公司核心战略与增长动力 - 公司正押注于Agentforce平台，以期重振已放缓至个位数百分比区间的营收增长[1] - 为应对营收增长放缓趋势，公司正在构建一个更广泛的、专注于人工智能、数据和协作的生态系统，并围绕智能体框架（Agentforce）重建其核心产品，旨在使AI成为贯穿销售、服务、营销和Slack的核心层[2] - Agentforce平台发展势头强劲，与Data Cloud共同驱动AI相关产品在2026财年第三季度创造了14亿美元的经常性收入，同比增长114%；其中Agentforce单独贡献了5.4亿美元的经常性收入，同比增长330%[3] - 订单趋势表现积极，截至2026财年第三季度末，公司当前剩余履约义务为294亿美元，同比增长11%，主要由大额交易和早期续订驱动；超过50%的Agentforce交易来自现有客户，表明公司向现有用户群交叉销售AI功能取得成功[4] 财务表现与市场估值 - 公司营收增长已从过去多年的强劲双位数百分比增长放缓至个位数百分比，2026财年第一、第二和第三季度营收同比分别增长7.6%、9.8%和8.6%[1] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年营收将分别同比增长9.5%和10.7%[5] - 过去一年，公司股价下跌了40.9%，同期Zacks计算机-软件行业指数下跌17.1%[8] - 从估值角度看，公司远期市盈率为14.37倍，显著低于行业平均的21.96倍[12] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年每股收益将分别同比增长约15.3%和10.4%；过去60天内，对这两个财年的每股收益预期均被上调[15] 行业竞争格局 - 微软和ServiceNow也在企业市场大力推动AI自动化[6] - 微软通过Copilot工具将强大的AI功能集成到其Dynamics 365平台中，简化了撰写邮件、创建报告和总结会议等任务；由于许多公司已使用微软产品，将Copilot集成到现有工作流程中既简单又具成本效益[6] - ServiceNow的Now Assist平台利用AI自动化IT服务管理、客户支持和人力资源管理任务；ServiceNow一直在推出针对特定行业的AI工具，这与公司通过Agentforce所做的类似[7]

甲骨文公司AI代理产品发布 - 甲骨文于2026年2月10日在孟买举行的Oracle AI World上宣布，在Oracle Fusion Cloud Applications中推出新的AI代理，旨在帮助供应链领导者加速决策并提高规划、采购、制造、维护和物流等环节的效率 [1] - 新代理嵌入在Oracle Fusion Cloud供应链与制造套件中，包括用于自动化任务协调的规划周期代理、用于简化产品生命周期管理的组件更换代理，以及覆盖库存、物流、订单管理和维护工作流的其他代理 [2] - 这些代理使用Oracle AI Agent Studio for Fusion Applications构建，并在Oracle云基础设施上运行，对现有客户不收取额外费用 [1] 甲骨文公司财务表现与展望 - 公司2026财年第二季度总收入同比增长14%，达到161亿美元，其中云收入（IaaS加SaaS）飙升34%至80亿美元 [3] - 云应用（SaaS）收入为39亿美元，增长11%，其中战略后台应用贡献24亿美元，增长16% [3] - 非美国通用会计准则每股收益跃升54%至2.26美元，剩余履约义务暴增438%至5230亿美元，部分得益于来自Meta、英伟达等公司的新承诺 [3] - 管理层维持2026财年全年收入指引为670亿美元，并预计第三季度云收入增长40%至44% [4] 企业AI代理市场竞争格局 - 甲骨文在企业AI代理领域面临来自谷歌和微软的激烈竞争，这两家公司都在积极将智能体AI嵌入其云应用套件 [5] - 微软通过其2025年发布波次2，在Dynamics 365的销售、客户服务、现场服务和财务模块中推广自主AI代理，同时推出了作为集中控制平面的Agent 365以及用于企业级代理部署的Copilot Studio [5] - 谷歌正在扩展其Vertex AI Agent Engine和Agent Development