核心观点 - 京东二季度呈现"高增长、低利润"特征 总收入同比增长22.4%至3567亿元创三年新高 但净利润同比暴跌50.8%至62亿元 主要因外卖新业务亏损147.8亿元 [2][5][10] - 公司采取"以亏损换流量"战略 通过高频外卖绑定用户并向高附加值业务导流 创始人认为相比购买流量更划算 并瞄准外卖背后的供应链盈利 [2][11] - 即时零售大战引发行业激烈竞争 阿里美团加大投入 监管部门介入监管 行业总补贴额预计Q2-Q3达300-500亿元 [11][3] 财务表现 收入结构 - 核心业务稳健：京东零售收入3101亿元(占87%)同比增长20.6% 电子产品及家电收入1789.82亿元(+23.4%) 日用百货1034.32亿元(+16.4%) 服务收入742.46亿元(+29.1%) [6] - 新业务爆发：外卖等新业务收入138.5亿元同比激增198.8% 618期间日单量突破2500万单 入驻商家超150万 骑手规模达15万 [6][8] 成本与利润 - 新业务投入剧增：Q2营业成本144.1亿元+经营费用144.5亿元 较Q1(45.86亿+24.94亿)显著扩大 [8] - 现金流承压：自由现金流220亿元同比下滑55% 12个月滚动自由现金流101亿元同比降超80% [11] 战略布局 即时零售 - 长期主义定位：CEO强调不追求短期成绩 目标建立5-20年可持续模式 重点释放与核心零售的协同效应 [11] - 差异化竞争：未参与"恶性补贴" 坚持品质外卖路线 为骑手缴纳社保 [11][16] AI技术 - 应用深化：大模型调用量较去年双11增130% 1.4万AI智能体内部运行 1.7万商家使用数字人直播 JoyAI品牌升级 [13] - 垂直场景落地：健康领域部署500+AI医生 工业领域用于商品寻源与合规管理 具身智能投资覆盖机器人全产业链 [14] 国际化 - 欧洲突破：180亿元收购Ceconomy获取1000+门店资源 覆盖2亿高端用户 保留本地团队运营 JOYBUY品牌即将升级 [14][15] - 物流配套：Joy Express实现全链路覆盖 日均50万单 核心价值在于供应链输出与品牌出海协同 [15] 行业竞争 - 三足鼎立：阿里美团京东共同抵制"内卷式"竞争 摩根士丹利排序为阿里>美团>京东 [11] - 模式争议：行业陷入价格战 公司认为声量无意义 低价竞争无法创造长期价值 [16]

京东物流 2025年第二季度电话会议纪要总结 1 **财务表现** - 2025年第二季度总收入515.6亿元，同比增长16.6%[3][16] 外部收入338亿元，同比增长4.2%[3] 调整后净利润25.9亿元，同比增长5.4%，净利润率5%[2][4][16] 毛利率10.6%，员工薪酬占比35%（181.9亿元），外包成本占比32%（168亿元）[17] 自由现金流净流入24.9亿元（同比增加8亿元），资本性支出10.9亿元[5][19] 2 **一体化供应链业务** - 收入269.1亿元（+26.3%），其中： 内部客户收入177.6亿元（+31.2%），外部客户收入91.5亿元（+17.8%）[5][16] 外部客户数15,854个（+13.8%），单客户收入13.9万元（+3.5%）[6][16] 行业深化成果： - 家电行业：送装一体模式提升时效送达率、库存周转率20%+，降低货损率[7] - 服饰行业：221仓配实现广东当日/次日达，时效提升30%[8] - 汽车行业：新能源汽车产前入场方案节约场地、提高库内平效[9][10] 3 **国际业务与快递业务** - 国际：沙特推出Joy Express自营快递品牌，加速欧美中东亚太海外仓布局（全年直营仓面积目标翻番）[11][21] - 快递业务收入246.6亿元（+7.6%），生鲜基地推全程温控方案，全职骑手参与外卖配送[12][22] 港澳业务高速增长，深港一体化服务提升国际品牌履约时效[13] 4 **技术与基础设施** - 仓储网络覆盖全国，管理面积3,400万㎡（含1,600+自营仓+2,000+云仓）[14] 自有货机10架，开通深圳-曼谷等国际航线[14] 技术应用：智囊货到人解决方案、无人车末端配送（计划扩至千台规模）[15][18] 5 **未来展望** - 战略方向：聚焦体验/成本/效率，推进无人车规模化、海外快递企网（欧洲Q4启动）[18][21] 一体化供应链预计延续增长，全渠道一盘货推动ToB/ToC协同[23][24] 长期毛利率有提升空间，但短期受国际/自动化投入压力[26]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入达5156亿元人民币 同比增长166% 增速较上一季度进一步加快 [6] - 外部客户收入338亿元人民币 同比增长102% [6] - 非国际财务报告准则利润259亿元人民币 同比增长54% 非国际财务报告准则利润率5% [7][36] - 