文章核心观点 - Global X中国机械人及人工智能ETF(02807)作为聚焦中国领先机器人及人工智能企业的投资工具，将充分受益于人形机器人订单、融资、政策三重利好与Robotaxi商业化提速，展现强劲增长动力 [1][2] 人形机器人行业发展 - 中国人形机器人领域商业化进程显著提速，主要厂商如智元、宇树及优必选在过去两个月内宣布了数百万美元订单，其中优必选于9月获得2.5亿元订单，创下全球迄今最大规模纪录 [1] - 多数集成商计划在2024年实现数百至数千台的交付目标 [1] - 人形机器人领域融资环境持续火热，宇树科技于6月完成C轮融资，估值高达120亿元，据称已启动IPO进程 [1] - 上市企业（如优必选通过配股）与私营企业（如智元通过战略投资）均成功完成最新一轮融资，阿里巴巴、京东等科技巨头也通过投资布局人形机器人赛道 [1] 政策支持 - 人形机器人已被中央政府列为战略性重要产业，地方政府如北京和浙江宣布了到2027年部署1-2万台人形机器人的目标 [2] - 一些地方政府为人形机器人的采用提供高达机器人价格30%的补贴，为产业发展注入强心针 [2] Robotaxi商业化进展 - 中国作为Robotaxi领域的全球领军者，拥有超过2000辆的车队规模，其中大约1000辆为百度Apollo Go [2] - Robotaxi的单位盈利能力正在改善，收入端日均订单量和平均订单价格有望提升，成本端远程辅助支出和单车硬件成本预计将持续下降 [2] ETF投资组合分析 - Global X中国机械人及人工智能ETF投资于中国领先的机器人和人工智能公司，有40%的成分股涉足人形机器人供应链 [2] - ETF投资组合跨越大脑（百度、科大讯飞）、机器人零部件（汇川技术、双环、兆威）和整合商（优必选） [2] - ETF同时前瞻性布局了地平线机器人、Pony AI和Weride等Robotaxi核心企业，全面捕捉中国AI的实体应用浪潮 [2]

核心观点 - Global X中国机械人及人工智能ETF(02807)作为投资工具，将充分受益于人形机器人订单、融资、政策三重利好与Robotaxi商业化提速，展现强劲增长动力 [1][2] 人形机器人领域发展 - 中国人形机器人领域商业化进程显著提速，主要厂商如智元、宇树及优必选在过去两个月内宣布了数百万美元订单，其中优必选于9月获得2.5亿元订单，创下全球迄今最大规模纪录 [1] - 多数集成商计划在2024年实现数百至数千台的交付目标 [1] - 人形机器人领域融资环境持续火热，宇树科技于6月完成C轮融资，估值高达120亿元，据称已启动IPO进程 [1] - 上市企业与私营企业均成功完成最新一轮融资，阿里巴巴、京东等科技巨头也通过投资布局人形机器人赛道 [1] 政策支持 - 人形机器人已被中央政府列为战略性重要产业 [2] - 地方政府如北京和浙江宣布了到2027年部署1-2万台人形机器人的目标 [2] - 一些地方政府为人形机器人的采用提供高达机器人价格30%的补贴 [2] Robotaxi商业化进展 - 中国作为Robotaxi领域的全球领军者，拥有超过2000辆的车队规模，其中大约1000辆为百度Apollo Go [2] - Robotaxi的单位盈利能力正在改善，收入端日均订单量和平均订单价格有望提升 [2] - 成本端远程辅助支出和单车硬件成本预计将持续下降 [2] ETF投资组合 - Global X中国机械人及人工智能ETF投资于中国领先的机器人和人工智能公司，有40%的成分股涉足人形机器人供应链 [2] - 供应链覆盖大脑（百度、科大讯飞）、机器人零部件（汇川技术、双环、兆威）和整合商（优必选） [2] - ETF同时前瞻性布局了地平线机器人、Pony AI和Weride等Robotaxi核心企业 [2]

