2025年10月31日，中国国航(601111.SH)发布2025年三季报。 公司最新总资产周转率为0.37次，在已披露的同业公司中排名第3。最新存货周转率为25.45次。 公司股东户数为12.91万户，前十大股东持股数量为145.99亿股，占总股本比例为83.67%，前十大股东持股情况如下： 公司最新资产负债率为87.88%，较上季度资产负债率减少1.11个百分点，较去年同期资产负债率减少1.09个百分点。 | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | 1 | 中国航空集团有限公司 | 42.5. | | 2 | 国泰航空有限公司 | 15.0! | | 3 | 中国航空(集团)有限公司 | 11.1. | | 4 | 香港中央结算(代理人)有限公司 | 9.69 | | 5 | 中国证券金融股份有限公司 | 1.78 | | 6 | 中国航空油料集团有限公司 | 1.37 | | 7 | 香港中央结算有限公司 | 0.89 | | 8 | 全国社保基金――四组合 | 0.40 | | g | 招商银行股份有限公司-工银瑞信可转债债券型证券投资基金 | 0.37 | | ...

投资评级 - 维持A股和H股"买入"评级 [1] - A股目标价为人民币8.70元，H股目标价为6.30港币 [6] 核心观点 - 行业景气呈现底部好转迹象，新航季时刻数同比持续收紧，叠加反内卷和低基数，票价同比转正有望在4Q25延续 [1] - 中长期行业供给增速或将保持低位，支撑收益水平改善，同时油价下跌有望降低航司成本压力，共同推动航司兑现盈利弹性 [1] - 凭借国内线规模优势，公司有望进入盈利周期 [4] 9M25及3Q25业绩表现 - 9M25收入为1376.65亿元，同比增长2.2%；归母净利润为23.07亿元，同比增长17.4% [1] - 3Q25收入为513.74亿元，同比增长3.0%；归母净利润为38.40亿元，同比增长20.3%，高于预期 [1] - 3Q25公司供需分别同比增长5.7%/6.2%，客座率为85.9%，同比增长0.4个百分点 [2] - 3Q25营业成本为428.74亿元，同比增长1.6%，单位ASK成本同比下降3.9%；毛利润同比增长10.6%至85.00亿元，毛利率提升1.1个百分点至16.5% [3] 运营与行业展望 - 截至2025年9月公司机队规模达到936架客机和20架货机，行业领先 [4] - 3Q25国际线供给同比增长9.8%，恢复至2019年同期的93%；国内线供给同比增长4.5%，客座率同比增长0.6个百分点至86.3% [2] - 暑运票价承压，但客运景气改善有望推动公司收益水平提升，货运业务运营展现韧性 [4] 盈利预测与估值 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至6.42/60.47/85.60亿元，对应EPS为0.04/0.33/0.47元 [5] - 基于预计2026年BPS为2.29元，给予A/H股2026年预测PB 3.8倍/2.5倍，目标价相应上调 [5] - 上调估值倍数主要考虑ROE等盈利能力指标有望取得突破，以及A/H股价差缩窄趋势 [5]

载客量表现 - 2025年9月载客量较2024年同月增加21% [1] - 2025年首九个月载客量较2024年同期增加27% [1] - 2025年9月可用座位公里数按年增加20% [1] 载货量表现 - 2025年9月载货量较2024年同月增加1% [1] - 2025年首九个月载货量较去年同期增加10% [1] - 2025年9月可用货物吨公里数按年增加4% [1]

航空业运营表现 - 2025年前三季度柬埔寨三大国际机场累计接待往返旅客511万人次，同比增长14% [1] - 同期三大国际机场共起降航班4.8万架次，同比增长12% [1] - 航空货运量达到6.5万吨，同比增长14% [1] 市场结构与吸引力 - 目前共有32家航空公司在柬埔寨国际机场运营 [1] - 其中28家为国际航空公司，体现市场活力与国际吸引力 [1]

股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘价报14.1元，较上周13.59元上涨3.75% [1] - 本周盘中最高价达14.3元，最低价为13.11元 [1] - 公司当前总市值为307.94亿元，在航空机场板块中排名第7，在全部A股中排名第590 [1] 2025年9月运营数据 - 客运运力投入同比上升1.91%，其中国内航线下降5.57%，国际航线大幅上升25.43%，地区航线下降31.79% [2] - 旅客周转量同比上升4.85%，其中国内航线下降3.84%，国际航线显著上升37.10%，地区航线下降24.94% [2][3] - 客座率达到86.07%，同比提升2.42个百分点 [2][3] - 可用吨公里为56,867.93万吨公里，同比增长5.53%；收入吨公里为39,485.14万吨公里，同比增长7.86% [2] - 货物及邮件载运量同比增长14.60% [2] 机队规模 - 截至2025年9月底，公司机队总规模为130架飞机 [2][3] - 吉祥航空运营93架A320系列飞机和10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机 [2]

