行业与公司研究纪要：2025年第四季度CIO调查 - 关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：全球信息技术行业，涵盖北美和欧洲市场，细分领域包括软件、硬件、通信、IT服务[2][4][40] * **公司**：提及众多科技公司，重点包括微软、亚马逊、谷歌、Salesforce、ServiceNow、Snowflake、甲骨文、SAP、Workday、Palo Alto Networks、CoreWeave、戴尔、HPE、VMware、IBM、思科、埃森哲等[8][9][11][12][15][16][41][87][126][128][129][130] 核心观点与论据 1. 整体IT预算展望：增长温和减速，CIO情绪趋于谨慎 * 2026年整体IT预算增长预期为+3.4%，较2025年的+3.5%温和减速8个基点[2][40] * 与2025年第三季度调查相比，对2026年的增长预期从+3.8%恶化至+3.4%[2] * 关键CIO情绪指标——衡量预期预算上调与下调CIO比率的1年“上/下比”——在2025年第四季度降至0.5倍，低于第三季度的0.8倍，反映近期前景更为谨慎[2][40] * 预期2026年预算增加的CIO比例降至17%，预期预算减少的比例升至36%[2] * 长期（3年）的“上/下比”也从第三季度的3.6倍降至2.9倍，表明长期趋势也反映出额外的保守主义[2] 2. 分行业预算趋势：软件独领风骚，硬件显著疲软 * **软件**：是唯一预计在2026年加速增长的IT行业，预期增长+3.8%，较2025年加速9个基点[2][14][40] * **通信**：预期2026年增长+2.2%，较2025年减速27个基点[2][40] * **硬件**：预期2026年仅增长+1.0%，较2025年显著减速58个基点，是调查中增长最慢的技术子行业，也是自2009年以来非疫情时期最弱的硬件预算增长[2][17] * **IT服务**：预期2026年增长+2.0%，较2025年减速3个基点[2][18] * 从环比看，调查中所有IT行业对2026年IT预算增长的预期均出现恶化，通信、硬件和IT服务的降幅最为显著[2] 3. 区域预算差异：美欧差距收窄至13个季度最低 * 美国CIO预期2026年预算增长+3.5%，欧盟CIO预期增长+3.1%[2][40] * 虽然美国预算增长预期在绝对值上仍高于欧盟，但两者之间的差距是13个季度以来的最低水平，这可能表明随着AI扩散，欧盟CIO缩小与美国同行长期差距的紧迫性增加[2][40] 4. AI热潮与IT预算增长脱节的原因分析 * **“事半功倍”效应**：AI带来的新能力和效率提升促使企业以更少资源做更多事。33%的CIO预计其组织2026年整体招聘将减少，仅18%预计增加，上/下比为0.6倍[6] * **K型IT预算**：CIO可能正在将支出从增长较不具战略意义的领域重新分配，为AI相关投资腾出空间。软件支出同比上升，而硬件和通信支出同比转低[6] * **IT部门外的AI资金**：生成式AI适用于所有业务职能，可能推动IT预算外的其他领域直接支出。24%的CIO预计AI资金将来自IT之外的全新预算，13%的CIO预计来自非IT业务部门的预算重新分配，两者均较之前的调查有所增加[6][41] 5. AI采用与投资趋势 * **采用时间表**：81%的CIO预计到2026年底将推出首个基于生成式AI的项目，高于第三季度的79%和第二季度的74%[6][37][41] * **投资优先级**：人工智能/机器学习连续第九个季度位居CIO优先级列表首位，占回应的16.3%[40][74] * **资金**：37%的CIO预计AI资金将来自全新的IT预算（高于过去5个季度34%的平均水平），24%预计来自IT之外的全新预算（较第三季度的16%上升）[41][125] * **供应商偏好**：超大规模云供应商是CIO应用AI技术的首选供应商，应用软件供应商紧随其后。27%正在实施AI的CIO利用超大规模云供应商，19%利用应用软件供应商[41][125] 6. 供应商格局与市场份额变化 * **生成式AI支出增量份额**： * **2026年**：微软以35%的净得分遥遥领先，其次是谷歌、亚马逊、Salesforce和OpenAI[8][9][126] * **未来三年**：微软仍以34%领先，但亚马逊、OpenAI、Salesforce预计将获得更多份额[11][12][126] * **云迁移受益者**：随着工作负载向云端转移，微软和亚马逊仍是明确的受益者。