Kit，其2026年AI代理趋势报告预计70%的企业将采用集成到CRM和ERP系统中的智能体AI，谷歌还引入了用于跨平台互操作性的Agent2Agent协议 [5] - 甲骨文的差异化优势在于将代理原生嵌入Fusion Cloud Applications且不额外收费，并得到不断增长的AI代理市场和超过32000名认证代理专家的支持 [2][5] 甲骨文公司股价表现与估值 - 过去六个月，甲骨文股价下跌了37.8%，表现逊于Zacks计算机与技术板块10.2%的涨幅，但优于Zacks计算机软件行业24.3%的跌幅 [6] - Zacks对甲骨文2026财年每股收益的一致预期为7.46美元，过去30天内上调了0.5%，该收益数字意味着较2025财年报告的数据增长23.71% [11] - 从估值角度看，甲骨文股票目前交易于溢价水平，其过去12个月市盈率为28.15倍，高于行业平均的26.41倍，其价值评分为D [12]

文章核心观点 - 作者基于对微软公司在人工智能时代长期前景的看好 以及近期股价因财报后抛售而回调超过20%的机会 重新买入了其股票 并阐述了四大投资理由 [1][2] 投资理由：云计算业务 - 微软的云计算业务Azure是投资其股票的首要原因 在人工智能时代 云计算提供商因其计算资源被持续租用而蓬勃发展 [3] - Azure收入同比增长39% 显示出对其资源的强劲需求 [4] 投资理由：对OpenAI的敞口 - 通过投资微软 投资者可以间接获得对OpenAI的大量敞口 因为微软持有OpenAI 27%的股份 [5] - 尽管OpenAI目前对微软整体业务的贡献有限 但这为从生成式AI估值上升中潜在获利提供了一种途径 [6] 投资理由：整体业务表现强劲 - 微软整体业务表现良好 其生产力与业务流程部门（涵盖大部分企业软件）增长16% 其中多个业务单元业绩出色 [7] - 消费者云收入增长29% Dynamics 365增长19% 这表明其客户基础稳固 近期AI功能的整合有助于推动增长 [7] 股价与市场表现 - 微软股价在发布2026财年第二季度（截至12月31日）财报后遭遇大幅抛售 目前较历史高点下跌超过20% [1] - 作者曾在大约150美元时卖出股票 而当前股价已超过400美元 [1]

文章核心观点 - 英伟达首席执行官黄仁勋认为市场对软件股的抛售反应过度 人工智能工具将与现有软件产品协同工作而非取代它们 当前部分软件股价格已具备吸引力 [1][2][5] 软件行业指数表现 - 标普北美科技软件指数已从高点下跌30% 进入熊市区域 该指数追踪111只软件股 [1] 市场担忧与CEO反驳 - 市场担忧源于Anthropic等公司推出的AI工具 这些工具可自动化软件开发及非技术工作流 引发AI将取代软件公司的恐慌 [4][5] - 英伟达CEO黄仁勋称此担忧毫无逻辑 认为公司将使用AI工具与现有软件协同完成工作 而非用AI重塑软件 [5] 具体软件公司投资机会分析 - **微软**：在Microsoft 365等产品中集成生成式AI助手 付费助手席位最近季度增长160% 日活跃用户增长十倍 股价从高点下跌27% 市盈率26倍 最近季度调整后收益增长24% [6] - **Datadog**：为大语言模型提供性能监控软件 并推出自动化事件调查的AI代理 股价从高点下跌47% 调整后市盈率53倍 尽管研发支出激进 最近季度调整后收益仍增长20% [7] - **AppLovin**：开发配备机器学习引擎Axon的广告技术软件 并通过自有调解平台数据训练Axon 股价从高点下跌52% 市盈率45倍 最近季度收益增长96% [8] - **Atlassian**：在其工作管理软件中集成生成式AI助手Rovo 帮助非技术团队和开发团队自动化任务 股价从高点下跌70% 市盈率22倍 最近季度调整后收益增长27% [9] - **HubSpot**：推出自动化销售、营销和客服工作的生成式AI工具 并率先将其平台与ChatGPT等三大AI工具连接 股价从高点下跌73% 市盈率25倍 最近季度调整后收益增长22% [9] 投资展望 - 软件股在未来几周或几个月可能继续下跌 但若以合理价格买入其收益五年后可能显著更高的公司股票 耐心的投资者有望获得良好回报 [10]

