股价表现与市值 - 特斯拉股价于12月22日盘中一度上涨3.66%至每股498.82美元，刷新历史纪录，接近500美元关口 [2] - 当日收盘涨幅收窄至1.56%附近，报收于每股488.73美元 [2] - 本月（12月）股价已累计上涨近15% [2] - 多重利好推动特斯拉总市值达到1.63万亿美元 [2] 股价上涨驱动因素 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克原总值560亿美元的薪酬方案遭法院取消的决定被裁定为“太过极端”，该方案必须恢复 [3] - 特斯拉宣布其最新版“FSD Supervised”功能能让汽车“完全独立地”将车主送到目的地，包括自动寻找空位和泊车 [6] - 分析师的乐观预期也在推动其股价不断上涨 [2] - 国际注册创新管理师卢克林分析认为，特斯拉本月内约15%的股价涨幅，七成是“AI故事”重估，三成来自资金轮动 [5] 马斯克薪酬方案 - 2018年批准的马斯克薪酬方案原总值约560亿美元，当前总值已涨至约1400亿美元 [4] - 该方案设立12项目标，马斯克每完成一项，便可获得相应的股票期权激励 [4] - 马斯克在特斯拉目前持股比例约13% [4] - 今年11月，特斯拉股东以超过75%的赞成票通过了董事会为马斯克制定的最新薪酬方案，最高价值可达1万亿美元 [4] 全自动驾驶（FSD）进展与市场拓展 - 马斯克回应称，FSD功能“很有可能下个月就能”在阿联酋使用 [6] - 分析认为，阿联酋是中东的“样板间”，一旦跑通，沙特、科威特会排队买单 [6] - 特斯拉用软件溢价换市场份额，比卖车更快，中东富豪对智能化的需求弹性远大于欧美 [6] - 美国旧金山市发生大规模停电事故期间，依靠FSD系统驱动的特斯拉汽车均正常运行，未受影响 [7] 机器人出租车（Robotaxi）业务展望 - 韦德布什分析师丹·艾夫斯预测，特斯拉将于2026年在全球超过30个城市成功推出机器人出租车，并开始大规模生产无人驾驶出租车Cybercabs [5] - 艾夫斯持续看好特斯拉，并相信该公司将在2026年扩大其自动驾驶出租车的运营范围 [4] - 特斯拉目前正在奥斯汀地区试点无安全员随车的Robotaxi服务，马斯克已确认测试正在进行中 [7] - 韦德布什预计，特斯拉将全面掌控全球约70%的自动驾驶市场份额 [8] 分析师观点与估值逻辑 - 丹·艾夫斯预测，在基本预期下，特斯拉股价明年将上涨26% [5] - Robotaxi落地预期正推动特斯拉估值模型从“车企”向“软件+平台”模式切换 [5] - 全自动驾驶（FSD）渗透率每提升1%，估值模型就能多挤出百亿美元市值 [5] - 自动驾驶与机器人技术将成为特斯拉2026年的核心发力点，这一转型将重新定义行业格局 [8]

特斯拉FSD在欧洲的监管进展 - 公司在社交媒体上宣称荷兰监管机构RDW将在2026年2月批准其全自动驾驶（FSD）系统在欧洲使用[1] - 荷兰RDW被视为特斯拉FSD在欧洲获得批准并最终向消费者推广的关键一步[1] 监管机构的官方回应 - RDW在其官网声明中澄清，特斯拉计划在2026年2月展示FSD Supervised系统，而非公司声称的批准[2] - 监管机构强调交通安全的至高重要性，并表示能否按计划完成仍有待观察[3] 特斯拉自动驾驶系统产品信息 - 特斯拉车辆标配Autopilot驾驶员辅助系统，车主可支付8000美元额外费用升级至FSD Supervised[4] - FSD Supervised提供额外的自动化驾驶功能，包括在高速公路和普通道路上实现转向和变道[4] - FSD并非完全自动驾驶，要求驾驶员全程保持双手在方向盘上[4] - 目前FSD已在澳大利亚、加拿大、中国、墨西哥、新西兰、波多黎各和美国市场推出[4]

