财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并销量同比增长1.3%，达到10.9亿标准箱 [9] - 2025年第四季度总收入同比增长2.9%，达到777亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长6% [9] - 2025年第四季度毛利润同比增长1.8%，达到363亿墨西哥比索，毛利率收缩60个基点至46.7% [10] - 2025年第四季度营业利润同比增长13.3%，达到137亿墨西哥比索，营业利润率扩张160个基点至17.6% [10] - 若剔除巴西和墨西哥的保险理赔净收益（约11亿墨西哥比索）影响，2025年第四季度营业利润将同比下降2.1%，营业利润率收缩90个基点至16.1% [11] - 2025年第四季度调整后EBITDA同比增长12.8%，达到182亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩张210个基点至23.4% [11] - 若剔除保险相关影响，2025年第四季度调整后EBITDA同比增长4.4%，EBITDA利润率扩张30个基点至21.9% [11] - 2025年第四季度归属母公司净利润同比增长3%，达到75亿墨西哥比索 [12] - 2025年第四季度综合财务结果产生14亿墨西哥比索费用，上年同期为9.8亿墨西哥比索，主要受利息收入减少和利息支出增加影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 2025年第四季度销量同比收缩0.9%，但环比持续改善，12月创下公司历史上销量最高的月份 [12][40] - 可口可乐零度销量同比增长14% [12] - 非碳酸饮料组合销量同比增长7.4%，其中Monster、Fuze Tea和Santa Clara分别增长41%、33%和28% [13] - 2025年底前安装了超过10万个新冷柜门 [13] - 数字工具Juntos+ Advisor将地理效率（到访率）从91%提升至96.5% [13] - 2026年第一季度，墨西哥消费税上调的影响符合预期 [41][42] 危地马拉市场 - 2025年第四季度销量同比增长3.5%，达到4890万标准箱 [16] - 宏观经济环境放缓，消费者行为因汇款储蓄增加（从11%升至平均40%）和流动性因安全局势恶化而减少 [16] 南美市场 巴西 - 2025年第四季度销量同比增长2.6%，12月创下历史最高月度销量 [18] - 可口可乐零度在2025年全年增长44%，雪碧零度在2025年同比增长93% [19] - 雪碧零度目前占雪碧总销量的20%以上 [19] - 能量饮料（Monster）持续两位数增长，果汁增长9%，Powerade实现中个位数增长 [19] - 含酒精即饮饮料同比增长超过50% [19] - Juntos+月活跃用户超过30.3万，忠诚度计划用户同比增长73% [20] - Juntos+ Advisor将地理效率提升超过9.2个百分点至95.6% [20] - 制造产能同比增长8.2%（新增5条产线），仓储能力同比增长6%（增加超过2.5万个托盘位） [20] - 2026年初势头强劲，1月和2月表现良好，预计全年销量将实现低至中个位数增长 [119][120] 哥伦比亚 - 2025年第四季度销量同比增长4.5% [21] - 可口可乐零度实现两位数增长 [23] - Quatro（葡萄柚味）成为该国排名第一的风味碳酸饮料 [23] - Juntos+月活跃买家超过32万，平均订单金额增长超4%，数字订单同比增长超15% [23] 阿根廷 - 2025年第四季度销量同比增长3% [24] - 单次饮用包装占比达到26.3%，同比提升2.3个百分点 [24] - 数字订单同比增长71% [25] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥及中美洲分部 - 2025年第四季度销量持平，墨西哥销量小幅下降被危地马拉、尼加拉瓜、巴拿马和哥斯达黎加的增长所抵消 [28] - 收入同比增长1.6%至422亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长3.3% [28] - 毛利润同比增长2.6%至208亿墨西哥比索，毛利率扩张40个基点至49.2% [28] - 营业利润同比下降1.1%至69亿墨西哥比索，营业利润率收缩40个基点至16.3% [29] - 若剔除保险理赔净收益（1.16亿墨西哥比索）影响，营业利润将同比下降8.1%，营业利润率收缩170个基点 [30] - 调整后EBITDA同比增长1.3%，利润率持平于22.9% [31] - 剔除保险影响后，调整后EBITDA同比增长0.5%，EBITDA利润率收缩20个基点 [31] 南美洲分部 - 2025年第四季度销量同比增长3%，达到5.041亿标准箱 [31] - 收入同比增长4.6%至354亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长9.5% [32] - 毛利润同比增长0.6%，毛利率收缩170个基点至43.7%，按固定汇率计算毛利润增长5% [32] - 营业利润同比增长32.8%至68亿墨西哥比索，营业利润率扩张410个基点至19.2% [32] - 若剔除巴西保险理赔（约10亿墨西哥比索）影响，营业利润同比增长6%，营业利润率扩张20个基点至16.3% [33] - 调整后EBITDA同比增长29.5%至85亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩张460个基点至23.9% [33] - 剔除保险影响后，调整后EBITDA同比增长9.6%，EBITDA利润率扩张90个基点 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可持续长期增长模式，核心战略包括：利用无与伦比的品牌组合、最大的分销网络、持续的上线和下线投资、 relentless的执行力以及领先的数字赋能工具 [8] - 2026年关键优先事项：1) 通过押注核心产品、加速可口可乐零度、改善风味饮料竞争地位以及发展盈利的非碳酸饮料来持续增长核心业务；2) 利用Juntos+的AI能力，在四大市场继续推广Juntos+ Advisor；3) 继续培育以客户为中心和心理安全的文化 [9] - 在墨西哥，通过调整价格包装架构和加强可负担性计划来应对疲软消费环境和消费税上调的挑战 [5][15] - 在巴西，数字赋能工具和一致的执行力推动了份额增长和行业领先表现 [18][64] - 公司致力于通过优化成本结构、运营卓越和审慎的资本支出来应对短期挑战，同时保持长期增长能力 [16][17] - 公司视2026年FIFA世界杯为重要机遇，计划通过品牌激活和产品组合优势来推动消费场景 [15][126][129] - 