核心观点 - 报告认为中美贸易冲突升温是短期扰动，预计双方可能在11月1日前达成阶段性协议，避免关税大幅上升，市场焦点在于10月底APEC峰会前后中美元首会晤的可能性[40][41] - 美联储预防式降息有利于股市，预计2025年10月和12月将分别再次降息25bps，降息交易有望延续至年底，对利率敏感的科技板块为四季度美股最优选择[42][45][46] - 黄金的货币属性和避险属性再度强化，在美联储降息预期、美国政府关门催化避险交易及地缘政治扰动下，中性假设2026年3月金价有望超过4,500美元/盎司[62][64][66] - 中国经济方面，四中全会将研究"十五五"规划，预计经济增长目标在4%-4.5%左右，政策将聚焦科技创新、绿色低碳和民生改善等新赛道，而"反内卷"政策有望直接改善上市公司利润率[15][18][20][23] 中国市场焦点 - 中共第二十届四中全会将于10月20-23日召开，预计"十五五"期间设定4%-4.5%左右的增速目标，以确保2035年实现经济总量翻倍，未来十年需保持3.86%的年均增速即可达成目标[15][17] - "十五五"时期产业政策将集中在三方面：科技创新领域如人形机器人、脑机接口；绿色低碳领域以"双碳"目标为引领；民生改善领域如服务消费和养老服务，以培育新增长点[18][19] - "反内卷"政策将直接改善上市公司利润率，2025年8月规模以上工业企业单月利润增速大幅上升至20.4%，1-8月累计利润由同比下降1.7%转为增长0.9%，扭转了持续下降态势[20][23] - 维系A股行情的两个重要条件是贸易环境稳定及中国的反内卷政策，配置方向聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业，如资源、消费电子、创新药、游戏及化工、军工等[24][26] 具身智能机器人投资策略 - 具身模型企业多处一级市场，可关注二级市场映射标的，模型训练存在对机器人本体及数据采集设备的需求，建议关注专业级本体及动作捕捉设备供应商[27][28][30] - 相比全尺寸人形本体，6-7轴协作机械臂是更具性价比的训练本体，本土单臂协作机器人均价已降至10万以下，广和通、越疆等公司已发布相关开发平台[30] - 投资策略关注三类企业：资本布局者如景业智能、宁德时代；卖铲人如越疆、凌云光；云计算及算力提供者如英伟达、腾讯[32] - 相关ETF为Global X中国机械人及人工智能ETF(2807 HK)，旨在投资于能够受惠于中国机械人和人工智能发展及应用的公司[33] 美国市场焦点 - 中美贸易冲突方面，特朗普声称自11月1日起对中国进口商品加征额外100%关税，但推测可能出现两种情况：在期限前达成协议关税解除或推迟，或因中国反制导致贸易战短暂升级[40][41] - 美国就业市场降温信号明显但经济仍显韧性，8月新增非农就业人数大幅低于预期，美联储2025年9月已降息25bps，预计10月和12月将分别再次降息25bps[42] - 预防式降息有利于股市上涨，其特征包括Fed Put托底环境下美股难有明显向下调整、对利率敏感的指数或板块表现突出、降息交易大约在首次降息后持续三个月左右[45][48] - 科技主题为四季度美股最优选择，AI浪潮仍是主旋律，重点关注英伟达和美光，英伟达在AI芯片市场份额预计将稳定在80%以上，美光则受益于存储价格快速上涨[46][49] 债券市场 - 市场不确定性增加，美债受青睐，过去3周10年期美债收益率曾低见3.94%，美国降息路径清晰，建议配置5-10年期美债[55][58] - 不确定性因素包括美国政府关门和贸易局势升级、重要经济数据有待公告、美国地区银行披露重大信贷损失、法国及日本政局分化等[58] 贵金属专题 - 黄金价格续创新高，主要超预期因素包括美联储降息预期升温更快、美国政府关门催化避险交易、地缘政治及关税扰动仍然存在[62][63] - 明年一季度金价有望超过4,500美元/盎司，乐观假设下有望超过4,800美元/盎司，支撑因素包括美国联邦债务问题恶化、美元信用受质疑、全球央行购金及美元利率走向宽松等[64][66] - 白银弹性或显著高于黄金，截至2025年9月30日金银比为82.7，仍高于历史40-80范围，历史上金银比回落且贵金属上涨区间内白银平均升幅达190%，而本轮白银升幅为43%[67][68] - 股票方面推荐赤峰黄金和山东黄金，赤峰黄金二季度业绩明显提升，山东黄金自产金潜在增量超45吨，资源重估再启航[69][72] 投资产品推荐 - 美股相关ETF为华夏纳斯达克100 ETF(3086 HK)，旨在尽量贴近纳斯达克-100指数的投资业绩，该指数包含纳斯达克证券交易所市值最大的100家非金融领域公司[51] - 黄金相关ETF为SPDR®金ETF(2840 HK)，旨在追踪黄金价格，白银相关ETF为iShares白银信托ETF(SLV US)，旨在反映信托所拥有白银的价格[73][75]