美联储政策路径分析框架 - 美联储2026年降息路径取决于高油价是否导致中长期通胀预期脱锚，形成“要么不降息/加息，要么更大幅度降息”的两极框架[7][11] - 若中长期通胀预期保持平稳，油价冲击越大、持续越久，可能需要的降息幅度越大[3][7] - 若中长期通胀预期明显上行至约2.8-3%，今年可能难降息，极端情况甚至需加息[3][12][17] 高油价对经济的定量冲击 - 汽油零售价上涨10%会拖累汽油消费量下降2-3%，进而拖累整体消费约0.06个百分点[3][13] - 截至3月16日当周，汽油零售价比2月底上涨约43%，静态估算拖累消费约0.27个百分点[3][13] - 美股总市值约70万亿美元，若下跌10%造成7万亿美元财富损失，按高收入群体边际消费倾向估算，可能拖累消费约0.3%[4][14] 通胀预期跟踪与市场影响 - 跟踪中长期通胀预期的关键市场指标是5年5年美元通胀互换利率和10年期盈亏平衡通胀率[5][15] - 当前上述通胀预期指标约在2.4%，与2月相比基本平稳，若快速上行50个基点至2.8-3%可能引发美联储担忧[5][17] - 若通胀预期保持平稳，待市场流动性冲击缓解，降息预期可能回摆并引发一轮大幅修正的降息交易[6][19] 美联储3月FOMC会议要点 - 3月FOMC暂停降息，符合预期，点阵图中位数仍预计2026年降息1次，与去年12月一致[21][33] - 美联储上调2026年GDP增长预测至2.4%，核心PCE通胀预测至2.7%，并上调长期经济增长预测至2%[22] - 美联储强调中东冲突导致经济前景不确定性上升，增长下行风险和通胀上行风险均增大[25][36]

美元汇率展望 - 野村证券指出，2026年美元面临多重下行压力，结构性贬值风险上升，可能因投资组合调整、外汇对冲风险上升、特朗普关税案裁决、美联储独立性争议及贸易缓和等因素显著走弱 [1][2] - 若美国经济增速落后于其他主要经济体，叠加美联储在其他央行持稳背景下进一步降息，将强化美元下行趋势，外国资本配置美国资产也可能放缓 [2] 澳大利亚货币政策与财政 - 瑞银经济学家表示，随着澳大利亚劳动力成本与国内需求持续走强，市场对澳储行加息的讨论已从“是否”转向“何时”，政策预期显著前移 [1][2] - 尽管基准预测为年底加息，但风险已偏向年中，工资与单位劳动力成本上升正引发澳储行高度警惕 [2] - 惠誉评级指出，尽管债务因基建投资上升，但中性宏观环境、稳健房市与劳动力市场将支撑澳大利亚地方财政稳定 [1][3] - 澳大利亚地方政府需维持预算纪律以控制支出；若财政恶化，恐削弱疫后复苏，并放大经济放缓带来的下行风险 [3] 韩国货币政策与经济 - 野村证券指出，韩国宽松周期或已结束，2026年政策重心转向稳增长与控通胀 [1] - 受经济前景改善和通胀回升影响，韩国央行或已结束降息周期，预计2026年GDP增速达2.3%，高于市场预期 [2] - 鉴于2026年通胀或升至2.1%，野村预计韩国政策利率将保持在2.50%不变，货币政策重点转向平衡增长与金融稳定 [2] 主要国债市场与利率展望 - 巴克莱策略师指出，当前美国通胀保值债券市场几乎未计入正向通胀风险溢价，预计到2026年，定价将逐步体现更高的通胀上行风险补偿 [1] - 基于市场对通胀风险定价不足，巴克莱首选交易策略为做多10年期盈亏平衡通胀率，认为当前缺乏对通胀上行风险的合理溢价 [1] - 梅茨勒银行分析师指出，市场可能低估了欧央行进一步降息的可能性，因经济增长与通胀风险均偏下行，当前两年期德债隐含终端利率约2% [1] - 受德国财政计划推动，分析师预计10年期德国国债收益率将于2026年二季度起上行，年底达2.80%，一季度或维持在2.50%左右，部分上行动力来自欧央行潜在降息预期 [1] 英国与日本政府债务风险 - 瑞穗证券策略师警告称，若利率上行，依赖短期融资将显著推高英日两国政府的偿债成本 [2] - 英国和日本正调整债务结构，增加短期借款以削减当前利息支出，但此举使其更易受未来利率波动冲击 [2] - 通胀持续及养老基金等传统长债买家退场，促使英日两国减少长期国债发行，英国长债发行量已降至历史低位 [2]