公司认为在墨西哥的当前战略（注重可负担性和维持家庭渗透率）是正确的，预计是12个月左右的调整期，目标是在消费税影响后以更强的竞争地位走出 [97][99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司业务面临多重考验，但核心业务展现了韧性，并验证了可持续长期增长模式的正确性 [5] - 2026年预计将同时带来机遇和挑战，包括墨西哥消费税上调对消费者和客户的影响 [8] - 墨西哥市场消费环境仍然疲软，但公司已通过调整价格包装架构和可负担性计划来应对，并恢复了在可乐和风味碳酸饮料领域的份额增长势头 [12] - 危地马拉宏观经济环境放缓，消费者储蓄率上升且流动性因安全担忧下降 [16] - 巴西市场受益于有利的天气、数字工具和强劲的执行力，预计2026年选举相关支出、社会项目和世界杯将成为重要顺风 [21] - 哥伦比亚宏观经济环境逐步复苏，公司通过调整价格包装架构和可负担性计划来应对 [21][23] - 阿根廷经济复苏不均衡，但公司通过灵活应对、增强可负担性计划和加速单次饮用包装组合，保持了积极的业绩 [24] - 公司对可持续性（ESG）的承诺是其长期价值创造战略的核心，在多个评估中得分创纪录或获得提升 [36][37] 其他重要信息 - 公司于2026年2月12日成功在墨西哥市场发行了总额100亿墨西哥比索的债券，分为两档：70亿比索10年期固定利率9.12%，30亿比索3年期浮动利率TIIE + 38个基点 [35] - 此次债券发行获得了标普和穆迪的国内最高信用评级，增强了财务灵活性并延长了债务期限 [35][36] - 公司正在部署新的ERP系统（SAP S/4HANA），2024年第四季度因此导致应付账款异常增加，进而影响了2025年第四季度的营运资本同比数据，但此影响已正常化，预计从2026年第一季度起营运资本将恢复正常 [67][68][69] - 公司感谢FEMSA和可口可乐公司的前CEO José Antonio Fernández Carbajal和James Quincey的领导和贡献，并欢迎José Antonio Fernández Garza-Lagüera和Henrique Braun分别担任FEMSA和可口可乐公司的新CEO [26][27] - 2026年资本支出预计将占收入的7%至7.5%，低于2025年的8.2% [102][103] - 关于股东回报，鉴于墨西哥消费税带来的挑战，公司对现金流持谨慎态度，将观察上半年（特别是世界杯期间）的情况后再提供更多信息 [55][56] - 公司预计2026年巴西需要新增产能的工厂可能在2030年左右启动，相关投资或在2029年进行 [90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于墨西哥第四季度和2026年第一季度的销量表现，以及消费税上调后的早期消费者反应和定价策略 [39] - 回答: 墨西哥销量在2025年逐季改善，第一季度下降约5%，第二季度下降约10%，第三季度下降3.7%，第四季度下降0.9%，12月创下历史最高月度销量 [40] - 回答: 2026年指导保持不变，预计墨西哥销量将出现低至中个位数下降，以转嫁消费税影响，第一季度的影响符合预期 [41][42] 问题: 关于2026年及未来几年的主要战略重点和机遇 [48] - 回答: 关键优先事项保持不变：1) 增长核心业务（加速可口可乐零度、改善风味饮料地位、发展盈利非碳酸饮料）；2) 在四大市场推广Juntos+ Advisor；3) 培育客户中心文化 [50][51][52] - 回答: 需要保持审慎，因为墨西哥的消费税上调幅度很大，但目标是以更强的竞争地位走出困境 [53] - 回答: 关于股东回报，由于墨西哥消费税带来的现金流不确定性，公司持谨慎态度，将观察上半年情况后再提供更多信息 [55][56] 问题: 关于巴西强劲表现的驱动因素，以及营运资本流出的原因和正常化时间 [61][62] - 回答: 巴西的表现归功于坚持长期可持续增长模式，包括顶级品牌组合、持续投资、广泛分销网络、客户服务指标改善以及数字赋能工具的推出，这种一致性带来了竞争地位的提升和份额增长 [64] - 回答: 可口可乐零度和雪碧零度的成功是战略执行的结果，雪碧零度的增长对应对GLP-1药物潜在影响是利好 [65] - 回答: 营运资本变动主要源于新ERP系统部署导致的应付账款基数效应（2024年第四季度异常高），该影响已正常化，预计从2026年第一季度起恢复正常 [67][68][69] 问题: 关于墨西哥是否考虑第二轮涨价以覆盖成本通胀，以及毛利率和成本前景 [78] - 回答: 现在判断为时过早，需要观察第一季度情况，目前消费者仍然疲软，此时进行额外涨价是不谨慎的 [80][81] - 回答: 墨西哥的毛利率面临一些压力，尽管甜味剂和塑料成本环境温和，但铝成本带来压力，公司目标是通过固定成本和费用控制来尽可能实现平稳的EBIT利润率 [82][83] 问题: 关于巴西供应链的额外节约潜力，以及2026年资本支出计划 [88] - 回答: 巴西的供应链节约主要来自阿雷格里港工厂关闭导致的额外运费减少，该影响还将持续几个月 [89] - 回答: 巴西近期产能投资较大（新增5条产线），短期内无需重大新投资，预计资本支出占收入比例将从8.2%降至6.5%左右，直到2029年可能因新工厂而增加 [90] 问题: 关于墨西哥是否进入更长期的可负担性周期，以及2026年资本支出水平 [94] - 回答: 公司相信可持续增长模式能带来最佳结果，在墨西哥的策略是应对消费税影响的12个月调整期，旨在维持家庭渗透率并以更强地位走出 [97][99] - 回答: 数字能力和2014年消费税实施的经验教训有助于公司更好地执行收入增长管理 [101][102] - 回答: 2026年资本支出预计占收入的7%至7.5%，可能处于该区间低端 [103] 问题: 关于墨西哥12月创纪录销量是否包含渠道囤货，以及消费税实施后的价差和份额情况 [107] - 回答: 不认为12月销量有显著的囤货效应，因为传统渠道在月中调价，现代渠道在年底有减少库存的动力 [110] - 回答: 总体价差与之前相比保持稳定或略有改善，但具体情况因竞争对手、地区和渠道而异，没有恶化 [111][113] - 回答: 墨西哥团队在2025年下半年成功恢复了份额，这为2026年应对消费税挑战奠定了良好基础 [115] 问题: 关于巴西2026年的销量或销售指导 [118] - 回答: 巴西年初开局强劲，受益于社会支出、选举相关支出和有利天气，预计全年销量将实现低至中个位数增长 [119][120] - 回答: Juntos+ Advisor工具在巴西通过提高综合覆盖率和减少缺货，推动了份额增长，公司对其在其他市场的推广感到兴奋 [121][122] 问题: 关于世界杯的预期影响和公司利用该机遇的策略 [126] - 回答: 世界杯的主要机遇在于品牌互动和消费频率，公司计划通过奖杯巡展等多种激活活动来把握赛前、赛中及赛后的机会 [127][128] - 回答: 