文章核心观点 - 微软正评估将高温超导电缆引入数据中心供电体系，以解决人工智能算力扩张带来的数据中心供电瓶颈，该技术在经济性与制造层面已具备大规模落地潜力 [1] 高温超导技术原理与优势 - 高温超导电缆在液氮冷却的极低温环境下实现电流零电阻流动，不发热、无电压衰减 [4] - 其体积与重量较同等传输能力的铜缆可缩小约十倍 [4] - 相比传统铜导线因电阻产生热量并限制传输容量，高温超导技术能显著降低冷却负担 [4] 微软推动高温超导落地的应用场景 - 在数据中心内部，更纤细的电力排线可极大提升机架布局灵活度，打破当前供电布局对算力密度的制约 [4] - 在数据中心外部，微软正与电力企业探讨利用超导电缆建设长距离输电通道 [4] - 传统架空线路需占用约七十米宽幅土地，而超导电缆入地后仅需约两米空间，可显著降低选址难度与社区影响 [4] 微软数据中心创新的战略拼图 - 高温超导技术的加入，补齐了微软数据中心在电力传输环节的关键短板 [6] - 此前公司已在空心光纤（网络）与微流体冷却（热管理）技术上取得进展，结合高温超导（电力）形成了完整的创新拼图 [6] 成本挑战与产业协同带来的转机 - 成本仍是超导电缆大规模应用的核心障碍，因其采用稀土钡铜氧化物制备，材料与制程成本高昂，且运行需液氮持续冷却增加系统复杂度 [6] - 人工智能与核聚变产业的交汇正为成本下降带来转机 [6] - 聚变研究（如托卡马克装置）是高温超导带材当前最主要应用场景之一，科技企业涉足聚变发电推动了对带材的需求激增，正在推动材料成本进入下降通道 [8] - 数据中心与聚变研发对超导材料的双重需求正在形成正反馈闭环：聚变提供规模效应，数据中心的入场将进一步摊薄成本并反哺聚变产业 [8] 潜在的长远影响 - 高温超导正在人工智能算力与聚变能源两个科技赛道间架起桥梁 [9] - 微软的探索若最终落地，将不止重塑数据中心电力架构，更可能为超导材料、先进电网乃至下一代清洁能源产业链注入长期动能 [9]

报告发布与战略意义 - 中国科学院物理研究所发布了国际上首份针对REBCO高温超导带材发展的系统性战略报告《2025年度REBCO高温超导带材战略研究报告》[1] - 报告首次提出了阻碍该材料大规模应用的“十大关键科学技术问题”为我国高温超导技术从实验走向普及提供了清晰的攻关路线图[1] - 报告提出的十大科学问题贯穿材料研发到应用全链条是连接基础研究与工程应用的枢纽[3] REBCO高温超导材料特性 - REBCO（稀土钡铜氧）高温超导带材的临界温度高于液氮温度（约零下196摄氏度）相比传统超导材料所需的液氦温度（约零下269摄氏度）制冷成本大幅降低[1] - REBCO材料具有更强的载流和抗磁性能被视为推动超导技术走向更广应用的关键[1] - 该材料是一种多层复合结构未来需要围绕超导层、缓冲层、基带等各层材料进行系统优化[2] 商业化应用与潜力领域 - REBCO带材自2006年实现商业化以来已在多个重要领域展现潜力[1] - 在电力系统领域可用于超导电缆和故障限流器等超导电力装备超导电缆适合城市电网改造能实现高效、低损耗输电故障限流器能提升电网安全性[1] - 在磁体系统领域因其在强磁场下仍能保持高载流能力被用于核聚变装置、高场磁共振成像（MRI）、超导电机等高精尖设备[2] 当前挑战与发展方向 - 尽管已进入商业化初期但当前REBCO带材性能仍有很大提升空间[3] - 未来发展需要攻克可规模化、一致性高的制备工艺以实现低成本、批量稳定生产[2] - 随着材料性能提升和制备工艺成熟高温超导技术有望在未来能源、医疗、交通及大科学装置等领域发挥更大作用成为支撑未来科技与产业发展的重要基石[3] 行业目标与愿景 - 揭示核心科学问题旨在汇聚各界创新力量推动我国在高温超导领域实现从跟随到引领的跨越[3]

