财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为 20.35 亿美元，摊薄后每股收益为 4.58 美元，较去年同期的 17.88 亿美元（每股 4.02 美元）增长近 14% [12] - 第二季度净销售额为 682.4 亿美元，较 2025 年第二季度的 625.3 亿美元增长 9.1% [12] - 可比销售额增长 7.4%，若剔除汽油价格通缩和外汇影响，可比销售额增长 6.7% [13] - 数字渠道可比销售额增长 22.6%，剔除外汇影响后增长 21.7% [13] - 全球客流量（购物频率）增长 3.1%，全球平均交易额（客单价）增长 4.2%，若剔除汽油价格通缩和外汇影响，客单价增长 3.5% [13] - 会员费收入为 13.55 亿美元，同比增长 1.62 亿美元或 13.6%，剔除外汇影响后增长 12.2% [14] - 毛利率为 11.02%，较去年同期的 10.85% 上升 17 个基点，若剔除汽油价格通缩影响，则上升 11 个基点 [16] - 核心毛利率（剔除汽油和外汇）同比下降 3 个基点，若进一步剔除汽油通缩，则下降 7 个基点 [16] - 核心业务对核心业务的毛利率上升 22 个基点 [16] - 销售及行政管理费用率为 9.19%，较去年同期的 9.06% 上升 13 个基点，剔除汽油通缩影响后上升 8 个基点 [17] - 利息支出为 3300 万美元，去年同期为 3600 万美元 [18] - 利息收入为 1.4 亿美元，去年同期为 1.09 亿美元，主要受现金余额增加推动 [19] - 第二季度有效税率为 25.2%，去年同期为 26.2% [19] - 第二季度资本支出为 12.9 亿美元，预计全年资本支出约为 65 亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生鲜业务可比销售额实现低双位数增长，主要由肉类和烘焙部门带动 [20] - 非食品业务可比销售额实现高个位数增长，表现最佳的部门包括黄金珠宝、轮胎、大家电、健康美容和小家电 [21] - 食品及杂货业务可比销售额实现中个位数增长，主要由糖果和包装食品带动 [22] - 柯克兰品牌商品通常提供比同类全国性品牌高 15% - 20% 的价值 [23] - 辅助业务中，药房和美食广场实现双位数可比销售额增长，验光配镜和助听器业务实现高个位数增长 [24] - 汽油业务可比销售额出现中个位数下降，主要受中高个位数的价格通缩影响，部分被加仑销量增长所抵消 [24] - 数字渠道网站流量增长 32%，应用程序流量增长 45% [24] - 药房、黄金珠宝、玩具、轮胎、小家电、特别活动和家居用品在数字渠道的销售额均实现双位数同比增长 [24] - 通过 Instacart、Uber Eats 和 DoorDash 提供的当日达服务增速快于整体数字销售额增速 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末，全球仓库总数为 924 个 [9] - 美国市场可比销售额增长 5.2%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 6% [25] - 加拿大市场可比销售额增长 12.8%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 9.3% [25] - 其他国际市场可比销售额增长 17.9%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 10.9% [25] - 公司整体可比销售额增长 7.9%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 7% [25] - 农历新年日期变化（今年晚 19 天）对 2 月份其他国际市场销售额产生约 4% 的正面影响，对公司整体销售额产生约 0.5% 的正面影响 [26] - 