报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前硅市维持供需双弱格局，硅价上方仍有压力，关注后续新仓单注册情况及硅企实际开工 [1] - 下游补库意愿有限，多晶硅现货继续抬涨压力较大，对盘面上方空间形成压制，前期多单注意利润保护，后续持续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 12月5日不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；工业硅期货主力合约收盘价8910元/吨，变动-0.11%；基差（华东553 - 期货主力）440元/吨，变动10.00 [1] - 12月5日N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；多晶硅期货主力合约收盘价56915元/吨，变动-0.90%；基差 -5915元/吨，变动515.00 [1] - 12月5日工业硅不同产地不同型号现货价格有不同表现，如通氧553（华东）平均价格9450元/吨，变动-0.53%等 [1] - 12月5日多晶硅不同类型现货价格有不同表现，如N型复投料52.30元/千克，变动-0.10%等 [1] - 12月5日硅片、电池片、组件价格大多持平，如N型210mm硅片1.50元/片，变动0.00%等 [1] - 12月5日有机硅价格DMC 13650元/吨，变动2.25%；107胶14050元/吨，变动0.00%；硅油14700元/吨，变动0.00% [1] 资讯 - 12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨 [1] - 美国能源部将国家可再生能源实验室更名为落基山国家实验室，反映特朗普政府政策转向，引发对可再生能源被弱化的担忧 [1] 投资策略 - 工业硅 - 基本面西南产期硅企停产基本落地，开工处年内低位，北方开工相对平稳，预计12月工业硅产量在40万吨左右小幅波动 [1] - 需求端多晶硅企业减产，有机硅企业联动减产，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 交易策略为区间操作 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右 [1] - 需求端产业链价格承压，多晶硅价格坚挺但成交清淡，下游抵触高价资源 [1] - 交易策略为暂时观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注9300 - 9500元/吨压力位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，前期多单注意利润保护，后续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期现价格 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9195元/吨，上涨0.16%；基差155元/吨，下降15元 [1] - 多晶硅N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价53460元/吨，上涨2.95%；基差 - 2460元/吨，下降1530元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、昆明平均价格9350元/吨，天津港9250元/吨，四川9050元/吨，变动均为0.00% [1] - 通氧553在华东平均价格9500元/吨，黄埔港9550元/吨，天津港9400元/吨，昆明9600元/吨，变动均为0.00% [1] - 421在华东平均价格9750元/吨，黄埔港、昆明10000元/吨，天津港、四川9800元/吨，变动均为0.00% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51元/千克，变动0.00%；N型复投料52.15元/千克，下跌0.10%；N型混包料、N型颗粒硅50.5元/千克，变动0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.63元/片，变动0.00%；N型210R 1.28元/片，下跌0.78%；N型183mm 1.28元/片，变动0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC 11150元/吨，变动0.00%；107胶11950元/吨，上涨3.91%；硅油13050元/吨，变动0.00% [1] 汽车行业资讯 - 2025年10月，乘用车产销分别完成299.5万辆和296.1万辆，环比增长3.3%和3.6%，同比增长10.7%和7.5%；1 - 10月，产销分别完成2423.7万辆和2420.9万辆，同比增长13.5%和12.9% [1] - 2025年10月，商用车产销分别完成36.4万辆和36.1万辆，环比下降3.3%和1.9%，同比增长25.4%和21%；1 - 10月，产销分别完成345.6万辆和347.9万辆，同比增长10.9%和9% [1] - 2025年10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%；1 - 10月，产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7% [1] - 2025年10月，汽车出口66.6万辆，环比增长2.1%，同比增长22.9%；1 - 10月，出口561.6万辆，同比增长15.7% [1] 工业硅基本面分析 - 进入十月，西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，硅企开工下滑，云南仅剩一体化或有长单需求企业在产，北方开炉稳中有增，预计11月产量降至40万吨以内 [1] - 需求端，多晶硅企业减产，有机硅企业降负或检修，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] 多晶硅基本面分析 - 供给端，硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月或下滑 [1] - 需求端，市场成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，等待行业政策指引 [1]