报告发布与战略意义 - 中国科学院物理研究所发布了国际上首份针对REBCO高温超导带材发展的系统性战略报告《2025年度REBCO高温超导带材战略研究报告》[1] - 报告首次提出了阻碍该材料大规模应用的“十大关键科学技术问题”为我国高温超导技术从实验走向普及提供了清晰的攻关路线图[1] REBCO高温超导带材技术特性 - REBCO高温超导带材的临界温度高于液氮温度（约零下196℃）相比传统超导材料所需的极低液氦温度（约零下269℃）制冷成本大幅降低[1] - 该材料具有更强的载流和抗磁性能被视为推动超导技术走向更广应用的关键[1] - 该材料是一种多层复合结构未来需要围绕超导层、缓冲层、基带等各层材料进行系统优化[2] 商业化应用现状与潜力 - REBCO带材自2006年实现商业化以来已在多个重要领域展现潜力[1] - 在电力系统领域可用于超导电缆和故障限流器等装备超导电缆适合城市电网改造故障限流器能提升电网安全性[1] - 在磁体系统领域因其在强磁场下仍能保持高载流能力被用于核聚变装置、高场磁共振成像（MRI）、超导电机等高精尖设备[2] - 尽管已进入商业化初期但当前REBCO带材性能仍有很大提升空间[3] 未来发展目标与挑战 - 需要发展可规模化、一致性高的制备工艺以实现低成本、批量稳定生产[2] - 十大科学问题贯穿材料研发到应用全链条是连接基础研究与工程应用的枢纽旨在推动材料从“能用”到“好用”[3] - 随着材料性能提升和制备工艺成熟高温超导技术有望在未来能源、医疗、交通及大科学装置等领域发挥更大作用成为支撑未来科技与产业发展的重要基石[3] - 报告旨在汇聚各界创新力量推动我国在高温超导领域实现从跟随到引领的跨越[3] 十大关键科学技术问题摘要 - 问题1：如何大幅提升合金基带的屈服强度与疲劳耐受性以满足高场应用需求[4] - 问题2：如何突破各缓冲层材料在电学和热学性能方面的固有局限性[4] - 问题3：在极薄厚度条件下如何实现IBAD织构的稳定性和长带均匀性控制[4] - 问题4：高速沉积环境下不同帽子层的生长动力学及调控机理是什么[4] - 问题5：如何提升帽子层与超导层之间的结合强度和力—电综合性能[4] - 问题6：如何建立针对不同工艺的钉扎中心形成理论定制化适配不同应用场景的高性能REBCO带材[4] - 问题7：如何阐明“激光参数—等离子体羽辉—薄膜生长”的跨尺度物理机制并构建可预测、可调控的工艺模型[4] - 问题8：如何提升MOCVD系统的稳定性以保证带材性能的一致性[5] - 问题9：如何厘清MOCVD制备中的多物理场耦合机制以提高超导层厚度和成分均匀性[5] - 问题10：如何通过新材料与新结构突破当前REBCO带材的成本与性能瓶颈[5]

公司融资与战略 - 超磁新能完成数亿元天使轮融资，由鼎峰科创领投，中科创星、北极光创投、耀途资本、广发信德、一典资本等多家知名机构跟投 [1][14] - 融资资金将主要用于25T高温超导磁体系统的工程样机研制与测试、建设中试平台、引进顶尖人才以及深化与国内外聚变装置的合作对接 [1][14] - 公司由中国科学院丁洪院士领衔的上海海桐国际中心和北京海创产研院共同孵化，具备深厚学术基因 [1][16] - 公司创始人、董事长兼CEO王超毕业于中国科学院电工所，具备深厚技术背景与全盘经营管理经验 [2][16] - 公司采用“北京专注前沿探索与孵化，上海聚焦主体研发与产业化”的双轮驱动格局，高效整合京津冀基础科研与长三角产业资本优势 [4][18] 公司技术与产品 - 公司聚焦于高温超导强场磁体，该部件是磁约束核聚变装置的“心脏级”核心部件，在托卡马克装置中成本占比可达20%至50% [1][14] - 公司致力于实现磁场强度的关键突破，旨在打造更稳定、高效、紧凑的“磁笼”，以解决可控核聚变商业化的关键成本障碍 [1][14] - 公司产品核心优势在于高温超导技术应用，相较于传统低温超导磁体，在磁场强度、结构紧凑性、系统效率等方面具备显著优势，能大幅降低核聚变装置体积与成本 [4][18] - 公司研发重点瞄准20特斯拉以上的大孔径高温超导磁体，基于行业定标律，磁场强度翻倍可使装置线性尺寸缩减至1/3，体积缩小至1/30 [6][19] - 公司已持有多项高温超导发明专利，在磁体绕组设计、结构强度验证等关键技术上形成突破，产品研发正从实验室原型向工程化样品推进 [6][19] - 公司未来将以高温超导强场磁体为核心，逐步拓展至磁体系统集成、配套控制设备等领域，构建覆盖核聚变核心部件的产品矩阵 [6][19] 行业现状与竞争格局 - 可控核聚变领域形成“国家队主导、民企创新”的双轨发展格局，磁约束核聚变（以托卡马克为主）是当前产业化主流方向 [6][19] - 中国已跻身全球核聚变技术第一梯队，2025年EAST装置实现1亿℃/1066秒稳态运行，中国环流三号实现离子1.17亿℃、电子1.6亿℃的双亿度运行 [7][20] - 国内民营科技企业能量奇点研发的“景天”磁体实现21.7特斯拉磁场强度，创下大孔径D形高温超导磁体世界纪录 [7][20] - 美国Helion Energy公司采用磁惯性约束FRC路线，已启动全球首座聚变电厂ORION建设，承诺2028年前为微软提供至少50MW发电量，成为首个签订商业购电协议的核聚变企业 [7][20] - 行业仍面临氚自持与中子辐照材料技术未成熟、高端精密制造与控制系统部分依赖进口、商业化成本控制路径需验证等核心挑战 [7][20] 行业前景与市场预测 - 国际能源署预测，到2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2050年有望突破万亿美元 [9][22] - 未来5-10年是聚变能源从“科学可行”迈向“工程可行”的关键窗口期，核聚变技术将呈现“多条路线并行、优势互补”的竞争格局 [9][22] - 磁约束托卡马克路线有望在2030年后进入商业化示范阶段，磁惯性约束FRC路线可能实现更快商业化落地，国内相关企业有望在2030年后形成规模化发电能力 [9][22] - 高温超导技术将成为推动行业突破的核心抓手，预计未来10年高温超导磁体将实现从实验室到商业化应用的跨越，成为核聚变产业链最具价值的细分环节之一 [9][22] - 随着AI算力中心等高能耗场景对稳定清洁能源的需求日益迫切，可控核聚变作为“终极能源”的商业应用前景愈加清晰 [10][23] 中国产业规划与区域布局 - 中国聚变能发展路线图明确：2027年开启聚变能燃烧实验，2030年左右具备中国首个工程实验堆的研发设计能力，2035年左右建成中国首个工程实验堆，2045年左右建成首个商用示范堆 [10][23] - 上海正崛起为聚变产业“资本+技术”策源高地，2025年注册资本高达150亿元的中国聚变能源有限公司在上海挂牌，上海国资平台领投星环聚能10亿元A轮融资 [11][24] - 安徽合肥依托中科院科研实力打造“科研-产业”一体化集群，围绕EAST、BEST等大科学装置已聚集近60家产业链上下游企业 [11][24] - 四川成都依托核工业西南物理研究院走“硬装备”制造路线，专注于利用大科学工程带动真空器件、特种阀门等高端装备制造业发展 [11][24] - 区域分工与协同将推动中国在全球核聚变竞赛中形成从基础研究、核心部件到工程集成的全链条竞争力 [11][24]

可控核聚变技术优势与路径 - 可控聚变能源效率极高，1克氘氚聚变燃料释放的能量相当于11.2吨标准煤，是1克铀-235裂变所释放能量的约4倍 [3][12] - 氘氚反应是当前主流聚变路径，具备三大核心优势：燃料（氘）从水中获取，储备丰富；技术可行性最高，过去半个多世纪研究多集中于此；能量增益较高，一次释放17.6MeV能量，是实现能量净增益（Q>1）至商业化发电（Q>10）的较现实途径 [3][12] - 磁约束是最有希望实现大规模受控核聚变的方式，主要分为低温超导和高温超导两条技术路线，其中高温超导技术是未来实现装置小型化、低成本化和商业化的关键 [3][12] 电力需求增长与商业化进展 - 全球数据中心用电量持续快速增长，当前约为415 TWh，过去5年保持约12%的年增速；预计到2030年，在基准情形下将翻倍至约945 