手持65亿元现金，却仍要赴港募资35亿元；2025年上半年营收创新高，归母净利润却跌近四成。 石头 科技 的港股IPO故事，从一开始就充满了矛盾与问号。 9月初，中国证监会国际司对石头科技港股IPO发出一份补充材料要求，直指公司数据安全、控股股东 认定不清、外资准入资质三大合规"硬伤"。 作为已在科创板上市五年的"扫地 机器人 第一股"，石头科技于6月27日宣布计划赴港二次上市，募资5 亿美元(约合人民币35亿元)。回溯其高光时刻：2020年石头科技登陆科创板，发行价创当时A股纪录； 2021年股价高峰时市值逼近千亿，被市场冠以"扫地茅"称号；2024年营收首次突破百亿，并稳居全球智 能扫地机器人销量第一。 然而，盛名之下，隐忧已现。 创始人昌敬的双重身份引发市场担忧。他既是石头科技的创始人兼董事长，又是造车新势力极石汽车的 创办人。精力分散于两家企业，已直接反映在两家公司的业绩表现上。 经济学家宋清辉对凤凰网财经《IPO观察哨》分析指出，石头科技目前主要面临市场竞争激烈、产品单 一以及海外市场依赖性高等方面的问题。例如，扫地机器人市场竞争异常激烈，国内有 科沃斯 、追觅 等强劲对手，新进入者也层出不穷。 0 ...

公司财务与运营表现 - 2025年上半年营收79.03亿元，同比增长79%，创上市新高[6] - 2025年上半年归母净利润6.78亿元，同比下跌近40%[6] - 2025年上半年销售费用高达21.65亿元，其中广告及市场推广费15.05亿元，同比增长165%[8] - 2025年上半年研发费用为6.85亿元，低于销售费用[8] - 2025年上半年经营性现金流净额为-8.23亿元，同比下跌179.84%[8] - 2025年上半年存货积压31.3亿元，其中库存商品29.2亿元[8] - 2025年上半年毛利率为44.56%，同比下跌9.25个百分点，低于竞争对手科沃斯的49.71%[9] - 公司手持65亿元现金，但仍计划赴港募资约35亿元[1] 市场地位与全球化 - 2024年公司全球智能扫地机器人出货量市场份额为16.0%，排名第一[2] - 2025年二季度，公司以15.2%的份额领跑全球清洁电器市场，在扫地机器人品类中以20.7%的份额居全球第一[10] - 公司业务已扩张至170多个国家和地区，在韩国、北欧、德国等核心市场份额超过50%[10] - 2024年公司境外营收63.88亿元，首次超越国内，占总营收比重53.6%[10] - 2024年海外市场营收增速为51.06%，远高于国内市场的25.39%[10] - 在海外市场推行激进价格策略，例如Q7 Max Plus在欧洲市场降价超26%[12] 公司治理与战略风险 - 创始人昌敬身兼石头科技董事长和极石汽车创办人双重身份，精力分散引发市场担忧[3] - 昌敬在2023-2024年间累计减持套现8.88亿元，与其呼吁投资者耐心形成对比[24] - 早期投资者小米系的顺为资本于2024年退出前十股东，天津金米持股比例由4.49%降至2.93%[24] - 公司面临中国证监会国际司关于数据安全、控股股东认定不清、外资准入资质的问询[1][5] - 公司核心产品扫地机器人在2024年贡献了91%的收入，全年销量约345万台[13] 新业务拓展与挑战 - 公司跨界造车，极石汽车旗下极石01车型市场反响惨淡，2025年9月交付量仅1398台[14] - 公司曾成立洗衣机事业部意图打造第二增长曲线，但2025年6月有消息称该部门裁员比例达70%以上[16] - 黑猫投诉平台数据显示，与公司相关的投诉量已超过2700条，问题集中在产品质量与售后服务[17] 资本市场表现 - 公司股价从2021年历史最高点1494.99元/股跌至2025年10月27日的186元/股，跌幅超过87%，市值蒸发近600亿[27] - 公司计划赴港二次上市，募资约5亿美元[1]

公司融资与资本化进程 - 2025年4月完成1亿美元融资，由腾讯投资与北京机器人产业发展投资基金联合领投，科幻基金与明势创投跟投 [2] - 已正式启动Pre-IPO轮融资，资本化进程全面提速 [2] - 自2016年成立以来累计完成10轮融资，金额达数十亿元，包括2017年300万元天使轮、2017年底1000万元、2019年5000万元A轮、2020年近亿元B轮、2亿元C轮、2024年12月数亿元国资投资 [2] 公司财务与市场表现 - 2024年营收同比增长超130%，海外市场同比增长近700%，并实现稳定盈利 [3] - 双十二期间扫地机市占率行业排名第一，与石头科技、科沃斯等头部企业差距逐渐缩小 [3] - 海外市场进入30多个国家，产品覆盖全球200万用户家庭 [3] 行业竞争格局 - 2024年全球扫地机出货量2060万台（同比增长11%），金额达9亿美元 [5] - 石头科技全球销量市占率16%（销售额占比22.3%），中国市占率21.6%，海外占比65%，2024年营收119.45亿元（同比增长38.03%） [4] - 科沃斯全球销量市占率13%，中国市占率25.4%，海外占比55%，服务超2800万家庭 [4] - 追觅科技全球销量市占率8%，中国市占率12.2%，海外占比60%，2024年出货量增速36.6% [4] 公司竞争优势与挑战 - 产品创新曾引领行业趋势（如自动清洗拖布、自动上下水功能），品牌具备创新形象 [7] - 海外市场增长迅速（2024年同比近700%），在30多国布局具备先发优势 [7] - 技术研发专利数量和突破速度弱于石头科技（RRmason导航算法）和追觅（高速数字马达技术） [6] - 线下渠道布局始于2024年，晚于科沃斯等已建立广泛线下网络的品牌 [6] 公司发展战略 - 完善扫地机、洗地机全价格带产品矩阵，拓展海外市场布局 [7] - 需加大技术研发投入、市场渠道拓展以提升市场份额和优化成本结构 [7][8]