2026年CES展会核心亮点与趋势 - 2026年国际消费电子展（CES）的最大亮点是“物理AI”，尤其以机器人为载体的应用，其发展状态被类比为10年前的自动驾驶，产品处于早期阶段但全球产业共识已形成 [2] - 英伟达首席执行官黄仁勋在CES主旨演讲中17次提及“物理AI”概念，公司目标从“AI的iPhone时刻”转向构建全球AI基础设施，旨在帮助机器人、汽车、智能硬件等智能体无缝融入并理解现实世界 [2] “物理AI”的定义与挑战 - “物理AI”被定义为使用运动技能理解现实世界并与之交互的模型，通常封装在机器人、自动驾驶汽车等自主机器中 [3] - 其核心挑战在于让AI理解物理世界的常识，如物体恒存性、因果关系，这对AI而言是未知领域 [3] - 英伟达通过发布全新计算架构Rubin和开源模型Alpamayo（涵盖AlpaSim仿真框架、Alpamayo-1模型等）来加速自动驾驶与物理AI布局 [3] AI技术发展趋势与落地应用 - 2025年是“物理AI”元年，2026年或将成为Agentic AI（智能体AI）落地元年，Meta收购Manus和英伟达部署Groq分别从软件和硬件层面印证此趋势 [4] - 英伟达通过吸收Groq在低时延、确定性推理方面的能力，与自身高吞吐GPU架构互补，前瞻布局Agentic AI，定义AI“下半场” [4] - 人工智能技术在消费端（C端）场景的落地应用是本届展会核心看点，从室内清洁、庭院护理到数据存储、智能穿戴，AI赋能下的产品创新全面提速 [4] - 2026年科技消费板块有望在技术创新与估值重估双重驱动下迎来新一轮增长周期 [4] AI硬件创新与消费电子机遇 - AI眼镜作为AI落地的重要载体，在2026年有望步入普及期，其演进主基调是轻量化设计与多模态交互 [6] - 中国厂商在CES上表现抢眼：阿里巴巴旗下夸克AI眼镜S1、Rokid Glasses亮相；极米科技推出智能眼镜子品牌MemoMind，发布Memo One与Memo Air机型，集成翻译、文本摘要等多功能，并支持OpenAI、Azure及通义千问多模型切换 [6] - 2026年，AI技术赋能与硬件创新将成为科技消费企业的核心增长引擎，智能家居、清洁电器、智能硬件及AI眼镜等赛道产品迭代周期显著缩短，技术护城河持续深化 [6] - 具备全品类布局与生态整合能力的平台型公司，有望凭借协同优势快速抢占市场份额 [6] - 部分估值处于历史低位的科技型消费企业，在AI概念催化与业绩兑现双重支撑下，或迎来系统性估值重估机遇 [6]

科技行业：CES 2026与AI算力演进 - 在CES 2026上，AMD发布了完整的MI400产品线，英特尔则宣布其18A制程正式量产，AMD与英特尔1月6日收盘表现分别下跌约3%与上涨约2% [2] - 报告认为，2026年AI投资重心可能从物理AI转向Agentic AI，并关注推理、实时响应带来的算力需求结构变化，同时可能从数据中心算力扩张转向全场景落地渗透，关注客户端、边缘侧及工业、医疗等垂直场景的需求渗透 [2] - 英伟达在CES 2026上重申了Rubin平台细节，该平台将涵盖Vera CPU、Rubin GPU等六款核心芯片，并强调Rubin将于2026年下半年出货，其计算托盘采用模块化无线束设计，旨在缩短组装周期并提升出货效率 [3] - 英伟达推出BlueField-4与Context Memory平台，将KV Cache从GPU内存中解耦，Tom‘s Hardware测算此举对应每GPU额外获取约16TB分布式上下文存储，以缓解推理阶段主机内存压力 [3] - 英伟达发布Alpamayo开源模型，涵盖AlpaSim端到端仿真框架与Alpamayo-1模型等，旨在加速自动驾驶与物理AI布局 [3] - 本届CES是AI应用在消费端落地的重要观察窗口，AI、机器人等技术正快速向智能终端硬件倾斜，在室内清洁、庭院护理、数据存储、智能穿戴等场景中，智能消费品领域预计将有亮眼产品落地 [6] 医药健康行业：创新药板块 - 步入2026年，港股创新药迎来开门红，报告认为其估值较全球同类产品仍有绝对吸引力，2025年11-12月的下跌主因是流动性折价 [5] - 随着流动性修复、对外BD（业务发展）持续，以及JPM峰会、年报周期的BD旺季和数据披露高峰到来，开年以来的流动性修复有望提振创新药板块β，上涨趋势有望持续 [5] 机械设备行业：阀门 - 阀门行业作为工业流体控制体系的核心环节，正处于市场稳健扩容与技术升级的关键阶段，下游能源、电力、石化及新能源等高景气领域正拉动市场持续扩容 [8] - 海外巨头仍主导高端领域，但中国依托强大的基础设施建设能力及欧美去工业化带来的窗口，在核电、深水油气和特种工况等领域不断实现技术突破，需求增长、技术升级与国产化加速正叠加形成推动行业长期向上、竞争格局重构的核心动力 [8] 重点公司分析 - **天赐材料**：公司计划于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修20-30天，折固约5万吨，预计影响供给2800-4200吨，此举在3月旺季进行或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动公司跟大客户2026年长协涨价落地 [9] - **新和成**：公司是全球营养品和香精香料领先企业，蛋氨酸、维生素、PPS等多产品销售额全球前五，基于人类/动物营养、香精香料及特种工程材料等新兴需求增量前瞻布局，伴随蛋氨酸、香精香料全球份额提升和生物制造、新材料破局，公司迈入新成长周期 [10] - **万物新生**：公司是中国二手循环产业龙头，纵向整合3C二手循环全产业链，以爱回收、拍机堂、拍拍、AHS Device四大业务线实现C2B回收、B2B流通、B2C零售流量全闭环，首次覆盖予以“买入”评级，目标价7.64美元，基于18倍2026年调整后PE [11] - **广发证券**：公司拟通过H股配售并发行零息可转债的方式募集超过60亿港币，全部用于向境外子公司增资，若募资成功将有效补强公司资本实力，推动深入拓展国际化业务 [12][13] - **雅迪控股**：公司发布正面盈利预告，预计2025年纯利不少于29亿元人民币，同比增长超过128%，同比高增主要系电动两轮车销售增加、产品结构优化 [14] - **华虹半导体**：公司重组草案拟以发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易作价约82.7亿元人民币，对应PB 4.2倍，同时拟募集配套资金不超过75.6亿元人民币，以2024年数据备考，归母净利润预计从3.8亿元增长151%至9.6亿元，EPS从0.22元增长127%至0.50元 [15] 评级变动 - 极智嘉-W：首次覆盖，评级为“买入”，目标价36.39元 [17] - 万物新生：首次覆盖，评级为“买入”，目标价7.64美元 [17] - 华明装备：首次覆盖，评级为“买入”，目标价29.50元 [17] - 新和成：评级从“增持”上调至“买入”，目标价上调49%至38.24元 [17] - 世纪华通：首次覆盖，评级为“买入”，目标价24.52元 [17]

报告行业投资评级 - 科技 增持 (维持) [2] 报告核心观点 - 英伟达在2026年CES上重申了Rubin平台细节，并强调以Physical AI为基础，迈向Agentic AI时代 [1] - 报告认为此次CES细节披露或只被视为增量信息，发布后盘中股价反应平淡 [3] - 报告认为在2025年成为Physical AI元年之后，2026年或将为Agentic AI落地元年 [6] Vera Rubin平台核心芯片解析 - **Rubin GPU**：配置288GB HBM4，带宽达22TB/s，对比B300的8TB/s带宽提升2.8倍；FP4推理能力达50 PFLOPS，对比B300 Sparse的20 PFLOPS提升2.5倍；训练能力35 PFLOPS；晶体管数量3360亿，对比Blackwell Ultra的2080亿提升1.6倍 [4][9][12] - **Vera CPU**：采用88个定制Olympus核心，搭配1.5TB LPDDR5X内存，并以1.8TB/s NVLink C2C链接Rubin GPU；内存带宽最高1.2TB/s，对比Grace CPU的512GB/s有显著提升 [4][8] - **NVLink6 Switch**：将双向互联带宽提升至3.6TB/s，对比NVLink5的1.8TB/s提升2倍；VR NVL72机柜总带宽约260TB/s，对比前代提升2倍；单个Switch tray可提供约14.4 TFLOPS FP8算力用于通信加速 [4][21] - **ConnectX-9 SuperNIC**：在VR NVL72机柜中为单颗Rubin GPU提供最高约1.6Tb/s的网络带宽，对比GB300 NVL72采用的CX8（约800Gb/s）提升2倍 [4] - **BlueField-4 DPU**：集成64核Grace CPU、128GB LPDDR5X内存与CX9网络，提供最高800Gb/s超低时延以太网或InfiniBand链接能力；计算性能对比BlueField-3提升6倍 [4][23] - **Spectrum-6以太网交换芯片**：基于200G PAM4 SerDes将单芯片交换带宽提升至102.4Tb/s；英伟达重申Spectrum-X CPO方案，可实现5倍能效提升 [4] 系统级性能与设计 - **VR NVL72机柜性能**：NVFP4推理算力达3.6 EFLOPS，对比Blackwell平台提升5倍；NVFP4训练算力达2.5 EFLOPS，提升3.5倍；LPDDR5X容量54 TB，提升3倍；HBM容量20.7 TB，提升1.5倍；HBM4带宽1.6 PB/s，提升2.8倍 [10] - **模块化无线束设计**：Rubin计算托盘采用该设计，可缩短组装周期并提升出货效率，有助于缓解此前GB系列交付延迟的问题 [3] 软件与生态布局 - **Context Memory平台**：将KV Cache从GPU内存中解耦至BlueField-4，缓解推理阶段主机内存压力，据Tom‘s Hardware测算对应每GPU额外获取约16TB分布式上下文存储 [3] - **Alpamayo开源模型**：采用基于思维链的推理型VLA架构，定位为“教师模型”，用于支持开发者对自动驾驶系统进行微调与蒸馏；目前主要面向OEM的高级ADAS场景，例如奔驰CLA已采用基于英伟达AV软件栈及硬件的全栈智能驾驶方案 [3][5][36] 战略方向与行业趋势 - **聚焦Physical AI**：英伟达判断物理AI将成为AI重点演进方向，未来车辆将以L4自动驾驶为主流形态；公司正加速推进自动驾驶战略，与Robotaxi运营商及整车OEM深化合作，推动其AI芯片与DRIVE AV软件栈于2027年前后实现L4规模化落地 [5][33] - **前瞻布局Agentic AI**：报告认为2026年或为Agentic AI落地元年；英伟达吸收Groq在低时延、确定性推理方面的能力，与自身高吞吐GPU架构形成互补，以定义AI“下半场” [6][34]