TWh，年增速约15%，是其他用电部门增速的4倍以上 [4][13] - 在电力需求攀升与“双碳”目标约束下，可控核聚变是理想能源解决方案，其发展已从“能否点燃”迈向“能否长期、稳定、经济运行”阶段 [4][13] - 国内外可控核聚变工程化与商业化进展加速：国内EAST、JET等装置验证了物理可行性并为实现Q>1奠定基础，ITER、CFETR等大科学装置以长稳态运行和Q≥10为目标；国内BEST装置有望2027年进行发电演示；海外Helion Energy预计2028年为微软供电，CFS与谷歌达成2030年代购电协议 [4][13] 产业链结构与价值分布 - 可控核聚变产业链可分为上游原材料、中游设备制造和下游应用三部分，下游目前尚处于试验科研与示范工程阶段，未进入商业化 [5][14] - 中游设备制造环节价值量高、潜力大，以ITER（低温超导技术）为例，磁体系统占比最高达28%，真空室内部件占17%，加热与电流驱动占7%，中游设备合计占比超过50% [5][14] - 在DEMO示范堆项目（高温超导技术）中，磁体（15%）与真空室内部件（12%）及新增的电厂辅助设施（25%）成为新的价值核心，中游环节整体价值量依然占据主导地位 [5][14] 投资规模与受益企业 - 国内可控核聚变领域未来资本开支规模巨大，据测算2026–2030年将维持约950亿元资本开支，对应每年投资体量超过百亿元；里程碑项目CFETR工程投入估算约1000亿元 [6][15] - 本土企业在上游原材料和中游设备制造端已形成较强的国产自主供给能力，部分关键环节实现国产替代突破，将在本轮工程化推进中充分受益 [6][15] - 报告结合产业链与价值链拆分，列举了可能受益的本土企业：上游材料如西部超导、精达股份、永鼎股份等；中游设备制造如安泰科技、国光电气、联创光电、雪人股份、合锻智能等；下游应用如中国核电、中国核建等 [6][15]

文章核心观点 - 核聚变能正从实验室研究走向工程化验证与示范堆导入的关键阶段，产业化配置窗口期已至 [1] - 全球主要经济体通过政策与资金持续加码，私营资本加速涌入，推动核聚变商业化进程显著缩短 [3][11] - 技术路径以托卡马克装置为主导，高温超导等关键技术的突破与成本下降是决定核聚变未来在能源结构中权重的核心因素 [16][19] 全球核聚变发展态势 - 核聚变具备环境友好、资源充足、能量密度高及自限性反应机制等优势，被视为终极清洁能源 [3][4] - 氘氚聚变是主流路径，在50家企业中有36家选择该路径，因其能量产出高且所需实现温度相对较低 [6] - 2025年美国劳伦斯·利弗莫尔国家实验室的国家点火装置创造了纳秒级8.6兆焦耳的能量输出 [4] 政策与资本支持 - 中国将核聚变纳入“十五五”及未来产业重点方向，美国、日本、英国等国通过专项立法和资金引导加快落地 [3][9] - 截至2025年中，全球商业核聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，创近三年最高年度增幅，私人资本贡献89.71亿美元 [3][11] - 超半数公司预计首台核聚变机组将在2035年前实现并网供电，美国Helion与微软、谷歌与CFS已签署电力采购协议 [12] 技术路径与装置 - 托卡马克装置是目前主流方案，2024年全球占比50%，其他路线如仿星器、激光器装置等多元化存在 [3][16][19] - 全球形成多元示范项目格局：欧洲以ITER为核心进行国际合作，中国推进CFETR-DEMO自主路线，北美以私营企业为主体 [3][14] - ITER项目预估成本220亿美元，其装置成本中磁体系统占比最高，达28% [3][41] 关键技术与成本分析 - 高温超导磁体是关键演进方向，能提升功率密度并缩小聚变堆体积，其对装置整体成本影响显著，占比可达20%-40% [19] - 