报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕比亚迪在2026年3月5日发布的“第二代刀片电池及闪充技术”展开，认为该技术将开启新一轮产品周期并刺激国内需求，同时强调公司海外业务扩张是长期增长的最重要支撑 [1][3][6] 公司技术与产品周期 - 公司发布第二代刀片电池及兆瓦闪充技术，创造了全球量产车最快充电速度纪录：常温下从10%电量充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟；在零下30度低温下，从20%充至97%电量仅比常温多3分钟 [3] - 发布会上同步推出了多款搭载新技术的车型，覆盖多个品牌及价格区间，包括：仰望U7（65.8万元起）、仰望U8（100.8万元起）、腾势Z9GT EV（26.98万元~36.98万元）、方程豹钛3/钛7EV闪充版、王朝网大唐/宋Ultra EV（15.5万元~18.5万元）、海洋网海狮06EV（15.99万元~17.99万元）、海豹07EV（16.99万元~18.99万元）及海豹08，正式开启2026年新车周期 [6] - 为配合新技术推广，公司启动“闪充中国”战略，计划在2026年年底前建设20000座闪充站，目标实现一二线城市3公里内、三四线城市5公里内、五六线城市6公里内有闪充站，确保用户在城区90%区域的5公里内能使用闪充服务 [6] 海外扩张与长期逻辑 - 报告反复强调出口是公司长期逻辑的最重要支撑 [6] - 公司正加速自建船队与海外工厂建设以支持出口：2025年已形成8艘滚装船规模的船队（合计运力约6.5万辆，假设单船年运输5次对应约32.5万辆运能）[6] - 海外产能持续扩张：乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产；2025年5月欧洲总部落地匈牙利，7月巴西乘用车工厂首车下线，8月官宣马来西亚工厂项目 [6] - 报告以丰田出海历程作为参考：1990至1999年，丰田日本国内销量从250.4万辆下降至166.4万辆（下降33.5%），而海外销量从237.0万辆增长至305.8万辆（增长29%）；同期丰田整体净利润微降5.7%，但其股价在1990-1999年间上涨195%（同期日经指数下跌67%），表明出海业务能在国内销量承压阶段对股价产生积极影响 [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为8370.86亿元、9654.14亿元、10806.92亿元，同比增长率分别为8%、15%、12% [2][6] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为395.41亿元、439.65亿元、522.73亿元，同比增长率分别为-2%、11%、19% [2][6] - **每股收益预测**：预计2025E/2026E/2027E每股收益（摊薄）分别为4.34元、4.82元、5.73元 [2][7] - **估值水平**：对应2025E/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为21.6倍、19.4倍、16.3倍；市净率（P/B）分别为3.8倍、3.2倍、2.7倍 [2][7] - **关键财务比率**：预计毛利率在2025E-2027E期间稳定在19.5%；净资产收益率（ROE）预计从2024A的20%逐步降至2027E的16% [7] 基本状况与股价信息 - 报告发布日（2026年3月9日）股价为93.62元，总市值为8535.52亿元，流通市值为6713.15亿元 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕“二代刀片和兆瓦闪充新技术亮相，重点强调新车周期及海外放量”展开 [1] - 新技术发布有望开启新车周期，持续打开比亚迪国内购车需求 [6] - 海外业务（出口）是公司长期增长逻辑的最重要支撑，参考丰田出海历程，有望在国内销量承压阶段对股价产生正向影响 [6] 技术发布与产品规划 - 2026年3月5日，公司发布“第二代刀片电池及闪充技术” [3] - 该技术创造了全球量产车最快充电速度纪录：常温下电量从10%充至70%需5分钟，从10%充至97%需9分钟 [3] - 低温性能优异：在零下30度场景下，电量从20%充至97%仅比常温多3分钟 [3] - 公司同步启动“闪充中国”战略，计划到2026年底建设落成20000座闪充站，实现一二线城市3公里内、三四线城市5公里内、五六线城市6公里内覆盖，确保用户在城区90%区域的5公里内能使用闪充服务 [6] - 发布会上推出了多款搭载新技术的新车型，开启了2026年新车周期，包括：仰望U7（65.8万元起）、仰望U8（100.8万元起）、腾势Z9GT EV（26.98万元~36.98万元）、方程豹钛3闪充版和钛7EV闪充版、王朝网大唐和宋Ultra EV（15.5万元~18.5万元）、海洋网2026款海狮06EV（15.99万元~17.99万元）、海豹07EV（16.99万元~18.99万元）以及海洋旗舰轿车海豹08 [6] 海外业务拓展 - 公司正加速自建船队与海外工厂建设以支撑出口 [6] - 运力方面：2025年全年形成8艘滚装船规模（均为7000/9200车位），合计运力约6.5万辆，假设单船年运输5次对应约32.5万辆运能 [6] - 产能方面：乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产；2025年5月欧洲总部落地匈牙利，7月巴西乘用车工厂首车下线，8月官宣马来西亚工厂项目，预计海外产能将持续向上 [6] - 