证券日报网讯 12月18日，振华股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司金属铬产品在高温合金、 铜基、铝基特种合金、高端焊接材料、溅射靶材等领域广泛应用，高温合金是燃气轮机的主要材料，单 质铬的添加量在15%~20%之间。 （编辑 袁冠琳） ...

12月18日，东方钽业盘中下跌2.03%，截至13:50，报28.48元/股，成交3.39亿元，换手率2.34%，总市值 143.79亿元。 资金流向方面，主力资金净流出2724.73万元，特大单买入748.42万元，占比2.21%，卖出1338.48万元， 占比3.95%；大单买入6184.98万元，占比18.25%，卖出8319.64万元，占比24.55%。 东方钽业今年以来股价涨109.83%，近5个交易日涨2.26%，近20日涨7.39%，近60日涨18.67%。 今年以来东方钽业已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为11月10日，当日龙虎榜净买入-9431.04 万元；买入总计1.80亿元 ，占总成交额比13.99%；卖出总计2.74亿元 ，占总成交额比21.32%。 资料显示，宁夏东方钽业股份有限公司位于宁夏回族自治区石嘴山市大武口区冶金路，成立日期1999年 4月30日，上市日期2000年1月20日，公司主营业务涉及钽铌铍金属及合金制品的研发、生产和销售。主 营业务收入构成为：钽铌及其合金制品98.36%，钛及钛合金制品1.30%，其他(补充)0.34%，其他 0.01%。 责任编辑：小浪快报 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [11][13] 核心观点 - 公司作为全球铬盐全产业链一体化龙头企业，采取市场份额优先、低成本扩张的发展策略，规模优势显著，同时清洁化生产技术使其跨越环保壁垒，一方面通过技改不断提高开工率实现产销增长，另一方面产能即将再次扩张，抬高未来成长上限 [3] - 铬盐需求增长驱动力正从低速增长的皮革鞣制、电镀、颜料等行业逐渐转向由高温合金拉动的金属铬、高端电镀添加剂等高增长行业，同时铬盐供给扩张受限，预计供给趋向紧张，行业开启景气周期，公司有望充分受益 [3][7][9] 公司介绍与业务 - 公司是全球范围内铬化学品领域的龙头企业，主要从事铬化合物、铬盐联产产品及铬盐副产品的研发、生产和销售，主要产品包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化铝及维生素K3等 [6][20][24] - 公司拥有全球铬盐行业内独有的“全流程循环经济与资源综合利用体系”，掌握无钙焙烧生产工艺及湿法解毒、固废资源综合利用等清洁生产技术能力 [6][10][24] - 公司现有铬盐（折合重铬酸钠）产能为15万吨/年，2024年产量在26万吨左右，超过核定产能 [10][27] - 公司通过收购整合实现规模跃升：2021年完成对国内第二大铬盐企业民丰化工100%股权收购，设计产能从5万吨/年增至15万吨/年；2025年8月被确定为新疆沈宏集团等七家公司合并重整唯一投资人，投资2亿元取得标的公司100%股权，进一步优化行业格局 [21][32] 行业需求分析 - 铬盐主要消费领域包括：30.7%皮革鞣制、26.5%表面处理（电镀）、21.1%耐火材料和金属铬、12.0%颜料等 [7][58] - 传统需求稳健增长：皮革鞣制行业景气趋稳；中国电镀行业市场规模预计2024年达1848.7亿元，同比+1.4%；铬系颜料在道路、塑料等领域需求保持稳定增长 [7][63][66][69] - 新增需求动能强劲，主要来自高温合金拉动的金属铬需求，下游涉及航空、航天发动机及燃气轮机等领域 [7][72] - **增长点一：AI数据中心扩张**：数据中心用电量需求高增，燃气轮机作为重要供电方案需求长期上行，带动高温合金需求。2024年全球燃气轮机市场规模为281.4亿美元，预计到2034年达574.4亿美元，CAGR为7.4% [7][82][83] - **增长点二：固体氧化物燃料电池(SOFC)商业化**：SOFC金属连接体通常由含92-97%铬的合金组成，其商业化加速有望带动铬需求 [94][96] - **增长点三：军用及民用航空发动机**：中国军机数量（3309架）与美国（13043架）存在较大差距且存在代际劣势，新机列装带动需求；全球民航客流量预计持续增长，现役客机机队数量预计从2024年2.2万架增长至2044年4.6万架；航空发动机维修存量市场巨大 [7][97][98][101][107] - **增长点四：航天事业加速**：2024年我国航天发射次数达68次，商业航天已迈入快速发展期，催生高温合金需求 [7][109] - 需求量化测算：预计5年维度，高温合金年度需求提振约为16.7万吨，对应金属铬需求约3.2万吨，对应重铬酸钠需求提振约11.8万吨 [113][116] - 需求增长已体现：2024年我国金属铬出口量为2.2万吨，同比+97.1% [7][77] 行业供给与竞争格局 - 原材料铬铁矿全球分布不均，南非储量占全球72.0%，中国铬矿资源匮乏，2024年进口量占全球产量44%，进口依存度高，其中88.4%来源于南非 [8][118][120][121] - 铬盐生产环保壁垒高，中间品生产阶段会产生含六价铬的铬渣。