2 月份全球客流量增长 3%，美国市场客流量增长 1.5% [27] - 2 月份美国表现最好的地区是中西部、西北部和东南部 [27] - 2 月份其他国际市场（以当地货币计）表现最好的地区是中国、台湾和韩国 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在可行时转移生产地、整合全球采购以降低商品成本、加强柯克兰品牌（对供应链控制最强）以及增加国内采购 [7] - 公司致力于成为价格领导者，率先降价，最后涨价，并在第二季度对鸡蛋、奶酪、咖啡和一些纸制品等关键商品进行了降价 [8] - 房地产和运营团队专注于增加国内外新仓库的储备，预计 2026 财年净新增 28 家，未来几年目标为每年净新增 30 家以上 [9] - 在数字领域，公司正通过移动钱包增强、药房预付和员工预扫描技术等，提升结账速度和员工生产率 [9] - 公司正在试点自动化支付站，平均交易时间约为 8 秒 [10] - 公司正在与领先的人工智能公司合作，以确保现有和潜在会员在使用这些工具时能看到公司的价值主张 [11] - 公司正在通过停车楼、与住宅结合等更具创意的方式进入洛杉矶、纽约等难以获得大面积土地的市场 [70] - 公司计划未来每年开设约 30 家新仓库，其中略超一半在美国，略低于一半在包括墨西哥、加拿大、亚洲、欧洲、澳大利亚和新西兰在内的世界其他地区 [72][73] - 公司对零售媒体和广告机会持积极态度，目前已有超过 1000 家供应商参与，相关收入正以双位数增长 [114] - 公司对人工智能的应用聚焦于如何更好地服务会员和提升员工效率，而非追逐非核心业务 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税的未来影响仍极不确定，新关税已取代被取消的 IEEPA 关税，至少持续 150 天 [5] - 公司正通过转移产地、整合全球采购、加强柯克兰品牌和增加国内采购来管理关税影响 [6][7] - 关于 IEEPA 关税退款，流程、退款金额和时间尚不明确，公司承诺若收到退款，将通过降价等方式将价值返还给会员 [7][8] - 整体通胀在第二季度略有下降，食品杂货和生鲜通胀降低（受农产品、鸡蛋和乳制品通缩带动），非食品通胀略有上升 [22] - 供应链在第二季度相对稳定，但中东局势若持续不稳定，可能影响燃油成本和船期 [22] - 消费者继续关注品质、价值和新奇商品，当公司满足这些需求时，会员愿意并有能力消费 [34][35] - 公司认为其有限的单品数模式和采购专长使其在管理关税方面处于有利地位 [6] 其他重要信息 - 截至第二季度末，付费行政会员数为 4040 万，同比增长 9.5%；总付费会员数为 8210 万，同比增长 4.8%；持卡人总数为 1.472 亿，同比增长 4.7% [14] - 第二季度末，美国和加拿大市场会员续订率为 92.1%，较上季度下降 10 个基点；全球续订率为 89.7%，与上季度持平 [15] 1. 美国和加拿大续订率微降主要由于线上注册会员占比增加，其续订率略低于仓库注册会员 [15] - 后进先出法对毛利率产生 4 个基点的负面影响，本季度有 1200 万美元的 LIFO 费用，而去年同期为 1200 万美元的 LIFO 收益 [17] - 本季度毛利率包含一项非经常性法律和解带来的 5 个基点的正面影响 [17] - 本季度销售及行政管理费用包含因预期未来未决索赔成本增加而计提的一般责任准备金，对费用率产生 6 个基点的负面影响 [18] - 第二季度推出了约 30 款新的柯克兰品牌商品 [23] - 第二季度，个性化产品推荐轮播图推动了超过 4.7 亿美元的电子商务销售额 [24] - 公司财务策略优先投资业务，其次是增加常规股息和回购股票以抵消股权稀释，特别股息是返还超额现金的有效方式 [123][124][125] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天气和黄金价格波动对年初业务的影响 [31] - 