上海超导第二代高温超导带材单价从2022年的360元/米降至2024年的241元/米，降幅33%，成本控制能力增强 [22] - 据MIT报告测算，核聚变电站建设成本是决定其渗透率的关键，若成本从11300美元/kW降至2800美元/kW，装机潜力将显著释放 [19] 主要工程项目进展 - ITER项目采用多国合作模式，中国承担了极向场线圈导体、包层第一壁等关键设备的设计与制造任务 [25][27] - 美国CFS公司的SPARC计划预计2025年完成主体建设，2027年实现能量增益大于1的目标，累计融资额接近30亿美元 [33][35][37] - 中国规划在2025年推动中国聚变工程试验堆立项，2035年建成该试验堆，2050年建设商业示范电站 [37][39] 核聚变装置核心系统 - 托卡马克装置核心价值集中于磁体、包层、真空室、偏滤器四大系统 [3] - 包层系统第一壁主流材料为钨，偏滤器面临瞬时热流密度高达10MW/m²，需采用钨或钨铜合金等高热导率材料 [44][45][47] - 中国在超导材料加工、真空系统制造等领域具备较强本土化能力，降低了建设与运维成本 [41][42]

行业与公司 * 行业为可控核聚变能源行业[1] * 涉及的公司与机构包括：美国CFS公司、科大讯飞、合肥等离子所、DeepMind、普林斯顿团队、中国王秋良院士团队、上海超导、新奥集团[1][2][7][9] 核心观点与论据 当前面临的主要技术挑战 * 燃烧等离子体稳态运行控制是关键挑战 真正实现人体燃烧的装置稀缺 掌握技术的团队很少[1][2] * 高能中子辐照对材料造成结构性影响 氘氚反应产生14兆电子伏特高能中子 导致材料断裂、疲劳、应力破坏和腐蚀[2][3] * 高热复合材料面临耐热性能瓶颈 聚变反应温度达1亿度甚至更高 材料耐久性和稳定性尚未完全突破[1][3] * 聚变电站商业化面临氚燃料自给自足难题 氚循环和储存的工程实践经验缺乏[4][5] * 等离子体稳态运行控制是难题 需通过AI优化控制模型实现精准磁场控制[5] 人工智能（AI）的应用 * AI应用于等离子体装置运行控制模型开发 例如科大讯飞与合肥等离子所合作利用积累数据进行模型开发[1][2] * AI通过深度强化学习预测等离子体撕裂并进行精准磁场控制 以实现稳态运行[6] * AI被用于加速抗辐照材料、高温超导材料等新型材料的研发 提升关键材料性能[1][6] * DeepMind结合普林斯顿团队在AI与材料体系结合方面有所突破[9] 高温超导技术的影响 * 高温超导技术对聚变反应堆发展至关重要 高温超导磁体能显著减小装置体积并提高产量[7] * 美国CFS公司突破20特斯拉高温超导磁体 建设全高温超导装置Spark 其体积仅为ITER的1/8但产量更高[1][7] * 高温超导仍面临电池应力控制、失超测试和保护等工艺挑战[7] * 中国王秋良院士团队达到25特斯拉 多家初创公司推进该技术的工程化应用[1][7] 新型聚变技术路线 * 当前主流技术路线为磁约束（如托卡马克 占比超过50%）和惯性约束（如激光驱动、Z箍缩）[3] * 氘氚反应是主流燃料方法 占75%比例 优势是反应截面大、点火条件低 缺点是产生放射性氚和高能中子[3] * 氘-氦3反应无放射性且生成少量中子 但难度更高 需要5~8亿度更高温度及更严格条件（10^22次方） 地球氦三储量有限[2][3][8] * 氢硼反应是终极能源方案 几乎无中子产生且燃料储备丰富 但需要30~50亿度极高温度 工程难度极大[3][8] 国内外发展进展 * 国际上 美国CFS公司在高温超导磁体方面取得突破 DeepMind在AI与材料结合方面有进展[9] * 中国自2006年加入ITER项目 在抗中子辐照材料、氚循环及供应链成熟度方面做出大量基础工作[9] * 中国多家企业积极推进技术工程化 如上海超导及其初创公司实现实验室到工程化转化 新奥集团探索氘-氦3路线[9] 其他重要内容 * 可控核聚变商业化发电虽已接近实现 但仍需克服重大技术挑战[3] * 新奥集团计划通过国家队储备的大量氚衰变产生氦三 为未来氘-氦3路线提供燃料来源[9]

