公司三季度业绩表现 - 第三季度营业收入达159.17亿元，同比增长77.91%，环比增长15.87% [2] - 第三季度归母净利润为3.52亿元，同比增长525.14%，环比大幅增长3850.76% [2] - 第三季度单季毛利率为7.15%，环比提升2.09个百分点，净利率为2.3%，环比提升2.26个百分点 [2] - 业绩改善得益于销量快速提升、产品结构优化以及降本减费等精细化费用管理措施 [2] 前三季度整体业绩与上半年对比 - 前三季度累计营业收入为439.96亿元，归母净利润为3.72亿元 [3] - 第三季度营收和净利润占前三季度比重分别高达36.18%和94.6%，显示三季度业绩对全年表现起到决定性拉动作用 [3] - 上半年营业收入为280.79亿元，同比下滑23%，归母净利润为1965.58万元，同比下滑96.12% [3] - 上半年扣非净利润亏损3.77亿元，前三季度该亏损额收窄至1.49亿元 [3][4] 销量与市场份额 - 9月份传统中重卡销量1.37万辆，市场份额25.7%，新能源中重卡销量0.38万辆，市场份额17.6%，成为当月中重卡终端市场"双冠王" [4] - 2025年1-10月中重卡整体份额23%，蝉联行业第一，其中牵引车份额23.7%、载货车份额29%、NG车份额27.6%，三大细分市场均居首位 [6] - 新能源中重卡份额达14.9%，同比提升4.1个百分点，新能源牵引车以16.4%的市场份额登顶行业销售冠军 [6] 现金流与行业环境 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达35.13亿元，较上年同期的-16.33亿元实现由负转正，增幅达315.09% [4][5] - 9月商用车产销分别完成37.6万辆和36.8万辆，同比分别增长27.7%和29.6%，重卡销量10.6万辆，环比增长15.2%，同比增长82.9% [7] - 行业回暖受益于国家"以旧换新"政策及大型工程建设需求 [7] 未来战略规划 - 公司未来战略方向明确为四大转型：传统能源向绿色低碳、国内主导向国际化布局、传统制造向新能源与智能深度融合、单一产品销售向全生命周期解决方案 [8] - 目标是到2030年迈入世界一流商用车阵营，实现海外销量占总销量三分之一，新能源销量占国内销量三分之一 [8] - 规划到2030年品牌价值超1800亿元，营收规模超1000亿元，市值水平超1000亿元 [8] - 公司将加速新能源突破、国际化布局和数智化转型，加强对资本市场和社会生态资源的整合 [8]

核心观点 - 公司明确以不卷价格卷价值的竞争策略应对商用车市场竞争 通过质量提升 技术突破和生态协同巩固行业领航地位 [6] - 公司上半年在品牌价值和市场份额领域取得八项行业第一 新能源业务连续三年销量倍增 [6][9] - 公司强调长期主义发展理念 注重质量根基 技术壁垒和可持续发展 而非短期销量波动 [6] 质量战略 - 将质量提升作为一把手工程 目标三年内索赔频次和金额累计降低超65% 上半年单车外部质量损失同比下降30.3% [7] - 坚决不降低关键配置标准 通过质量底线保障用户安全 此前在事故中因主挂刹车系统精准匹配成功避险 [7] - 一季度未跟随行业普遍降价 保住300余万辆在用二手车保值率 通过产品升级对冲价格压力 [7] 渠道与用户价值 - 通过返利管控加滞销补偿机制稳定市场秩序 包括跨区域调剂滞销车辆减轻渠道库存压力 [8] - 千辆客户俱乐部免费提供车辆管理系统 后市场签署对赌协议 降低用户全生命周期成本 [8] - 后市场公司迁至无锡并更名为绿动再生科技 聚焦新能源总成再制造业务 提供车辆全面体检服务 [11] 技术创新 - 对动力总成事业部进行体制机制改革 强化发动机 变速箱和电驱桥等核心部件自主掌控能力 [9] - 上半年推出鹰阵系列整车产品和四款智慧动力域产品 强调软件协控形成的多链路协控能力 [9] - 下半年将推进J7系列化产品布局 计划2027年迈入全面J7时代 并投放ER260和EE270智慧动力域产品 [10] 新能源布局 - 新能源业务连续三年实现销量倍增 今年有信心拿下中重卡新能源销量第一 [9] - 全国5大生产基地实现就近交付降低发运成本 与特来电合作构建充电即体检系统完成故障预警 [9] - 通过解放时代租赁模式解决客户初期投入压力 形成可持续商业模式 [9] 国际化发展 - 上半年在南非市场连续两年位居榜首 提出生而全球理念 鹰阵系列产品已启动海外认证 [11] - 下半年推进8个海外全资子公司建设 其中4个已获批 派驻国内营销和研发团队深化属地化运营 [11] - 加速从传统贸易模式向深度属地化转型 实现海外市场新的量和利增长极 [11] 生态协同 - 后市场保障体系确保用户持续享受最新软件升级服务 使车辆越用越新而非越用越旧 [12] - 商用车运维模式向高铁飞机等交通装备定程保养模式看齐 进一步延长车辆生命周期 [12] - 公司有信心在激烈竞争中保持领航优势 引领行业高质量发展 [12]