微软在2026年视图上的领先优势显著，净得分为+41%，亚马逊为+15%[41][87] * **潜在份额流失者**：调查数据表明，戴尔、HPE、VMware和甲骨文在2026年因向云端转移而面临失去增量预算份额的最高风险[41][87] 7. 云计算与工作负载迁移 * 目前，CIO估计有47%的应用工作负载在公有云上运行，较2024年第四季度的42%显著上升[41][94] * CIO预计到2028年底，67%的应用工作负载将在公有云上运行[41][94] * 微软Azure是CIO首选的公有云供应商，目前承载着53%的应用工作负载，预计未来三年仍将保持领先[41][94][97] 8. 支出防御性与风险领域 * 安全软件是最具防御性的IT项目，净得分为+16%[40][78] * 人工智能/机器学习/流程自动化是第二大防御性项目，净得分为+11%[40][78] * 如果经济显著恶化，战略咨询、数据中心建设、CRM应用和桌面/笔记本电脑设备等项目最有可能被削减[40][41] 9. 招聘与AI影响 * 63%的CIO预计2026年与AI相关的IT支出将影响其组织的整体招聘计划[6][42] * 在这63%的CIO中，37%预计整体招聘将减少，19%预计增加，招聘减少/增加比率为1.9倍[6][42] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 历史对比与周期位置 * 1.0%的硬件预算同比增长是自2009年以来最弱的非疫情硬件预算增长[17] * 回顾历史上的预算削减周期，CIO通常会在预算增长触底前削减硬件支出意向3-5次，从峰值到谷底的幅度为90-180个基点，表明根据周期长短，当前可能仅处于削减的第一或第二阶段[17] 2. 垂直行业差异 * 零售、制造业和技术行业的CIO对2026年IT支出增长的绝对水平预期最高[40][58] 3. 数据管理趋势 * 数据管理是生成式AI货币化可能出现的领域之一[1] * CIO越来越倾向于利用第三方云数据仓库来满足数据分析和商业智能需求，以及2026年的数据科学和AI/ML需求[16][129] * 开放表格式的采用率预计将上升，CIO预计到2026年底，19%的企业数据将存储在开放表格式上[129] 4. 调查方法说明 * 历史数据因调查供应商变更而可能存在可比性问题[42] * 2024年上半年，领域和增值经销商调查过渡到新供应商，可能影响与之前调查的比较[42]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并营收为1.177亿美元，处于业绩指引区间的中点 [19] - 第二季度合并营收按固定汇率计算同比下降18.4% [19] - 第二季度毛利率为37.1%，低于业绩指引，较去年同期的38.5%下降140个基点 [19][20] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润为400万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为3.4% [19] - 第二季度公司因CEO交接和裁员产生一次性费用1190万美元，导致GAAP净亏损1270万美元 [19] - 第二季度企业运行率销售及管理费用为3970万美元，较去年同期的4650万美元改善15% [22] - 管理层薪酬费用因本季度和2025财年末的裁员而显著改善300万美元 [23] - 第二季度企业平均计费率为121美元（固定汇率），低于去年同期的123美元，主要受收入向亚太地区转移的混合影响 [20] - 公司资产负债表强劲，拥有8980万美元现金及现金等价物，零债务 [26] - 季度股息支付总额为230万美元，股票回购计划在本季度末仍有7900万美元额度 [26] - 第三季度营收指引为1.05亿至1.1亿美元 [27] - 第三季度毛利率指引为35%至36% [28] - 第三季度运行率销售及管理费用指引为4000万至4200万美元，另预计有600万至700万美元的非运行率、非现金费用（包括股权激励和重组成本） [28][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按需服务业务**：营收为4300万美元，同比下降18.4% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为410万美元，利润率9.5%，去年同期为560万美元，利润率10.5% [25] 平均计费率同比和环比均有所改善，新项目的费率增长更高 [13] 营收同比下降但显示出连续季度稳定的迹象 [16] - **咨询业务**：营收为4260万美元，同比下降28.8% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为450万美元，利润率10.4%，去年同期为970万美元，利润率16% [25] 计费率同比改善6.4% [21] 连续季度营收基本持平，在首席财务官咨询和数字化转型等特定领域有所增长 [13] - **欧洲和亚太业务**：营收为2010万美元，同比增长0.6% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为150万美元，利润率7.4%，去年同期利润率7.5% [25] 计费率同比改善2.4% [21] 该季度实现了同比和环比营收增长，由欧洲、日本、印度和菲律宾市场引领 [12][17] - **外包服务业务**：营收为940万美元，同比增长0.8% [25] 该业务调整后息税折旧摊销前利润为170万美元，利润率18.4%，去年同期为150万美元，利润率16.4% [25] 营收同比基本持平，但毛利率实现有意义的改善 [12][18] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：在按需服务和咨询业务中扩大了市场推广计划，加强了跨业务线的协作，推动了渠道活动的改善 [12] 多个市场实现了连续季度营收增长，在落后市场正在引入新的领导层 [16] - **欧洲和亚太市场**：实现了同比和环比营收增长，得益于更高的周收入运行率和相比去年改善的计费率，同时保持了稳定的毛利率 [17] 表现由欧洲、日本、印度和菲律宾引领 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略的三个重点：1）使成本结构与当前收入水平更好地匹配 2）调整按需服务产品以满足客户不断变化的需求 3）扩大咨询业务规模，为现有及新客户提供高价值解决方案 [7] - 本季度已在降低成本结构方面取得进展，并将在第三季度继续这项工作 [7] - 计划在2026财年末完成对Reference Point的整合，以增强首席财务官咨询和数字化转型能力 [13][14] - 公司提供三种交付模式（按需、咨询、外包服务）的财务、风险、运营绩效和技术解决方案，其价格点相比传统专业服务公司具有竞争力，这使其在变化的市场中拥有独特的成功机会 [9] - 公司正积极了解人工智能和自动化如何影响客户业务，并在自身业务流程中实施更多人工智能和自动化工具，以提升服务交付和内部支持功能的成本效益 [10] - 公司致力于深化跨国客户关系，扩大本地客户群，通过本地交付和可扩展的全球交付中心相结合实现差异化，并保持严格的成本管理 [18] - 公司相信其服务模式和客户价值主张对专业人才具有吸引力，将成为这类专业人士的强力雇主选择 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司服务的市场近期因多种原因更具挑战性和不确定性 [6] - 管理层相信存在足够大的客户需求市场，公司有能力服务并实现业务和财务增长 [6] - 实现增长需要专注于提供相关技能和解决方案，以比市场其他供应商带来更好整体价值的价格满足客户需求 [6] - 公司资产负债表和流动性强劲，证明了其员工、客户关系以及商业模式的韧性 [6] - 季度业绩反映了合并营收和调整后息税折旧摊销前利润持续缺乏积极势头，突显了采取果断行动的必要性 [6][7] - 第三季度早期非假日周收入运行率与第二季度基本一致，但由于圣诞节和元旦在周中，这两个假日周的营收要疲软得多 [27] - 实现预期结果需要时间和严格的执行，但前进道路清晰，公司相信这些行动将加强业务并为客户和股东创造长期价值 [10] 其他重要信息 - 公司任命Roger Carlile为新任首席执行官 [4] - 咨询业务总裁John Bowman开始退休，由8月加入公司的Scott Rothman接任 [14][15] - 公司在10月执行了裁员，影响了5%的管理和行政人员，预计每年可节省600万至800万美元 [21][22] - 第二季度毛利率受到医疗成本增加和带薪休假（包括因感恩节在本季度而产生的更高假日薪酬）的不利影响 [20] - 本季度医疗成本异常，对毛利率产生了约100个基点的影响，预计将恢复正常 [49][63] - 公司正在对整个组织进行更深入的评估，以精简组织结构、简化流程并采用自动化和人工智能，确保成本结构与当前收入水平相适应，评估已接近完成，预计在12个月内实施成本行动 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 