OpenAI的财务预测与行业影响 - OpenAI预计其未来几年收入将爆炸式增长 根据内部文件 2026年收入可能超过250亿美元 到2030年可能攀升至近2000亿美元 作为对比 英伟达过去12个月的收入为1870亿美元 [1] 微软与OpenAI的战略关系及业务表现 - 微软在2019年至2023年间向OpenAI投资了约130亿美元 该投资帮助奠定了微软云计算AI服务的基础 部分投资以非现金云服务额度形式进行 [2] - 尽管投资条款已变更 微软不再拥有独家权利或优先拒绝权 但其仍持有OpenAI 27%的股权 因此对OpenAI的成功有重大利益关系 [3] - 截至双方重组协议时 OpenAI已签约了2500亿美元的Azure服务 作为参考 微软云计算部门在整个2025财年的收入为750亿美元 [4] - 微软从其企业软件业务产生数百亿美元的自由现金流 该业务稳步增长 并因其自身的AI开发努力而得到推动 在其软件套件中添加Copilot AI有助于增加总用户数和每用户收入 [5] - 微软云和软件业务的未完成订单额在2025年底达到6250亿美元 这确保了即使OpenAI无法履行合同义务 对其基础设施的需求依然充足 [6] 甲骨文与OpenAI的合作及财务影响 - 甲骨文在去年秋季与OpenAI达成了一项大规模协议 导致公司在2026财年第一季度财报中报告其剩余履约义务激增359% 达到4550亿美元 该数字在第二季度进一步攀升至5230亿美元 [7]

研究启动与核心目的 - 全球AI技术研究与咨询公司ISG启动一项研究 旨在审视帮助企业利用微软AI嵌入式平台重新设计业务流程的服务提供商[1] - 研究结果将以一系列全面的ISG Provider Lens报告形式发布 报告系列名称为“微软AI与云生态系统” 计划于2026年7月发布[2] - 企业买家可利用报告信息评估现有供应商关系、潜在的新合作及可用产品 同时ISG顾问将用其向买方客户推荐提供商[3] 企业需求与市场趋势 - 全球企业正在寻找能够应对关键AI相关挑战的微软合作伙伴 这些挑战包括文化转变、信任、大规模应用和投资回报[2] - 企业专注于成为“人为主导、智能体运营”的组织 以提升生产力并支持更广泛的业务目标[2][5] - 微软正日益整合生产力工具、分析、协作平台和AI驱动的创新 通过统一的智能层来满足企业需求[4] - 这一趋势体现在Copilot功能、AI智能体和智能体工作流程的使用日益增长 这些技术帮助企业自动化常规任务、改善协作并提升跨应用生产力[4] - 企业正朝着大规模数据转型、自主运营和AI赋能决策的方向发展 并得到Microsoft Fabric、Azure OpenAI和Dynamics 365等平台的支持[4] 研究范围与评估框架 - ISG已向超过320家微软生态系统提供商分发了调查问卷[5] - 研究团队将与ISG全球顾问合作 基于其服务客户的经验 生成代表典型企业所购买的微软平台服务的四个象限[5] - 评估的四个象限包括：微软生产力与业务流程服务、Azure数据转型与AI服务、Azure托管服务、Azure专业服务[7] - 所有2026年ISG Provider Lens评估都将包含扩展的客户体验数据 这些数据基于ISG持续的客户体验研究 用于衡量企业对特定提供商服务和解决方案的实际体验[8] 报告覆盖的地理区域与作者 - 该研究的地理聚焦报告将覆盖全球微软AI与云生态系统市场 并审视亚太、巴西、德国、瑞士和美国可用的产品与服务[6] - 报告作者包括ISG分析师Siddharth Idnani（亚太）、Cristiane Tarricone（巴西）、Axel Oppermann（德国和瑞士）、Dr. Tapati Bandopadhyay（美国）和Sameen Mohammed Siddique（美国）[6] 关于ISG公司背景 - ISG是一家全球性的以AI为中心的技术研究与咨询公司[10] - 公司是超过900家客户的值得信赖的合作伙伴 其中包括全球百强企业中的75家[10] - ISG在技术和商业服务领域长期处于领先地位 目前处于利用AI帮助组织实现卓越运营和更快增长的前沿[10] - 公司成立于2006年 以其专有市场数据、对提供商生态系统的深入了解以及全球1,600名专业人士的专业知识而闻名 他们共同帮助客户最大化其技术投资的价值[10]

