黄金价格剧烈波动与市场结构 - 国际金价在短时间内出现大幅下跌，跌幅达12% [1] - 国内零售金价与原料批发价出现巨大价差，例如老凤祥柜台标价1500元/克，而深圳水贝批发价已跌穿1260元/克，价差超过240元 [3][4] - 黄金市场呈现分层结构，从底层的伦敦金属交易所投机盘、深圳水贝批发市场，到银行的APP金条销售，再到顶层商场品牌金店，各层级之间存在显著的认知、渠道与情绪鸿沟 [4] 消费者行为与实物黄金回购 - 金价下跌引发消费者排队回购黄金，菜百等金店出现长队，但在2月6日下午菜百宣布周末暂停回购后，门口仍滞留近两百人 [1][3] - 消费者在金价高位买入后遭遇下跌，例如有消费者以1650元/克购入，后以1485元/克价格回购，产生亏损 [1] - 品牌金店随后暂停回购业务，周大福在2月7日宣布回购业务无限期暂停 [6] 资本市场反应与产品表现 - 金价下跌导致A股贵金属板块股价下跌，以中国黄金为代表的股票出现跌停 [5] - 资本市场存在反向操作，在金价大跌、股票跌停后，有神秘资金流入相关股票 [5] - 市场出现分化，白银概念股接连涨停，同时基金公司仍在火热发行新的黄金QDII产品 [5] - 黄金ETF资金出现显著流出，其净值锚定伦敦电子盘价格，与上海金库的实物黄金存在脱节 [3][5] 行业参与者行为与市场情绪 - 银行理财经理面对客户关于黄金买卖时点的咨询，其职责仅限于销售产品，无法提供未来价格走势的解读 [5] - 水贝的批发商报价果断且随行就市，例如现金回收价报1261元/克且不讲价，夜间报价可能更低 [4][6] - 金店在营销宣传（如“新春钜惠”）的同时，以“金价随行就市”等说明规避价格波动风险 [6] - 金价波动揭示了普通投资者朴素的追涨杀跌行为与资本市场复杂博弈并存的现象 [5]

国际金价高位震荡 - COMEX黄金期货价格自4月触及3500美元/盎司后，近两个多月在3100-3400美元/盎司区间震荡[1] - 全市场14只商品型黄金ETF近一个月回报率全部为负，跌幅均超2.5%，部分基金如前海开源、易方达等跌幅超2.8%[1] - 近三个月黄金ETF回报率不足2%，表现疲软[1] 黄金主题基金表现 - 黄金股ETF如平安中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF近一个月跌幅超4%[2] - 前海开源金银珠宝混合等黄金股基金近期表现不佳[2] - 易方达、汇添富等机构旗下黄金主题QDII产品回报率不理想[2] 全球黄金ETF资金流动 - 5月全球实物黄金ETF净流出18亿美元，终止连续五个月净流入，为去年11月以来首次月度净流出[2] - 全球实物黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨，资产管理规模下降1%至3740亿美元[2] 机构对金价的分歧观点 看空观点 - 花旗认为美联储降息预期已过度反映，黄金上涨动力减弱，预计Q3金价在3100-3500美元/盎司盘整，2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司[2] - 花旗指出地缘局势降温及全球经济改善将削弱黄金投资需求，导致市场根本性疲软[3] - 汇丰晋信何喆认为黄金已见顶，美元指数回撤接近历史极值，金价上行动力减弱[3] - 王红英分析地缘局势缓和及美元指数反弹压制金价短期上涨[3] 看多观点 - 中欧基金任飞认为美国财政赤字持续侵蚀美元信用，长期金价大概率上涨[3] - 华安基金指出全球43%央行计划增持黄金，叠加全球经济风险及美元贬值预期，中长期金价仍有支撑[3] 黄金配置策略 - 中欧基金任飞建议黄金配置中枢仓位为10%，可平衡风险资产并增强组合弹性[4][5] - 强调避免在地缘冲突时追高，可适时卖出并在事件平息后补回仓位[5]