核心观点 - 公司在骨科高值耗材集采背景下实现收入快速增长、利润高弹性和现金流大幅改善 [2][4][10] - 公司通过关节业务拉动收入增长，但利润主要依赖创伤和微创外科等高毛利业务 [4][12][18] - 公司保持稳健研发投入，并通过海外扩张和新品布局寻找第二增长曲线 [8][13][29] 财务表现 - 上半年营业收入12.10亿元，同比增长25.55% [4][6][11] - 归母净利润2.44亿元，同比大幅增长76.69% [4][6][11] - 扣非净利润2.23亿元，同比增长82.64% [6][11] - 经营活动现金流净额2.63亿元，同比增长96.30% [6][9][11] - 综合毛利率71.01%，其中创伤毛利率77.66%、微创外科毛利率77.55%、关节毛利率仅37.05% [4][7][16] - 销售费用率26.7%，管理费用率6.5%，研发费用率13.2% [7][19] 业务结构 - 创伤业务收入4.68亿元（占比38.7%），同比增长23.68% [12][16] - 脊柱业务收入2.17亿元，同比增长29.86% [12][16] - 微创外科业务收入1.98亿元，同比增长16.09% [12][16] - 关节业务收入1.26亿元，同比增长31.74% [12][16] - 神经外科业务收入0.54亿元，同比增长42.05% [12][16] - 境外收入1.58亿元，同比增长50.84%，占比提升至13.02% [13][16][31] 研发投入 - 研发费用1.60亿元，同比增长13.2% [7][19] - 研发费用率13.2%，处于行业中高水平 [8][19][23] - 研发重点包括创伤新型钢板、脊柱微创技术、关节假体改进及运动医学产品 [25] 增长动力 - 关节业务在基层医院渗透初见成效，成为量增引擎 [27][33] - 海外业务增速达50.84%，有望对冲国内集采压力 [13][28][31] - 神经外科等新品增速快，可能成为第二增长曲线 [16][25][33] 潜在挑战 - 集采价格压力持续，关节业务低毛利可能拖累整体毛利率 [24][26][32] - 应收账款余额3.41亿元，坏账准备4211万元 [31] - 新品和海外业务的规模化尚需时间验证 [29][31][33]

核心观点 - 公司发布《2024年度"提质增效重回报"专项行动方案》并披露半年度评估报告，旨在维护股东利益、增强投资者信心并促进可持续发展 [1] - 公司通过聚焦主业发展、完善公司治理、重视股东回报、加强投资者交流等措施落实行动方案 [1][5][6][8] 主业发展与研发投入 - 公司自1998年成立以来专注于骨科耗材研发、生产及销售，产品销往全球50多个国家和地区 [1] - 2024年研发投入达133,096,848.59元，占营业收入比重16.52% [2] - 多款产品成为国内首家或独家、填补国内空白或创新产品，提升了核心竞争力 [3] - 2025年将持续优化骨科全产品线，同时推进齿科、PRP制备系统、手术机器人等多元化产品研发 [3][4] 产品线扩展 - 已获批肩关节、肘关节、趾关节、指关节产品注册证，将继续完善小关节产品线 [3] - 脊柱、运动医学、创伤产品线持续完善，致力于提供骨科全面解决方案 [3] - 推进齿科一站式解决方案战略布局，涵盖正畸、种植、修复等多个细分领域 [3] - 加快髋关节、膝关节、单髁手术机器人市场推广进度 [4] 公司治理与股东回报 - 2025年将修订公司治理制度，持续发布社会责任报告 [5] - 2022-2024年累计实施现金分红约3.6亿元（2022年12,005.69万元，2023年13,876.96万元，2024年半年度10,000万元） [6] - 已累计回购H股868,145股，占总股本0.226% [7] - 2025年拟继续审议H股回购授权议案 [7] 投资者关系 - 通过业绩说明会、路演、投资者热线等多渠道与投资者保持沟通 [8] - 优化信息披露内容，提高透明度和可理解性 [8][9] - 持续评估专项行动方案实施进展并及时披露 [9]