无钙焙烧技术为行业主流清洁生产工艺，可有效减少铬渣 [8][123] - 政策严格限制产能扩张：全球各地区对六价铬排放有严格限制；中国自2013年起要求控制铬盐生产厂点总数，原则上不再新增生产企业布点 [8][124] - 行业集中度高，呈现区域独家特征：全球铬盐年产能约100万吨，中国贡献世界产量的40%以上；中国在产企业数量已从1992年52家缩减至2023年8家；振华股份在中国的市场份额达到50%以上 [8][127][128] 行业景气判断 - 氧化铬绿价格以平稳为主，金属铬价格自2025年以来有提升趋势 [9] - 在高温合金等领域需求攀升，而未来几年产能增量主要集中于公司生产基地搬迁升级的背景下，铬盐环节供需有望逐步紧俏，行业景气度有望提升 [9] 公司成长亮点与产能规划 - **技术优势实现量增**：在设计产能不变的情况下，公司通过持续技改，使产品产量每年实现增长 [10] - **重庆基地搬迁贡献主要产能增量**：重庆民丰化工拟搬迁升级并新建“铬钛新材料项目”，预计2027年底前完成。搬迁完成后，公司铬盐（折合重铬酸钠）产能有望从现有15万吨/年达到25万吨/年 [10][28][29] - **积极拓展下游产业链**：公司配套铬盐深加工，如金属铬（设计产能1.2万吨/年，2024年产量0.8万吨）、超细氢氧化铝（在建产能10万吨/年）、钒液流电池等领域 [10][27][28] 财务表现与盈利预测 - 公司营收与归母净利润呈现增长态势：2024年实现营业收入40.7亿元，同比增长10.0%；归母净利润4.7亿元，同比增长27.5%。2025年前三季度实现营业收入32.17亿元，同比增长7.5%；归母净利润4.1亿元，同比增长12.6% [36] - 铬的氧化物是公司第一大业务板块，2024年营收占比53.1%，贡献约54.5%的毛利 [39] - 2024年公司整体毛利率为25.2%，净利率为11.6% [46] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年公司归属净利润分别为5.9/7.1/8.3亿元 [11]

公司业务与产品应用 - 公司产品广泛应用于超导产品、高温合金添加剂、溅射靶材、钽电容器、硬质合金、化工防腐等领域 [1] 公司发展战略与举措 - 公司始终密切关注行业趋势及客户需求变化 [1] - 公司积极通过优化产品布局、深化与核心客户的战略合作、加大研发投入以提升产品竞争力、拓展新兴市场及应用领域等方式应对行业发展机遇与挑战 [1]

投资评级 - 报告对振华股份维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩受产品价格下跌影响出现环比下滑，但四季度以来需求修复有望推动量价齐升 [1][4] - 海内外高温合金行业对金属铬需求的快速增长是核心驱动力，2024年金属铬出口量达22551吨，同比增长86% [4] - 公司通过并购重组（如成为新疆沈宏集团重组唯一投资人）和重庆民丰搬迁项目提升产能与行业集中度，未来铬盐产能或达41万吨/年，领先地位有望加强 [4] - 基于行业景气度提升与公司龙头地位，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、8.50亿元、10.28亿元，对应EPS分别为0.86元、1.20元、1.45元 [5] 基本数据与业绩表现 - 公司总市值为20,036.33百万元，52周股价涨幅为143.02% [4] - 2025年前三季度实现营业收入32.17亿元，同比增长7.47%；归母净利润4.10亿元，同比增长12.56% [4] - 2025年第三季度单季营业收入10.27亿元，环比减少12.17%；归母净利润1.12亿元，环比减少38.17% [4] - 第三季度重铬酸盐销量环比下滑3.5%，氧化铬绿销量环比下滑11.6%，金属铬市场均价环比下跌1.8% [4] 行业需求与价格动态 - 2025年10月30日金属铬市场均价上涨至77500元/吨，较年初上涨29.17%；氧化铬绿市场均价29500元/吨，较年初上涨5.36% [4] - 需求驱动来自国内航空、航天领域高温合金使用增加，以及海外AI算力中心建设带动的燃气轮机需求 [4] - 国内铬盐行业集中度提升，生产企业从1992年的52家减少至2021年的8家，现有产能约62万吨/年，公司产能为26万吨/年 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为45.91亿元、53.24亿元、61.75亿元，增长率分别为12.88%、15.98%、15.98% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为28.04%、30.12%、30.96%；净利率分别为13.33%、15.98%、16.66% [12] - 