行业整体业绩表现 - 256家汽车零部件上市公司中，超六成实现归母净利润正增长，其中同比增幅超50%的公司有51家，增幅超100%的公司达到28家 [1] - 行业正加快从“制造”向“智造”转型，各细分赛道呈现结构性分化特征 [1] 细分领域业绩分化 - 底盘与发动机系统板块前三季度归母净利润整体同比增长27.72%，在各细分板块中排名首位 [1] - 车身附件及饰件、汽车电子电气系统板块前三季度归母净利润同比增速分别为11.61%、13.79%，呈现“稳中有升”态势 [2] - 轮胎与轮毂板块前三季度整体归母净利润同比下降12.86%，仍处于结构调整期 [3] - 壁垒较高的零部件具备更强议价能力，价格下行压力相对可控，而技术壁垒薄弱的零部件利润压缩更为显著 [3] 高技术高壁垒领域增长动能 - 智能底盘系统、电子电气架构等高技术、高壁垒细分领域持续释放增长动能 [1] - 亚太股份重点布局的“角模块”方案集成了轮毂电机、电子机械制动、底盘域控制器等核心部件，为智能驾驶系统提供底层支撑，公司前三季度营收同比增长32.24%至39.73亿元，归母净利润同比增长109.12%至3.28亿元 [2] - 双环传动前三季度归母净利润达8.98亿元，同比增长21.73%，新能源汽车用齿轮产品增长趋势明确，同轴减速箱齿轮传动件已稳定量产交付 [2] - 菱电电控前三季度净利润为7472万元，同比增长815.3%，公司EMS产品已批量供应多家主流车企并加速拓展海外市场 [3] 智能化产品与市场进展 - 深天马A前三季度营收266.63亿元，同比增长11.03%，归母净利润扭亏为盈至3.13亿元，其中第三季度净利润同比增长超5倍，车载显示产品已基本实现国际主流品牌全覆盖，汽车电子业务销售额同比增长超70% [4] - 德赛西威前三季度营收223.37亿元，同比增长17.72%，归母净利润17.88亿元，同比增长27.08%，智能天线、摄像头、雷达等产品获多家国内外车企新项目订单，公司在座舱域控领域累计装机量达89.7万套，以15.9%的市占率位列行业第一 [5] - 万安科技正从传统制动向电动化、轻量化、智能化底盘控制系统拓展，前三季度营收34.60亿元，同比增长13.93%，智能重卡等商用车赛道为智能底盘系统打开新增长空间 [5] 海外布局与增长基础 - 多家企业通过加快海外布局进一步夯实增长基础 [1] - 菱电电控深度参与了部分主机厂客户的海外本地化项目 [3] - 轮胎与轮毂板块相关企业正通过海外布局等方式应对竞争压力 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约6 32亿元 同比增加17 78% [1] - 归母净利润4302 12万元 同比增加481 88% [1] - 归母扣非净利润3681 57万元 同比增长959 57% [1] - 业绩增长主要源于销售收入增长带来的毛利增长 以及研发效率提升和降本增效措施 [1] - 研发投入（含股权激励）6915 34万元 占营业收入的10 95% [1] 业务概况 - 主营业务包括汽车发动机管理系统 纯电动汽车动力电子控制系统 混合动力汽车动力电子控制系统以及智能网联产品的研发 生产 销售和技术服务 [1] - 收入主要来自新车型匹配开发阶段的技术服务收入 以及新车型匹配开发成功后电控系统的销售收入 [1] - 坚持客户乘用车化 产品电动化的发展战略 [1] 市场竞争 - EMS领域主要竞争对手为博世及其子公司联合电子 [2] - EMS产品已在理想 零跑 江淮等乘用车客户批量装车 并进入长安 广汽 长城 吉利等主流主机厂客户 [2] - 电动化产品领域主要竞争对手为华为 汇川技术 精进电动 阳光电源 英博尔 蓝海华腾等 [2] - 积极拓展海外市场 已进入部分海外主机厂客户的供应链体系 [2] 产品进展 - GECU三合一产品获得某主机厂定点 [2] - 动力车身域控产品在某客户车型小批量产 [2] - 将充分利用在EMS领域建立的客户优势 持续拓展电动化产品的应用 尤其是在混动车型上的应用 [2] 资本市场表现 - 今年以来股价涨超60% [3] - 8月15日收盘价66 7元 最新市值35亿元 [3] - 拟以发行股份及支付现金方式收购奥易克斯98 426%股权 交易对价4 78亿元 [3] - 收购旨在整合市场资源 提升技术创新能力 降低采购成本 巩固行业地位并推动EMS产品的国产替代 [3]

收购交易概况 - 菱电电控以4.78亿元收购奥易克斯98.426%股份，标的公司100%股权评估值4.86亿元，较账面价值增值53.97% [1][3] - 交易设置业绩补偿条款：若2025年完成交易，奥易克斯需在2025-2027年累计实现净利润不低于1.19亿元；若2026年完成，则2025-2028年累计需达1.72亿元 [3] - 业绩补偿上限仅1.17亿元，覆盖率为24.48%，风险保障机制薄弱 [3] 菱电电控财务状况 - 归母净利润从2020年1.57亿元骤降至2024年1594.62万元，缩水幅度达89.8%，2024年净利润同比下滑67.55% [1] - 2024年营收11.96亿元，同比增长18.57%，但净利润降幅持续扩大，呈现"增收不增利"状态 [2] - 毛利率从2022年35.83%降至2024年19.37%，净利率从9.41%断崖式下滑至1.33% [1] - 2025年一季度归母净利润同比暴增4521.16%至1748万元，但扣非净利润仅1466万元，高度依赖政府补助及投资收益 [2] 奥易克斯经营状况 - 2024年营收4.72亿元，同比基本停涨，归母净利润873.11万元，较2023年1458.88万元大幅下滑超40% [3] - 需实现年均净利润3979.73万元才能达到业绩承诺，是2024年实际净利润的4.56倍 [3] 行业竞争格局 - 中国汽车电控市场中本土EMS供应商市场份额仅占1%，基本被国际大公司垄断 [6] - 两家公司均面临产品结构单一问题：菱电电控2023年EMS相关产品营收占比81.64%，新能源汽车控制器仅占10.17% [5] - 奥易克斯销售收入主要来自燃油车EMS领域，在纯电动和混合动力电控系统领域销量和市场份额较小 [5] 转型挑战与风险 - 新能源渗透率提升导致商用车EMS销量下滑，直接影响公司盈利能力 [5] - 标的公司明确面临纯电动汽车对燃油车的替代风险及产品价格下行导致的盈利水平下降风险 [5] - 业绩承诺实现受政策环境、市场需求及自身经营状况等多因素影响，存在实际净利润不达承诺的风险 [4]