核心事件与市场反应 - 微软于美国东部时间2026年1月28日盘后发布FY26Q2业绩公告 [4] - 次日（1月29日）盘后，公司股价收跌9.99% [4] FY26Q2整体财务表现 - 实现营业收入813亿美元，同比增长17%，略超市场预期 [5] - 实现营业利润383亿美元，同比增长21%，营业利润率达47.1% [5] - GAAP口径下净利润385亿美元，同比增长60%，主要受OpenAI投资重估收益拉动 [5] - 剔除OpenAI投资影响后的non-GAAP净利润为309亿美元，同比增长23% [5] 智能云业务表现 - 智能云部门实现收入约329亿美元，同比增长29% [6] - 其中Azure及其他云服务收入同比增长39%，增速与FY26Q1基本持平 [6] - 公司指引FY26Q3 Azure收入在固定汇率口径下同比增长37%-38% [6] - AI工作负载对Azure形成支撑，但算力资源配置、商业化节奏与内部优先级调整等因素，对短期云收入释放节奏构成约束 [6] 生产力与企业流程业务表现 - 生产力和企业流程部门实现收入341亿美元，同比增长16% [7] - Microsoft 365商业云收入同比增长17%，消费者云收入同比增长29% [7] - Dynamics 365收入同比增长19%，Copilot等AI功能对企业与个人用户ARPU形成持续拉动 [7] - LinkedIn收入同比增长11%，在宏观环境偏谨慎背景下表现稳健 [7] 更多个人计算业务表现 - 更多个人计算部门收入143亿美元，同比下降3% [7] - Windows OEM与设备收入小幅增长1% [7] - Xbox内容与服务收入同比下降5% [7] - 搜索与新闻广告（不含TAC）收入同比增长10% [7] - 整体业务仍受硬件周期与游戏内容节奏影响 [7] 资本开支与AI基础设施投入 - FY26Q2资本开支（含融资租赁）继续维持高位，固定资产与设备投入显著提升 [8] - 数据中心与算力相关支出成为主要方向 [8] - 管理层重申，FY26全年资本开支增速将高于FY25 [8] - AI相关总产能预计同比提升80%以上，未来两年全球数据中心总面积有望接近翻倍 [8][9] - 短期资本开支对自由现金流形成压制，但有助于稳固公司在AI基础设施层面的长期领先优势 [9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - FY26Q2业绩超预期主要受投资收益拉动，剔除OpenAI投资影响后净利润仍实现稳健增长 [1] - Azure增速维持高位但受可分配算力限制，生产力与企业流程部门稳健增长，更多个人计算部门承压 [2][3] - 资本开支维持高强度以扩张AI供给侧，短期压制自由现金流但有助于巩固长期领先优势 [4] - 基于云业务稳健、商业RPO高增及AI需求确定性，维持对微软中长期增长的判断 [4] 业绩表现总结 - **FY26Q2整体业绩**：实现营业收入813亿美元，同比增长17%，略超市场预期；营业利润383亿美元，同比增长21%，营业利润率47.1%；GAAP净利润385亿美元，同比增长60%，主要受OpenAI投资重估收益拉动；剔除该影响后的non-GAAP净利润309亿美元，同比增长23% [1] - **智能云部门**：实现收入约329亿美元，同比增长29%；其中Azure及其他云服务收入同比增长39%，增速与FY26Q1基本持平；公司指引FY26Q3 Azure收入在固定汇率口径下同比增长37%-38% [2] - **生产力与企业流程部门**：实现收入341亿美元，同比增长16%；其中Microsoft 365商业云收入同比增长17%，消费者云收入同比增长29%，Dynamics 365收入同比增长19%，LinkedIn收入同比增长11% [3] - **更多个人计算部门**：实现收入143亿美元，同比下降3%；其中Windows OEM与设备收入小幅增长1%，Xbox内容与服务收入同比下降5%，搜索与新闻广告（不含TAC）同比增长10% [3] 资本开支与AI战略 - **资本开支强度**：FY26Q2资本开支（含融资租赁）维持高位，固定资产与设备投入显著提升，主要方向为数据中心与算力相关支出 [4] - **未来规划**：管理层重申FY26全年资本开支增速将高于FY25，AI相关总产能预计同比提升80%以上，未来两年全球数据中心总面积有望接近翻倍 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：预计FY2026-FY2028净利润分别为1303亿美元、1426亿美元、1668亿美元，较上次预测分别上调9.5%、2.9%、1.9% [4] - **营业收入预测**：预计FY2026E-FY2028E营业收入分别为3249亿美元、3756亿美元、4330亿美元，对应增长率分别为15.3%、15.6%、15.3% [5] - **估值水平**：按当前股价测算，公司FY2026E-FY2028E市盈率（P/E）分别为25倍、23倍、19倍 [4][5]

