文章核心观点 - 微软正评估将高温超导电缆引入数据中心供电体系，以解决人工智能算力扩张带来的数据中心供电瓶颈，该技术在经济性与制造层面已具备大规模落地潜力 [1] 高温超导技术原理与优势 - 高温超导电缆在液氮冷却的极低温环境下实现电流零电阻流动，不发热、无电压衰减 [4] - 其体积与重量较同等传输能力的铜缆可缩小约十倍 [4] - 相比传统铜导线因电阻产生热量并限制传输容量，高温超导技术能显著降低冷却负担 [4] 微软推动高温超导落地的应用场景 - 在数据中心内部，更纤细的电力排线可极大提升机架布局灵活度，打破当前供电布局对算力密度的制约 [4] - 在数据中心外部，微软正与电力企业探讨利用超导电缆建设长距离输电通道 [4] - 传统架空线路需占用约七十米宽幅土地，而超导电缆入地后仅需约两米空间，可显著降低选址难度与社区影响 [4] 微软数据中心创新的战略拼图 - 高温超导技术的加入，补齐了微软数据中心在电力传输环节的关键短板 [6] - 此前公司已在空心光纤（网络）与微流体冷却（热管理）技术上取得进展，结合高温超导（电力）形成了完整的创新拼图 [6] 成本挑战与产业协同带来的转机 - 成本仍是超导电缆大规模应用的核心障碍，因其采用稀土钡铜氧化物制备，材料与制程成本高昂，且运行需液氮持续冷却增加系统复杂度 [6] - 人工智能与核聚变产业的交汇正为成本下降带来转机 [6] - 聚变研究（如托卡马克装置）是高温超导带材当前最主要应用场景之一，科技企业涉足聚变发电推动了对带材的需求激增，正在推动材料成本进入下降通道 [8] - 数据中心与聚变研发对超导材料的双重需求正在形成正反馈闭环：聚变提供规模效应，数据中心的入场将进一步摊薄成本并反哺聚变产业 [8] 潜在的长远影响 - 高温超导正在人工智能算力与聚变能源两个科技赛道间架起桥梁 [9] - 微软的探索若最终落地，将不止重塑数据中心电力架构，更可能为超导材料、先进电网乃至下一代清洁能源产业链注入长期动能 [9]

报告投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 可控核聚变行业正迎来关键发展阶段，政治支持与产业准备正形成合力，欧洲通过《行动倡议》寻求确立全球领先地位 [4][9][13] - 技术突破持续涌现，如俄罗斯成功测试性能超越ITER的高温超导电缆，为建造更紧凑、更强磁场的下一代聚变堆奠定基础 [4][14] - 国内产业生态加速完善，四川“聚变产投”正式运营，旨在建设聚变科创城并培育产业生态，同时企业跨界布局（如今创集团）显示产业吸引力增强 [4][16][20] - 从供应链角度看，随着国内主要装置招标进度加速，磁体、电源、偏滤器等关键环节的国内供应商有望长期受益 [4][22] 行情表现 - 上周（2026年1月26日至1月30日）核聚变指数下跌5.35%，跑输上证综指（下跌0.44%）4.91个百分点，跑输沪深300指数（上涨0.08%）5.43个百分点 [7][10] - 核聚变板块成交额逐渐减少，1月30日成交额降至307.70亿元人民币 [7][11] - 板块内重点公司股价普遍下跌，跌幅最大的为斯瑞新材，周度跌幅达17.30% [21][24] 中标信息汇总 - 上周（2026年1月26日至1月30日）行业中标活动持续，采购需求主要集中在堆内外结构件和测试仪器等领域 [4] - 具体中标项目包括：符合测量系统（30.6万元）、ITER磁体冷测试平台电源与直流传输母线连接铜排（31.68万元）、直流高压测试仪（26.76万元）、CRAFT低温系统常温减压泵组（445万元） [9] 国内外新闻 - **欧洲聚变行动倡议**：2026年1月27日，美国聚变产业协会（FIA）在欧盟议会举行高层听证会，发布“欧洲聚变能源：行动倡议” [4][9] - 该倡议旨在推动欧洲夺取全球聚变领先地位，核心路径包括：将聚变纳入欧盟战略优先事项、制定明确的行动计划与里程碑、优化监管审批程序、构建整合研发、供应链与人才的产业生态 [13] - 会议强调欧洲需从规划转向实施，将聚变定位为欧盟长期繁荣、脱碳和自主的工业资产 [13][14] - **俄罗斯高温超导电缆突破**：2026年1月26日，俄罗斯NIIEFA研究所宣布成功研发并测试了一种高性能高温超导（HTSC）电缆 [4][14] - 该电缆可在高达18 T强磁场中稳定承载65 kA电流，综合性能超越了国际热核聚变实验堆（ITER）所用电缆 [4][14] - 技术参数对比显示，TRT项目（高温超导）相比ITER项目（低温超导）在多方面实现提升：工作温度范围放宽至5-20 K（ITER为~4.5 K），典型磁场强度最高达20 T（提升超50%），载流能力最高达80 kA（峰值提升约18%），电缆截面尺寸约为26 mm×26 mm（体积缩小约77%） [16] - 该技术将为俄罗斯反应堆技术托卡马克（TRT）电磁系统提供核心支撑 [4][14] 投融资动态 - **四川“聚变产投”正式运营**：2026年1月26日，四川聚变新能产业投资发展有限公司正式运营，定位为“园区建设运营商、聚变产业投资商” [4][16] - 该公司是服务四川天府新区聚变科创城的核心主体，聚焦聚变科创城建设服务、科技成果转化合作、聚变产业生态培育、园区运营配套服务四大功能 [4][16] - 聚变科创城是全国首个受国际原子能机构认可的聚变领域新城，于2025年10月启动建设 [17] - 该区域产业基础坚实，已形成主导产业营收超260亿元人民币的产业集群，并依托三大国省级重大项目加速崛起：核工业西南物理研究院聚变技术研发基地（主体已完工）、国家“十四五”大科学装置电磁驱动聚变大科学装置（预计2026年开工）、四川省“十四五”重大科技基础设施准环对称仿星器（已完成主体结构封顶） [17] - **今创集团布局聚变领域**：2026年1月27日，今创元启(常州)技术研究开发有限公司成立，由今创集团控股65% [4][20] - 公司另一位股东为华中科技大学磁约束聚变专家陈忠勇教授（持股30%），标志着今创集团开始向核聚变领域进行技术布局 [4][20] 投资建议 - 在大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，海外头部厂商技术持续迭代，国内核心院所和主流厂商也在加速技术突破 [22] - 随着国内主要装置招标进度加速推进，应重点关注可控核聚变关键环节的核心厂商 [4][22] - **磁体环节**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [4][22] - **电源环节**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [4][22] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [4][22] - 报告提供了相关公司的详细盈利预测与估值数据（截至2026年1月30日） [24]

