报告核心观点 报告围绕电子、非银金融等行业展开分析，指出电子行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线；非银金融中券商有望受益政策催化，保险保费稳健增长；同时还提及财经新闻、A股市场表现及市场数据情况 [5][10]。 重点推荐 电子行业周报 - 英伟达一季度营收440.62亿美元，同比增长69%，数据中心收入391.12亿美元，同比增长73%，AI推理需求强劲，token生成量一年激增10倍，但美对华H20禁令使其一季度计提45亿美元费用损失，二财季预计营收450亿美元 [5][6]。 - 美BIS要求头部EDA软件厂商停止对华服务，Synopsys、Cadence已确认收到通知，禁令或针对“军事用途”，短期国产EDA难替代，长期将推动自主研发 [7]。 - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数下跌1.08%，申万电子指数下跌0.59%，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块 [8][9]。 非银金融行业周报 - 上周非银指数上涨0.2%，券商指数下跌0.1%，保险指数上涨0.5%，市场股基日均成交额13090亿元，环比降5.8%，两融余额1.8万亿元基本持平，股票质押市值2.66万亿元，环比增0.3% [10]。 - 资本市场支持中国特色现代企业制度建设，6月18日陆家嘴论坛预计发布活跃资本市场政策，助推上海国际金融中心建设 [11]。 - 1 - 4月人身险公司累计保费19469亿元，同比+1.3%，4月单月同比增速11.6%，产险公司1 - 4月累计保费6486亿元，同比增长5.2%，预计预定利率调整带来“炒停售”催化 [12]。 - 券商建议关注并购重组等三条逻辑主线及大型券商；保险建议关注大型综合险企 [13]。 财经新闻 - 四部门开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，将在30个左右城市先行先试，培育专业服务机构等 [14]。 - 美国5月ISM服务业PMI回落至49.9，低于预期52.0，自2024年6月以来首次低于50荣枯线 [14]。 - 6月4日公布美国5月ADP新增私营就业人数3.7万人，大幅低于预期11万人 [14]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，涨0.42%至3376点，深成指、创业板收涨，短线或延续小幅震荡盘升，趋近3418点压力位 [16]。 - 上证指数周线呈阳K线，5周均线金叉20周均线，3418点压力重，整理后上破或打开上行空间 [17]。 - 上交易日同花顺行业板块多数收红，美容护理板块涨幅第一，通信设备等板块大单资金净流入居前 [18]。 - 商业指数表现活跃，日线技术条件向好，临近压力位，月线技术条件渐次向好 [19]。 市场数据 - 融资余额17927亿元，逆回购到期量2155亿元，操作量2149亿元，1年期MLF为2%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%等 [22]。 - 上证指数3376.20点，涨0.42%，创业板指数2024.93点，涨1.11%，恒生指数23654.03点，涨0.60%等 [22]。 - 美元指数98.8162，降0.42%，美元/人民币(离岸)7.1716，降202.00BP，欧元/美元1.1419，涨0.43%等 [22]。 - 螺纹钢2974.00元/吨，涨1.57%，铁矿石704.50元/吨，涨1.37%，COMEX黄金3397.40美元/盎司，涨0.61%等 [22]。