特斯拉FSD监管审批进展 - 特斯拉正寻求在荷兰获得其“FSD Supervised”技术的使用批准[1] - 荷兰监管机构RDW表示特斯拉粉丝的施压行为对最终决策“没有影响”并请求停止此类联系[1][3] - RDW强调道路安全是首要任务只有在系统安全性被令人信服地证明后才会批准[3] 监管机构立场与时间表 - RDW明确表示审批并非保证且未作出任何承诺纠正了特斯拉关于2026年2月获批的说法[5] - 决策将基于特斯拉证明其技术符合荷兰严格的车辆安全标准[3] - 监管机构已制定时间表最早可能在2月做出授权决定[3] 特斯拉的市场推广与用户互动 - 特斯拉上周在X平台上鼓励粉丝联系RDW表达对系统获批的支持并声称RDW承诺在2026年2月批准[4] - 公司表示其他欧盟国家可能随后跟进批准[4] - 在美国国家公路交通安全管理局于10月因广泛交通违规报告对配备FSD的车辆展开调查[5] 技术现状与未来发展 - 当前即使启用FSD Supervised的车辆仍需要驾驶员随时准备刹车或转向[6] - 公司告知车主未来升级将需要新硬件和软件发布[6] - 特斯拉正在德克萨斯州等地测试Robotaxi品牌叫车服务但车上配备人类安全驾驶员或监督员[7] 自动驾驶商业化目标 - 公司目标是在2025年底前在德克萨斯州奥斯汀取消Robotaxi服务中的人类驾驶员[7] - 长期以来承诺通过软件更新将现有电动车转变为能为车主创收的机器人出租车[6]

股东投票结果 - 特斯拉股东以75%的支持率投票批准了首席执行官埃隆·马斯克价值近1万亿美元的薪酬计划 [1] - 董事会成员建议股东批准该薪酬计划，但顶级代理咨询公司Glass Lewis和ISS建议投票反对 [1] - 投票结果于周四在德克萨斯州奥斯汀举行的公司年度股东大会上公布 [1] 薪酬计划结构 - 该薪酬方案包含12批股票授予，前提是特斯拉在未来十年内达到特定里程碑 [2] - 完整的奖励将使马斯克获得超过4.23亿股额外股份，其持股比例将从约13%增至约25% [2] - 该计划还将增加马斯克对公司的投票权 [2] 市值里程碑 - 马斯克将获得第一批股票，前提是特斯拉市值达到2万亿美元，公司当前市值为1.54万亿美元 [3] - 接下来的九批股票将在公司价值每增加5000亿美元时授予，直至市值达到6.5万亿美元 [3] - 最后两批股票将在市值每增加1万亿美元时授予，这意味着公司市值需达到8.5万亿美元才能获得完整薪酬包 [3] 运营目标里程碑 - 其他与薪酬计划相关的目标包括实现2000万辆汽车交付量、1000万活跃FSD订阅用户、交付100万台机器人和100万辆商业运营的机器人出租车 [4] - 根据9月份的代理声明，特斯拉迄今已交付超过800万辆汽车 [4] FSD技术细节 - 拟议计划未明确FSD订阅是必须购买还是可包含免费试用 [5] - 特斯拉目前在美国市场提供名为“FSD Supervised”的部分自动化驾驶系统，并计划改进该系统以实现无需人工监督 [5] 盈利目标 - 特斯拉还设定了一系列盈利里程碑，起始为500亿美元年度调整后利润，最高至4000亿美元 [6] - 第三季度，特斯拉报告的调整后EBITDA为42亿美元 [6] - 即使未达到董事会设定的大部分目标，马斯克仍可能通过实现少数更易达成的目标获得超过500亿美元 [6] 特殊条款 - 奖励条款中包含一系列“涵盖事件”，允许马斯克在未达到所需运营里程碑的情况下仍可获得股份 [7] - 涵盖事件包括自然灾害、战争、疫情以及可能阻碍公司未来设计、制造或销售产品能力的法律法规变更等 [7] 法律背景与公司治理 - 股东此次投票是在特拉华州衡平法院去年裁定马斯克2018年的薪酬计划被特斯拉董事会不当授予并必须撤销之后进行的 [8] - 马斯克已对该裁决提出上诉，此事将由特拉华州最高法院裁决 [8] - 除领导特斯拉外，马斯克还管理已与X合并的xAI、领导SpaceX及其卫星互联网业务Starlink，并且是脑机接口公司Neuralink和隧道挖掘企业The Boring Company的创始人 [8]

