本报（chinatimes.net.cn）记者夏高琴 南京报道 7月以来，老牌上市药企*ST苏吴（600200.SH）接连受到冲击。 7月13日，公司先收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，因2020年至2023年年度报告存在虚 假记载等违规行为，面临重大违法强制退市风险警示。紧接着，控股孙公司达透医疗于7月18日收到韩 国Regen Biotech Inc.（下称"Regen"）送达的《解约函》，"童颜针"AestheFill（艾塑菲）在中国大陆地 区的独家经销商授权起争端。23日晚间，控股股东苏州吴中投资控股有限公司所持公司1.23亿股已全部 处于司法冻结等状态。 在一系列负面事件冲击下，截至7月24日收盘，*ST苏吴已连续9个交易日跌停，股价报1.54元/股，较去 年同期近乎腰斩，流通市值仅剩10.95亿元，公司退市危机全面压顶。 "童颜针"代理权生变 7月21日晚间，*ST苏吴公告称，达透医疗于7月18日收到Regen通过邮件发来的《解约函》。Regen在函 中明确提出解除与达透医疗对"AestheFill（艾塑菲）"产品在中国境内的独家经销协议，并撤销达透医 疗作为该产品在中国大陆地区独家经销 ...

核心观点 - 爱美客收购韩国Regen后撤销*ST苏吴孙公司达透医疗对AestheFill的独家经销权，导致*ST苏吴面临重大经营风险 [2][3] - AestheFill是*ST苏吴的核心收入来源，2024年贡献营收3.26亿元（占20%）、毛利2.69亿元（占33%以上），2025年一季度占比进一步提升至35.55%和45.77% [5][6] - 爱美客通过资本运作整合产业链，可能将代理权转移至自身体系内以获取更高利润 [6] 事件背景 - Regen指控达透医疗违规转让独家经销权给控股股东吴中美学，且*ST苏吴因财务造假受证监会处罚影响产品声誉 [3] - 爱美客确认达透医疗触发独家经销协议解约条款，Regen已正式解除协议并停止接收订单 [3] - *ST苏吴采取法律行动试图阻止解约，并考虑向监管部门举报爱美客"资本碾压契约"行为 [3] 产品竞争格局 - 国内童颜针市场形成"2进口+5国产"格局，进口产品包括AestheFill和瑞士Sculptra，国产产品来自长春圣博玛、爱美客等五家企业 [5] - 爱美客2021年已获批国产童颜针"濡白天使"，*ST苏吴2024年才取得AestheFill注册证但主打"首款进口"概念 [5] - AestheFill上市首年即成为全球销量第一的童颜针产品，中国市场贡献全球50%销量 [6] 财务影响 - AestheFill在2025年一季度为*ST苏吴创造1.13亿元收入（占35.55%）和0.92亿元毛利（占45.77%） [5] - 失去独家代理权将导致*ST苏吴医美板块下半年收入和利润大幅减少 [6] - 7月22日*ST苏吴股价第七次跌停，爱美客股价上涨4.21% [2] 行业趋势 - 再生注射剂成为医美行业竞争焦点，爱美客与*ST苏吴均将其列为核心增长方向 [4] - 爱美客通过收购Regen实现产品线延伸，强化在再生材料领域的布局 [4] - 行业呈现"得产品者得天下"特征，上游资源控制权直接决定企业竞争力 [4][6]

代理权变更事件 - 爱美客控股子公司REGEN公司向江苏吴中控股孙公司达透医疗送达《解约函》，解除后者对AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销协议 [1] - REGEN公司认为达透医疗将独家经销业务实际转让给控股股东吴中美学违反了协议约定 [7] - 江苏吴中否认存在转让独家代理权行为，称协议中未约定关联方受行政处罚可触发解除权，将采取法律手段维权 [8] 产品与市场表现 - AestheFill是国内首款进口"童颜针"，2024年1月获批，4月上市销售，商品名为艾塑菲，8个月为江苏吴中贡献超3亿元营收 [7] - 解约事件后，江苏吴中股价继续跌停至1.70元/股，市值12.11亿元；爱美客股价一度涨超6%，市值557.8亿元 [7] - REGEN公司将委托新公司作为AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销商，商品名改为"臻爱塑菲" [12][13] 公司争议与回应 - REGEN公司指控达透医疗及关联方存在多项违约及违法行为，包括将独家经销业务转让给吴中美学 [4][5] - 江苏吴中指责REGEN公司迟延供货导致市场缺货，影响合作机构经营和消费者权益 [8] - 爱美客回应称REGEN公司7月中旬仍有发货，产能有限但对中国市场供货同比略有上升 [9] 行业竞争与影响 - 国内再生医美针剂领域已有9款产品获证，更多玩家可能进入市场 [20] - 江苏吴中2024年借AestheFill扭亏为盈，若失去代理权预计医美板块营收和利润将大幅减少 [16] - 爱美客2024年营收30.26亿元、归母净利润19.58亿元，增速由前两年的30%-40%降至个位数 [17] 产品注册信息 - AestheFill注册人为REGEN Biotech, Inc，代理人名称由达透医疗变更为俪臻生物 [10] - 产品用于注射到面部真皮深层纠正中重度鼻唇沟皱纹，由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成 [10] - 注册证有效期至2029年1月16日，代理人信息已多次变更 [10]