公司广泛的产品组合（涵盖补水、能量、享受等场景）使其能够捕捉世界杯带来的各种消费场合 [129] 问题: 关于2026年合并销量展望 [135] - 回答: 综合各市场（墨西哥预计低至中个位数下降，巴西预计低至中个位数增长，其他市场增长），预计2026年合并销量将大致持平或略微增长 [136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并销量增长1.3%，达到10.9亿单位箱 [7] - 第四季度总收入增长2.9%，达到777亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长6% [8] - 第四季度毛利润增长1.8%至363亿墨西哥比索，毛利率收缩60个基点至46.7% [9] - 第四季度营业利润增长13.3%至137亿墨西哥比索，营业利润率扩大160个基点至17.6%，其中包含巴西和墨西哥11亿墨西哥比索的保险理赔净额 [9] - 若剔除保险理赔影响，第四季度营业利润将下降2.1%，营业利润率收缩90个基点至16.1% [10] - 第四季度调整后EBITDA（含保险理赔）增长12.8%至182亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩大210个基点至23.4% [10] - 若剔除保险理赔影响，第四季度调整后EBITDA增长4.4%，EBITDA利润率扩大30个基点至21.9% [10] - 第四季度多数股东净利润增长3%至75亿墨西哥比索 [11] - 综合财务结果录得14亿墨西哥比索费用，高于去年同期的9.8亿墨西哥比索 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **墨西哥市场**：第四季度销量同比收缩0.9%，但呈现逐季改善趋势，12月创下公司历史上销量最高的月份 [5][11] - **危地马拉市场**：第四季度销量增长3.5%，达到4890万单位箱 [14] - **巴西市场**：第四季度销量增长2.6%，12月创下历史最高月度销量，第四季度销量创下该市场历史最高纪录 [17][20] - **哥伦比亚市场**：第四季度销量增长4.5% [20] - **阿根廷市场**：第四季度销量增长3% [22] - **零糖产品线**：在墨西哥，可口可乐零糖销量同比增长14% [11]；在巴西，可口可乐零糖2025年增长44%，雪碧零糖2025年增长93% [18] - **风味汽水**：在哥伦比亚，QuAtro已成为该国排名第一的风味汽水品牌 [21] - **非碳酸饮料**：在墨西哥，非碳酸饮料组合增长7.4%，其中Monster、Fuze Tea和Santa Clara分别增长41%、33%和28% [12]；在巴西，能量饮料（Monster）实现两位数增长，果汁增长9%，Powerade实现中个位数增长 [18] - **酒精即饮饮料**：在巴西，Jack and Coke和Absolut & Sprite推动该品类同比增长超过50% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥**：销量逐季改善，第一季度下降约5%，第二季度下降约10%，第三季度下降3.7%，第四季度下降0.9% [40]；公司预计2026年销量将出现低至中个位数下降 [41]；已安装超过10万个新冷柜门 [12]；Juntos+ Advisor工具将地理效率（到访率）从91%提升至96.5% [12] - **危地马拉**：宏观经济环境因消费者行为改变（汇款储蓄率从11%升至40%）和流动性下降而放缓 [14]；产能限制已不再是问题 [16] - **巴西**：市场执行出色，得益于数字赋能工具、较高平均气温和显著减少的降水 [17]；已恢复因工厂临时关闭而丢失的绝大部分市场份额 [17]；Juntos+月活跃用户超过30.3万的目标 [19]；Juntos+ Advisor将地理效率提升超过9.2个百分点至95.6% [19]；制造产能同比增长8.2%，仓库产能增加超过2.5万个托盘位（同比增长6%） [19]；公司预计2026年销量将实现低至中个位数增长 [121] - **哥伦比亚**：宏观经济环境逐步复苏 [20]；Juntos+拥有超过32万月活跃买家，平均客单价增长超4%，数字订单同比增长超15% [21] - **阿根廷**：单次饮用包装占比达到26.3%，同比提升2.3个百分点 [23]；数字订单同比增长71% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可持续长期增长模式，核心优势包括无与伦比的品牌组合、最大的分销网络、持续稳定的线上线下投资、 relentless的执行力以及领先的数字赋能工具 [6] - 2026年三大关键优先事项：1) 通过押注大单品（加速可口可乐零糖、改善风味饮料竞争地位、发展盈利性非碳酸饮料）继续发展核心业务；2) 利用Juntos+ AI能力，在四大市场继续推广Juntos+ Advisor；3) 继续培养以客户为中心和心理安全的文化 [6][7] - 在墨西哥，通过调整价格包装架构和加强可负担性举措来应对疲软消费者和不利的品牌情绪 [4]；公司已恢复在可乐和风味汽水领域的竞争优势，并以积极的市场份额势头进入2026年 [11] - 在巴西，战略重点是加速无热量和单次饮用包装饮料的增长 [18] - 公司计划利用作为FIFA世界杯主办国的机会，与可口可乐公司共同制定雄心勃勃的计划 [13] - 公司强调其数字赋能工具（如Juntos+和Juntos+ Advisor）在提升销售效率、覆盖率和市场份额方面的关键作用 [12][19][122] - 公司认为巴西市场的成功是长期坚持可持续增长模式、一致性投资和数字赋能的结果 [63][64] - 在墨西哥，面对消费税上调，公司策略是保持可负担的价值主张，维持家庭渗透率，并计划在年底前变得更强大 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年以多种方式考验了业务，但也凸显了核心业务的韧性 [4] - 南美市场享受了更有利的消费者动态，加上市场执行、产能投资以及阿雷格里港工厂全面重启，推动了销量增长和竞争地位改善 [5] - 展望2026年，预计将同时带来机遇和挑战，包括墨西哥消费税上调对消费者和客户的影响 [6] - 在危地马拉，宏观经济环境因消费者行为改变和流动性下降而放缓 [14] - 在巴西，预计与选举相关的支出、社会项目和FIFA世界杯将成为业务的重要顺风 [20] - 在哥伦比亚，宏观经济环境正在逐步复苏 [20] - 在阿根廷，对波动环境的敏捷反应确保了全年持续的积极表现 [22] - 公司对成为该地区具有积极增长前景的充满活力的饮料行业一部分感到鼓舞 [24] - 墨西哥消费者环境仍然疲软 [81] - 公司对巴西的市场份额增长趋势持谨慎乐观态度 [121] 其他重要信息 - 