公司2024年业绩表现 - 2024年公司营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，主要因通信行业增长放缓导致运营商客户大幅压降成本及公司主动舍弃部分风险订单 [2] - BSS等传统业务收入40.46亿人民币，同比下跌18.9%；三新业务(OSS、垂直行业、数智运营)收入25.99亿人民币，同比下降10.3%，收入贡献占比同比增长2.4pct至39.1% [2] - 2024年毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，毛利率37.4%，同比下降0.3pct；净利润5.16亿人民币，净利润率7.8% [2] 运营商传统业务表现及应对措施 - 2024年BSS业务收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，占总收入比重59.4%，同比下降2.5pct；OSS业务收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，占总收入比重12.3% [3] - 公司将国内BSS和OSS经验复制至海外，与香港电讯HKT、菲律宾运营商等接洽，积极拓展海外市场 [3] - 通过AI工具内部赋能，组织结构由橄榄型向金字塔型优化，持续降本增效 [3] - 预计2025年BSS业务营收同比降幅收窄甚至企稳，OSS业务营收有望实现双位数增长 [3] 三新业务布局及增长点 - AI大模型交付业务2024年收入约0.5亿人民币，签约超30个项目，触达能源、航空等多领域头部客户 [4] - 预计2025年AI大模型交付业务营收将达2~3亿人民币，后续可触达订单规模有望达数十亿人民币 [4] - 5G专网业务截至2024年底累计出货核心网50套，基站超2.1万台，其中2024年新能源领域出货量同比增长超60% [4] - 2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套，巩固能源行业领先地位并拓展电网、石油石化等新场景 [4] - 数智运营业务2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，占总收入16.6%；汽车、消费、金融行业订单规模同比增长35%、90%、300% [4] 股东回报 - 公司宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元 [5]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为买入 [2] - 电新行业评级为买入 [3] - 有色行业评级为增持 [4] - 基化行业评级为增持 [7] - 海外TMT行业评级为买入 [8] - 医药行业评级为买入 [9] 报告的核心观点 - AI产业、存储芯片补货和晶圆厂扩建驱动半导体材料市场回暖，高端材料国产化进程加速 [2] - 2024年亿航智能总营收4.56亿元，同比增长288.5%，调整后净利润4310万元，首次实现全年调整后盈利，今年载货级别EVTOL适航进展或较快，2025年有望成为低空基建年 [3] - 从重置成本角度看，锂矿板块部分公司已处于折价，部分公司锂矿业务有量增弹性且其他业务提供稳定现金流 [4] - 商业航天产业带动需求，铬产业链有望打开成长空间，看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块 [7] - 因通信行业增幅放缓和运营商客户成本管控增强，亚信科技传统运营商相关业务承压，但AI大模型交付业务未来几年有望高速增长 [8] - 考虑到现有门店表现、潜在并购和自建门店扩张，固生堂有望受益于AI赋能 [9] 根据相关目录分别进行总结 电子行业 - 半导体材料市场各环节受益，建议关注雅克科技、南大光电等公司 [2] 电新行业 - 关注峰飞、沃飞长空等TC适航取证进展和地方政府基建发包情况，制造端关注宁德时代、卧龙电驱等公司 [3] 有色行业 - 建议关注市值较重置成本有折价的赣锋锂业、天齐锂业等公司，以及锂矿业务有量增弹性而其他业务提供稳定现金流的中矿资源、永兴材料等公司 [4] 基化行业 - 持续看好“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化等公司；持续看好国产替代趋势下的材料企业，建议关注晶瑞电材、彤程新材等公司；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升等公司；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药等公司 [7] 海外TMT行业 - 下调亚信科技25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，对应同比增长16.8%/17.1%/10.7%，维持“买入”评级 [8] 医药行业 - 维持固生堂2024 - 2026年经调整归母净利润和EPS预测，维持“买入”评级 [9]