黄金的长期保值特性 - 从西汉到金本位解体前黄金购买力基本稳定 金本位解体后黄金大幅跑赢通胀 [3] - 1980年1月黄金均价755美元/盎司 1999年12月跌至280美元/盎司 跌幅63% [3] - 2011年11月黄金均价1771美元/盎司 2015年12月跌至1062美元/盎司 跌幅40% [3] - 北宋977年每两黄金兑1万铜钱 998-1003年贬值70%至3000铜钱 1210年回升至4万铜钱 200年间升值12倍 [4] 黄金的稀缺性与现代作用 - 黄金形成于宇宙极端物理过程 地球上几乎无法形成 99%黄金位于地核 开采成本极高 [4] - 现代黄金核心作用是财富贮藏 2024年中国黄金消费985吨 其中首饰532吨 金条金币373吨 工业用途80吨 [5] - 黄金首饰消费主要目的也是保值增值 全球黄金消费主要目的均为财富贮藏 [5] 国际储备资产选择 - 国际储备资产主要三类：强势国家货币/国债 黄金 虚拟货币 [6] - 黄金可分散货币体系风险 对冲不确定性 是跳出货币体系又获广泛共识的资产 [7] - 虚拟货币存在安全缺陷 科技弱国可能无法保障资产安全 [6] 黄金价格短期规律 - 美元指数下跌或预期下跌时黄金上涨 [9] - 美元降息或预期降息时黄金上涨 因持有机会成本下降 [10] - 国际局势紧张或战争预期时黄金上涨 "乱世黄金"效应 [11] 黄金价格长期规律 - 黄金牛市伴随强势货币地位削弱因素 熊市伴随这些因素消失预期 [13] - 1971-1980年牛市驱动力：美元信用质疑+高通胀 1980年联邦基金利率近20%终结牛市 [15] - 2003-2011年牛市驱动力：美欧经济衰退 次贷危机+欧债危机 2011年见顶1900美元/盎司 [17] - 2019年起第三次牛市驱动力：美国债务增长担忧+中国崛起挑战美元地位 [19][20][24] 美国经济现状 - 2019年美国财政赤字率突破4% 2020年达15.7% 2021年10.9% 2023-2024年再次上升 [20] - 美国存在居民储蓄率过低 消费贷款拖欠率快速上升等问题 可能加剧财政赤字 [22]