核心观点 - 江苏吴中控股孙公司达透医疗被韩国Regen Biotech Inc单方面解除AestheFill产品在中国大陆的独家经销权 可能导致公司医美业务收入大幅下滑并加剧退市风险 [2][6][8] - 爱美客通过收购Regen控股权间接获得AestheFill产品控制权 计划在中国大陆采用直销模式替代原有代理体系 [2][7] - 童颜针市场竞争白热化 2023年中国市场规模达6亿元 2024-2025年多款新产品密集获批加剧行业洗牌 [16] 合作变动 - 达透医疗2022年8月获得AestheFill中国大陆独家经销权至2032年 协议明确约定代理权不可撤销 [5][6] - Regen提出解约的两大理由：达透医疗违规转让代理权至江苏吴中美学 母公司财务造假严重影响品牌声誉 [8] - 解约后AestheFill将更名"臻爱塑菲" 由Regen指定新经销商运营 [9] 财务影响 - AestheFill对江苏吴中业绩贡献显著：2024年销售收入3.26亿元占总营收20.42% 毛利2.69亿元占比34.80% [6] - 2025年一季度该产品收入占比升至35.55% 毛利占比达45.77% 成为核心利润支柱 [7] - 解约消息致江苏吴中股价单日跌停5.03% 市值缩水至12.11亿元 同期爱美客股价上涨4.215%市值560亿元 [3] 公司应对 - 江苏吴中否认代理权转让指控 强调协议未约定行政处罚可触发解约 拟通过法律手段维权 [11][13] - 公司官微发文谴责爱美客操控Regen恶意违约 称其破坏商业伦理和全球医美市场秩序 [11][13] 行业分析 - 代理商模式存在品牌归属权隐患 专家建议代理商向品牌方转型或与厂商成立合资公司以降低风险 [14] - 2021-2025年童颜针市场共有6款新产品获批 包括爱美客濡白天使、圣博玛艾维岚等 四环医药2025年最新入局 [16] - 行业不确定性增加或导致代理商投入意愿下降 影响产品市场表现 [14]

合作变动 - 江苏吴中控股孙公司达透医疗收到韩国Regen Biotech Inc的《解约函》，解除AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销协议及所有相关授权 [1] - 解约背景为爱美客于2025年3月拟收购Regen控股权，Regen核心产品正是江苏吴中代理的AestheFill [1] - 达透医疗于2022年8月获得AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销权，协议有效期至2032年8月28日 [3] - Regen解约理由包括达透医疗将独家经销业务转让给控股股东江苏吴中美学，以及江苏吴中因证券违规被行政处罚影响品牌声誉 [5] 产品重要性 - AestheFill是江苏吴中业绩的重要支柱，2024年贡献销售收入3.26亿元，占总营业收入20.42%，毛利2.69亿元，占总毛利34.80% [3] - 2025年一季度AestheFill销售收入1.13亿元，占公司营收比例升至35.55%，毛利9243.51万元，占公司总毛利比例达45.77% [4] - AestheFill助力江苏吴中2024年实现归母净利润7048.35万元，同比大增197.97%，扭转连续两年亏损局面 [3] 市场影响 - 江苏吴中7月22日开盘后封死跌停，午间休盘报1.7元/股，跌幅达5.03%，总市值缩水至12.11亿元 [2] - 爱美客同期表现强势，午间休盘时报184.35元/股，上涨3.85%，总市值达557.83亿元 [2] - 中国童颜针行业市场规模2023年接近6亿元，产品密集获批上市加剧市场竞争 [7] 行业分析 - 代理商在医美行业中不可或缺但面临品牌归属问题的不确定性 [2] - 代理商可考虑向品牌方转型或加深与厂商绑定以降低不确定性 [2] - 代理商群体可能因不安全感影响医美产品在营销和市场层面的表现 [2] 公司回应 - 江苏吴中启动应对方案，正与Regen积极沟通，必要时将通过法律手段维护权益 [6] - 公司强调达透医疗不存在转让独家代理权行为，且协议未约定关联方受行政处罚可触发解除权 [6] - 江苏吴中官微发文谴责对方单方面解约行为，称其背离契约精神和商业伦理 [6] 市场竞争 - 2021年圣博玛的艾维岚和爱美客的濡白天使先后获批 [7] - 2024年江苏吴中代理的艾塑菲、塑妍萃等产品获批 [7] - 2025年4月四环医药旗下渼颜空间进入童颜针赛道，7月19日正式上市 [7]