人工智能对财务和会计角色的具体影响范围、程度及公司如何应对 [31] - **回答**: 目前观察到的影响主要在操作性会计等可被人工智能或自动化复制和取代的重复性、事务性角色上 [33][35] 人工智能的普及速度和程度尚待观察，目前客户仍在大量投入和试验阶段 [34][35] 人工智能并未导致大量职位被取代，反而通过加速数据分析，促使客户需要更多工作来执行洞察，并引发了数据真实性和准确性等更大的数据项目需求 [35][42] 公司正在调整人才技能库，转向客户更需要的领域，如企业资源计划技能和其他技术技能 [40] 客户对按需业务中更高技能的人才也要求其具备人工智能专业知识 [41] 在更高层级的角色中，影响表现为技能演进，客户需要懂人工智能、会用人工智能的人才 [44][45] 问题: 咨询业务计划重点扩展的领域 [46] - **回答**: 公司计划在需求持续旺盛的领域增加能力，包括财务转型、金融科技、通用技术、数据分析、风险、税务等，这些服务旨在帮助客户以更少资源做更多事、更好地了解自身组织并创造价值 [46] 问题: 第三季度销售及管理费用指引4000万至4200万美元是否包含600万至700万美元的股权激励和重组成本 [47] - **回答**: 不包含 4000万至4200万美元是排他性的运行率销售及管理费用，600万至700万美元的非现金、非运行率重组成本是额外的 [47] 问题: 更高医疗成本的具体影响及公司是否调整员工福利计划 [48] - **回答**: 本季度医疗成本相比第二季度产生了超过100万美元的影响，显著影响了毛利率和销售及管理费用 [49] 本季度是异常情况，主要由于10月份出现了大量不利的理赔经验，预计将恢复正常 [49] 公司每年会对福利计划设计和成本分摊比例进行评估 [49] 问题: 新任首席执行官对未来12-24个月的战略重点和愿景 [50] - **回答**: 战略重点不变，即专注于按需服务和咨询服务 [51] 未来12个月或更长时间内的三个焦点是：1）使成本结构与收入匹配以实现盈利 2）“修复”按需业务，确保销售团队理解客户需求，人才团队能提供相应技能 3）发展咨询业务，扩大提供高价值解决方案的能力 [51][52] 公司因其三种交付模式和具有竞争力的价格点而拥有获胜的权利 [53] 预计业绩将逐步改善，但下一季度可能还看不到明显效果 [53] 问题: 人工智能是否导致客户决策延迟 [57] - **回答**: 人工智能本身不一定是导致决策延迟的主要原因，市场不确定性可能更主要 [58] 客户对人工智能的兴趣和投入大于实际产生的影响和价值，过程可能断断续续 [58] 客户目前面临的困惑更多在于如何利用现有或新的人工智能技术，而非决策放缓 [60][61] 问题: 剔除医疗成本和假日因素后的正常化第二季度毛利率 [62] - **回答**: 本季度异常医疗成本影响约100个基点，剔除后毛利率可能达到38% [63] 第三季度毛利率受季节性因素影响 [63] 公司更关注可控因素，如平均计费率的持续提升和咨询业务利用率的改善 [63]

机构持股变动 - 波士顿合伙公司在第二季度增持哈克特集团股份1.8%，增持9,477股，期末持有533,948股，占公司股份1.94%，价值约1330.5万美元 [2] - 其他对冲基金同期也调整持仓：Quaker Wealth Management增持200%，现持有1,143股价值2.9万美元；Copeland Capital Management新建仓位价值约6.5万美元；Hennessy Advisors新建仓位价值约9.1万美元 [3] - AlphaQuest在第一季度增持60.5%，现持有4,804股价值14万美元；Magnetar Financial在第一季度新建仓位价值约28.6万美元 [3] - 机构投资者总计持有哈克特集团78.12%的股份 [3] 华尔街分析师观点 - 巴林顿研究给予公司“跑赢大盘”评级，目标股价27美元 [4] - 韦斯评级维持公司“持有”评级 [4] - 基于市场数据，公司获得一位分析师“买入”评级和一位分析师“持有”评级，综合评级为“适度买入”，共识目标价为27美元 [4] 公司股票表现与财务指标 - 公司股票最新开盘价为18.46美元，市值5.007亿美元，市盈率30.76，市盈增长比率1.23，贝塔系数1.03 [5] - 公司50日移动平均线为18.69美元，200日移动平均线为21.61美元，52周股价区间为17.52美元至34.02美元 [5] - 公司流动比率为1.71，速动比率为1.71，债务权益比率为0.19 [5] 股息信息 - 公司宣布季度股息为每股0.12美元，年化股息为0.48美元，股息收益率为2.6% [6] - 除息日为12月23日，派息日为1月9日，当前派息比率为126.32% [6] 公司业务概况 - 哈克特集团是一家基于知识产权的行政咨询、战略咨询和数字化转型公司，业务遍及美国、欧洲及全球其他地区 [7] - 公司业务分为三个部分：全球战略与业务转型、Oracle解决方案和SAP解决方案 [7]