预计2025-2027年ROE分别为16.72%、19.62%、19.94% [12] - 以2025年11月28日收盘价计，对应PE分别为32.82倍、23.58倍、19.50倍 [5][6]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价上涨2.00%，报收20.37元/股，成交金额1.06亿元，换手率1.04%，总市值103.74亿元 [1] - 主力资金净流出411.39万元，特大单买卖金额分别为331.72万元和892.00万元，大单买卖金额分别为1704.17万元和1555.29万元 [1] - 今年以来股价累计上涨58.86%，近5日、20日、60日分别上涨0.54%、17.88%、22.34% [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司位于广东省深圳市，成立于1992年11月4日，于1994年1月10日上市 [1] - 主营业务为微生态制剂、高温合金及其制品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：金双歧48.91%，高温合金材料销售26.30%，定君生23.12%，其他业务合计占比约1.67% [1] 行业分类与财务业绩 - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括通用航空、社保重仓、新材料、高温合金等 [2] - 2025年1-9月实现营业收入9.41亿元，同比增长21.00%，归母净利润1.70亿元，同比增长22.45% [2] 股本结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.69万，较上期减少0.83%，人均流通股18595股，较上期增加0.84% [2] - 长信国防军工量化混合A新进为第七大流通股东，持股1177.22万股，南方军工改革灵活配置混合A退出十大流通股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现6.45亿元，近三年累计派现1.07亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.02%，报21.25元/股，成交额1.80亿元，换手率1.72%，总市值108.22亿元 [1] - 当日主力资金净流入928.15万元，特大单买入398.57万元（占比2.22%）、卖出418.42万元（占比2.33%），大单买入3673.14万元（占比20.43%）、卖出2725.14万元（占比15.16%） [1] - 今年以来股价累计上涨65.72%，近5个交易日下跌0.56%，近20日上涨25.52%，近60日上涨24.56% [2] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月4日 [3] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市，成立于1992年11月4日，于1994年1月10日上市 [3] - 主营业务为微生态制剂、高温合金及其制品的研发、生产及销售 [3] - 主营业务收入构成：金双歧48.91%、高温合金材料销售26.30%、定君生23.12%、其他(补充)1.27%、金属检测及加工服务0.35%、微生态大健康产品0.05% [3] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括通用航空、社保重仓、新材料、高温合金、中盘等 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入9.41亿元，同比增长21.00% [3] - 2025年1-9月归母净利润1.70亿元，同比增长22.45% [3] - A股上市后累计派现6.45亿元，近三年累计派现1.07亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数2.69万，较上期减少0.83% [3] - 人均流通股18595股，较上期增加0.84% [3] - 截至2025年9月30日，长信国防军工量化混合A（002983）新进为第七大流通股东，持股1177.22万股 [4] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）退出十大流通股东之列 [4]