医美产品代理权纠纷 - 江苏吴中旗下达透医疗与爱美客子公司Regen公司就AestheFill产品在中国大陆的独家经销权发生纠纷 [2] - Regen公司以达透医疗违反协议为由发送《解约函》，要求终止独家经销权并停止相关经营活动 [2][3] - 江苏吴中否认违约指控，称独家代理协议有效期至2032年且具有法律约束力 [3] AestheFill产品背景 - AestheFill是韩国Regen公司研发的PDLLA微球医美再生注射剂，2014年首次在韩国获批 [4] - 达透医疗原控股股东达策国际取得中国大陆代理权后转授予达透医疗 [4] - 2024年1月该产品获中国药监局上市许可，2023年4月起实现销售 [4] 股权与财务数据 - 江苏吴中2021年投入1.66亿元获得达透医疗51%股权 [4] - 2024年AestheFill为江苏吴中贡献3.26亿元收入（占营收20.42%）和2.69亿元毛利（占毛利34.80%） [6] - 2024年一季度该产品收入1.13亿元（占营收35.55%），毛利9243.51万元（占毛利45.77%） [6] 企业收购动态 - 爱美客2024年3月通过子公司以13.86亿元收购Regen公司85%股权，实现59.5%控股 [5] - Regen公司整体估值约15.97亿元 [5] - 爱美客称收购有助于整合研发资源并拓展国际市场 [6] 市场布局 - 截至2023年底江苏吴中医美销售团队达55人，覆盖537家医美机构 [4] - Regen公司认为江苏吴中的违规处罚影响产品声誉 [2] - 江苏吴中指控爱美客通过控股Regen公司打压竞争对手 [3]

公司涉嫌出口退税诈骗案 - 全资子公司吴中进出口及时任董事长杨锋因2011-2018年协助林锡钦团伙骗取出口退税被起诉，涉案金额包括价税合计15.24亿元发票、1.98亿美元外汇收汇（银行流水印证1.83亿美元）、骗取退税额2.42亿元，非法获利1600万元[2][4][7][9] - 作案手法涉及虚开增值税发票（开票费4%-5.5%）、低价分销形成富余销项税、虚假报关（货物不符）、资金跨境循环（人民币购美元回流）及出口退税申报欺诈[4][7] - 杨锋作为业务负责人，将代理业务伪装成自营出口，每美元收取0.1元服务费，期间公司净利润仅89.14万-266.43万元（2016-2018年）[9][10] 公司控制权变动与案件时间线 - 2018年2月控股股东吴中控股60.61%股权转让给复晖实业，钱群英成为新实控人，与案件时间存在短期重叠[11] - 杨锋2021年10月被抓获，公司及个人已退缴非法所得（原股东承担公司部分，杨锋退缴12.3万元）[9][10] 公司经营与财务状况 - 2023年营收22.4亿元（同比+10.55%），但扣非净利润连续6年亏损（2023年亏0.99亿元）[12][13] - 2024年业绩预盈5500万-8000万元（扣非3500万-6000万元），主要受益医美业务[14] - 2024年2月因信披违规被证监会立案调查，股价2月以来持续下跌至6.21元/股（市值44亿元）[16] 业务结构转型 - 核心业务为医药产业，近年布局医美领域（如"童颜针"）寻求增长点[12][14]