债券市场分析 - 10年期国债250016价值相对较高但相比国开债和30年期国债性价比一般 [3] - 30年期国债25T6较25T5利差高出4BP 较25T2利差高出8BP [3] - 25T6预计存量规模达3100-3200亿元 有望成为新主力券 流动性持续提升 [3] 债券投资策略 - 长端利率债重点推荐25T6 250215建议继续持有 [3] - 中短端利率债建议关注240208和250203 [3] - 浮息债重点推荐25农发清发09和250214 [3] 国债ETF表现 - 中证5-10年期国债活跃券指数上涨0.10% 国债ETF5至10年上涨0.12%至116.99元 [3] - 近1年累计上涨3.55% 近5年净值上涨21.65% [3][4] - 单月最高回报2.58% 最长连涨10个月 连涨涨幅5.81% [4] 国债ETF交易特征 - 单日换手率97.8% 成交额14.43亿元 [4] - 近1周日均成交13.52亿元 最新规模14.77亿元 [4] - 近23个交易日资金净流入2466.03万元 [4] 国债ETF风险收益特征 - 月盈利概率71.11% 年盈利概率100% 持有3年盈利概率100% [4] - 近半年最大回撤1.26% 相对基准回撤0.56% [4] - 回撤修复天数21天 跟踪误差0.029% [4] 产品结构与费率 - 跟踪中证5-10年期国债活跃券指数 选取5年/7年/10年期记账式附息国债 [5] - 采用非市值加权计算 管理费率0.15% 托管费率0.05% [4][5]

机构债券配置策略 - 国债需规避6-7年期品种 [1] - 国开债需规避6-9年期品种 农发债可关注7年期位置 [1] - 口行债需规避6年期及8-9年期 二级资本债可关注6年期 [1] - 3-5年利率债推荐关注240014 240208 250203 [1] - 浮息债重点推荐25农发清发09和25国开科创01 [1] 国开债券ETF表现 - 最新报价106.31元 近1年累计上涨1.70% [1] - 近6月净值上涨0.81% 成立以来最长连涨15个月 [1] - 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比29/5 [1] - 年盈利百分比100.00% 月盈利概率87.79% [1] - 持有2年盈利概率100.00% [1] 基金风险与成本 - 近半年最大回撤0.12% 相对基准回撤0.17% [2] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 均为可比基金最低 [2] - 近3月跟踪误差0.014% 跟踪精度为可比基金最高 [2] 产品特性与标的 - 紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数 [2] - 标的指数成分券为国家开发银行境内公开发行的3年内政策性银行债 [2] - 指数可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数 [2] 市场交易数据 - 盘中换手率1.03% 成交额529.47万元 [1] - 近1年日均成交额5.05亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前建议关注反弹机会，优先关注调整较多的25T5、230023、250215；10年国开新老券利率倒挂，250215利率较高但预计短时间可能切换为主力券，持有赔率较好；10年国债主力券超额价值不强；30年主力券走势更强，可关注非主力券里流动性较好的25T5和230023；中短端3 - 5年利率债关注240020、250003、250203、250208，浮息债关注25农发清发09；今年以来尤其是5月后国开债上行幅度相对国债更大，后续若利率持续上行，10年品种利差可能进一步上行 [1][3][13] 根据相关目录分别总结 1.1个券走势差异 2025年8月19日，债券市场长端品种利率整体震荡偏强，主力券250210下行幅度比新券250215大，新老券利率倒挂；个券走势差异受交易力量差异和个券性价比影响，市场交易预期强时主力券表现好，弱时更考虑个券性价比 [6][2][11] 1.2近期主力券走势分析与择券关注 10年国开债主力券走势相对更好，10年国债主力券走势相对较弱，30年国债主力券走势更强；择券可关注反弹机会，优先关注25T5、230023、250215，考虑10年国债换券，其主力券超额价值不强，30年可关注非主力券里流动性较好的25T5和230023；中短端3 - 5年利率债关注240020、250003、250203、250208，浮息债关注25农发清发09 [13][14][18] 1.3近期品种利差走势观测 今年以来尤其是5月以来，国开债上行幅度相对国债更大，5年期利差从4BP左右上行至15BP，10年从5BP左右上行至12BP左右；过去利率上行周期中国开债和国债品种利差会显著上行，后续若利率持续上行，10年品种利差可能进一步上行 [34]