股价表现与资金流向 - 11月19日公司股价盘中报54.90元/股，上涨2.03%，总市值达295.97亿元，当日成交金额为2.62亿元，换手率为1.22% [1] - 当日主力资金净流入1169.72万元，其中特大单买入2391.71万元（占比9.12%），卖出975.68万元（占比3.72%）；大单买入5998.18万元（占比22.87%），卖出6244.50万元（占比23.81%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨48.64%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨11.86%、45.35%和57.06%，今年以来已两次登上龙虎榜，最近一次为10月31日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入55.47亿元，同比减少10.98%；实现归母净利润5.32亿元，同比减少45.25% [2] - 公司A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.25万，较上期减少2.28%；人均流通股为7401股，较上期增加2.33% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3134.95万股，较上期增加2594.64万股；南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股470.56万股，较上期减少10.49万股；易方达稳健收益债券A（110007）为新进第九大流通股东，持股326.11万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，所属概念板块包括特种钢、锂电池、核电、高温合金、养老金概念等 [1]

股价与交易表现 - 11月13日盘中股价报34.97元/股，上涨2.01%，总市值130.04亿元 [1] - 当日成交1.60亿元，换手率1.65% [1] - 今年以来股价下跌3.88%，但近20个交易日上涨11.09% [1] - 资金流向显示主力资金净流出2023.33万元，特大单净卖出1343.90万元 [1] 公司基本面 - 2025年1-9月营业收入18.05亿元，同比减少4.10% [2] - 2025年1-9月归母净利润7658.01万元，同比减少38.60% [2] - 主营业务收入构成为：高温及高性能合金占比52.58%，高品质特种不锈钢占比44.22% [1] - 公司于2024年10月16日上市，A股上市后累计派现4350.84万元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.55万户，较上期减少1.12% [2] - 国泰中证军工ETF为第二大流通股东，持股73.54万股，较上期减少11.53万股 [3] - 南方中证1000ETF为第三大流通股东，持股67.88万股，较上期减少1.22万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A为第四大流通股东，持股59.72万股，较上期大幅增加32.15万股 [3] 行业与业务定位 - 公司主营业务为高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料 [1] - 所属概念板块包括核电、中盘、融资融券、高温合金、核聚变等 [1]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价下跌2.10%，报收49.94元/股，总市值269.23亿元，成交金额5.45亿元，换手率2.76% [1] - 当日主力资金净流出4262.69万元，特大单净卖出3715.79万元（买入5572.12万元，卖出9287.91万元），大单净卖出500万元（买入1.27亿元，卖出1.32亿元） [1] - 公司股价今年以来累计上涨35.21%，近5日、近20日、近60日分别上涨8.26%、31.96%和34.45% [1] - 今年以来已两次登上龙虎榜，最近一次为10月31日 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售，碳酸锂业务收入占比20.10% [1] - 2025年1-9月实现营业收入55.47亿元，同比减少10.98%；归母净利润5.32亿元，同比减少45.25% [2] - A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为5.25万户，较上期减少2.28%；人均流通股7401股，较上期增加2.33% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3134.95万股，较上期大幅增加2594.64万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股470.56万股，较上期减少10.49万股；易方达稳健收益债券A为新进第九大流通股东，持股326.11万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括特种钢、核电、高温合金、锂电池、MSCI中国等 [1] - 主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53% [1]