管理层认为天气造成了一些波动，特别是 2 月份美国东北部有 55 家仓库关闭一天，影响了客流量，但对总销售额没有重大影响 [32][33] - 黄金价格波动是整体趋势的一部分，消费者关注价值和新奇商品，公司整体销售表现（剔除日历和短期事件影响）非常稳定在 6% 或 7% 左右 [34][35][36] 问题: 数字和运营创新带来的潜在节省及再投资回报 [39] - 数字增强（如药房应用、预付）有助于高效处理增长的业务量，提升会员体验和吞吐量 [40] - 公司持续在员工、定价、业务扩张和仓库升级方面进行再投资，并认为获得了良好的回报 [41] 问题: 春季/夏季商品组合调整及汽油价格上涨对交叉购物影响 [49] - 供应链更加平衡，商品组合将回归更传统的春季/夏季模式，对中东局势持谨慎观望态度 [49][50] - 约一半在加油站购物的会员也会在仓库交叉购物，汽油价格上涨通常会使公司的价值主张更具吸引力，可能促使会员为获得增量价值而多走一段路 [51] 问题: 竞争对手开店的影响及在大型语言模型中的呈现策略 [56] - 竞争对手开店不会对会员数量产生负面影响，但也不会像进入全新市场那样带来大量新会员注册的推动力，主要影响是提高会员到店频率 [57][60] - 公司希望确保其价值和价格能在所有合作伙伴的搜索结果中呈现，对此充满信心 [59] 问题: 加拿大市场单店销售额及国际扩张管道 [64] - 加拿大市场单店销售额很高，公司通过技术应用和延长营业时间来应对客流增长，对未来五年在加拿大的扩张路径感到满意 [65] - 国际市场的开业需要更长时间，但对 2027 年及以后在亚洲和欧洲的表现和增长扩张感到乐观 [66] 问题: 房地产新机会对国内年度开店数量的长期影响 [70] - 通过使用停车楼、与住宅结合等更具创意的方式，公司得以进入洛杉矶、纽约等此前难以进入的市场，这增强了实现每年开设 30 家新仓库目标的信心 [70][71][72] 问题: 核心对核心毛利率表现及下半年展望 [76] - 核心对核心毛利率上升 22 个基点，受价格下降（公司能迅速将利益传递给会员并从中获益）、供应链效率和柯克兰品牌渗透率提升等因素推动 [79][80] - 毛利率会季度波动，公司从整体和长期角度运营业务，目标是在为会员降价的同时实现毛利率的轻微扩张，并将大部分收益再投资于会员以推动销售增长 [81][82] 问题: 会员增长放缓的原因及同店会员增长率趋势 [86] - 会员费收入（剔除会费上涨和外汇影响）增长 7.5%，表现强劲，主要由行政会员升级（增长 9%）驱动 [87] - 总付费会员增长 4.8%，增速略低于前几个季度，主要由于：1) 过去一年在全新市场（如日本、中国）的新仓库开业较少；2) 去年同期新会员注册基数较高；3) 增速更接近长期约 5% 的增长水平 [88][89][90] 问题: 美国会员续订率是否已触底及自动续订计划的效果 [94] - 续订率微降主要由于线上注册会员占比增加（其续订率略低），公司预计这种小幅下降可能还会持续几个季度 [96][97][99] - 公司通过数字沟通和留存策略努力提升线上会员续订率，并已看到积极效果，自动续订计划也有助于提升续订率 [98][99] 问题: 通胀水平变化及其对客单价的影响 [102] - 第二季度整体通胀放缓至低个位数，主要由生鲜和食品杂货（农产品、鸡蛋、黄油、奶酪通缩）带动，非食品通胀略有上升，牛肉和糖果仍存在通胀 [103][104] - 客单价增长中，实际价格上涨只占一小部分，商品组合变化和销量增长是更重要的驱动因素 [105][106] - 黄金销售（包括金条）对业务是顺风，也提升了品牌关注度和网站流量，带动了交叉销售 [109] 问题: 数字广告、市场及人工智能的发展路线和影响 [113] - 零售媒体是重要机遇，公司优先构建个性化沟通能力，目前处于早期测试阶段，预计大部分相关收入将再投资于为会员提供价值 [114][115][116] - 市场和服务（如安装服务、Costco Travel）是提供独特价值、加深会员忠诚度的重点领域 [116][117] - 人工智能的应用聚焦于如何让公司更好地服务会员和提升员工效率，目前仍处早期但进展令人鼓舞 [118] 问题: 现金充裕背景下特别股息的可能性 [122] - 财务策略优先投资业务，其次是增加常规股息和股票回购，特别股息是返还超额现金的有效方式 [123][124][125] - 尽管现金余额已回升至上一次特别股息发放前的水平，但考虑到股价上涨，要达到类似的股息收益率需要更多现金，目前没有特别的股息计划可以分享 [126][127] 问题: 药房业务受“最大公平定价”影响及广告业务规模 [130] - 药房业务增长强劲，数字化工具提升了库存管理和结账体验 [131] - 医疗保险药品定价变化会对公司产生小范围影响，但不会对整体销售额构成重大阻力 [132] - 零售媒体是重大机遇，但公司更关注如何利用相关收入为会员创造价值和推动销售额增长，而非其对利润率的显著影响 [133] 问题: 中国市场增长放缓、竞争及商业模式适应性 [135] - 中国市场增长放缓是公司进入新市场后的惯常模式，旨在学习当地文化和商业实践，为稳步增长打下基础 [137] - 公司对在中国的业务感到满意，认为可以与国际上任何对手竞争，并看好未来增长前景 [138]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为20.01亿美元，摊薄后每股收益为4.50美元，上年同期为17.98亿美元和4.04美元 [14] - 剔除与股权激励相关的离散税收项目（本季度收益7200万美元，上年同期收益1亿美元）后，净收入和摊薄后每股收益均增长13.6% [14] - 第一季度净销售额为659.8亿美元，同比增长8.2%，上年同期为609.9亿美元 [15] - 可比销售额增长6.4%，剔除汽油价格通缩和外汇影响后也为6.4% [15] - 完全剔除汽油销售并调整外汇影响后，可比销售额增长7.1% [15] - 数字化可比销售额增长20.5% [15] - 客流量（购物频率）全球增长3.1%，平均交易额（客单价）全球增长3.2% [15] - 会员费收入为13.29亿美元，同比增长1.63亿美元或14% [16] - 剔除去年9月美国和加拿大会费上涨及外汇影响后，会员费收入同比增长7.3% [16] - 报告毛利率同比上升4个基点至11.32%，核心毛利率持平 [18] - 核心商品（剔除汽油和外汇）的毛利率同比上升30个基点 [18] - 销售及行政管理费用率同比上升1个基点至9.6% [19] - 第一季度资本支出约为15.3亿美元，预计全年资本支出约为65亿美元 [20][22] - 第一季度末，全球付费会员总数为8140万，同比增长5.2%；付费行政会员为3970万，同比增长9.1%；持卡人总数为1.459亿，同比增长5.1% [16] - 美国和加拿大续卡率为92.2%，全球续卡率为89.7%，均较上季度下降10个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **生鲜食品**：销售额实现中高个位数增长，其中肉类实现两位数增长 [22] - **烘焙食品**：销售额实现高个位数增长，受新品推动 [23] - **非食品类**：可比销售额实现中个位数增长，其中黄金珠宝、特别活动、健康美容均实现两位数增长，大家电、轮胎、小家电也实现高个位数可比销售额增长 [23] - **食品与杂货**：可比销售额实现中个位数增长，糖果和食品表现最强 [24] - **柯克兰品牌**：增速持续快于整体销售，通常比全国品牌提供15%-20%的价值优势 [24] - **数字化业务**：网站流量增长24%，应用流量增长48% [25] - **辅助业务**：药房、美食广场、助听器和光学部门表现强劲 [26] - **汽油业务**：可比销售额为低个位数增长，销量增长抵消了价格轻微通缩的影响 [26] - **旅游业务**：美国Costco旅游在黑色星期五后的五天里，总预订额超过1亿美元，同比增长12% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度在全球新开8个仓库（包括1个加拿大搬迁店、法国第3个仓库、美国4个净新店和2个加拿大商业中心），全球仓库总数达到921个 [5] - 由于西班牙的几个建筑项目延迟，将2026财年净新增开业计划下调至2028年，但未来几年仍计划每年净新增30个以上仓库 [6] - 2026财年计划进行5个仓库搬迁（美国3个，加拿大和台湾各1个） [8] - 国际扩张机会显著，未来五年新店开业计划约一半在美国以外，欧洲（特别是西班牙和英国）和亚洲有良好增长前景 [64][84][121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **仓储扩张战略**：通过改造旧建筑（如法国穆卢斯的旧大卖场）等创造性房地产项目来扩大市场并降低资本投入，同时将高流量仓库搬迁至更大场地以提升会员体验和加速销售增长 [7] - **数字化战略**：旨在提供无缝的线上线下购物体验，通过技术加强会员忠诚度、推动销售增长并提升运营效率 [9] - **技术应用**：在收银环节采用预扫描技术使结账速度提升高达20%；将人工智能整合进药房库存系统，使库存充足率超过98%；并计划在汽油业务部署AI工具以改善库存管理 [9][10][11] - **定价与价值主张**：持续致力于率先降价，本季度对多款柯克兰品牌产品进行了降价 [24][34] - **应对关税策略**：通过改变产品生产国、增加美国本土采购、全球整合采购以降低成本，以及增加柯克兰品牌产品来减轻关税影响 [28] - **零售媒体机遇**：视其为重要机会，目前处于早期阶段，正在构建数据和科技平台以实现规模化个性化推荐，大部分创造的价值将再投资于会员以降低价格 [51][52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **通胀环境**：整体通胀与最近几个季度相对一致，生鲜和食品杂货中牛肉、海鲜、咖啡等商品通胀较高，但被鸡蛋、奶酪、黄油和农产品的较低通胀所抵消；非食品类通胀连续第三个季度处于低个位数 [27][98] - **消费者行为**：会员持续寻求价值、品质和新颖商品，销售趋势在过去6-12个月内保持一致性 [38][39][40] - **供应链**：供应链保持稳定，库存状况良好 [29] - **会员增长前景**：对会员增长势头感到满意，通过新仓库开业、国际扩张以及增加会员价值（如延长营业时间、Instacart福利）来维持增长 [106][107][108] - **未来销售展望**：未提供具体指引，但指出过去七个月的平均销售额增长约6.5%，趋势稳定 [40][141] 其他重要信息 - 2025财年新开业的仓库在开业当年实现了年均1.92亿美元的销售额，高于两年前新仓库的1.5亿美元 [8] - 通过优化库存流，改善了营运资本，降低了管理库存所需的人力，且未影响库存水平或销售 [30] - 公司发布了年度可持续发展承诺更新报告 [12] - 黑色星期五是美国电商业务的创纪录日，非食品订单额超过2.5亿美元 [22] - 12月销售业绩（截至1月4日的五周）将于1月7日盘后公布 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司是否更愿意拥抱技术变革，以及财务收益是用于再投资还是投入价格战 [32] - 技术一直是公司多年来的重点，前期投资于基础系统现已开始见效，技术是未来重要组成部分，但公司永远不会放弃提供最低价格的核心理念 [33][34] 问题: 关于客流量趋势是否需要加大价格投资，以及延长营业时间对行政会员增长和销售的提升作用 [36] - 销售和会员增长趋势在过去6-12个月保持稳定，月度波动主要受关税不确定性、港口罢工等一次性因素影响，平均可比销售额增长约6.5% [38][39][40] - 延长营业时间受到会员欢迎，推动了行政会员升级，对销售的提升估计约为1%，这有助于抵消季节性礼品卡和黄金销售波动的影响 [41][42][43] 