投资评级与目标 - 报告对京东物流维持“优于大市”评级，目标价为19.09港元 [2] - 当前股价为16.05港元，基于2026年11倍市盈率估值 [2][5] 26Q1业绩表现 - 2026年第一季度总收入为605.8亿元人民币，同比增长29% [3][9] - 第一季度非国际财务报告准则净利润为10.5亿元人民币，同比增长40% [3][9] - 第一季度非国际财务报告准则净利率达到1.7% [3][9] 业务分项表现 - 一体化供应链收入同比增长25.9%，其中来自京东集团的内部收入为194亿元，同比增长32% [3][10] - 外部一体化供应链客户收入为98.2亿元，同比增长15.5%，客户数同比增长8.4%至6.8万家 [3][10] - 客均收入同比增长6.6%至14.4万元 [3][10] - 包含快递、快运等在内的其他客户收入达313.6亿元，同比增长32% [4][11] - 快递业务实现量价齐升，增速跑赢行业，盈利显著改善 [4][11] - 快运业务维持货运量与收入规模行业第一 [4][11] 德邦业务与成本管理 - 德邦业务在2026年上半年处于调整期，业绩承压，预计下半年迎来经营拐点与业绩修复 [4][12] - 油价上涨带来的成本增量占收入比例不足1%，公司通过运力优化与成本管控对冲压力，全年业绩指引维持不变 [4][13] 业绩指引与回购计划 - 公司预计第二季度收入同比增长20%-25%，非国际财务报告准则净利润预计与2025年同期基本持平 [4][14] - 董事会批准了上市以来首次股份回购计划，未来四年累计回购金额不超过12亿美元 [5][15] 盈利预测 - 预计2026-2028年总收入将分别达到2680亿、2870亿、3105亿元人民币，同比增长23%、7%、8% [5][8] - 预计2026-2028年非国际财务报告准则净利润分别为96亿、108亿、120亿元，同比增长25%、12%、11% [5][8] - 对应净利率预计分别为3.6%、3.8%、3.9% [5][8] - 预计毛利率将从2025年的9.1%持续改善至2028年的9.7% [8] 财务与估值指标 - 报告预测2026年稀释后每股收益为1.53元人民币，2027年为1.71元，2028年为1.89元 [2][8] - 基于预测，2026-2028年市盈率分别为9倍、8倍、7倍 [2] - 2026年预测净资产收益率为15.3% [2][8]

在国内市场，京东物流将一体化供应链优势进一步向产业链上游与全渠道延伸，携手合作伙伴打造了多 个可复制的行业标杆。以家电行业为例，今年一季度，京东物流与某头部家电品牌的合作成功从B2C供 应链渗透至产业链前端的厂边仓，打通了从生产到消费的全链路。 具体而言，依托底层数据互通和智能算法，京东物流不仅助力该客户实现全渠道库存可视与精准补货， 更成功缩减了至少1个流转节点，大幅减少了装卸搬运次数，使得前置备货在途时效缩短超3天，显著提 升了客户资产周转效率，综合物流成本实现双位数节降。 5月12日，京东物流股份有限公司（股票简称"京东物流"，股票代码：2618）发布2026年第一季度业绩 报告。2026年一季度，京东物流总收入605.8亿元，同比增长29%，经调整净利润达10.5亿元，同比增长 40.1%。这也是京东物流自上市以来利润表现最好的一季度业绩，不仅收入实现强劲增长，盈利能力也 得到不断改善。 值得一提的是，京东物流上市近5年来业绩持续高质量发展，展现出了应对宏观不确定性与穿越行业周 期的长期主义韧性。在业绩发布之际，京东物流宣布将开启首次回购计划，总金额不超过12亿美元，将 分4年执行，这亦体现了公司对长 ...

2026年第一季度业绩概览 - 2026年第一季度总收入为605.8亿元人民币，同比增长29% [1] - 2026年第一季度经调整净利润为10.5亿元人民币，同比增长40.1%，为上市以来利润表现最好的一季度 [1] - 公司宣布将开启首次回购计划，总金额不超过12亿美元，分4年执行 [1] 核心业务：一体化供应链 - 一体化供应链相关收入为292.2亿元人民币，同比增长25.9% [2] - 与某头部家电品牌合作深化，从B2C供应链渗透至产业链前端的厂边仓，打通从生产到消费的全链路 [2] - 通过数据互通和智能算法，帮助该客户实现全渠道库存可视与精准补货，减少至少1个流转节点，前置备货在途时效缩短超3天，综合物流成本实现双位数节降 [2] 海外业务拓展 - 海外业务延续高速增长，快递服务JoyExpress落地英国、法国、德国和荷兰等欧洲核心区域 [3] - 在欧洲率先推出“211限时达”高时效服务，并打造涵盖送货上门、退换货、大件“送装一体”及冷链配送等多元化服务矩阵 [3] 快递、快运及其他业务 - 包含快递、快运、秒送等在内的其他客户收入达到313.6亿元人民币，同比增长32% [4] - 快递等业务收入和业务量增速远超行业水平 [4] - 京东航空机队规模扩充至13架，迎来首架A330宽体货机的国际首航，并开通“武汉=曼谷”、“重庆=达卡”等多条国际货运航线 [4] - 在生鲜寄递领域，将成功经验标准化并复制至云南蓝莓、春茶等更多高价值农特产品场景，带动产地产业带业务高速增长 [5] - 全面升级快运产品体系，构建“特快、标快、特惠”三大重货产品序列，实现对B端重货、电商零售等高频场景的全面覆盖 [5] - 与某新能源龙头企业合作，针对电池运输等高安全要求场景提供专业运输护航 [5] 技术与自动化创新 - “狼族”系列机器人已逐步覆盖物流全链路，并在全球范围内规模化应用 [6] - 自主研发的“异狼”机械臂完成升级，宣布将在全国规模化部署1000台 [7] - 在超脑AI大模型驱动下，“异狼”突破了复杂形态包裹的抓取和码笼等问题，实现全流程智能化闭环 [7] - “异狼”机械臂融合视觉、力觉、触觉等多传感器信息及视觉语言大模型，实现对纸箱、软包、异形件的自适应精准抓取 [7] - 通过并行强化学习训练规划最优码放顺序与装载布局，提升笼车空间利用率 [7] - “异狼”机械臂已在全国多地园区实现24小时常态化作业，累计完成上千万个包裹的抓取与码放，涉及超160万SKU商品 [7] - 在末端接驳环节实现无人车规模化投放，并打通乡村揽收“最先一公里” [8] - 在深圳首次开通无人车夜间配送线路 [8] - 在重庆山区，无人机可实现8分钟飞跃13公里的高效配送 [8]