.99% [2] - 以2025年1月15日股价下跌计算，该基金当日在该股票上浮亏约160.32万元 [2] 相关基金概况 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.82%，同类排名381/5525；近一年收益率为56.1%，同类排名906/4208；成立以来收益率为56.12% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间12年6天，现任基金资产总规模1690.29亿元，其任职期间最佳基金回报为286.65%，最差基金回报为-46.54% [3]

公司股价表现 - 2025年1月9日，上大股份股价上涨7.04%，报收44.98元/股，成交额8657.91万元，换手率0.71%，总市值167.27亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达8.49% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高温及高性能合金占52.58%，高品质特种不锈钢占44.22%，其他产品占2.02%，其他(补充)占1.17% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在2024年第三季度减持11.53万股，截至当时持有73.54万股，占流通股比例为0.99% [2] - 以1月9日股价计算，该基金当日浮盈约217.68万元，在连续3天上涨期间累计浮盈241.95万元 [2] 相关基金概况 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.47%，在同类5509只产品中排名254位；近一年收益率为55.58%，在同类4198只产品中排名949位；成立以来收益率为50.15% [2] - 该基金基金经理为艾小军，累计任职时间12年0天，现任基金资产总规模1690.29亿元，其任职期间最佳基金回报为275.69%，最差基金回报为-46.54% [3]

公司股价与交易表现 - 1月8日，上大股份股价上涨5.15%，报收41.64元/股，成交额达5.99亿元，换手率为5.22%，总市值为154.85亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占52.58%，高品质特种不锈钢占44.22%，其他产品占2.02%，其他(补充)占1.17% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰中证军工ETF（512660）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了11.53万股，截至当时持有73.54万股，占流通股比例为0.99% [2] - 基于1月8日股价上涨，该基金当日浮盈约150.02万元 [2] 相关基金概况 - 国泰中证军工ETF（512660）成立于2016年7月26日，最新规模为141.09亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.04%，近一年收益率为48.24%，成立以来收益率为44.07% [2] - 该基金的基金经理为艾小军，其累计任职时间11年364天，现任基金资产总规模为1690.29亿元，任职期间最佳基金回报为275.69% [3]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价报39.30元/股，上涨2.13%，总市值146.14亿元 [1] - 当日成交额4.89亿元，换手率4.48% [1] - 当日主力资金净流出1541.60万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入4236.20万元（占比8.65%），卖出5807.17万元（占比11.86%） [1] - 公司股价今年以来上涨8.02%，近期表现强劲，近5个交易日涨12.74%，近20日涨26.29%，近60日涨21.18% [1] 公司业务与行业属性 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，所属概念板块包括高温合金、核聚变、核电、航天军工、军民融合等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.55万户，较上期减少1.12%，人均流通股2914股，较上期增加1.13% [2] - 十大流通股东中包含多只ETF基金，其中国泰中证军工ETF（512660）为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期大幅增加32.15万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）与广发中证军工ETF（512680）持股分别为40.42万股和39.65万股，均较上期有所增加 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第十大流通股东，持股31.14万股，较上期减少1.52万股 [3] - 香港中央结算有限公司、富国中证军工指数A（161024）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少4.10% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润7658.01万元，同比减少38.60% [2] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利4350.84万元 [3]

公司股价与交易数据 - 12月22日，上大股份股价下跌2.61%，成交额为4.27亿元 [1] - 当日融资买入5920.65万元，融资偿还4770.86万元，融资净买入1149.79万元 [1] - 截至12月22日，融资融券余额合计3.12亿元，其中融资余额3.11亿元，占流通市值的3.26%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月22日融券偿还3300股，融券卖出2900股，卖出金额9.85万元；融券余量1.00万股，融券余额33.95万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中航上大高温合金材料股份有限公司，位于河北省清河县，成立于2007年8月23日，于2024年10月16日上市 [1] - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占52.58%，高品质特种不锈钢占44.22%，其他产品占2.02%，其他(补充)占1.17% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为2.55万，较上期减少1.12%；人均流通股2914股，较上期增加1.13% [2] - A股上市后累计派现4350.84万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包含多只ETF基金，其中国泰中证军工ETF（512660）为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股；南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股；南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期增加32.15万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第六大流通股东，持股40.42万股，较上期增加1727股；广发中证军工ETF（512680）为第七大流通股东，持股39.65万股，较上期增加8.38万股；广发中证1000ETF（560010）为第十大流通股东，持股31.14万股，较上期减少1.52万股 [3] - 香港中央结算有限公司、富国中证军工指数A（161024）退出十大流通股东之列 [3] 公司经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少4.10% [2] - 同期归母净利润为7658.01万元，同比减少38.60% [2]

市场交易与融资融券数据 - 2024年12月18日，上大股份股价上涨1.95%，成交额达6.69亿元 [1] - 当日融资买入7924.36万元，融资偿还7249.97万元，实现融资净买入674.39万元 [1] - 截至12月18日，公司融资融券余额合计2.93亿元，其中融资余额2.92亿元，占流通市值的3.01%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，12月18日融券卖出600股，金额2.07万元，融券余量1.09万股，融券余额37.64万元，该融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22%，其他产品占比2.02%，其他(补充)占比1.17% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比减少4.10%；实现归母净利润7658.01万元，同比大幅减少38.60% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.55万户，较上期减少1.12%；人均流通股为2914股，较上期增加1.13% [2] 股东结构与机构持仓变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利4350.84万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多只指数基金，其持仓出现显著变动 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期大幅增加32.15万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第六大流通股东，持股40.42万股，较上期增加1727股 [3] - 广发中证军工ETF（512680）为第七大流通股东，持股39.65万股，较上期增加8.38万股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为第十大流通股东，持股31.14万股，较上期减少1.52万股 [3] - 香港中央结算有限公司、富国中证军工指数A（161024）已退出十大流通股东行列 [3]