公司于2月12日在墨西哥市场成功发行总额100亿墨西哥比索的债券，分为两批：一批70亿比索（10年期，固定利率9.12%），另一批30亿比索（3年期，浮动利率） [34] - 此次债券发行获得了标普和穆迪的最高国家信用评级 [35] - 在可持续发展方面，标普全球企业可持续发展评估得分同比增长11分，达到历史最高81分，并被列入2026年可持续发展年鉴，成为美洲该行业得分最高的公司 [35] - FTSE4Good评估得分创纪录，达到4.1分（满分5分），并在MSCI、ISS ESG、彭博社ESG和CDP等关键评估中取得进步 [36] - 公司感谢FEMSA的José Antonio Fernández Carbajal和可口可乐公司的James Quincey的领导和合作，并欢迎José Antonio Fernandez Garza-Lagüera和Henrique Braun分别担任FEMSA和可口可乐公司的新任CEO [25][26] - 公司正在墨西哥和南美地区实施ERP系统SAP S/4HANA，2024年第四季度应付账款的异常增加导致了2025年第四季度营运资本的波动，预计从2026年第一季度起将恢复正常 [69][70][71] - 2025年资本支出占收入比例为8.2%，预计2026年将降至7%至7.5%的区间，可能接近该区间的下限 [104][105] - 关于股东回报，鉴于墨西哥的消费税挑战，公司暂时保持谨慎，将观察上半年现金流情况后再做决定 [54] - 对于FIFA世界杯的影响，公司认为其主要优势在于品牌互动和消费频率提升的机会，难以量化具体数字 [128][129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于墨西哥第四季度业绩、税收影响及定价策略的早期迹象 [38][39] 1. **回答**：墨西哥销量逐季改善，第一季度下降约5%，第二季度下降约10%，第三季度下降3.7%，第四季度下降0.9%，12月创下历史最高月度销量 [40]；2026年指导仍为低至中个位数下降，公司已转嫁消费税影响，并在第一季度看到了该影响，情况符合预期 [41][42][44] 问题: 2026年及未来几年的主要战略重点和股东回报更新 [47][48] 1. **回答（战略）**：关键优先事项不变：发展核心业务（加速可口可乐零糖、改善风味饮料地位、发展盈利性非碳酸饮料）、在四大市场推广Juntos+ Advisor、培养客户中心文化 [49][50][51]；2026年需要保持审慎，因为墨西哥的消费税增幅很大，公司致力于可持续长期增长模式 [52] 2. **回答（股东回报）**：公司密切关注资本结构，鉴于墨西哥的消费税挑战，暂时保持谨慎，观察上半年现金流和世界杯影响后再决定股息策略 [54][55] 问题: 巴西强劲势头的驱动因素及营运资本流出的原因 [60][61][62] 1. **回答（巴西势头）**：巴西的成功是坚持长期可持续增长模式、一致性投资、最广泛的分销网络和数字赋能工具的结果 [63]；可口可乐零糖和雪碧零糖的剧本非常成功 [64]；数字工具和AI赋能器已全面推广并不断微调，推动了市场份额增长 [65] 2. **回答（营运资本）**：营运资本波动主要由于ERP系统实施导致2024年第四季度应付账款异常增加，与2025年第四季度正常水平相比产生了基数效应 [69]；从2025年第四季度起已正常化，预计2026年不会再有进一步干扰 [70][71][73] 问题: 墨西哥是否会有第二轮涨价以覆盖成本通胀，以及毛利率展望 [79][80] 1. **回答（定价）**：目前判断为时过早，需要观察第一季度情况 [81]；当前消费者仍然疲软，此时进行额外涨价是不谨慎的 [81] 2. **回答（毛利率）**：墨西哥毛利率面临一些压力 [83]；尽管甜味剂和塑料成本平稳或有利，但铝成本带来压力，公司旨在通过固定成本和费用控制来补偿，力争实现尽可能平稳的息税前利润率 [84] 问题: 巴西供应链的额外节省潜力和资本支出计划 [90] 1. **回答（供应链节省）**：仍有几个月会受阿雷格里港工厂关闭的影响，大部分运费改善将来自于此 [91] 2. **回答（资本支出）**：巴西已新增5条生产线，短期内产能不是问题 [91]；根据当前增长，预计2030年需要新工厂，投资将在2029年开始 [91]；资本支出占收入比例将从8%左右降至未来几年的6.5%左右，然后在2029年再次上升 [92] 问题: 墨西哥是否进入长期强调可负担性的阶段，以及2026年资本支出水平 [96][97] 1. **回答（可负担性周期）**：可持续增长模式能带来最佳结果 [98]；面对消费税，公司不希望失去家庭渗透率，这被视为一个12个月的调整期，目标是以更强的相对地位走出困境 [100][101] 2. **回答（资本支出）**：2025年资本支出占收入8.2%，2026年预计降至7%-7.5%区间，可能接近下限 [104][105] 问题: 墨西哥12月高销量是否涉及囤货，以及税收实施后的价差和份额情况 [110] 1. **回答（囤货）**：不认为12月数据有显著的囤货效应，因为传统渠道和现代渠道的价格调整时间不同 [111] 2. **回答（价差和份额）**：总体价差与之前相同或略有改善，但因竞争对手、地区和渠道而异 [112]；没有价差恶化的情况，某些竞争对手在特定渠道和地区表现激进，但总体情况稳定 [114]；墨西哥团队已从去年第二季度的挫折中恢复份额，为2026年奠定了良好基础 [116] 问题: 巴西2026年的销量或销售指引 [119] 1. **回答**：巴西年初开局强劲，受益于社会支出、选举相关支出和良好天气 [120]；预计2026年销量将实现增长，可能在低至中个位数区间 [121]；对巴西的市场份额增长感到兴奋，尤其是数字工具带来的覆盖改善 [122] 问题: FIFA世界杯的预估影响和利用策略 [127] 1. **回答**：难以量化具体数字，主要机会在于品牌互动和消费频率提升 [128][129]；公司强大的产品组合能够满足围绕该赛事的所有不同消费场景 [130] 问题: 2026年合并销量展望 [136] 1. **回答**：综合墨西哥（低至中个位数下降）、巴西（低至中个位数增长）及其他市场表现，预计2026年合并销量大致持平或略微增长 [137][138]；公司团队正致力于在所有市场恢复增长路径 [140]