国际财务报告准则利润235亿元人民币 同比增长46% 国际财务报告准则利润率42% [27] - 自由现金流249亿元人民币 同比增加8亿元人民币 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 一体化供应链解决方案(ISC)业务 - ISC客户收入2691亿元人民币 同比增长263% 其中京东集团收入1776亿元人民币 同比增长312% 外部ISC客户收入915亿元人民币 同比增长178% [7][27] - 外部ISC客户数量65854家 同比增长138% 单客户平均收入139万元人民币 同比增长35% [8][28] - 在家电行业与知名品牌合作 将交付安装一体化模式推广至更多客户 客户准时交付率和库存周转率提升20% [10] - 在服装行业推出"211"仓储配送新模式 区域订单履行时间缩短13%以上 [12] - 在汽车行业拓展至生产相关供应链 与新能源车企合作开发JIS模式的前生产物流解决方案 [13] 快递及货运业务 - 快递及货运服务收入2466亿元人民币 同比增长72% [15][28] - 快递业务聚焦高时效服务 在生鲜行业推出全流程温控解决方案 实现产地到全国主要城市次日达 [17] - 货运业务通过整合德邦物流和跨越速运 货量及收入规模位居中国第一梯队 [20][30] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 仓库网络覆盖中国几乎所有县区 运营仓库超1600个 第三方仓库超2000个 总仓储面积超3400万平方米 [21] - 在香港澳门持续扩张 香港岛运营中心启用后显著提升分拣和配送效率 [19] 海外市场 - 在中东推出自营快递品牌Joy Express 提供当日达、次日达等服务 [14] - 在沙特建立涵盖仓储、分拣和最后一公里的综合物流网络 [14] - 海外仓库在美国、法国、韩国、越南和沙特等地进一步扩展 [15] - 计划在欧洲市场部署类似沙特的服务模式 [45][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续强化供应链能力和产品竞争力 通过技术赋能和网络结构优化提升资源利用效率 [6][25] - 深化行业定制化解决方案 覆盖快消品、家电、3C、服装、汽车、生鲜等多个行业 [8][13] - 加速全球智能供应链网络布局 以海外仓储能力为核心建立全球物流网络 [15] - 扩大无人车部署规模 已在江苏、广东、四川等10多个物业部署数百辆无人车 快递员每日转运频次减少2-3次 [24] - 持续投入技术研发 第二季度研发费用101亿元人民币 同比增长142% [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国宏观经济持续稳定向好 现代物流行业为经济循环提供重要支撑 [5] - 通过技术创新和运营优化实现成本降低和效率提升 为长期高质量发展奠定基础 [25][37] - 海外市场发展符合预期 沙特作为重点市场表现良好 欧洲市场计划逐步推进 [45][48] - 对ISC业务未来增长势头保持信心 预计良好趋势将持续 [55] 其他重要信息 - 根据国家邮政局调查结果 公司快递服务客户满意度保持行业领先 [18] - 员工福利开支同比增长201% 主要因一线运营员工数量从43万增至615万 包括全职外卖骑手 [32] - 外包成本1686亿元人民币 同比增长205% 占总收入327% [32] - 总租赁成本同比下降07% 占总收入33% 同比下降11个百分点 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于增长动力和下半年预期 - 增长动力来自零售业务和京东集团的贡献 以及外卖骑手等新业务突破 [41][42] - 国际业务将重点拓展亚太、欧洲和中东市场 沙特Joy Express表现符合预期 计划在欧洲市场复制类似模式 [44][45] - 海外仓库面积预计年内翻倍 提升运营能力和效率 [48] 关于外卖业务 - 外卖业务仍处于起步阶段 骑手与快递员可实现资源互补和效率提升 [50][52] - 通过多年快递员管理经验 能够有效管理外卖骑手团队 [51] 关于ISC业务 - ISC业务增长势头良好 通过差异化服务和行业定制解决方案赢得客户 [55] - 未来将继续提升客户数量和单客户收入 [57] 关于财务指标 - 长期来看毛利率有提升空间 但短期战略投入可能带来压力 [60][61] - 通过资源优化和效率提升 未来可将战略投入转化为长期利润 [61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入达到515.6亿元人民币 同比增长16.6% 增速较上一季度进一步加快 [7] - 外部客户收入338亿元人民币 