Photo by BeInCrypto The fourth quarter of 2025 proved to be a challenging period for crypto markets, with most major assets ending the year in negative territory. Despite fear and caution dominating the market, some analysts believe that a rebound may yet materialize. Market experts have identified three key signals that could point to the start of a potential altcoin season in 2026. Bullish Divergences Signal Potential Altcoin Reversal The first key signal is the formation of bullish divergences on w ...

关于以太坊长期估值的核心辩论 - 华尔街观点认为以太坊可能进入宏观超级周期，有100倍增长潜力，关键驱动因素包括华尔街采用、AI整合以及其作为合规、产生收益的区块链地位 [2] - 看涨方设定了近期目标价，预计到2025年达到4,000美元至15,000美元，长期上行空间基于历史比率和机构购买，预计可达20,000美元或更高 [3] - 加密原生研究者对看涨论点提出尖锐反驳，批评其分析为"金融文盲论点的组合" [3] 关于稳定币和现实世界资产采用的收入影响 - 反驳方指出，自2020年以来，代币化资产价值和稳定币交易量增长了100-1000倍，但网络费用水平与2020年几乎相同 [4] - 费用与活动增长脱节的原因包括以太坊升级效率提高、稳定币活动迁移至其他区块链，以及产生极少费用的低流通性资产的代币化 [5] - 代币化的早期主要受益者并非以太坊，而是Solana、Arbitrum和Tempo等竞争对手，例如Tether决定将USDT活动扩展到Plasma和Stable等新链 [6] 关于"数字石油"叙事与机构需求 - 看涨方将以太坊定性为"数字石油" [6] - 反驳方认为，石油是一种大宗商品，其经通胀调整的价格在一个世纪内保持区间波动，因此即使以太坊被视为大宗商品，也并非看涨信号 [6][7] - 机构积累并质押以太坊以用于其代币化策略的看涨论点，未能说服反驳方 [8]

对Tom Lee以太坊投资理论的批评 - Mechanism Capital创始人Andrew Kang强烈批评Tom Lee的以太坊理论，称其为近期知名分析师中“最荒谬的金融文盲论点组合” [1] - 核心论点是Lee的理论存在根本性缺陷，严重误解了价值累积的方式 [5] 关于稳定币和现实世界资产（RWA）的论点 - Lee的理论严重依赖稳定币和现实世界资产的采用作为以太坊价值的驱动力 [1] - Kang指出，尽管自2020年以来，代币化资产价值和稳定币交易量增长了100至1000倍，但网络费用却与2020年水平几乎相同 [1] - 费用未显著增长的原因包括：以太坊升级使交易更高效、大量活动已迁移至Solana和Arbitrum等其他链、低流通速度资产的代币化不会产生有意义的费用 [1] - Kang举例说明，即使代币化一万亿美元资产，如果资产不频繁移动，可能仅为ETH增加10万美元价值 [2] 关于“数字石油”的类比 - Lee将以太坊比作“数字石油” [3] - Kang认为此类比具有误导性，指出石油是一种大宗商品，经通胀调整后的实际油价在一个多世纪里在相同区间内交易，仅有周期性波动 [3] - 如果将ETH视为大宗商品，Kang认为这并非 inherently 看涨 [3] 关于机构采用的论点 - Lee理论的另一支柱是大型机构将购买并质押ETH以保护其资产所在的代币化网络 [4] - Kang反驳称，大型银行等金融机构尚未在其资产负债表上购买ETH，也未宣布相关计划 [4] - 他将此比喻为银行不会因为消耗能源而囤积汽油，只会按需支付；银行也不会购买其使用的资产托管公司的股票 [4] - 该类比突显了期望机构因运营原因大量持有ETH是不现实的 [4] 关于估值和技术分析的批评 - Kang批评Lee关于ETH价值可能相当于所有金融基础设施公司总和的声称，称这是对价值累积的根本误解和纯粹的妄想 [5] - 尽管承认技术分析有用，但Kang指责Lee滥用技术分析来强化偏见 [5] 对以太坊当前估值的看法 - Kang认为以太坊当前估值由“金融文盲”支撑，并将其与XRP被高估的市值相比较 [6] - 更广泛的宏观流动性维持了ETH市值的浮力，但除非发生重大的组织变革，否则很可能注定会持续表现不佳 [6]

以太坊验证者退出瓶颈 - 截至9月中旬，约250万枚ETH（价值约112.5亿美元）正等待退出验证者集合，退出等待时间在9月14日超过46天，创下历史最长记录 [1] - 此次瓶颈的初始触发点是基础设施提供商Kiln于9月9日因安全预防措施决定退出其所有验证者，此举一次性将约160万枚ETH推入排队队列 [1] - 排队积压并非仅由安全事件引起，自4月以来ETH价格上涨超过160%，部分质押者选择获利了结，同时机构参与者也在调整其投资组合敞口 [1] - 以太坊的流失限制协议设定每个epoch（约6.4分钟）最多允许256枚ETH的验证者进入或退出，该机制旨在维护网络稳定，但也限制了验证者加入或离开网络的速度 [1] 以太坊Layer 2与Layer 1的DeFi活动分化 - 尽管以太币在8月底创下历史新高，但以太坊主网（L1）的去中心化金融活动相比2021年末的峰值显得疲软，8月份主网收取的费用仅为4400万美元，环比下降44% [2] - 与此同时，Layer 2网络呈现繁荣景象，Arbitrum和Base的总锁仓价值分别达到200亿美元和150亿美元 [2] - 有观点认为，Layer 2并非简单地蚕食Layer 1的DeFi活动，以太坊正逐渐演变为加密领域的"全球结算层"，承担高价值资产发行和机构活动的基础设施角色 [2] - Layer 2作为扩展网络，以更低成本和更快速度处理交易，最终再结算回以太坊主网以获得安全性，这使其对交易者和建设者都具有吸引力 [2]

比特币市场表现 - 比特币价格突破115,000美元大关，创历史新高，较年初上涨超过160% [1] - 华尔街主流投资机构纷纷调高比特币年底目标价，预测有望在年底前达到13万美元 [1] - 比特币交易量在过去一周增长35%，创下今年以来新高 [1] 以太坊市场表现 - 以太坊价格突破5,800美元，接近历史高点 [4] - 以太坊网络活跃地址数量在过去30天增长23% [4] - Layer 2解决方案如Arbitrum和Optimism的锁仓量创下新高 [4] 市场驱动因素 - 特朗普政府推出加密货币友好政策，包括放宽交易所监管和支持比特币挖矿，提振市场信心 [5] - 全球通胀压力持续存在，使比特币作为"数字黄金"的避险属性凸显 [5] - 比特币ETF资金持续流入，7月单月净流入超过60亿美元，创下历史新高 [5] 宏观经济环境 - 美联储9月降息预期增强，市场预测降息幅度可能达到50个基点 [5] - 特朗普政府实施的新关税政策引发市场对通胀担忧，推动投资者增加加密货币配置比例 [5] 投资者参与度 - 全球已有超过180家上市公司持有比特币，总价值超过1400亿美元 [8] - 散户投资者新增钱包地址数量在7月增长18%，显示市场参与度提高 [8] XBIT平台特性 - XBIT去中心化交易平台提供无需KYC、无地域限制、无繁琐审核流程以及用户完全掌控私钥的特性 [4] - 平台通过区块链技术确保交易公正性和资产安全性，实现"用户资产自主掌控"理念 [4] - 平台提供丰富的交易对和高效的清算机制，帮助用户在复杂多变的市场环境中把握机会 [5]