核心观点 - 可口可乐欧洲太平洋伙伴公司2025财年业绩表现强劲，在营收、利润、自由现金流和股东回报方面均创下纪录[3][4] - 公司利润增长主要得益于产品组合优化和持续的生产力提升计划，营业利润率扩大至13.4%[1][5][7] - 2026年业绩指引显示，公司预计营收将增长3%-4%，并宣布了新一轮10亿欧元的股票回购计划[5][17][18] 财务业绩总结 - **营收与利润**：2025年营收为209亿欧元，同比增长2.8%[2]；营业利润为28亿欧元，同比增长7.1%，营业利润率为13.4%，扩大了约50个基点[1]；每股收益为4.11欧元，可比基础上增长6.2%[1] - **自由现金流与资本支出**：自由现金流超过18亿欧元[6]；资本支出近10亿欧元，用于新无菌灌装能力、昆士兰罐装线、马尼拉新厂建设、酒精即饮饮料产能、冷柜投资以及数字化和SAP系统开发[6] - **股东回报**：2025年向股东返还19亿欧元，包括每股2.04欧元的股息和10亿欧元的股票回购[6]；2026年宣布了额外的10亿欧元股票回购计划[5][18] 运营驱动因素 - **产品组合与定价**：每箱收入增长2.9%，其中超过三分之一的改善来自品牌和包装组合优化，即时消费增长、冷柜投放和Monster品牌表现提供了支持[2]；管理层指出，产品组合是2025年比近年更强的贡献因素[7] - **生产力提升**：营业费用占收入比例下降40个基点至22.1%，归因于持续的生产力提升[7]；公司当前计划目标是在2028年前实现3.5亿至4亿欧元的节约，且“进展顺利”[5][7] - **促销优化**：管理层将促销有效性视为持续机会，重点正从促销数量转向提高有效性和回报[8] 市场与品类表现 - **英国市场**：作为公司最大的单一营收市场表现“出色”，营收增长近6%，家庭内和家庭外渠道销量均实现增长[9]；家庭外渠道的强劲表现得益于与阿森纳足球俱乐部、Fullers和Jet2等客户的合作[10] - **欧洲挑战市场**：法国和德国面临压力，法国受可口可乐经典产品糖税上调影响，尽管表现“强于预期”，但仍对销量造成拖累[3][11]；德国上半年因促销货架价格超过消费者承受门槛而困难，下半年通过价值再投资有所改善[12] - **能量饮料品类**：Monster品牌销量在2025年增长近20%，推动了市场份额增长，创新和冷柜投放提供了支持[5][13]；管理层预期该品类多年期“中双位数”的增长节奏将保持不变[13] - **亚太市场**： - **印度尼西亚**：受宏观经济放缓影响，非酒精即饮饮料（水除外）销量出现双位数下降，公司销量随市场下滑，但下半年有所改善[14]；公司进行了结构性改革，包括将工厂从8家整合至5家，并转向经销商主导的市场路线[15] - **菲律宾**：营收增长3%，创下77%的汽水价值份额新高，息税前利润率扩大约150个基点，正朝着10%的利润率目标迈进[16]；Coke Zero品牌去年在该国增长20%，公司已开始建设迄今为止最大的基础设施投资项目——Tarlac新工厂[16] 2026年业绩展望 - **营收增长**：预计2026年营收将增长3%-4%，增长动力将大致均衡地来自销量、产品组合和价格[17][18]；退出三得利分销业务将构成逆风[17] - **成本与现金流**：预计每箱销售成本将增长约1.5%，全年大宗商品对冲比例约为80%[5][17]；预计自由现金流至少为17亿欧元[5][18] - **资本结构与利息**：预计年利息支出将“小幅增加”，因公司每年需对约10亿欧元债务进行再融资[17]；加权平均债务成本预计维持在2.5%左右，净债务与息税折旧摊销前利润比率预计略低于2.7倍，处于2.5-3.0倍的指引区间内[17]

市场整体情绪与表现 - 美股交易接近历史高点 但市场情绪并不高涨 尽管出现反弹 但并非受到广泛喜爱和热情追捧的行情 [6][7] - 标普500指数在1月27日创下历史收盘高点697860 当前收盘价仅比该高点低约10点 [6] - 市场出现板块轮动 能源板块是今年表现最好的板块 材料板块排名第二 必需消费品板块排名第三 工业板块排名第四 [9] - 科技板块在指数中权重很大 若科技股不能持续强劲反弹 整体市场很难大幅上涨 [10] 宏观经济数据 - 美国12月零售销售数据显示零增长 远低于经济学家预期的增长0.4% [1][16] - 零售销售数据细分项普遍疲软 建筑材料、家具、服装均出现下滑 其中杂项零售商环比下降0.9%至1% 家具下降0.9%至1% 服装下降0.7% 百货商店下降0.7%至1% [17][18] - 建筑材料和园艺设备及用品是零售数据中显示增长的类别 [19] - 餐饮服务场所销售额环比下降0.1% [20] 科技与软件行业 - 投资者对软件股感到困惑 市场难以确定这些公司在人工智能变得更强大后的最终真实价值 导致软件股难以见底 [11] - 软件股抛售和反弹是市场焦点 但标普500指数中其他约490家公司财报表现相当不错 盈利和销售均实现增长 [8] - 能源和工业板块的能见度更高 部分原因是它们正在为人工智能提供动力支持 回归到“镐和铲”的交易逻辑 [13] - 人工智能对软件公司的影响将是净利好与净利空并存 某些公司的服务可能被轻易复制 而另一些公司则可能成为净受益者 [51] - ServiceNow被认为护城河较宽 因其客户服务运营需要大量基础设施支撑 难以复制 而Monday.com的软件相对简单 80-90%的使用场景可被轻易复制 [52][53] 公司动态与财报 **Alphabet** - Alphabet正在出售价值10亿美元的百年期债券 这是自1997年摩托罗拉以来首家发行长期债券的科技公司 [2] - Alphabet计划支出2000亿美元 [14] **Spotify** - 公司第四季度月活跃用户数同比增长11% 达到7.51亿 [3] - 第四季度新增3800万月活跃用户 远超预期 增长归因于年终“Wrapped”营销活动和新推出的增强型免费层级 [43] **可口可乐** - 公司财报展望处于其预测区间的低端 令投资者失望 [3] - 公司预计全年有机营收增长约4%至5% 略低于华尔街预期的约5% [29] - 在美国市场 公司产品提价约4% 但销量仍增长约1% [28] - 公司面临中国、印度和墨西哥等关键国际市场的压力 墨西哥实施了软饮税 [30] - 零糖可乐品牌表现强劲 高端水合饮料品牌也表现良好 [31] - 公司观察到K型经济现象 总支出在上升 但低收入消费者正在寻求更多价值 例如购买更小包装或前往一元店购物 [32][33] **百事公司** - 百事公司以20亿美元收购了益生菌苏打水品牌Poppy 但目前该业务仍处于早期阶段 学习过程中 似乎尚未完全赢得消费者 [36] - 公司推出了不含人工色素的Doritos新品 [37] **芯片otle** - 公司约60%的消费者家庭平均年收入超过10万美元 这些消费者在经济困难时期仍在消费 [22] - 公司正针对这些高收入消费者进行品牌和菜单创新 并即将测试“欢乐时光”促销活动（不含酒精） [23] **万豪国际** - 公司每间可用客房收入这一关键行业指标增长7.1% [25] - 奢侈酒店持续表现优异 印证了K型消费理论 即高资产人群消费意愿更强 而底层消费者则不然 [24] **派拉蒙** - 公司再次提高了对华纳兄弟探索的收购报价 新增了每股0.25美元的“ ticking fee” 并承诺向竞标对手Netflix支付28亿美元终止费 [41][42] **哈雷戴维森** - 公司第四季度出货量意外下降4% 而分析师预期为增长22% [44][45] - 第四季度销售额为4.96亿美元 远低于分析师平均预期的7.49亿美元 股价下跌6% [45] 其他资产类别观点 - 黄金受到央行购买和美国联邦政府赤字支出等深层趋势支撑 未来3-5-10年可能大幅上涨 但过程将非常波动 [58][60] - 加密货币已失去“数字黄金”的叙事 更像是一种高贝塔资产 其资金流被黄金、白银、 meme股票等多种资产类别的“赌场化”所分流 [61] - 加密货币未来具有高度二元性 可能大幅上涨也可能成为过去式 其投资更像是一种期权 [62]