核心财务表现 - 公司2026财年第二季度非GAAP每股收益为4.14美元，超出市场预期6.7%，同比增长24%[1] - 季度营收达813亿美元，同比增长17%，超出市场预期1.3%，按固定汇率计算增长15%[1] - 商业预定量同比激增230%，远超预期，商业剩余履约义务达6250亿美元，同比增长110%[2] - 微软云季度营收首次突破500亿美元大关，达515亿美元，同比增长26%[3] - 资本支出在当季达到299亿美元，公司预计第三财季资本支出将环比下降[23] - 运营现金流为358亿美元，公司通过股息和股票回购向股东返还127亿美元，同比增长32%[24] 各业务板块表现 - 生产力与业务流程部门营收341亿美元，占总营收42%，同比增长16%，主要受Microsoft 365商业产品和云服务驱动[5] - Microsoft 365商业云营收增长17%，由每用户平均收入增长和席位增加共同推动，商业付费席位同比增长6%[6] - Microsoft 365消费级云营收增长29%，订阅用户数超过9000万[7] - 智能云部门营收329亿美元，占总营收40.5%，同比增长29%，主要由Azure和本地服务器业务驱动[9] - Azure及其他云服务营收同比激增39%，超出预期，增长主要来自核心基础设施业务及大型企业客户[10] - 更多个人计算部门营收143亿美元，占总营收17.6%，同比下降3%，主要受游戏业务表现影响[13] - Windows OEM和设备营收同比增长1%，搜索和新闻广告营收（扣除流量获取成本）增长10%[13][14] - 游戏营收下降5%，Xbox内容和服务营收下降5%，低于预期[14] 人工智能平台与技术进展 - 公司AI产品月度活跃用户达9亿，其中自有Copilot产品月度活跃用户超过1.5亿[17] - 超过90%的财富500强公司使用Microsoft 365 Copilot，大型企业客户部署了数万个席位[17] - Azure AI Foundry服务超过8万家组织客户，其中包括80%的财富500强公司，提供超过1.1万个模型[16] - Microsoft Fabric营收增长60%，客户群扩展至2.8万付费用户[18] - 数据库服务中，SQL Database超大规模营收增长近75%，Cosmos DB增长50%[18] 财务与运营指标 - 毛利润达553亿美元，同比增长15.6%，毛利率为68%，较上年同期有所收缩，主要受AI基础设施投资和AI产品使用量增长影响[20] - 运营费用同比增长5%，主要投资于云和AI工程、计算能力扩张及AI人才获取[21] - 运营利润率同比提升至47%，超出内部预期[21] - 生产力与业务流程部门运营收入增长22%至206亿美元，智能云部门运营收入增长27.8%至139亿美元，更多个人计算部门运营收入下降2.9%至38亿美元[22] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及短期投资为895亿美元，长期债务为403亿美元[24] OpenAI合作影响 - 对OpenAI的投资在当季带来76亿美元的净收益，使净收入和稀释后每股收益分别增加76亿美元和1.02美元[25] - 相比之下，2025财年第二季度因OpenAI投资产生的净损失使净收入和稀释后每股收益分别减少9.39亿美元和0.12美元[25] - 公司提供非GAAP指标以排除OpenAI相关影响，并将在未来展望中继续排除该影响[26] 第三财季及全年展望 - 公司预计第三财季总营收在806.5亿至817.5亿美元之间，暗示同比增长约15%至17%[27] - 预计运营利润率将同比小幅下降[27] - 生产力与业务流程部门营收预计在342.5亿至345.5亿美元之间，增长14%至15%[28] - 智能云部门营收预计在326.5亿至329.5亿美元之间，增长约27%至28%，Azure云服务营收预计按固定汇率计算增长约37%至38%[29] - 公司预计至少在财年结束前将持续面临产能限制，需求超过当前基础设施建设，导致Azure收入机会损失[29][30] - 更多个人计算部门营收预计在139.5亿至144.5亿美元之间，Windows OEM营收预计出现低至中个位数下降，Xbox内容和服务营收预计出现低至中个位数下降[31] - 预计2026财年全年运营利润率将因上半年投资优先级和收入组合变化而小幅上升[32]