问题: 随着美国新仓库开业数量将达近20年新高，会员策略是否有变化 [46] - 明年的新店将是成熟市场填充店和新市场的混合，填充店主要推动销售额增长（提升购物频率），新市场则会带来更好的新会员注册 [47][48] 问题: 关于零售媒体、数字广告合作机会以及AI在汽油业务和其他领域的应用路线图 [50] - 零售媒体是一个有意义的机遇，公司已拥有可观的替代利润业务（如旅游、传统媒体收入），目前处于早期阶段，重点是通过个性化提升会员体验，再为媒体合作伙伴创造价值 [51][52][53][54] - AI应用令人兴奋，公司采取双管齐下的方式：改善面向会员的体验，以及专注于商业基础（如采购、供应链），以达成以最低价格提供商品的目标 [55][56][57] 问题: 关于新仓库销售生产力提升机会及所采取步骤 [62] - 公司通过创造性房地产项目（如与开发商合作在洛杉矶建设含经济适用房的Costco）来拓展市场，国内外均有良好增长跑道，目标未来几年每年净新增30+仓库 [62][63][64] - 美国/加拿大的填充店能快速提升销售额，国际市场则驱动大量新会员注册，两者投资回报方式不同但都带来强劲回报 [65][66][67] 问题: 关于续卡率软化的缓解措施及效果 [70] - 续卡率下降主要因数字渠道注册的年轻会员占比增加且其续卡率略低，公司通过向这些会员提供更有针对性和相关性的沟通来改善参与度，本季度已看到早期措施取得积极效果，缓和了下降幅度 [70][71][72] 问题: 关于数字化参与度指标及物流配送表现 [75] - 未披露数字化参与会员的具体百分比，但网站和应用流量增长强劲（分别为24%和48%），数字化销售额预计长期增速将快于整体平均销售 [76][77][78] - 应用即将推出药房预付、在线订购蛋糕/熟食托盘等新功能，以提升会员体验和参与度 [79][80] 问题: 关于国际（欧洲和亚洲）仓库储备管道以及美国仓库改造的理念、数量和销售提升 [83] - 欧洲（西班牙、英国）和亚洲有良好的增长跑道，未来五年新店计划约一半在美国以外 [84][85] - 每年进行约5-6个仓库搬迁，搬迁后销售提升显著（20%到60%不等），同时持续对现有仓库进行投资更新 [85][86] 问题: 关于SG&A杠杆、医疗成本影响及生产力提升的可持续性 [90] - 本季度SG&A未能实现杠杆化，主要受医疗成本增长快于销售、以及一项往年税收评估费用的影响，若剔除这些因素，本季度可实现中个位数的正杠杆 [91][92] - 展望未来，工资和延长营业时间的投资将持续，公司正采取措施应对医疗成本趋势，历史上看中个位数销售增长即可实现SG&A杠杆 [93][94] 问题: 关于通胀具体构成及客单价增长是否主要由通胀驱动 [98][100] - 食品和生鲜通胀为低至中个位数，非食品通胀为低个位数 [99] - 客单价增长是通胀（包括同类商品涨价、购买更大包装或升级产品）和销量增长共同作用的结果 [100] 问题: 关于总付费会员增长放缓的原因及展望 [105] - 会员增长仍强劲（总数增5.2%，行政会员增9.1%），同比增速较前几年略有放缓，部分原因是前期高基数，但对增长势头和未来机会（如新仓库开业、国际扩张、提升会员价值）感到满意 [106][107][108] 问题: 关于非食品类可比销售额增长放缓何时结束，以及是否会从明年年初的税收退款中受益 [112] - 非食品增长放缓部分是由于在循环去年的高基数（如黄金、礼品卡销售），公司不提供前瞻指引，但在多个非食品类别仍看到强劲的市场份额增长和销售势头 [113][114][115] 问题: 关于美国和全球长期仓库潜力，以及降价是否主要集中在自有品牌产品 [120] - 长期目标仍是每年净新增30个以上仓库，未来5-10年计划约一半在美国，一半在其他市场 [121] - 给出的降价例子多为柯克兰品牌产品，这反映了公司对这些产品的成本有深入了解，并致力于率先降价，通常是通过与供应商紧密合作、提高全球采购效率来实现 [122][123] 问题: 