公司业绩与股价表现 - 可口可乐股价在周二早盘一度下跌4% 因公司对2026年给出了被CEO称为“审慎”的展望 旨在扭转国际销售压力 [1] - 公司第四季度有机收入增长5% 超出华尔街预期的4.8% [2] - 公司预计2026年有机销售额将增长4%-5% 低于分析师预期的5% [2] - 公司预计今年调整后收益将增长7%-8% 而2025年增长了9% [2] 区域市场表现与挑战 - 公司在包括中国、印度和墨西哥在内的部分区域面临压力 墨西哥近期实施了软饮料税 [3] - 亚太地区第四季度销售额持平 [3] - 在北美市场 第四季度销量增长1% 价格上涨4% 消费者持续转向低糖选项 [3] 产品组合与增长动力 - 无糖和低糖汽水持续获得市场份额 第四季度零糖可乐全球销量增长13% 全年增长14% [4] - 健怡可乐和轻怡可乐第四季度销量增长2% 全年持平 [4] - 在美国市场 蛋白质饮料品牌Fairlife和Core Power以及运动补水饮料BodyArmor正在增长并获取份额 [4] 新产品尝试与竞争 - 公司测试了Simply Pop益生元苏打水 以与百事公司价值20亿美元的Poppi收购案竞争 但进展缓慢 [5] - 公司借鉴了在日本市场可口可乐Plus的经验 但仍处于探索该细分市场成功要素的早期阶段 [5] 消费者行为与公司策略 - 美国消费者习惯分化 但总支出保持稳定 消费者在选择购买数量和渠道上更加挑剔 [6] - 低收入消费者进行基于价值的购物 无论是通过一元店渠道还是其他渠道 [6] - 公司过去几年实施了明确的可负担性策略 并认为该策略正在发挥作用 [6]

2025年财务业绩摘要 - 公司2025年实现有机营收增长8.1%，销量增长2.8% [4][7] - 可比息税前利润有机增长11.5%至近14亿欧元，可比每股收益增长19.7%至2.72欧元 [3][7] - 自由现金流达7亿欧元，董事会提议每股股息1.20欧元，较2024年增加17% [7][8] 盈利能力与成本结构 - 毛利率改善70个基点，营业成本整体上升10个基点 [1] - 剔除直接营销的营业费用占营收比例改善30个基点，而直接营销费用因投资活动增加40个基点 [1] - 可比息税前利润率按报告基准增长60个基点至11.7%，有机增长40个基点，创公司历史新高 [3] - 每箱有机营收增长5.1%，主要由定价驱动，品类和包装组合亦有贡献 [2] 各市场板块表现 - **新兴市场**表现最强：有机营收增长13.2%，销量增长4.4%，可比息税前利润增长23.2% [11] - **发展中市场**：有机营收增长6.1%，销量增长0.8%，可比息税前利润增长5.6% [10] - **已建立市场**：有机营收增长2.3%，销量同比持平，可比息税前利润下降2.8% [9] 产品组合与品类表现 - **含气饮料**：仍是核心驱动力，约占集团营收三分之二，2025年有机销量增长2.5% [17] - **能量饮料**：2025年销量增长28%，连续第十年实现两位数增长，营收首次突破10亿欧元，占集团营收9% [5][18] - **咖啡**：户外渠道销量增长26.5%，由Costa和Caffè Vergnano驱动 [19] - **优质烈酒**：销量增长12.2%，芬兰伏特加引领所有三个细分市场实现两位数增长 [20] - **零食**：2025年Bambi工厂在火灾后恢复全面运营，并于10月在尼日利亚推出Bambi零食 [21] 战略投资与收购 - 计划收购可口可乐非洲饮料公司，预计在2026年底前完成，此举将显著增加对高增长非洲市场的敞口 [6][14] - 收购预计在完成后的第一个完整年度对每股收益有低个位数增厚作用 [6][15] - 合并后集团将占据非洲可口可乐系统约三分之二的销量 [6][14] 2026年业绩指引与展望 - 管理层指引2026年有机营收增长6%–7%，有机息税前利润增长7%–10% [5][22] - 预计2026年财务成本将更趋正常化，指引为2500万至4500万欧元 [24] - 公司预计2026年销量与价格/组合的贡献将更加平衡，具体情况因国家而异 [25] 运营与投资重点 - 资本支出增至8.28亿欧元，占营收的7.1%，处于公司6.5%–7.5%的目标范围内 [8] - 年末净债务与可比息税折旧摊销前利润比率为0.7倍，收购非洲业务后预计将上升，但完成后预计将保持在1.5倍–2.0倍的中期目标范围内 [8] - 公司投资于包括“分享可乐”、冬奥会和新的芬兰伏特加营销活动 [1] - 在埃及，公司多年持续投资于产能（如罐装线）、数据洞察驱动的营收增长管理以及本地化营销 [12] 市场份额与消费者趋势 - 2025年在非酒精即饮类别中获得额外80个基点的价值份额增长 [4] - 单次饮用包装组合持续改善，2025年扩大130个基点，三年内累计提升310个基点 [2] - 在已建立市场，零度可乐实现高个位数增长，雪碧实现中个位数增长，能量饮料增长“十几”个百分点 [9] - 自有品牌在含气饮料和能量饮料中的份额相对较小，且在含气饮料中的份额呈下降趋势 [25]

公司业绩与市场预期 - 可口可乐公司计划于周二市场开盘前公布第四季度财报 [1] - 投资者将密切关注这家作为市场最可靠防御性股票之一的苏打水巨头能否保持稳定增长 [1] 公司经营环境与战略 - 公司管理层持续推广零糖苏打水等产品 [1] - 公司正应对通货膨胀、关税以及消费者口味变化的挑战 [1] - 消费者口味正从含糖苏打水转向零糖和功能性饮料 [1]

公司战略与渠道变革 - 可口可乐正在印度加强直接分销 使用自行车、电动货车等小型车辆 通过直接到店配送覆盖狭窄小巷和难以进入的社区 [1] - 该直接到店模式旨在扩大最后一公里覆盖 减少对中间商或传统批发渠道的依赖 并更严格地控制成本与盈利能力 [2] - 公司正“大力投资”以加强最后一公里覆盖 但未披露具体财务细节 [2] - 公司在印度拥有庞大网络 包括近600万家零售店、150万台冷柜以及超过5000辆用于产品配送的电动汽车车队 [3] - 首席财务官表示 看到许多门店尚未销售饮料 直接覆盖的扩张机会巨大 预计未来一年将取得更大进展 [3] 市场竞争格局 - 来自本土品牌的竞争加剧 例如Reliance支持的Campa Cola以及Verlinvest和Motilal Oswal支持的Lahori Jeera 给装瓶商带来压力并驱动基于价格的市场细分 [7] - 根据尼尔森IQ数据 在2025年1月至9月期间 以Campa Cola和Lahori Jeera为首的本地挑战者市场份额翻倍 在碳酸软饮料市场合计份额从去年同期的约7%增至近15% [8] - 同期 可口可乐公司与百事公司的合计市场份额从93%下降至约85% 