公司战略转型 - 公司正从专业人才派遣组织转型为结合按需人才、咨询和外包服务的多元化平台[2] - 转型战略聚焦于两个关键解决方案领域：首席财务官咨询和数字化转型[2] - 公司致力于通过整合销售、交付和人才团队来释放交叉销售和向上销售机会[11] - 转型旨在建立一个更稳定、盈利能力更强的业务，以在需求环境改善时快速反弹[15] 财务业绩表现 - 第一季度营收为1亿2020万美元，超过预期范围[4][28] - 第一季度毛利率为39.5%，较去年同期提升300个基点[28][29] - 第一季度调整后税息折旧及摊销前利润为310万美元，利润率为2.5%[28] - 公司现金及现金等价物为7750万美元，无未偿债务[34] - 第二季度营收展望为1亿1500万至1亿2000万美元，毛利率展望为38%至39%[36] 业务部门表现 - 欧洲和亚太地区第一季度营收增长5%，并建立了强劲的第二季度管道[3][28] - 外包服务部门第一季度营收增长4%，调整后税息折旧及摊销前利润率为23.3%[28][34] - 按需人才部门第一季度营收下降16%，但显示出稳定迹象，毛利率有所改善[22][32] - 咨询部门第一季度营收下降22%，但新增项目计费率显著提高[19][32] 运营指标与成本管理 - 企业范围内平均计费率从一年前的118美元提高到120美元[30] - 咨询部门平均计费率从144美元提高到160美元，增幅达11%[30] - 第一季度销售及行政管理费用为4450万美元，较去年同期下降7%[31] - 公司通过组织精简预计每年可节省600万至800万美元成本[31] 市场机会与客户需求 - 公司定位在专业人才派遣、咨询和外包服务的交叉点[16] - 客户对首席财务官咨询和数字化转型的需求强劲，与成本效率和流程自动化优先级一致[6][18] - 外包服务部门通过County平台服务于初创企业、规模扩张企业和剥离资产，并展现出最高的运营利润率[12][13] - 公司利用印度和亚太地区的全球交付中心，以应对美国H-1B签证政策变化[6] 竞争优势与差异化 - 公司提供敏捷、专业的咨询服务，与四大会计师事务所和大型咨询公司相比具有更低的管理费用和更短的交付时间[1] - 公司拥有多元化的服务模式，结合咨询、专业人才派遣和托管解决方案，为客户提供灵活性[5] - 公司采用以客户为中心的合作方式，整合到客户团队中，提供更具成本效益的解决方案[10] - 公司专注于利用人工智能和自动化来优化复杂变革和转型工作的交付[7][8] 销售管道与增长动力 - 公司管道恢复增长，特别是在首席财务官咨询和数字化转型领域[18] - 咨询管道增加了规模更大、更具战略性的转型机会，包括多个百万美元以上的交易[19][20] - 公司正在加大对领导力和服务的针对性投资，以加速增长势头[18] - 整合的上市策略使公司能够将历史上通过按需人才渠道服务的客户转化为咨询机会[21]

收购交易核心条款 - 公司同意被私募财团以全现金交易方式收购，交易总价值约为13亿美元 [1] - 收购价格为每股59美元，较公司先前收盘价有大幅溢价 [1] - 交易已获公司董事会一致批准，预计将于2026年上半年完成 [5] - 交易完成后，公司将成为私人持股实体，并从纳斯达克退市 [5] 市场反应与股价表现 - 公告后公司股价在10月6日大幅上涨19.6% [1][8] - 股票在周一大幅高开，并在整个交易时段维持涨幅，收盘价接近交易价格 [4] - 过去一年内，公司股价已累计上涨58.5%，远超其同行群体18.7%的涨幅 [2] 公司业务转型与财务表现 - 公司已从传统的高管寻访业务成功转型为更广泛的领导力咨询公司 [1] - 业务多元化涵盖组织咨询、文化塑造和按需人才解决方案，并扩展至数字化转型和人才分析领域 [1][2] - 公司下一财年的预期盈利增长率为17.6% [3] - 当前财年的Zacks共识盈利预期在过去60天内提升了2.4% [3] 行业背景与战略意义 - 此次收购表明私募股权持续看好专业服务和人力资本业务的价值，特别是那些拥有强大客户关系的公司 [4][8] - 收购在波动的股市环境中为股东提供了即时的价值实现机会 [4] - 收购活动凸显了投资者在持续市场波动中对并购交易的兴趣 [6]