核心观点 - 微软2026财年第二季度营收和每股收益均超市场预期，但股价在盘后交易中下跌约6%，主要原因是Azure云服务增长未能提供显著的超预期上行空间，且资本支出大幅增长66%引发投资者对盈利能力的担忧[1] - 尽管业绩稳健，但市场认为其不足以扭转股价近期的颓势，公司面临的关键挑战是如何更有效地分配资源以最大化Azure的货币化能力，并平衡资本支出增长与利润率[1] - 管理层对持续投资保持信心，源于不断增长的巨额商业订单积压，其中商业剩余履约义务同比激增110%至6250亿美元[1] 财务业绩总览 - 季度总营收同比增长约16%至812.8亿美元，超过市场预期的802.6亿美元[1] - 季度每股收益同比增长28%至4.14美元，超过市场预期的3.97美元，其中排除了与OpenAI重组相关的99.7亿美元其他收入[1] - 资本支出（包括融资租赁获得的资产）总计375亿美元，同比增长66%，环比增加26亿美元，比市场预期高出约8.5亿美元[1] 各业务部门表现 - **生产力和业务流程部门**：营收同比增长约16%至341亿美元，比预期高出约6.4亿美元；部门营业利润同比增长22%至206亿美元，比预期高出约13.5亿美元[1] - Microsoft 365商业云营收同比增长17%（按固定汇率计算增长14%），增长动力来自每用户收入提升及Microsoft 365 E5企业版和Copilot产品的采用，商业席位增长6%[1] - Microsoft 365消费者云营收同比增长29%（按固定汇率计算增长27%）[1] - LinkedIn营收同比增长11%（按固定汇率计算增长10%）[1] - Dynamics 365营收同比增长19%（按固定汇率计算增长17%）[1] - **智能云部门**：营收同比增长约28%，比预期高出约5亿美元；部门营业利润为138.7亿美元，比预期高出约2亿美元，但利润率因AI投资增加而收缩[1] - Azure及其他云服务营收增长从上季度的水平放缓至同比增长39%（按固定汇率计算增长38%），与市场预期的38.4%（报告基础）和37.8%（固定汇率）基本一致[1] - **更多个人计算部门**：营收同比下降3%至142.5亿美元，未达预期，主要受游戏销售下滑拖累，但Windows OEM和设备收入稳定，搜索和新闻广告收入有所增长[1] 运营指标与订单积压 - 商业订单额同比增长230%，主要由之前宣布的OpenAI和Anthropic对Azure的大额承诺驱动[1] - 商业剩余履约义务同比增长110%至6250亿美元，其中约25%预计在未来12个月内确认[1] - 尽管存在与OpenAI支付能力相关的风险，但近期软银可能追加投资高达300亿美元的报道缓解了部分担忧[1] 业绩指引 - 对2026财年第三季度的总营收指引为806.5亿至817.5亿美元，中点约812亿美元，与市场预期的811.8亿美元基本持平[1] - 按部门看，生产力和业务流程、智能云部门的营收指引高于预期，更多个人计算部门因个人电脑库存过剩而指引未达预期[1] - 在智能云部门中，Azure按固定汇率计算的营收增长指引为37%至38%，与市场预期的37%基本一致，但较本季度报告的38%有所放缓[1] - 资本支出预计下一季度将环比下降，原因是云基础设施建设的时间安排和融资租赁交付的正常波动[2] 公司战略与市场定位 - 公司被视为全球生产力的核心支柱，得益于Office 365套件和混合云平台Azure，同时也是人工智能工具领域的关键参与者[1] - 主要竞争对手包括亚马逊、Alphabet和Salesforce[1] - 公司需要解决如何上线更多Azure产能或更好地平衡资本支出增长以提升利润率的问题[1]