报告行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持” [6] - 建材行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 2026年1-3月基建投资保持较快增长，但增速较1-2月有所回落，后续持续性需观察 [1] - 随着3月国内PPI同比转正，有望提振顺周期板块基本面改善预期，建议继续配置一季度业绩改善的顺周期个股 [1] - 部分消费建材原材料价格近期快速上行，有望催化多品类启动复价，地产销售作为前瞻指标，存量零售有望改善 [2] - 水泥市场需求整体偏弱，行业盈利或仍然承压 [3] - 浮法玻璃供应缩减，行业供需关系逐步改善，而光伏玻璃因终端需求支撑不足，价格继续承压 [4] 分行业总结 固定资产投资 - 2026年1-3月，基建/地产/制造业投资累计同比增速分别为+8.9%/-11.2%/+4.1%，较1-2月增速分别变化-2.5/-0.1/+1.0个百分点 [1] - 基建投资仍保持较快增长，但增速有所回落 [1] 房地产与消费建材 - 2026年1-3月，地产销售/新开工/竣工面积同比分别为-10.4%/-20.3%/-25.0%，降幅较1-2月分别收窄3.1/2.8/2.9个百分点 [2] - 2026年第一季度，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC均价较2025年第一季度分别变化-4.6%/-7.4%/+1.6%/-11.2%/-1.9%，但环比2025年第四季度均价分别变化+4.2%/+3.2%/-13.9%/+2.7%/+7.0% [2] - 2026年1-2月，限额以上建筑及装潢材料企业零售额为314亿元，同比-4.7% [2] - 2026年3月，70个大中城市中有14个城市新建商品住宅价格环比上涨，较2月增加4个 [2] 水泥行业 - 2026年1-3月，全国水泥产量为3.01亿吨，同比-7.1%，较1-2月由增转降 [3] - 2026年3月，全国水泥均价为344元/吨，环比-0.5%，同比-13.9% [3] - 2026年3月，全国水泥平均出货率为27.6%，较2月提升13.1个百分点，但同比-15.6个百分点 [3] - 截至2026年4月17日，全国水泥库容比为67.4%，同比+5.7个百分点 [3] - 2026年3月，秦皇岛动力煤均价为747元/吨，环比+3.2%，同比-2.5% [3] 玻璃行业 - 2026年1-3月，全国平板玻璃产量为2.24亿重箱，同比-4.9%，降幅较1-2月扩大1.4个百分点 [4] - 2026年3月，全国浮法玻璃均价为63.7元/重箱，环比+2.4%，同比-9.4% [4] - 截至2026年4月16日，浮法玻璃行业库存为6853万重箱，同比+21.9% [4] - 2026年3月，2.0mm镀膜光伏玻璃均价为10.2元/平米，同比-26.1%，环比-5.5% [4] - 截至2026年4月中旬，光伏玻璃样本库存天数为46.3天 [4] 重点推荐公司及观点 四川路桥 (600039 CH) - 投资评级为“买入”，目标价13.48元 [7] - 2025年前三季度营收732.81亿元，同比增长1.95%，归母净利润53.00亿元，同比增长11.04% [33] - 2025年第三季度营收297.45亿元，同比增长14.00%，归母净利润25.20亿元，同比增长59.72% [33] - 2025年前9个月中标金额912亿元，同比增长25.2% [33] 中国建材 (3323 HK) - 投资评级为“买入”，目标价7.28港元 [7] - 2025年收入1778.47亿元，同比-1.9%，归母净利润-37.45亿元 [33] - 玻纤、碳纤维和锂电池隔膜等新材料板块增长势头强劲 [33] - 预计2026-2028年归母净利润分别为37/53/67亿元 [33] 亚翔集成 (603929 CH) - 投资评级为“买入”，目标价235.62元 [7] - 2025年营收49.07亿元，同比-8.81%，归母净利润8.92亿元，同比+40.3% [34] - 2025年第四季度营收17.98亿元，同比增长86.7%，归母净利润4.5亿元，同比增长128.4% [34] - 预计2026-2028年归母净利润分别为15.57/21.65/23.90亿元 [34] 华新建材 (600801 CH) - 