股价表现 - 2025年10月15日收盘价为14.05元，较前一交易日上涨6.76%，总市值为306.85亿元 [1] - 当日股价波动区间为13.13元至14.19元，成交额为5.39亿元，换手率为1.79% [1] 2025年9月运营数据 - 客运运力投入同比上升1.91%，其中国内航线下降5.57%，国际航线增长25.43%，地区航线下降31.79% [2] - 旅客周转量同比上升4.85%，其中国内航线下降3.84%，国际航线增长37.10%，地区航线下降24.94% [2] - 客座率为86.07%，同比提升2.42个百分点 [2] - 可用吨公里为56,867.93万吨公里，同比增长5.53%，收入吨公里为39,485.14万吨公里，同比增长7.86% [2] - 货物及邮件载运量同比增长14.60% [2] 机队规模 - 截至2025年9月底，公司运营93架A320系列和10架波音787系列飞机 [2] - 子公司九元航空运营27架波音737系列飞机，机队总规模为130架 [2] - 2025年9月公司未引进或退役飞机 [2]

运营数据 - 2025年9月客运运力投入同比升1.2%，旅客周转量同比升5.6%，客座率83.2%，升3.5个百分点[5] - 2025年9月货运运力投入同比降2.9%，货邮周转量同比升4.6%，载运率41.4%，升3.0个百分点[5] - 2025年9月可用吨公里36.86亿，持平，累计343.387亿，同比增3.0%[8] - 2025年9月可用座位公里298.119亿，同比升1.2%，累计2758.123亿，同比增2.9%[8] - 2025年9月收入吨公里26.269亿，同比升5.6%，累计233.858亿，同比增5.3%[8] - 2025年9月收入客公里247.9亿，同比升5.6%，累计2241.868亿，同比增4.6%[8] - 2025年9月乘客人数1308.22万，同比升3.7%，累计1.198692亿，同比增2.2%[8] 机队与航线 - 2025年9月28日起新增北京大兴 - 赣州瑞金航线，每周七班[6] - 2025年9月引进5架A320、2架B737，退出1架B747、1架A320[6] - 截至2025年9月底运营946架飞机，自有419架，融资租赁233架，经营租赁294架[6]

2025年9月，公司引进4架客机，包括3架A320系列、1架B787系列客机，退出2架A320系列客机。截至 2025年9月末，公司合计运营820架飞机。 智通财经APP讯，中国东方航空股份(00670)发布公告，公司2025年9月客运运力投入(按可用座公里计) 同比上升3.63%;旅客周转量(按客运人公里计)同比上升8.67%;客座率为87.57%，同比上升4.06个百分 点。2025年9月货邮周转量(按货邮载运吨公里计)同比上升10.95%。2025年9月，国内市场，新开上海浦 东-义乌等航线，加密上海虹桥-广州、上海虹桥-济南、上海浦东-哈尔滨、上海浦东-合肥、北京大兴-长 沙等航线;国际地区市场，新开上海浦东-巴塞罗那、上海浦东-卡萨布兰卡、上海浦东-金边德崇、上海 浦东-塔什干、南昌-中国澳门、昆明-金边德崇等航线，复航上海浦东-温哥华等航线，加密上海浦东-阿 布扎比等航线。 ...

2025年9月，公司引进4架客机，包括3架A320系列、1架B787系列客机，退出2架A320系列客机。截至 2025年9月末，公司合计运营820架飞机。 中国东方航空股份(00670)发布公告，公司2025年9月客运运力投入(按可用座公里计)同比上升3.63%;旅 客周转量(按客运人公里计)同比上升8.67%;客座率为87.57%，同比上升4.06个百分点。2025年9月货邮周 转量(按货邮载运吨公里计)同比上升10.95%。2025年9月，国内市场，新开上海浦东-义乌等航线，加密 上海虹桥-广州、上海虹桥-济南、上海浦东-哈尔滨、上海浦东-合肥、北京大兴-长沙等航线;国际地区市 场，新开上海浦东-巴塞罗那、上海浦东-卡萨布兰卡、上海浦东-金边德崇、上海浦东-塔什干、南昌-中 国澳门、昆明-金边德崇等航线，复航上海浦东-温哥华等航线，加密上海浦东-阿布扎比等航线。 ...

南财智讯10月15日电，海航控股公告，9月载运旅客量为5706.39千人，同比增长2.53%，货邮运量同比 增长15.96%。收入客公里（RPK）、收入吨公里（RTK）和货邮运收入吨公里分别同比增长7.04%、 9.46%和23.42%。此外，公司新开多条国际航线，包括重庆=海口=奥克兰、长春=海口=新加坡和海口= 雅加达航线。截至9月底，公司运营飞机总数达到354架。 ...