高温超导电缆技术特性 - 高温超导需在零下196摄氏度液氮环境中运行，存在极高维护复杂度[3] - 超导电缆故障修复需解冻至常温维修后重新冷冻，可能导致城市数天停电[3] - 当前技术下超导电缆实际应用仅限于几十公里级示范项目[5] 特高压输电系统优势 - 中国特高压网络总长度超4万公里，包含27条主干线路形成全国电力高铁网[5] - 2022年特高压系统输送1.6万亿度电，支撑十四亿人口工业与生活用电[5] - 特高压传输损耗率为3%-5%，虽存在能量损失但综合成本效益显著[6] - 特高压系统实现100%国产化，从换流阀到绝缘子均自主生产并出口多国[6] 技术应用场景差异 - 超导技术适用于城市中心、数据中心等空间受限、高用电密度场景[7] - 特高压承担跨区域能源输送职能，是国家能源安全的核心基础设施[7] - 超导电缆单线传输能力相当于五条普通电缆，可节省地下隧道空间[7] 电网基础设施现状 - 美国电网40%设备超期服役，属冷战时期遗留基础设施[6] - 美国试图跳过传统电网升级直接发展超导技术，面临基础薄弱挑战[6] 技术发展前景 - 常温超导技术仍处于实验室争议阶段，实际应用遥遥无期[9] - 可预见未来特高压仍将是能源输送领域主导技术方案[9] - 德国、美国、韩国等国的超导示范项目均未实现规模化应用[5]

国家综合立体交通网核心工程 - 项目总投资达1 2万亿元 是中国重大基建项目 [1] - 工程贯穿八个省区 地形复杂 隧道总长占全线72% [3] - 采用全球顶尖的中国自造"地下龙"巨型盾构机 首批六台已进场 [3] 产业链与技术突破 - 特种桥梁钢材技术突破 专供高原及超低温环境 [3] - 全球首条千公里级高温超导电缆试点段铺设 电力传输效率翻倍 [3] - 智能温控新工艺解决高原冻土施工难题 降低施工难度和成本 [5] 经济带动效应 - 建设期直接带动上下游300万人就业 [5] - 河北某钢厂因通道接入运费下降 中东新订单主动增加 新招600名工人 [3][5] - 物流成本预计下降40% 促进沿线工业带资源高效流通 [5] 区域发展格局 - 重塑中国经济地理版图 影响八省两亿人口发展 [8] - 沿线城市提前布局物流枢纽和产业配套区 抢占发展先机 [5] - 打通华北钢材 华东原料 西北农产品等区域经济堵点 [5] 长期战略价值 - 技术突破可复制到其他重大基建项目 增强中国工程竞争力 [5] - 项目将推动人流 物流 资金流高效联动 形成经济新脉动 [8]