投资评级为“买入”，目标价28.71元 [7] - 2025年营收353.48亿元，同比增长3.31%，归母净利润28.53亿元，同比增长18.09% [35] - 预计2026-2028年EPS分别为1.72/1.94/2.13元 [35] 三棵树 (603737 CH) - 投资评级为“买入”，目标价53.19元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.15/11.23/13.72亿元，三年复合增速为60.47% [37] - 对应2025-2027年EPS分别为1.24/1.52/1.86元 [37] 中国巨石 (600176 CH) - 投资评级为“买入”，目标价36.00元 [7] - 预计2026年第一季度归母净利润为11.69-13.15亿元，同比增长60%-80% [37] - 预计2026-2028年归母净利润分别为57.7/64.4/67.9亿元 [37]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持”（维持）[9] - 建材行业评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 2026年3月中国PPI同比由负转正（上涨0.5%），有望提振对顺周期板块基本面改善的预期[1][12] - 建议继续配置2026年第一季度业绩改善的顺周期个股，重点推荐亚翔集成、柏诚股份、四川路桥、华新建材、凯盛科技、三棵树、兔宝宝、信义玻璃、海螺创业[1][13] - 短期海外地缘因素对市场有较大影响，建筑建材板块建议继续重视2026年第一季度业绩优异或中长期逻辑有望验证的个股[13] - 中长期来看，“因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级是重要配置主线，继续重视科技属性强的细分行业龙头，如AI算力驱动的洁净室工程、特种电子布，以及商业航天相关的钙钛矿材料、UTG玻璃和耐热材料等[13] 细分行业回顾与动态 宏观经济与行业数据 - 2026年3月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，结束了此前41个月同比下降的走势[12] - 3月原材料PPI同比上涨1.1%，但非金属矿物制品业PPI同比下降4.9%，环比下降0.3%[12] - 3月建筑业投入品价格指数为52.7%，环比上升3.6个百分点，验证前期不同细分品类建材提价陆续落地[12] 洁净室工程 - 2026年第一季度，亚翔集成和圣晖集成的收入同比分别增长67%和36%[1][13] - 行业高景气延续，主要受海外AI算力投资驱动[13] 玻纤与电子布 - **粗纱**：截至2026年4月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价为3729.2元/吨，周环比上涨0.23%，同比下跌2.71%[2][19] - **电子纱/布**：普通电子纱G75主流报价11800-12700元/吨，7628电子布报价5.9-6.5元/米，均价周环比持平[2][20] - **供需与库存**：2026年3月末玻纤样本企业库存85.85万吨，环比下降4.8%，同比上升7.5%[19] - **市场观点**：普通电子布2026年实际净增产能占当前在产产能比例低于10%，供需紧俏；高端电子布（如Low-DK、Low-CTE）市场需求延续高景气，部分特种产品价格调涨彰显供需缺口明显[20][21] 碳纤维 - 截至2026年4月9日，碳纤维T700-12K/T300-12K均价为105/85元/千克，周环比持平[22] - 上周国内PAN原丝主流价3.7-3.8万元/吨，周环比大幅上涨41%[22] - 2025年以来，风电、低空无人机和出口需求大增，推动碳纤维中高端品类供需延续紧平衡[22] 水泥 - 截至2026年4月10日，全国水泥价格周环比下降1.4%[2] - 全国水泥出货率约为41.3%，周环比微增0.1个百分点，但同比下降7.4个百分点[2] - 尽管煤炭等成本上涨推高企业生产成本，但在需求偏弱、库存高企的压力下，涨价落地难度较大[23] 玻璃 - **浮法玻璃**：截至2026年4月9日，国内浮法玻璃均价为64元/重量箱，周环比下降0.7%，同比下降8.8%[2] - **库存**：重点监测省份生产企业库存总量为6695万重量箱，周环比增加1.67%，同比增加19.03%[25] - **光伏玻璃**：截至2026年4月9日，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流新订单价格为15.75/9.55元/平米，周环比分别下降3.08%和2.05%[2][18] - **市场观点**：浮法玻璃下游需求持续乏力，供需环境承压[24]；光伏玻璃行业已处于不同程度亏损，库存累积（样本企业库存天数约45.15天，环比+2.33%），迫切需要更大力度减产或冷修以推动价格企稳[18][26] 消费建材 - **地产链数据**：截至2026年4月10日，全国重点30城新房7日平均成交面积周环比下降59.3%，同比下降2.6%；全国重点17城二手房七日成交面积周环比下降21.5%，但同比上升4.9%[16] - **提价情况**：为应对成本上行，开工端建材企业开启多轮提价，例如东方雨虹在2025年12月及2026年3月宣布工程端产品价格上调5-10%[17] - **市场观点**：中长期看好存量翻新市场带动的建筑涂料、板材和垃圾处置发电等细分方向[16]；消费建材板块前期信用减值已相对充分，大部分企业单项减值计提已超过50%[17] 上游原材料 - **煤炭**：截至2026年4月9日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤主流平仓价格为760元/吨，较前一周上涨1元/吨[31] - **管材原材料**：截至2026年4月10日，全国PVC均价5456元/吨，周环比下降6.4%；HDPE均价11038元/吨，周环比上升3.6%[32] - **钛白粉**：截至2026年4月10日，全国钛白粉（金红石型）均价为16000元/吨，周环比上升5.3%[33] 重点公司动态与观点 科达制造 - 2026年4月9日公告，拟以75亿元交易价格购买特福国际51.55%股权，其中股份对价54亿元，现金对价21亿元[3] 四川路桥 - 投资评级为“买入”，目标价13.48元（当地币种）[10][34] - 2025年前三季度实现营收732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53.00亿元，同比增长11.04%[35] - 2025年第三季度归母净利润25.20亿元，同比增长59.72%，超过预期[35] 信义玻璃 - 投资评级为“买入”，目标价12.91港元[10][34] - 2025年实现收入208.3亿元，同比下降6.7%；归母净利润27.3亿元，同比下降19.0%，但好于预期[36] 华新建材 - 投资评级为“买入”，目标价28.71元（当地币种）[10][34] - 2025年实现营收353.48亿元，同比增长3.31%；归母净利润28.53亿元，同比增长18.09%[37] 兔宝宝 - 投资评级为“买入”，目标价16.01元（当地币种）[10][34] - 2025年第三季度实现营收26.84亿元，同比增长5.03%；归母净利润3.61亿元，同比增长51.67%[39] 亚翔集成 - 投资评级为“买入”，目标价235.62元（当地币种）[10][34] - 2025年实现营收49.07亿元，同比下降8.81%；归母净利润8.92亿元，同比增长40.3%，超出预期[39] 海螺创业 - 投资评级为“买入”，目标价13.52港元[10][34] - 2025年实现营收65.48亿元，同比增长4.4%；归母净利润22.45亿元，同比增长11.2%[39] 三棵树 - 投资评级为“买入”，目标价53.19元（当地币种）[10][34] - 公司零售渠道日益完善，“马上住”、“美丽乡村”业务模式快速复制，支撑收入盈利快速增长[39] 凯盛科技 - 投资评级为“买入”，目标价13.66元（当地币种）[10][34] - 2025年实现营收58.80亿元，同比增长20.15%；归母净利润1.29亿元，同比下降8.20%[39] - 看好公司UTG、高纯石英砂等新产品新产能逐步释放带动收入和盈利增长[39] 市场表现 - 一周内（截至报告期），建筑与工程、建材板块及沪深300指数走势见附图[6] - 一周内各行业涨跌幅对比见附图，其中建材行业涨幅位居前列[7][8] - 一周涨幅前十公司包括柏诚股份（涨27.82%）、镇海股份（涨24.55%）、杰恩设计（涨24.34%）等[10] - 一周跌幅前十公司包括立方退（跌18.92%）、中化岩土（跌15.63%）等[11]