侵蚀了在位者在印度价值6000亿卢比软饮料市场的主导地位 [9] - Lahori Jeera的影响存在地域不均 其存在主要限于印度北部和西部 在南部市场影响甚微或没有 [9] - 首席财务官认为竞争强度反映了行业的吸引力 促使公司保持警觉并努力争取公平的市场机会份额 [10] 业务表现与资本运作 - 其印度装瓶商Hindustan Coca-Cola Beverages报告2025财年收入为1275.1亿卢比 同比下降9% 主要归因于在拉贾斯坦邦、比哈尔邦和西孟加拉邦等地将多家制造工厂出售给独立装瓶商 [11] - 该装瓶商正准备进军资本市场 计划在今年夏季通过首次公开募股筹集约10亿美元 [11] - 公司去年决定以1250亿卢比的价格将Hindustan Coca-Cola Beverages母公司40%的股份出售给Jubilant Bhartia集团 该合作使可口可乐与印度庞大的快餐服务生态系统联系更紧密 因Jubilant运营着达美乐比萨、Popeyes和Dunkin' Donuts等品牌 [14] 产品组合与消费趋势 - 公司的饮料组合包括Thums Up、雪碧、Maaza和Kinley等大众品牌 [5] - 制造和分销由Hindustan Coca-Cola Beverages及全国多家独立装瓶商支撑 HCCB运营着15家工厂 [5] - 健康零食选择在消费者中日益受到欢迎 在此背景下 更健康和无糖饮料类别在各渠道增长势头强劲 使健怡可乐和零度可乐在产品组合中日益重要 [12] - 首席财务官指出 与早期访问相比 健怡可乐和零度可乐在商店中的可见度明显更高 反映出消费者越来越寻求更健康的选择 [13] - 这一转变得到跨品类创新的大力支持 包括低糖和无糖产品 如Thums Up XForce、零糖雪碧、健怡可乐、零度可乐以及最近推出的Schweppes Zero汤力水和气泡水系列 [14] 行业动态与背景 - 在快速变化的零售环境中 多家快速消费品公司正在重新评估其线上和直接面向消费者的举措 例如 ITC Ltd在去年6月停止了其在疫情期间推出的独立电商平台itcstore.in 转向通过第三方电商和快商务合作伙伴进行销售以扩大覆盖并优化分销成本 [6] - 快商务虽然具有战略重要性 但在公司整体业务中占比仍然较小 首席财务官表示 随着时间的推移它将贡献更多动力 但当前仍是业务中相对较小的一部分 更广泛的经济数字化是业务的有利顺风 [4] - 饮料和餐饮服务行业在印度出现越来越多的整合 今年早些时候 Devyani International和Sapphire Foods合并运营 共同管理全国超过3000家肯德基和必胜客门店 [15]

宏观经济与美联储政策 - 美联储在近期会议上决定降息25个基点 这是继上次降息后的又一次“保险式”降息 主要原因是劳动力市场出现疲软 [1][17] - 9月官方劳动力市场报告显示 失业率持续上升至4.4% 就业增长自年初以来显著放缓 劳动力需求明显减弱 [2] - 美联储内部对降息决策存在分歧 投票结果为9比3 但根据点阵图 实际上有6人反对降息 显示出对未来经济路径的不确定性 [18][19] - 美联储主席鲍威尔认为 目前通胀率若剔除关税影响 已处于2%左右的低位 并将关税视为一次性的通胀上行因素 [14] 人工智能对经济与市场的影响 - 美联储主席鲍威尔承认 目前尚不清楚人工智能将对经济产生何种影响 但他指出人工智能可能带来约2%的生产率提升 [10][13] - 人工智能对劳动力市场的直接影响目前有限 根据Challenger报告 今年宣布的110万裁员中 仅有5.4万例可归因于人工智能 [16] - 人工智能的发展正进入新阶段 其特征是实施成本不断攀升 甲骨文公司因需要大量举债来支持其AI订单储备而成为典型案例 引发投资者担忧 [6][7][26] - 英伟达是当前AI热潮的核心公司 其市值约占标普500指数的8% 但公司缺乏明确的接班人计划 高度依赖创始人兼CEO黄仁勋的个人领导 [52][53] 特定公司动态：甲骨文 - 甲骨文股价近期遭受重挫 自9月高点下跌约40% 市场情绪发生巨大转变 [23] - 投资者主要担忧在于公司需要大量举债来为其AI订单储备提供资金 导致其信用违约互换利差在过去三到四个月内飙升 [7][26][27] - 华尔街分析师持续质疑公司大规模投资的回报时间以及供应链能力 最新的业绩报告加剧了这些担忧 [24][25] 特定公司动态：可口可乐 - 可口可乐在詹姆斯·昆西领导八年多后即将更换CEO 新任CEO将来自公司内部 [4][32] - 昆西在任期内推动了产品创新 例如可口可乐零糖 并通过调整包装尺寸等方式适应消费者变化 使公司股价表现优于竞争对手百事可乐 [31][35][38] - 新任CEO将面临诸多挑战 包括在竞争激烈的行业中持续创新 应对GLP-1减肥药等新趋势的影响 以及驾驭人工智能等新技术 [5][34] 特定公司动态：英伟达与CEO黄仁勋 - 英伟达创始人兼CEO黄仁勋被《时代》杂志评为2025年度人物 其个人特质被描述为极度紧张、 driven by negative emotions 并且在公开场合的形象是精心营造的“人设” [47][49][50][57] - 公司目前没有明确的接班人计划 黄仁勋之下没有二把手 直接向他汇报的高管约有60至70人 其子女并无技术背景 不参与接班 [51][52][55] - 公司面临激烈的竞争风险 包括谷歌使用自研TPU训练AI模型 以及博通 AMD和中国构建替代技术栈的挑战 [60][61] - 公司未来的增长机会在于机器人领域 若能主导该市场 可能带来数万亿美元的市值增长 [62] 行业与投资策略观点 - 当前劳动力市场的疲软是广泛的 过去五个月的就业增长几乎全部集中在教育和医疗服务这一个领域 [16][17] - 企业招聘意愿低迷 今年迄今仅有40万个招聘公告 为2010年金融危机复苏以来的最低水平 [20] - 在宏观经济和人工智能发展存在高度不确定性的环境下 投资策略应强调多元化 避免过度集中于单一主题或公司 确保投资组合在不同经济领域均有敞口 [19][28][29][30][44]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销量增长0.4%，收入增长3.2%，表现优于上半年 [11] - 全年业绩指引得到重申，符合现有市场预期 [6][19] - 公司宣布下半年股息为每股1.25欧元，加上上半年股息0.79欧元，年化派息率约为50% [19] - 当前10亿欧元的股票回购计划将于12月结束 [19] - 剔除一次性不利因素后，收入增长水平更接近中期收入目标 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零度可乐在第三季度增长6.3%，得益于与《星球大战》的合作以及与英格兰足球超级联赛的新合作关系 [11] - 健怡可乐整体表现大致持平，但在英国市场实现增长 [11] - 可口可乐商标总销量持平，原味可乐销量下降 [11] - 芬达推出了新的“恐怖偶像”营销活动 [12] - 