行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [3][6][53] 核心观点 - 白酒行业筑底特征清晰，贵州茅台股东大会传递坚定信心，建议把握估值低位配置良机 [3][51] - 大众品与餐饮供应链板块结构分化，细分赛道景气延续，行业出清触底，重点标的引领改善 [4][52] - 商社板块建议关注新上市龙头八马茶业，其品牌效应有望持续释放 [5][53] - 饮料板块表现强劲，零售渠道变革带来新消费机会，生育政策及原奶周期反转预期催化相关板块需求 [5][53] 一周新闻速递总结 行业新闻 - 1-10月吕梁白酒产量增长2.6% [14] - 亳州1-10月酒饮茶工业增加值增长9.6% [14] - 贵州省酿酒工业协会完成换届 [14] 公司新闻 - 贵州茅台董事长陈华强调将重点推进五方面工作，遵循“四个服从”原则 [14] - 汾酒张永踊已任汾酒销售公司董事长 [14] - 郎酒龙马郎金马产品于12月正式上市 [14] 市场表现总结 行业涨跌幅 - 近一年（12M）食品饮料（申万）指数下跌5.9%，同期沪深300指数上涨15.6% [1] - 近期（1M）食品饮料指数微涨0.8%，沪深300指数下跌2.5% [1] - 在消费细分板块中，休闲食品（申万）涨幅达57.11%，饮料乳品（申万）涨幅达41.01% [18] 公司涨跌幅 - 本周涨幅前五的股票包括：路德环境（3.47%）、泸州老窖（1.25%）、水井坊（1.20%）、迎驾贡酒（1.13%）、金徽酒（0.93%） [26] - 本周跌幅前五的股票包括：珍酒李渡（-3.05%）、五粮液（-1.53%）、口子窖（-1.38%）、洋河股份（-1.12%）、贵州茅台（-1.10%） [26] 行业核心数据趋势总结 白酒行业 - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72% [29] - 2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [29] 调味品行业 - 调味品行业市场规模从2014年的2595亿元增长至2024年的6871亿元，十年复合年增长率（CAGR）为10.23% [32] - 百强企业调味品产量从2013年的700万吨增长至2022年的1749万吨，九年CAGR为10.72% [32] 啤酒与葡萄酒行业 - 2025年10月规上企业啤酒累计产量3163.10万千升，同比增长1.8% [37][38] - 2025年10月葡萄酒行业产量7.2万千升，累计同比下降21.7% [40] 休闲食品与饮料行业 - 休闲食品市场规模从2016年的0.82万亿元增长至2022年的1.2万亿元，六年CAGR为6% [48] - 能量饮料市场规模从2019年的786亿元增长至2024年的1116亿元，四年CAGR为7.28% [47] 预制菜与餐饮行业 - 预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元 [50] - 餐饮收入从2010年的1.8万亿元增长至2024年的5.57万亿元，十四年CAGR为9% [50] 投资策略总结 白酒板块 - 建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [3][51] - 建议关注优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡 [3][51] 大众品与餐饮供应链板块 - 建议关注安井食品、巴比食品、千味央厨、立高食品、锅圈、小菜园等通过产品创新和渠道开拓实现差异化竞争的企业 [4][52] - 当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、绿茶集团等 [5][53] 商社及其他板块 - 建议关注八马茶业，其线下门店超3700家，中期规划万店规模，品牌效应有望释放 [5][53] - 饮料板块重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团等 [5][53] - 生育政策及原奶周期反转预期下，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等 [5][53]

行业发展趋势 - 中国酒业正经历从高速增长到高质发展的历史性跨越 [2][3] - 行业通过品牌升级、价值创新与生态变革焕发全新活力以应对市场调整 [2][3] - 消费者趋于理性成熟，从追求外在档次转向注重内在品质，推动行业进行全方位价值创新 [4] - 新一代消费群体崛起和新兴渠道发展驱动酒业生态深刻变革，即时零售、直播电商、爆款种草成为不可逆的商业潮流 [4] 产品创新与市场策略 - 郎酒推出龙马郎金马作为浓酱兼香旗舰产品，将于12月正式上市 [5] - 龙马郎金马具有浓头酱尾的典型风格，入口香气饱满浓郁，入喉后呈现醇厚绵长的酱香回味 [7] - 该产品被评价为口感复杂、平衡良好、适口性强，是年轻人非常好的一个选择 [10][11] - 酒企在坚守传统工艺的同时，积极推进品牌升级，将饮酒文化融入现代生活方式 [4] 消费行为与市场教育 - 倡导从传统的一醉方休转向理性、有品味的细品方式，探索中国白酒更为理性的生活方式 [17] - 建议年轻人多参与线下聚会，白酒企业需主动创造线下聚会与交流机会 [18] - 白酒年轻化可借鉴威士忌多元饮用方式，探索如白酒加冰等新玩法，并与东方美学结合融入更多生活场景 [20] - 品鉴中国白酒十二大香型可纵览行业丰富谱系，体现各美其美、美美与共的包容文化 [15][18] 平台角色与行业活动 - 搜狐酒业年度论坛暨关注流名酒品鉴会已成为连接酒业与多元圈层的价值平台 [2] - 搜狐酒业作为互联网门户与酒业的结合平台，在推动行业发展中发挥着独特作用 [4] - 活动汇聚酒业、文化、电商、美食、运动等领域大咖，组成美好生活品鉴团进行深度对话 [2]

行业发展趋势 - 中国酒业正经历从高速增长到高质发展的历史性跨越 [5] - 行业通过品牌升级、价值创新与生态变革焕发全新活力以应对市场调整 [5] - 消费者转向注重内在品质推动行业进行全方位的价值创新 [5] - 新一代消费群体崛起和新兴渠道发展驱动酒业生态深刻变革即时零售直播电商爆款种草成为不可逆的商业潮流 [5] 品牌与产品动态 - 龙马郎金马作为郎酒浓酱兼香旗舰产品凝聚郎酒五十年探索心血将于12月正式上市 [6] - 龙马郎金马具有浓头酱尾的典型风格入口香气饱满浓郁入喉后呈现醇厚绵长的酱香回味 [8] - 该产品被评价为口感复杂饮后回味悠长平衡良好是年轻人非常好的一个选择 [12] - 郎酒积极开拓兼香型赛道品牌力非常强 [13][14] 市场与消费洞察 - 白酒年轻化是挑战也是机遇可借鉴威士忌多元饮用方式探索新玩法如白酒加冰 [20] - 年轻人追求微醺和小酌可将白酒与东方美学结合融入更多生活场景 [20] - 鼓励年轻人多参与线下聚会白酒企业需主动创造线下聚会与交流机会 [18] - 香型融合能催生创新行业呈现各美其美美美与共的包容文化 [18] 行业活动与平台价值 - 搜狐酒业年度论坛暨关注流名酒品鉴会已连续举办七年成为连接酒业与多元圈层的价值平台 [3] - 活动汇聚酒业文化电商美食运动等领域大咖组成美好生活品鉴团沉浸式品鉴白酒十二大香型 [3][14] - 搜狐酒业作为互联网门户与酒业结合的平台在推动品牌升级价值创新与生态变革方面发挥独特作用 [5] - 搜狐酒业依托媒体+平台优势自2018年创立以来成功搭建起权威的行业对话平台 [26]