报告基本信息 - 报告日期为2025年10月29日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格先强后弱，震荡运行，Si2601收盘价8955元/吨，跌幅0.28%，成交量261087手，持仓量211670手，净增10152手 [4] 现货价格 - 553价格区间8800 - 9300元/吨，421价格区间9550 - 9950元/吨 [5] 后市展望 - 工业硅供需失衡局面未扭转，企业主动减产意愿不足，10月供应高于40万吨，需求总体稳定，供需宽松无去库驱动 [5] - 4季度预期支撑主要在西南成本抬升和主动减产，但利好兑现效果待观望 [5] - 工业硅自身强驱动有限，盘面方向指引有限，合约换月阶段2601合约连续多日净空增加（今日净空再增9421手），主力合约价格区间承压震荡运行 [5] 行情要闻 - 10月28日，广期所期货仓单量48044手，较上一交易日净减141手 [6] - 1 - 9月，工业硅出口量49.14万吨，出口量累计同比增加1.55%，月均出口量6.15万吨，9月出口量小幅回落，8月出口量70232.72吨，较上月减少8.36%，当月同比增长7.73% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格今日反弹运行，Si2601收盘价9060元/吨，涨幅2.72%，成交量228318手，持仓量176995手，净增14597手 [4] - 企业主动减产意愿不足，10月供应高于40万吨，需求总体稳定，供需宽松无去库驱动 [5] - 4季度预期支撑在西南成本抬升和主动减产，但兑现程度待观望 [5] - 现价再陷僵持，工业硅自身强驱动有限，调整至区间下沿后反弹受板块走强辐射影响，反弹阻力边际递增，谨慎偏强震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货价格今日反弹运行，Si2601收盘价9060元/吨，涨幅2.72%，成交量228318手，持仓量176995手，净增14597手 [4] - 现货价格：553价格区间8800 - 9300元/吨，421价格区间9550 - 9950元/吨 [5] - 后市展望：企业主动减产意愿不足，10月供应高于40万吨，需求总体稳定，供需宽松无去库驱动；4季度预期支撑在西南成本抬升和主动减产，但兑现程度待观望；现价再陷僵持，工业硅自身强驱动有限，调整至区间下沿后反弹受板块走强辐射影响，反弹阻力边际递增，谨慎偏强震荡 [5] 行情要闻 - 10月23日，广期所期货仓单量48371手，较上一交易日净减367手 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货价格震荡运行，企业主动减产意愿不足，需求端缺乏增长动力，短期价格运行陷入僵局，短线延续震荡行情，需关注下方支撑力度 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货价格震荡运行，Si2601收盘价8805元/吨，跌幅0.17%，成交量91554手，持仓量162398手，净增12048手 [4] - 现货价格：553价格区间8800 - 9300元/吨，421价格区间9550 - 9950元/吨 [5] - 后市展望：供应端西南地区减产在即、西北地区产量增加，10月第三周周度产量9.7万吨；多晶硅月度需求稳定，有机硅需求量12万吨，出口及合金需求12万吨，市场无去库驱动且缺乏政策跟进；4季度西南产区进入枯水季，成本或抬升并季节性减产；现价僵持，临近区间下沿跌势放缓，短线震荡 [5] 行情要闻 - 10月22日，广期所期货仓单量48738手，较上一交易日净减113手 [6] - 9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月份，同比增长6.2% [6] - 1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，其中民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，近期因供给端潜在扰动盘面再度走强，预计短期硅价或维持高位整理，但多晶硅企业限产减产及硅企开工回升或压制硅价，需警惕冲高回落 [1] - 多晶硅方面，供给端扰动仍有反复，价格高位整理，下游原料库存高位，现货抬涨压力大，或对盘面形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9200元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9020元/吨，上涨1.06%；基差180元/吨，下降95元 [1] - N型多晶硅料51元/千克，下降0.29%；期货主力合约收盘价51380元/吨，上涨2.23%；基差 - 380元/吨，下降1270元 [1] - 工业硅不同产地不同型号现货价格大多持平，如不通氧553（黄埔港）9250元/吨、通氧553（华东）9500元/吨等 [1] - N型不同类型多晶硅价格有变动，N型复投料52.5元/千克，下降0.28%；N型混包料50元/千克，下降0.30%；N型颗粒硅49.5元/千克，持平 [1] - 硅片、电池片、组件价格大多持平，如N型210mm硅片1.7元/片、单晶PERC组件单面 - 182mm 0.7元/瓦 [1] - 有机硅价格持平，DMC 11050元/吨、硅油12850元/吨 [1] 行业资讯 - 9月24日晚间，东方希望新疆一期多晶硅生产线开启年度例行检修，三期项目做好停产检修准备，预计对品质和生产稳定性有积极影响，暂不影响整体供应 [1] - 9月23日，科技公司2025 - 2026年第一批光伏组件采购框架（三次招标），通威股份、隆基绿能、一道新能源中标，中标价0.71 - 0.76元/W [1] 基本面分析 - 工业硅供给端稳中有增，新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升；需求端多晶硅企业减产但部分复产，有机硅某大厂事故后供应压力回升，硅铝合金按需采买 [1] - 多晶硅供给端硅料企业减产但部分新增产能投放，预计8月产量环比增至13万吨左右；需求端8月底前采购发货增加，库存下降，涨价向下游传导但终端需求压力大 [1] 投资策略 - 工业硅建议区间操作，虚值看跌期权继续持有 [1] - 多晶硅在供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]