文章核心观点 - 特斯拉将于近期公布股东投票结果 预计CEO埃隆·马斯克将获得一项价值近1万亿美元的股票薪酬计划 该计划旨在激励其未来十年继续领导公司 [1][2] - 薪酬计划获得董事会和部分大股东支持 但遭到部分重要股东和公司治理专家的反对 主要担忧包括计划规模过大 股权稀释以及关键人物风险 [2][3][5][6] 薪酬计划结构与规模 - 薪酬计划包含12批股票授予 若特斯拉在未来十年达成特定里程碑 马斯克将获得总计超过4.23亿股额外股票 使其持股比例从约13%提升至约25% [7][8] - 马斯克获得首批股票的条件是特斯拉市值达到2万亿美元 公司当前市值为1.54万亿美元 后续批次与市值增长挂钩 最高需达到8.5万亿美元才能获得全部奖励 [9] - 其他业绩目标包括实现2000万辆汽车交付 1000万活跃FSD订阅 交付100万台机器人和100万台商业运营的机器人出租车 截至9月 特斯拉已交付超过800万辆汽车 [10] 支持与反对意见 - 支持方认为马斯克是特斯拉未来的关键 其领导对于公司在机器人和人工智能领域的竞争至关重要 董事会主席和Baron Capital等均表示支持 [3] - 反对方包括挪威主权财富基金（管理2万亿美元资产）和公司治理专家 担忧薪酬总额规模 股权稀释以及未能缓解关键人物风险 [5][6][18] - 有股东指出公司需关注需求与盈利能力风险 特别是联邦电动汽车税收抵免政策到期的影响 [6] 薪酬计划的其他条款与背景 - 薪酬计划不要求马斯克在特斯拉投入最低工作时间 也不限制其参与政治活动 [15] - 计划条款包含一系列“涵盖事件” 如自然灾害 战争 疫情或法律法规变化 即使未达成运营里程碑 这些事件也可能使马斯克获得股票 [14] - 此次投票背景是特拉华州衡平法院去年裁定马斯克2018年的薪酬计划授予不当 必须撤销 [17] - 有研究估计 若无马斯克的“两极分化和党派行动” 2022年10月至今年4月期间特斯拉在美国的销售额可能会高出67%至83% [17]

财务表现 - 第三季度营收为281亿美元，同比增长约12%，超出预期[5] - 调整后每股收益为050美元，低于市场预期的055美元[3] - 净利润同比下降约37%至14亿美元[4] - 公司产生创纪录的40亿美元自由现金流，季度末持有416亿美元现金和投资[5] 盈利能力与成本 - 毛利率约为18%，低于去年同期的198%，远低于其峰值盈利期25%的水平[4] - 营业利润率同比下降5个百分点至58%[4] - 营业费用跃升50%，主要由于持续投资于软件和下一代制造技术[3] - 汽车毛利率（不包括监管积分）约为154%，略低于预期[7] - 监管积分销售收入同比下降约44%至417亿美元，上季度为439亿美元[10] 生产与交付 - 季度汽车交付量达到497,099辆，创历史新高[5] - 总产量约为447,450辆，产量与交付量之间存在50,000辆的缺口，为2023年初以来最大差距[1] - 在所有地区交付量均实现增长，其中中国增长33%，北美增长28%[8] 市场需求与定价策略 - 公司严重依赖定价激励来推动销量，特别是随着7,500美元的美国电动汽车税收抵免在9月底到期[1] - 高管警告称，税收抵免驱动的需求激增可能扭曲下一季度的交付节奏，大量客户提前了购买计划[6] 资本支出与未来投资 - 首席财务官表示，资本支出将在2026年大幅增加，以资助人工智能和机器人业务的扩张[2] - 公司未提供全年业绩指引，并提及政策不确定性[2] 人工智能与自动驾驶进展 - 首席执行官宣布公司已达到一个关键的拐点，正在将人工智能引入现实世界[13] - 预计今年年底前将在奥斯汀大部分地区实现无安全员的全自动驾驶，并计划年底前扩展至约8到10个大都会区[14] - 客户使用FSD监督模式已行驶超过60亿英里[14] - 公司正在设计AI5训练芯片，声称其性能将比AI4芯片好40倍，将由三星和台积电代工生产[15] 机器人业务 - 人形机器人Optimus的第三版预计在2026年初展示，其外观将高度逼真[17] - 首席执行官称Optimus有潜力成为有史以来最大的产品，并承认目前人形机器人缺乏现成的供应链[17] 能源业务 - 能源发电和存储收入增长44%至342亿美元，储能部署量达到创纪录的125吉瓦时[21] - 能源业务毛利润达到创纪录的11亿美元[21] - 对Megapack储能单元的需求部分由人工智能热潮推动，新的Megablock产品预计明年从休斯顿开始发货[21] 运营挑战与风险 - 本季度关税成本总计约4亿美元，其中约一半影响汽车业务[8] - 公司因电池包接触器缺陷召回了约13,000辆2025款Model 3和2026款Model Y车辆[9] - 美国国家公路交通安全管理局对约300万辆配备FSD的特斯拉车辆进行的调查仍在进行中[9]