财务业绩 - 报告期内实现营收24.26亿元 同比增长14.44% [1] - 归母净利润2.61亿元 同比增长771.57% 主要系投资收益上涨及会计计量方式变更 [1] - 扣非归母净利润1.92亿元 同比增长41.89% [1] - 主营业务毛利率69.56% 同比下降1.76个百分点 [1] - 主营业务营收24.25亿元 同比下降14.43% 受下游需求减少及战略调整影响 [1] - 营业成本7.39亿元 同比下降9.16% [1] - 销售费用同比下降26.03% 管理费用同比下降20.71% 研发费用同比下降10.77% [1] - 研发费用率提升1.75个百分点至42.71% [1] - 经营活动现金流量净额-9.01亿元 同比收窄 因支付职工现金减少 [2] 业务板块表现 - 资管科技服务板块营收4.88亿元 同比下降32.35% 因行业统一性改造需求下降 [2] - 风险与平台科技服务板块营收1.44亿元 同比下降33.86% 因项目竣工不及预期 [2] - 财富科技服务营收5.32亿元 同比下降3.13% [2] - 运营与机构科技服务营收5.12亿元 同比增长7.17% [2] - 数据服务营收1.71亿元 同比增长2.13% [2] - 创新业务营收2.32亿元 同比下降7.55% [2] - 企金、保险核心与金融基础设施科技服务营收2.49亿元 同比增长4.86% [2] 战略布局与产品进展 - 香港子公司云毅推进运营BPO和大模型订阅云服务 [3] - 云纪私募新签18家客户 Oplus中标保险资管薪酬私募基金客户 [3] - 金纳算法产品新签多家客户 [3] - 恒云助力香港客户升级核心交易结算系统 预计下半年业务回升 [3] - 银行资金管理领域推进Summit信创版重点客户项目交付 [3] - 新一代TA产品在各行业信创案例上线 行业覆盖持续提升 [3] - 财富领域新一代核心产品OF3.0与多家券商签约并完成POC测试 [4] - 资管领域O45投资交易系统中标多家客户 FC产品实现头部金融机构突破 [4] - 信托行业非标业务市占率提升 [4] - 运营领域估值6.0产品在银行理财子取得突破性进展 [4] - 风险领域反洗钱5.0项目有序推进 分布式低时延平台助力产品升级 [4] - 数据投研领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ智能投研产品覆盖泛投研场景 [4] 技术创新与数智化 - 实施数智恒生战略 构建多场景化AI Agent提升运营效率 [5] - 光子AI中间件平台在多家客户落地 覆盖金融投研及运营场景 [5] - 2025年3月发布光子大模型一体机DeepSeek版 为金融机构提供开箱即用AI引擎 [5]

投资评级 - 强烈推荐(维持) [1] 核心观点 - 公司持续深化战略聚焦 全面拥抱AI积聚势能 [1] - 新一代核心产品UF3 0签约多家券商项目 新一代投资交易系统O45在证券 保险资管 信托行业中标多家客户 [8] - 基于光子AI中间件平台在多家客户落地竣工 覆盖金融投研 投顾 合规等核心业务场景 [9] - 数字金融政策推进背景下 公司作为金融IT领先企业有望充分受益 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24 26亿元 同比下降14 44% [4] - 2025年上半年归母净利润2 61亿元 同比增长771 57% [4] - 2025年上半年扣非净利润1 92亿元 同比增长41 89% [4] - 2025年上半年期间费用率同比下降0 91pct至67 18% [7] - 2025年上半年研发投入10 36亿元 研发费用率同比提升1 75pct至42 71% [7] - 2025年上半年毛利率同比下降1 76pct至69 56% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12 11亿元 14 49亿元 17 56亿元 [10] 业务分项表现 - 数据服务业务收入1 71亿元 同比增长2 13% [7] - 企金业务收入2 49亿元 同比增长4 86% [7] - 资管科技服务收入4 88亿元 同比下降32 35% [7] - 风险与平台科技服务收入1 44亿元 同比下降33 86% [7] - 财富科技服务收入5 32亿元 同比下降3 13% [7] - 运营与机构科技服务收入5 12亿元 同比下降7 17% [7] - 创新业务收入2 32亿元 同比下降7 55% [7] 战略进展 - 财富领域UF3 0签约多家券商项目 完成多家券商POC测试 [8] - 资管领域O45系统中标证券 保险资管 信托行业多家客户 [8] - 数据服务领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ投顾版 Agent大模型上线聚源数据库200+API [8] - 企金业务成立子公司恒生启金独立运营 财资管理系统新增4家客户 [8] - 金融基础设施业务新增6家交易所客户 2家多级托管客户 2家债券柜台客户 [8] 技术布局 - 光子AI中间件平台覆盖金融投研 投顾 合规 运营 投行等核心业务场景 [9] - 推动与国产算力适配优化 集成业界领先大模型 [9] - 实施数智恒生战略 构建多场景化Agent提升设计 出码 测试效率 [9]