报告以丰田出海历程作为参考：1990至1999年，丰田日本国内销量从250.4万辆下降至166.4万辆（降幅33.5%），海外销量从237.0万辆增长至305.8万辆（增幅29%）；同期丰田整体净利润从4314.5亿日元微降至4068.0亿日元（降幅5.7%），但1990-1999年期间丰田股价涨幅达195%（同期日经指数下跌67%） [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为8370.86亿元/9654.14亿元/10806.92亿元，同比增长8%/15%/12% [2][6] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为395.41亿元/439.65亿元/522.73亿元，同比增长-2%/11%/19% [2][6] - **每股收益（EPS）**：预计2025E/2026E/2027E分别为4.34元/4.82元/5.73元 [2][7] - **估值水平**：基于2026年3月8日收盘价93.62元，对应2025E/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为21.6倍/19.4倍/16.3倍 [2] - **盈利能力指标**：预计毛利率将稳定在19.5%左右（2025E-2027E）；净资产收益率（ROE）预计从2024A的20.3%逐步降至2027E的15.8% [7] - **关键财务比率**：预计2025E/2026E/2027E的每股经营现金流分别为9.19元/14.23元/11.30元；每股净资产分别为24.43元/29.19元/34.86元 [7][8]

小米汽车与相关动态 - 小米前可穿戴业务负责人李创奇已秘密创业，聚焦车载光伏领域，并将与小米合作，其本人看好该赛道的价值与整合潜力[2] - 小米代号为“昆仑”的增程SUV（有望命名YU9）测试车已装上真灯上路测试[14] 人工智能与AI应用 - Kimi个人订阅用户支付订单量1-2月爆发式增长，1月环比增长8280%，2月环比再涨123.8%，在Stripe全球支付榜单排名从百名开外跃升至2月的第9位[6] - AI短剧《霍去病》导演澄清，影片制作算力成本为3000元，团队近20人，制作纯工作时间为48小时，对于网传5亿播放量，导演表示个人无法准确统计[6] - 开源AI智能体项目OpenClaw（“龙虾”）近期走红，360集团创始人周鸿祎认为其将云软件变成了个人专属助手，但配置对普通人较难，公司很快会发布一键安装版本[8] - 大四学生郭航江开发的群体智能引擎“MiroFish”登顶GitHub全球趋势榜，并获得盛大集团创始人陈天桥3000万元投资[11] - 千问AI眼镜G1系列现货开售，3小时即登顶全平台智能眼镜热销榜，官方标价2899元，叠加优惠后到手价低至1997元起[11] 消费电子与科技巨头 - 苹果计划今年推出至少三款Ultra级别设备：iPhone Ultra（售价约2000美元）、AirPods Ultra、MacBook Ultra（价格将最高上涨20%）[8] - 索尼面临英国PlayStation用户提起的20亿英镑（27亿美元）集体诉讼，被指控违反竞争法，向约1220万名用户收取过高费用，并对数字游戏销售收取30%的佣金[10] 新能源汽车与电池 - 比亚迪发布2026款仰望U8全新内饰官图，新车售价100.8万元起，CLTC纯电续航230km，综合续航1205km[16] - 2026年1月全球电动汽车电池总装机量约为71.9吉瓦时，同比增长10.7%[19] - 宁德时代2026年1月装机量达32.5吉瓦时，同比增长25.7%，稳居全球第一[19] - 比亚迪2026年1月装机量为9.9吉瓦时，稳居全球第二[19] - 韩国电池企业（LG新能源、SK on、三星SDI）全球市场份额为12.0%，同比下降4.3个百分点，装机量均出现负增长，主要受美国市场电动汽车销量暴跌30.2%影响[19][20] 企业融资与上市 - 浙江凯乐士科技集团股份有限公司通过港交所上市聆讯[11] - 深圳先登航天科技有限公司完成Pre-A轮融资，投资方包括上海掌立科技等，资金将用于研发团队扩充、核心技术研发及市场拓展[11] - 德国果蔬即时配送服务商Flink Food完成1亿美元C+轮融资，由Prosus Ventures-Naspers领投，资金将用于拓展欧洲市场、升级物流技术及加强供应链建设[11] 行业政策与监管 - 深圳市龙岗区发布政策支持OpenClaw发展，拟为开发者免费提供部署服务，开放多个领域的公共数据，并对购买相关服务或硬件的企业给予补贴（如数据服务补贴50%，“龙虾盒子”硬件补贴30%）[18][19] - 工业和信息化部监测发现OpenClaw在默认或不当配置下存在较高安全风险，建议相关用户完善安全机制[10] 其他行业动态 - 特斯拉宣布电动卡车Semi正在阿拉斯加进行冬测[8] - OpenAI机器人部门负责人凯特琳・卡利诺夫斯基因对公司军事谈判的担忧已离职，她提及对未经监督的监控和自主武器的原则性担忧[10]

产品发布与定价 - 公司旗下仰望汽车于3月8日发布了2026款仰望U8的全新内饰官图 [1] - 新款仰望U8的起售价格为100.8万元人民币 [1] 产品配置与功能 - 新车提供昆仑棕、丹霞橙、烟岚紫、远山灰等多种内饰配色方案 [3] - 车辆配备前后排座椅、支持冷藏与保温双用车载冰箱、空气绿净系统以及DiLink 300智能座舱 [3] 动力系统与性能 - 车辆搭载PHEV 2.0T高功率发动机与易四方四电机系统以及第二代刀片电池 [3] - 单电机最大功率为220kW，整车综合最大功率达到880kW [3] - 整车最大扭矩为1520N·m [3] - CLTC综合工况下，纯电续航里程为230公里，综合续航里程可达1205公里 [3]