公司业务与技术定位 - 公司主营激光系列及传统LED芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品 [1] - 公司通过参股40%的联创超导掌握国内领先的高温超导磁体技术 [1] - 高温超导技术主要应用于感应加热、磁控硅单晶生长、可控核聚变、电磁弹射四大领域 [1] - 公司激光装备系统在安防、军工、反无人机等领域具有广泛用途 [1] 高温超导核聚变业务 - 公司作为总投资200亿元的江西“星火一号”聚变-裂变混合堆项目的链主企业 [1] - “星火一号”采用基于高温超导技术的紧凑型托卡马克装置，计划于2029年底完成装置建设，2030年实现演示发电 [1] - 公司已完成项目总体电磁与结构参数设计，突破百米级大电流子缆制造等关键技术 [1] 商业航天电磁弹射业务 - 公司于2025年9月5日公告，出资2400万元持股30%，设立资阳商业航天产业运营公司，切入商业航天电磁弹射新赛道 [2] - 合资公司将依托高温超导技术，提供低成本、高频次、绿色环保的商业航天电磁发射服务 [2] - 公司将在建设中提供高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备产品 [2] 传统业务优化 - 智能控制业务作为基本盘，在家电领域地位稳固，并向工业控制、汽车电子等高毛利领域拓展，2025年上半年收入8.21亿元，同比下降7.07% [2] - 背光源业务主动削减低毛利手机业务，收入占比从2023年的34%降至2024年的4%，聚焦工控、车载等高价值领域，2025年上半年收入5.96亿元，同比增长17.95% [2] 激光产品与军贸业务 - 全球反无人机系统需求旺盛，公司2025年上半年实现大功率激光器件及光刃系列整机突破，激光及传统LED芯片收入达1.28亿元，同比增长176.87% [3] - 公司“光刃”系列产品已获得出口许可并亮相阿布扎比防务展，海外军贸业务有望迅速放量 [3] 财务表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司归母净利润达4.00亿元，同比增长19.37% [3] - 2025年单第三季度，公司归母净利润为1.37亿元，同比增长28.31% [3] - 2025年前三季度，公司投资收益达3.84亿元，同比增长17.4%，其中对联营企业投资收益贡献3.85亿元，是利润增长主要驱动因素 [3]

联创光电2025年前三季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司主营业务涉及激光产业、背光源业务、智能通讯器械、高温超导及核聚变业务 [2][7] * 子公司包括中久光电（激光业务）和联创超导（超导业务） [2][4] * 业务拓展至商业航天、可控核聚变、单晶硅制造等新兴和高科技领域 [4][6][14] 整体经营与财务表现 * 2025年前三季度总营收25.03亿元，同比增长2.85% [3] * 归母净利润首次突破4亿元，同比增长19.37% [3] * 产品综合毛利率19.73%，较去年同期增长0.73个百分点 [3] * 单三季度归母净利润1.37亿元，同比增长28.31%，毛利率20.29% [2][3] 各业务板块收入与利润 * 激光系列产品收入12.75亿元，同比小幅下滑10% [2][7] * 背光源系列产品收入8.6亿元，同比增长约15% [2][7] * 智能通讯器械（华微电子）受海外市场影响波动，但整体稳定 [7] * 子公司中久光电前三季度营收1.97亿元，同比大幅提升455.76%，实现利润接近3,000万元，同比增长700%以上 [2][7] 激光业务进展 * 中久光电业绩亮眼，得益于高功率泵浦源核心技术突破和多元化市场拓展 [2][5] * 完成从上游零部件到下游激光器集成及装备的全产业链布局 [5] * 通过军贸合作和国内外展会（如阿布扎比军事防务展、九三阅兵展示）加速海内外市场开拓 [5] * 万瓦级光纤激光器和千瓦级宽谱偏光激光器技术已完成中试，与多个客户建立合作 [9] 超导与核聚变业务进展 * 联创超导的高温超导磁控单晶硅生长炉技术达全球领先水平，通过下游客户验证 [4][6] * 获得中核工业集团4,180万元高温超导磁体验证订单，并完成相关设计工艺验证 [2][6] * 成功进入商业航天领域，中标资阳商经商业航天发射技术研究院项目，并设立合资公司 [2][6][15] * 超导订单集中在感应加热设备（与中铝等合作）、可控硅单晶生长炉（与宁夏旭盈签三年框架协议）、可控核聚变用地字形磁体（中标中核工业集团4,800万元订单） [4][16] 背光源业务改善 * 2024年对背光源部分（特别是手机端）进行大幅度一次性减值计提 [9] * 2025年经营情况显著改善，经营性亏损同比大幅收窄 [2][9] * 2025年减值压力显著降低，手机端存货存在一定冲回可能性 [2][9] 重点项目进展与规划 * **星火一号项目（可控核聚变）**：已完成设计方案论证，进入实体化运营阶段，计划2030年前实现演示发电，2032-33年实现连续稳态发电 [4][12][13] * **电弹射项目**：与资阳国资及资阳商业航天合作，拓展新兴市场 [4][14] * **发射技术研究院合资公司**：致力于提供电磁发射技术装备和服务，运营基于超导的测试平台，目标为商业航天企业提供测试服务 [14][15] 技术优势与市场前景 * 高温超导技术能显著提升可控核聚变装置输出功率（提升16倍），在装置中价值量占比最高可达40% [4][10] * 公司与下游客户（如中核工业集团、安徽某科研院所）对接，获得订单，表明技术具备广阔商业化潜力 [4][10] * 上游高温超导带材产能过去两年供不应求，但随着下游应用推动带材产能扩张，制约将得到缓解 [11] 其他重要内容 * 公司中标浙江商联技术发展研究院关于高效磁体的1,980万元订单，正在设计制造中 [15] * 激光业务的反无人机和激光武器装备应用场景预计将加速发展，带动上游批量化订单 [9]

公司概况与战略目标 - 中国聚变能源有限公司于2024年7月22日正式挂牌成立，注册资本为150亿元 [1][2] - 公司瞄准2050年实现聚变能源商用的目标 [1] - 公司采用实验堆-示范堆-商用堆的核能发展路径 [1] - 公司是中核集团的直属二级单位，并代管核工业西南物理研究院 [2] 技术路线与研发布局 - 公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线，可将聚变堆体积缩小到传统聚变堆的几十分之一 [2] - 研发布局为上海、成都两地联动，上海总部聚焦聚变堆总体设计、高温超导磁体技术研发及验证、数字聚变堆研发三大业务 [1] - 成都研发基地将布局聚变堆关键设备及材料研发等工程验证平台 [1] - 公司计划在上海新建聚变实验装置"中国环流四号（HL-4）"，用于验证高温超导磁体 [1] 技术进展与未来规划 - 核工业西南物理研究院的新一代装置"中国环流三号"（HL-3）在2024年5月实现百万安培（1兆安）等离子体电流和1亿度离子温度的高约束模式运行，聚变三乘积达到10的20次方量级 [3] - 下一步计划于2027年开展中国首次氘氚实验 [3] - 目标在2035年左右建成中国聚变工程实验堆，以实现能量转化 [3] - 预计在2045年左右建成首个商用示范堆，可长时并网发电 [3] 股东背景与行业影响 - 公司控股股东为中核集团，其他股东包括中国石油集团昆仑资本有限公司、中国核电（601985 SH）、浙能电力（600023 SH）等央国企及地方国资 [2] - 高温超导、人工智能等新技术的带动被视为核聚变研发的新突破口 [1] - 高温超导技术有望提升等离子体约束，并大幅降低聚变堆的规模和成本 [1]