行业与公司 * 光通信领域 特别是光模块和光芯片公司 投资机会显著[1] * 数据中心行业 尤其是超大型数据中心建设成为主流[5] * 涉及公司包括国产核心公司如中兴通讯 锐捷网络 星网锐捷[1][4] 以及光模块和芯片公司如中际旭创 新易盛 天孚通信[2][13] 二线厂商剑桥 汇绿生态[13] 连接器厂商太辰光[14] 核心观点与论据 **光通信与数据中心需求强劲** * 大型企业如字节跳动 阿里巴巴和腾讯加速资本开支 对相关公司业绩提升作用显著[1][3] * OCP大会显示超大型数据中心建设成主流 AI供应链包括光模块和液冷等配套设施可能呈现非线性增长[1][5] 集群规模从一万六千张卡发展到未来百万卡以上[5] * 谷歌Gemini 3模型具备强大视觉处理能力和超长上下文理解能力 谷歌视频模型VEO 3.1对抗OpenAI Sora 2 算力需求量大 有望推动硬件基础设施投入和需求增长[3][11][12] **技术发展趋势与产业链进展** * 光互联作用日益重要 博通已推出800G网卡商用 支持4×200G或8×100G连接 预示1.6T产业链逐渐成熟[1][9] * 1.6T光模块需求量持续上升 预计2026年大幅增加 得益于NVIDIA LOBBY架构进展顺利及台积电产能提升[3][13] 1.6T交换机技术已成熟 如博通T6交换机和NVIDIA 1.6T交换机[13] * 数据中心解耦趋势将CPU GPU与存储及交换机等核心部件物理解耦 预计在2027-2028年后成为焦点 旨在实现更高效的数据处理与资源利用[1][7][8] * 数据中心资源配置向灵活高效发展 GPU和CPU等可分散管理形成资源池 提升运维效率和环境适配性[10] **配套技术与供应链变化** * 高功耗单机柜需求推动液冷技术发展 例如谷歌推出Project Destro CDU液冷方案 甲骨文和微软提出高功耗机柜解决方案[6] * 超小型MPO上量趋势明确 更适合高密度接入 美国物料公司已授权日本公司提供MMC连接器产品 供给瓶颈正在打开 预计第四季度连接器厂商如太辰光将看到MMC需求增长[14] 其他重要内容 * 产业链基本面持续向好 1.6T光模块需求上修反映市场需求增长未见天花板 但国际环境及筹码原因导致股价调整[15] * 应重点关注具有巨大边际变化且三季度业绩确定性强的公司[15] * OCP大会获得北美及海外投资者积极反馈[10]

公司重大资产重组 - 重大资产重组事项正常推进中 [2] - 公司将于2025年10月15日召开股东会审议相关事项 [2] 公司产品与技术进展 - 公司1 6T模块已经在给特定客户送样 [2] - 1 6T模块已经拿到一些需求 [2]

公司重大资产重组 - 公司计划收购武汉钧恒科技剩余49%股权 重大资产重组事项正常推进中 [1] - 公司将于2025年10月15日召开股东会审议相关收购事项 [1] 公司光模块业务进展 - 公司1.6T光模块产品已向特定客户送样 [1] - 公司1.6T光模块已经拿到一些客户需求 [1] 公司股东信息 - 截至2025年10月10日 公司股东总户数为33,254户 [1]

公司业务进展 - 公司1.6T模块已向特定客户送样 [2] - 公司已获得1.6T模块的一些订单需求 [2]

技术能力进展 - 武汉钧恒具备单波400G高速链路仿真能力 [1] - 公司拥有um级高精度光学微组装能力 [1] - 已掌握各种高速控制算法能力 [1] 产品开发进展 - 1.6T模块相关产品已完成开发并具备送样能力 [1] - 3.2T模块单点技术验证已完成 [1] - 3.2T模块项目开发预计于年底启动 [1]

技术能力进展 - 武汉钧恒具备单波400G高速链路仿真能力 [2] - 公司拥有um级高精度光学微组装能力 [2] - 已掌握各种高速控制算法能力 [2] 产品开发进展 - 1.6T模块相关产品已完成开发并具备送样能力 [2] - 3.2T模块单点技术验证已完成 [2] - 预计年底启动3.2T模块项目开发 [2]

行业增长驱动因素 - AI芯片与光模块配比率持续提升成为光模块行业增长重要引擎 [1] - GPU/ASIC与光收发器配比率上升 H100为1:3 B300提升至1:4.5 特定ASIC训练集群达1:8 [3] - 新芯片带宽需求及网络架构升级推动配比率提升 [3] 销量与市场规模预测 - 高盛上调2025年和2026年800G光收发模块销量预测至1990万和3350万单位 增幅达10%和58% [3] - 预计2025年和2026年800G模块市场规模以美元计分别增长60%和52% [3] - 2026年1.6T模块销量预计700万单位 [3] - 2025年和2026年光模块市场总值预计达127.3亿和193.7亿美元 [3] 厂商盈利与估值 - 高盛将覆盖光模块厂商2025-2027年净利润预测上调42% 目标价提升23%-82% [3] - 中际旭创和新易盛2026年市盈率处于低谷 新易盛较中际旭创低约20% 市值仅为75%-80% [4] - 预计二季度财报发布后估值差将收敛 [4] 二线厂商机会 - 800G需求激增使一线厂商产能紧张 [4] - 华工科技凭借产能及产品测试进展 有望2025年下半年量产 [4] - 若获美国客户订单 华工科技2026年净利润或上调5%-24% [4] - 二季度财报是华工科技的关键观察点 [4]

产品进展 - 公司800G光模块产品已批量发货 [1] - 海外研发团队在2024年完成第一代1 6T模块样机开发并在2024OFC成功进行LiveDemo [1] - 2025年海外研发团队将继续推进多款基于3nmDSP的200G/Lane的1 6T光模块产品开发并计划进行客户送样 [1] 行业关注度 - 公司1 6T模块样机在2024OFC展示受到业界广泛关注 [1]