公司概况与市场地位 - 公司成立于2014年12月31日，于2023年5月19日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的集成电路检测设备制造商，具备全自主知识产权和核心技术，产品打破国外厂商长期垄断 [1] - 公司主要从事检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售 [1] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度营业收入为12.02亿元，在行业22家公司中排名第11位，低于行业平均值31.95亿元和中位数11.52亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1469.85万元，行业排名第20位，行业第一名北方华创净利润为49.8亿元，行业平均净利润为5.15亿元 [2] - 主营业务构成中，检测设备营收4.26亿元，占比60.72%，量测设备营收2.56亿元，占比36.40%，服务及其他营收2023.78万元，占比2.88% [2] - 2025年上半年营收为7.02亿元，同比增长51.39% [6][7] - 2025年上半年归母净利润为-0.18亿元，同比减亏73.01% [6][7] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度公司毛利率为51.97%，高于去年同期的47.69%，且高于行业平均的38.42% [3] - 2025年上半年毛利率为54.31%，同比增加8.1个百分点 [6] - 2025年三季度资产负债率为51.02%，高于去年同期的39.76%，且高于行业平均的35.23% [3] 股权结构与股东变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.37万，较上期增加40.11% [5] - 户均持有流通A股数量为1.81万，较上期减少28.63% [5] - 十大流通股东中，诺安成长混合A持股1345.33万股，持股数量不变；永赢半导体产业智选混合发起A为新进股东，持股600.00万股；嘉实上证科创板芯片ETF持股508.59万股，较上期减少22.72万股；银华集成电路混合A退出十大流通股东之列 [5] 管理层与研发投入 - 董事长CHEN LU薪酬从2023年的408.17万元增加到2024年的528.58万元，增加了120.41万元 [4] - 研发人员硕士以上学历占比56% [6] 业务进展与产品订单 - 图形晶圆缺陷检测设备新增近百台交付，3D AOI设备推动订单增长，新一代介质薄膜膜厚量测设备等订单增加 [6] - 主力无图形晶圆缺陷检测设备累计交付超300台，覆盖超100家客户 [7] - 纳米图形晶圆缺陷检测设备研发推进，明场和暗场设备已小批量出货验证 [7] - 推广分析、分类系统产品，缺陷自动分类系统等已应用 [7] - 2025年上半年新获政府补助125.40万元 [7] 券商业绩预测 - 长江证券预计公司2025-2027年归母净利润为1.55亿元、3.90亿元、6.62亿元，对应PE分别为187倍、74倍、44倍 [6] - 财通证券预计公司2025-2027年实现营业收入19.16亿元、26.80亿元、34.44亿元，归母净利润2.19亿元、3.91亿元、5.94亿元，对应PE分别为146.4倍、81.9倍、53.9倍 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价100.3元[5][6] 财务表现 - 1H25营收7.02亿元（yoy+51.39%），Q2营收4.08亿元（yoy+78.73%，qoq+38.71%）[1][2] - 1H25归母净利-1835.43万元（亏损收窄），Q2归母净利-339.39万元（yoy+96.68%，qoq+77.31%）[1][2] - 1H25毛利率54.31%（同比+8.08pct），Q2毛利率51.6%（同比+13.72pct，环比-6.5pct）[1][2] - 研发费用2.85亿元，占营收40.65%[2] 产品与技术进展 - 无图形晶圆缺陷检测设备累计交付超300台，第四代产品进入头部客户验证[3] - 图形晶圆缺陷检测设备累计交付超400台，三维形貌量测设备累计交付超200台[3] - 3D AOI设备及三维形貌设备在HBM先进封装领域订单持续增长[1][3] - 明/暗场纳米图形晶圆检测设备完成样机研发，暗场设备获客户积极反馈[1][4] 市场与客户 - 覆盖逻辑芯片、存储芯片、功率半导体、MEMS等前道厂商及先进封装企业[4] - 薄膜膜厚量测设备竞争力提升，套刻精度量测设备实现批量销售[3] - 拥有良率管理、缺陷自动分类、光刻套刻分析三大软件产品增强客户黏性[4] 行业前景 - 预计2025年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度，国产替代进程加速[1] - 半导体设备自主可控趋势下，公司所处赛道国产化率低且成长性高[5] 盈利预测 - 2025/26/27年营收预测20.7/32.0/46.7亿元，归母净利润2.1/5.1/7.9亿元[5] - 2025年EPS 0.65元，2026年EPS 1.60元[10] - 给予2025年15.5倍PS（高于可比公司8.8倍均值）[5][11]