同比增长10.2% [7] - 非国际财务报告准则利润约25.9亿元人民币 同比增长5.4% 非国际财务报告准则利润率达到5% [8][27] - 国际财务报告准则利润23.5亿元人民币 同比增长4.6% 国际财务报告准则利润率4.2% [27] - 第二季度自由现金流24.9亿元人民币 同比增加8亿元人民币 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一体化供应链客户(ISC)收入269.1亿元人民币 同比增长26.3% 其中京东集团收入177.6亿元人民币 同比增长31.2% 外部ISC客户收入91.5亿元人民币 同比增长17.8% [8][27] - 外部ISC客户数量达65,854个 同比增长13.8% 外部ISC客户平均收入139,000元人民币 同比增长3.5% [9][28] - 其他客户收入(主要包括快递和货运服务)246.6亿元人民币 同比增长7.2% [15][28] - 快递业务持续提升时效能力 货运业务在中国货运量及收入规模方面位居第一梯队 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中东市场推出自营快递品牌Joy Express 提供当日达、次日达等服务 并建立了包含仓储、分拣和最后一公里配送的完整物流网络 [14] - 加速全球智能供应链网络布局 在美国、法国、韩国、越南和沙特阿拉伯等国家新增海外仓 [15] - 香港和澳门市场持续扩大布局 香港岛京东快递运营中心正式投入运营 显著提升分拣和配送效率 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化行业特定服务能力 为家电、服装、汽车等行业提供定制化供应链解决方案 [10][11][13] - 在家电行业打造端到端行业覆盖能力 与知名家电品牌合作将服务范围扩展到集成配送和安装模式 [10] - 在服装行业推出三种核心服务模式 显著缩短订单履行时间 帮助客户解决高退货率和库存周转慢等挑战 [11][12] - 在汽车行业将供应链服务从销售相关扩展到生产相关 与领先新能源汽车客户共同开发生产前入厂物流解决方案 [13] - 持续投资自动化设备、人工智能等技术 将数字化和智能技术深度整合到物流价值链的各个环节 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国宏观经济持续稳定向好 现代物流行业作为经济循环的重要纽带 为产业升级注入新动能 [6] - 通过技术赋能、网络结构优化和精细化运营 有效提升资源利用效率 实现稳定的盈利能力 [7] - 海外业务将重点拓展亚太、欧洲和中东市场 预计海外仓储面积将在年内翻倍 [42][47] - 沙特阿拉伯将作为关键市场 预计在欧洲市场也将有类似布局 [44][45] - 长期来看毛利率有提升空间 但短期战略项目投资可能带来压力 [60] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日 仓库网络覆盖中国几乎所有县区 包括1,600多个自营仓库和2,000多个第三方云仓 总仓储面积超过3,400万平方米 [20] - 京东航空新增深圳-曼谷和成都-仰光两条国际货运航线 并通过合作伙伴覆盖2,000多条航空货运航线 [21] - 已在中国10多个省份部署数百辆无人车 用于最后一公里运输 将快递员每日转运频次减少2-3次 [24] - 员工福利费用同比增长20.1% 主要由于一线运营员工数量从去年同期的43万人增加到61.5万人 [30][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 增长动力和下半年预期 - 增长动力来自零售业务和京东集团的贡献 以及骑手带来的新突破 并非单一原因驱动 [40][41] - 食品配送业务仍处于起步和扩张阶段 暂无具体数据可供参考 [41] - 国际业务将重点拓展亚太、欧洲和中东市场 沙特阿拉伯Joy Express表现符合预期 将成为关键市场 [42][44] 问题: 食品配送服务细节及与其他业务的协同效应 - 公司在管理一线员工方面有十年以上经验 能够自然开展食品配送业务 [49] - 快递员和食品配送骑手可以相互补充 提高效率和个人收入 [51][52] - 正在优化算法和激励机制 保障员工福利 逐步推进业务试点 [52][53] 问题: 外部ISC客户增长预期 - 外部ISC客户数量和平均收入均呈现良好增长势头 [54] - 通过提供更具成本效益的服务和行业特定解决方案 如汽车行业专用仓库 对未来增长保持信心 [54][55] 问题: 外部客户ARPU和长期毛利率展望 - 通过提供更好的仓储等服务 实现同一客户的跨业务收入 推动客户数量和ARPU增长 [58] - 长期来看毛利率有提升空间 但短期战略投资如员工、自动化设备和海外仓可能带来压力 [60]