资料来源：华西证券 同时，在AI浪潮下，Figma借助AI编程能力，无缝切入程序员协同平台办公中的代码开发场景，并且未 来公司有望向真正的"无人开发"进一步延拓。 二、全球AI应用发展的奇点将至 当Figma在设计领域借助AI掀起革命时，全球其他垂类AI应用也正在迎来他们的爆发点。主要判断依 据： 一、美股科技股年内最大IPO之一：Figma 在旧金山湾区的科技战场上，Figma正演绎着一场关于设计生产力的革命。这家成立于2012年的公司， 以22亿美元的前端设计软件市场为起点，如今已将目标锚定在330亿美元的全流程产品开发生态。其核 心产品Figma平台，凭借轻量化、社区繁殖和协同办公三大杀器，在全球设计工具市场中杀出血路。 1、多模态：大语言模型绕不开的进化节点 当大语言模型（LLM）凭借Scaling Law和强化学习在文本领域屡屡突破人类智能边界时，其"单模态枷 锁"已成为场景扩张的最大瓶颈。LLM能写代码、作报告，却读不懂一张设计图、辨不出一段视频的情 绪——这种局限，倒逼出多模态大型语言模型（MLLM）的诞生。 2、从实验室到现金流：多模态才是变现密码 全球AI商业化的进程，正在无情验证一个规律： ...

美股科技股年内最大IPO之一：Figma - Figma成立于2012年，以22亿美元的前端设计软件市场为起点，目标扩展至330亿美元的全流程产品开发生态 [2] - 核心产品Figma平台凭借轻量化、社区繁殖和协同办公三大优势在全球设计工具市场占据重要地位 [2] - 借助AI编程能力，Figma切入程序员协同办公场景，未来有望向"无人开发"方向拓展 [4] 全球AI应用发展的奇点将至 - 多模态大型语言模型（MLLM）的诞生解决了单模态局限，成为场景扩张的关键 [5][6] - 多模态应用的变现能力显著优于纯文本产品，如Midjourney年收入5亿美元，Runway付费用户超百万，付费转化率比纯文本Chatbot高2-3倍 [7] 中国视频生成：全球化商业化的突围样本 - 国内厂商在视频生成领域实现全球化突破，美图、快手、睿琪软件年化收入超1亿美元 [8] - 美图AI设计工具在东南亚电商渗透率达25%，快手可灵视频生成工具上线10个月ARR破1亿美元 [8] - 多模态能力在短视频、电商、内容创作等高频场景中成为打开付费意愿的关键 [8] 投资逻辑：中美共振下的价值重构 - 海外用户AI付费意愿显著高于国内，如可灵海外订阅转化率8.7%，是国内的3倍，美图海外ARPU较国内高40% [9] - Figma通过覆盖全流程构建生态优势，国内企业需在垂直领域建立"AI+行业know-how"双重壁垒，如美图AI功能将商拍成本降低60% [10] - 中国政府发布《数字中国建设2025年行动方案》，支持AI应用发展，同时整治技术滥用 [10] 结语：从工具革命到产业重构 - Figma的崛起与多模态大模型的爆发代表生产力工具的范式迁移，需要底层架构创新与垂直场景深度解构 [12] - 中美AI商业化共振下，能将技术优势转化为全球市场份额的公司将创造新的商业传奇 [12]