雪碧表现良好，增长4.2% [12] - 能量饮料表现优异，由魔爪驱动，第三季度销量增长24%，年初至今增长18% [12] - 运动饮料类别持续增长，由Aquarius和Powerade驱动，BODYARMOR将于第四季度上市 [13] - 即饮酒精饮料类别价值增长约8%，杰克丹尼与可乐是英国和西班牙市场的头号即饮酒精饮料单品 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销量增长0.9%，收入增长3.2%，单位箱收入增长2.7% [14] - 英国市场表现突出，户外消费渠道增长强劲 [9][14] - 德国市场消费需求疲软，消费者对可负担性和物有所值更为关注 [15][50] - 澳大利亚太平洋及东南亚地区第三季度销量下降0.6%，收入大致持平 [16] - 澳大利亚市场表现强劲，销量和收入分别实现中个位数和高个位数增长 [16] - 菲律宾市场受洪水影响，销量受到拖累，但9月已恢复增长 [16][17] - 印度尼西亚市场销量下滑幅度较第二季度收窄，但继续反映疲软的消费者和宏观经济背景 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收入和利润增长管理，支持单位箱收入的稳步增长，平衡高端化与消费者可负担性 [7][8] - 整体市场份额持续增长，特别是在菲律宾和魔爪品牌（份额增长近200个基点） [9] - 户外消费渠道取得良好进展，在欧洲每个季度销量都实现增长 [9][10] - 效率和生产力计划按计划进行，甚至略早于计划 [10] - 公司正在进行重大投资以支持长期增长，包括在昆士兰开设最大的罐装生产线（投资6500万欧元，每小时生产12万罐），在敦刻尔克建设第三条无菌生产线，并在菲律宾塔拉克建设新工厂 [17][18] - 继续投资技术，例如在新西兰推出采用人工智能和图像识别技术的智能冷饮设备Coke and Go，并投资B2B门户MyCCEP [18] - SAP S/4HANA的推广正在按计划进行，德国首次部署运行顺利 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 非酒精即饮饮料类别有利可图且不断增长，今年价值增长约6%，销量也实现增长，这一动态在其他快速消费品类别中并未出现 [7] - 公司面临一些挑战，包括澳大利亚和西班牙与三得利和雀巢的资产组合变更等一次性事件，以及德国和印尼等市场消费需求疲软 [8] - 全球宏观经济环境仍然波动，挑战性的消费者状况可能持续，但下半年将逐步消化一些今年的不利因素，特别是在澳大利亚年度化三得利业务退出后 [20] - 对公司基本面和机会充满信心，业务处于具有韧性且创新的消费者类别中，这些类别健康且不断增长 [20] - 预计2026年欧洲将实现销量增长，定价策略保持不变，价值价格点管理仍然重要 [24][25] 其他重要信息 - 业绩数据均按可比口径和汇率中性基准呈现，并假设收购可口可乐菲律宾业务于去年年初完成 [4] - 公司在澳大利亚与百加得马提尼公司达成新的多年协议，开始分销百加达的高档烈酒和即饮品牌组合 [16] - 印度尼西亚的路线市场转型预计在今年年底完成 [17][39] - 公司对能量饮料品类未来创新渠道充满信心，并与魔爪集团规划了未来两年的创新管线 [66][67] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于消费者可负担性以及2026年欧洲市场营收增长展望 [23] - 消费者情绪预计将保持稳定，定价策略不会改变，将继续提价，这是平衡增长的重要组成部分 [24] - 预计2026年欧洲将实现销量增长，并可能看到产品组合的更多贡献，保持平衡增长前景 [25] 问题: 在当前环境下公司业务如何更好地应对潜在的疲软环境 [28] - 公司能够在当前环境下实现销量和收入增长，信心来源于在收入和利润增长管理方面的能力投资、广泛的产品组合定价架构、不断演进的产品组合（如即饮酒精饮料、能量饮料、运动饮料）以及品类本身的增长 [29][30][31][32] - 对中期收入指引充满信心，同时持续进行资本和技术投资，例如创纪录的冷饮设备投放 [33] - 在英国市场看到健怡可乐的积极迹象，在印度尼西亚看到业务趋于正常化的早期迹象 [34] 问题: 印度尼西亚市场的改善驱动因素以及恢复增长的信心 [37] - 业务表现改善主要来自气泡饮料组合，拖累主要来自茶产品组合，特别是常规红茶 [39] - 路线市场转型即将完成，为未来奠定了更好的执行基础和更高效的成本结构 [39] - 预计2026年气泡饮料表现会更好，由可口可乐和芬达引领，早期到来的斋月将提供良好开端，并与可口可乐公司合作开展更贴近印尼消费者的营销活动 [40] - 从利润角度看，印尼业务对CCEP不具重大意义，但将继续为长期机会做正确的事 [42] 问题: 欧洲户外消费趋势强劲与家庭消费疲软并存的现象 [45] - 户外消费增长得益于品类健康、良好的客户合作、针对可负担性挑战的价值优惠、有利天气以及冷饮设备投放和活动营销 [47][48] - 增长并非欧洲普遍现象，英国表现突出，而德国消费者环境更为艰难 [49][50] 问题: 健怡可乐的趋势和零度可乐加速增长的原因 [53] - 零度可乐增长得益于产品口感、促销策略、包装定价、口味创新以及冷饮设备推广，但仍认为有增长潜力 [54][55] - 健怡可乐的改善主要是英国和澳大利亚市场故事，通过独立营销活动见效，目前考虑其他市场为时尚早 [55] - 可口可乐商标整体面临德国促销定价和法国糖税等挑战，但对明年原味可乐的口味创新感到兴奋 [56][57] 问题: 欧洲不同人口统计维度上消费者情绪疲软的表现 [59] - 压力主要体现在更注重价值的消费者，尤其是低收入群体，受影响最大的包装是大型PET瓶（1.5升至2升） [60][61] - 并非所有包装都受影响，许多包装增长良好 [61] 问题: 能量饮料增长加速的原因及关键市场表现 [64] - 增长由创新和核心产品共同驱动，创新（如Lando Norris Ultra）和核心产品（魔爪绿色、魔爪Ultra）表现强劲 [66] - 菲律宾市场仍处于早期阶段，欧洲和澳大利亚/新西兰增长强劲 [65][66] - 对明年增长充满信心，户外消费渠道存在巨大分销机会，冷饮设备投放将支持增长 [67] 问题: 2026年营收增长能否达到4%以及百加得业务对三得利业务退出的抵消程度 [70] - 未提供2026年具体指引，但对4%的中期指引感到满意，若剔除技术性因素，增长水平已接近该目标 [71][72][73] - 百加得业务在短期内无法完全抵消三得利业务退出的影响，需要数年时间才能恢复到相似收入水平 [74] 问题: 2026年的重点举措和世界杯的影响 [78] - 2026年重点包括世界杯激活、能量饮料创新渠道、冷饮设备投放效益、健怡可乐支持、原味可乐口味创新、芬达核心产品改进以及定价 [80][81] - 2026年将是生产力转型的大年，致力于实现3.5亿至4亿欧元的目标，继续投资能力和技术，如AI和S/4HANA推广 [84]