财报业绩表现 - 英伟达2026财年第一财季营收达440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12% [1] - 净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15% [1] - 调整后每股收益达0.96美元，超出市场预期的0.93美元 [1] - 公司股价在盘后交易中上涨近5%，创四个月新高，市值达3.288万亿美元 [3] 核心业务增长 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73%，占总营收88%，主要受益于全球AI基础设施需求 [1] - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入生产，AI推理token生成量一年内激增十倍 [1] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元创历史新高，同比增长42% [2] - 汽车业务营收5.67亿美元，同比增长72%；专业可视化业务营收5.09亿美元，同比增长19% [2] 中国市场影响 - 美国出口管制导致公司计提45亿美元库存减值，损失25亿美元潜在销售额 [2] - 中国500亿美元AI芯片市场对美企关闭，H20出口禁令终结Hopper架构在华数据中心业务 [2] - 中国客户在禁令生效前抢购46亿美元H20芯片，占当季营收12.5%，支撑业绩 [2] - 公司在中国GPU市场份额从95%下滑至50%，毛利率从71.3%降至60.5% [2] 未来业绩指引 - 预计第二财季营收450亿美元（±2%），计入80亿美元H20产品营收损失 [3] - 毛利率有望回升至72%，运营支出预计57亿美元 [3] - Blackwell架构产品全面投产，AI基础设施建设加速巩固公司AI计算主导地位 [3] 行业与政策风险 - 地缘政治导致供应链重塑和竞争格局变化，成为未来发展最大变数 [3] - 限制中国使用美国技术可能加强外国对手实力，削弱美国全球竞争力 [3]

财报核心表现 - 2026财年第一财季营收441亿美元，同比增长69%，高于市场预期的431亿美元 [2][3] - 净利润187.75亿美元，低于市场预期的207.67亿美元 [3] - 调整后每股收益0.96美元，高于市场预期的0.93美元 [3] - GAAP毛利率60.5%，同比下降17.9个百分点，环比下降12.5个百分点 [4] - 非GAAP毛利率61.0%，同比下降17.9个百分点，环比下降12.5个百分点 [4] 业务板块表现 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73% [6] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元，创历史新高，同比增长42% [6] - 专业可视化业务和汽车业务保持稳健增长 [6] - 中国市场营收55亿美元，占比12.5%，低于前两个财季的14%和15% [7] 业绩指引与特殊事项 - 预测第二财季销售额450亿美元（±2%），中位数低于市场预期的459亿美元 [6] - H20出口限制造成80亿美元损失 [6] - 因H20芯片库存过剩产生45亿美元费用 [7] - 第一财季H20产品销售额46亿美元，未受限制本应额外增加25亿美元销售额 [7] 战略动态与行业观点 - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入量产 [7] - AI推理生成的token数量一年内激增十倍 [7] - 全球对AI基础设施需求异常强劲 [7] - 中东签署新协议，包括在阿联酋建设10平方英里数据中心 [8] - 行业分析师认为公司展示了适应市场变化的能力 [8] 管理层评论 - CEO黄仁勋称中国是全球最大AI市场之一，是全球化成功跳板 [7][8] - 全球一半AI研究人员在中国，赢得中国市场将引领全球 [8] - 推理模型需求驱动算力需求增长 [7]

核心业绩表现 - 2026财年第一财季营收达440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12% [1] - 净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15% [1] - 调整后每股收益0.96美元，超出市场预期的0.93美元 [1] - 股价在盘后交易中上涨近5%，创四个月新高，市值达3.288万亿美元 [5] 核心业务增长 - 数据中心业务营收391亿美元，同比增长73%，环比增长10%，占总营收88% [1] - 游戏和AI PC业务营收38亿美元，创历史新高，同比增长42% [2] - 汽车业务营收5.67亿美元，同比增长72% [2] - 专业可视化业务营收5.09亿美元，同比增长19% [2] 中国市场影响 - 计提45亿美元库存减值，损失25亿美元潜在销售额 [2] - 中国客户贡献46亿美元H20芯片销售收入，占当季总营收12.5% [3] - 中国GPU市场份额从95%下滑至50% [3] - 毛利率从71.3%降至60.5% [3] 技术进展与行业趋势 - Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投入生产 [1] - AI推理token生成量一年内激增十倍 [1] - 全球AI基础设施建设加速推动需求增长 [1][5] 管理层观点与展望 - 预计第二财季营收450亿美元（上下浮动2%），计入80亿美元H20产品营收损失 [3] - 毛利率有望回升至72%，运营支出预计57亿美元 [3] - 认为限制中国使用美国技术将削弱美国竞争力并加强对手实力 [4] - 强调中国AI技术发展不受限制，市场格局存变数 [4][5]