关于个性化推荐功能的推广进度及对销售提升的具体影响 [128] - 个性化推荐仍处于早期阶段，有进一步改进和推广的空间，公司更关注其如何提升会员整体体验和推动销售额增长，特别是数字化销售的增长 [129][130] 问题: 关于续卡率未来几个季度可能继续下降的评论是出于保守，以及剔除年轻会员群体后的续卡率趋势 [133] - 续卡率可能继续下降的评论是基于数字渠道注册会员续卡率仍低于仓库注册会员这一现实，公司目标是尽快止跌回升，并对本季度针对性沟通措施取得的早期成功感到鼓舞 [134][135][136] 问题: 关于11月至12月的销售趋势，以及是否看到消费降级或不同客群表现分化 [140] - 未讨论当前季度具体数据，但总体看到会员购物行为相对稳定，月度销售波动主要受港口罢工、关税不确定性等一次性因素影响，过去几个季度可比销售额增长保持在6.5%左右的范围 [141][142]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入19亿美元，摊薄后每股4.28美元，较去年同期的16.8亿美元（每股3.78美元）增长超13% [12] - 第三季度净销售额619.6亿美元，较去年同期的573.9亿美元增长8% [14] - 第三季度会员费收入12.4亿美元，同比增加1.17亿美元，增长10.4%，排除外汇因素后增长11.4% [17] - 第三季度末付费家庭会员达7960万，同比增长6.8%；持卡人达1.428亿，同比增长6.6%；付费高级会员3760万，同比增长9% [20] - 第三季度综合毛利率同比提高41个基点，达11.25%；排除汽油价格通缩因素后提高29个基点 [21] - 第三季度销售、一般和行政费用（SG&A）率同比提高20个基点，达9.16%；排除汽油价格通缩因素后提高11个基点 [25] - 第三季度净利息及其他收入为5000万美元，去年同期为8700万美元；所得税税率为26.2%，去年同期为26.4% [27] - 第三季度资本支出约11.3亿美元，预计全年资本支出略超50亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 核心商品销售 - 生鲜品类可比销售额呈高个位数增长，肉类实现两位数增长，农产品表现出色 [28] - 非食品品类可比销售额也呈高个位数增长，黄金珠宝、玩具、家居用品等均实现两位数增长 [29] - 食品和杂货品类可比销售额呈中高个位数增长，可乐和冷冻食品表现最佳 [30] 附属业务 - 药房和光学部门表现突出，光学部门通过自有实验室和多样镜框为会员提供高价值服务 [32] - 汽油业务可比销售额呈低两位数负增长，主要受每加仑平均价格下降影响 [32] 电子商务业务 - 电子商务可比销售额增长14.8%，排除外汇因素后增长15.7% [15] - 数字业务占比按公司定义约为8%，若包含部分其他元素则略超10%，排除汽油销售后约占总销售额的12% [93] - Costco Logistics承担约20% - 25%的总交付量，约80% - 85%的大件商品交付 [94] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国可比销售额增长6.6%，排除汽油价格通缩因素后增长7.9% [14] - 加拿大可比销售额增长2.9%，经汽油价格通缩和外汇调整后增长7.8% [14] - 其他国际市场可比销售额增长3.2%，调整后增长8.5% [15] - 全公司可比销售额增长5.7%，调整后增长8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划本财年开设27家新仓库（含3家搬迁仓库），使全球仓库总数达914家；第四财季计划开设10家新仓库 [5] - 持续将Kirkland Signature产品采购转移至销售地所在国家或地区，降低成本并减轻关税影响 [7] - 投资数字和技术领域，提升会员体验，如推出与Affirm合作的“先买后付”计划，开展多项技术试点项目 [9] [10] - 面对关税和通胀挑战，与供应商紧密合作，通过调整采购策略、寻找替代供应商等方式降低成本，维持低价策略 [35] - 注重提供高性价比商品，不断推出新的Kirkland Signature产品，为会员提供更多价值 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关税影响和经济前景不明，但管理层对运营团队和采购团队应对挑战的能力充满信心，相信能为会员提供优质服务和稳定价值 [11] - 不确定时期，公司价值观与会员需求高度契合，近期业绩表明会员对公司的认可度依然很高 [11] - 对数字业务的增长前景持乐观态度，认为有很大的增长空间，有望超越整体业务增长 [96] 其他重要信息 - 近期汽油站营业时间延长、新站开业及油价降低，使美国在过去一个月内出现两个创纪录的高销量周 [6] - 第三季度Kirkland Signature产品销售额增速超过整体销售额，销售渗透率同比提高约50个基点 [6] - 公司将在6月4日盘后公布截至6月1日四周的5月销售业绩 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前对采购商的价格策略指导，以及价格与市场对比时吨位和销量的变化情况 - 公司会充分利用关键商品价格下降的机会，立即降低相关商品价格，并持续投资价格，努力减轻关税对会员的影响 [42] [43] 问题2: 季度后期价格差距改善的原因，以及3 - 4月非食品类别中关税商品的提前采购情况及需求拉动程度 - 价格差距改善是因为公司专注于商品流通，与供应商合作并及时降低价格；非食品类别中，采购商提前采购了大量夏季商品和部分项目，以减少关税影响，但难以量化需求拉动的具体比例 [47] [48] [51] 问题3: 随着公司逐步消化贵金属和礼品卡的高增长，应如何调整对公司增长的预期，以及美国门店达到增长限制的比例 - 非食品销售增长虽会因贵金属和礼品卡业务的周期性而有所放缓，但采购团队仍能为会员提供高性价比商品，公司在该领域仍有增长机会；公司正通过多种方式改善高流量门店的会员体验，多数门店仍有增长空间 [59] [60] [62] 问题4: 公司连续多个季度提高EBIT利润率的趋势是否会改变 - 公司更注重长期业务管理，季度间会因投资决策出现波动，但从长期看，公司有信心在为会员创造价值的同时适度提高利润率 [71] [72] [73] 问题5: 关于LIFO费用的估计，与2022年情况的对比，以及是否会影响明年上半年 - 第三季度LIFO费用为1.3亿美元，是对全年通胀估计的调整，若当前通胀率保持到年底，第四季度将增加4000 - 5000万美元的费用；通胀情况和关税变化会影响最终费用；LIFO费用不会直接延续到明年，但通胀变化会影响2026年的LIFO费用 [79] [80] [84] 问题6: 上季度杂货通胀率情况，数字业务占比，以及Costco Logistics在电子商务中的占比 - 杂货通胀率呈低个位数，与年初相比变化不大；数字业务按公司定义约占8%，包含部分其他元素后略超10%，排除汽油销售后约占12%；Costco Logistics承担约20% - 25%的总交付量，约80% - 85%的大件商品交付 [90] [93] [94] 问题7: 是否有未使用数字服务的会员，以及数字业务的增长机会 - 超过一半会员下载了应用程序，数字业务仍有很大增长空间，公司将通过提升会员体验来推动数字业务的更高渗透率 [96] [97] 问题8: 前端技术改进情况，以及是否考虑在门店测试延长营业时间 - 公司正在努力推广数字会员卡使用和Scan and Go测试，结果积极；会持续关注门店营业时间的优化，汽油业务延长营业时间对销量增长有积极影响 [101] [102] 问题9: 佛罗里达仓库在供应链、配送运输方面降低成本的机会，以及关税对收货、需求规划的影响 - 公司将继续投资优化仓库网络，提高运营效率；采购团队会根据当前信息制定短期、中期和长期采购策略，灵活应对关税变化 [108] [111] [112] 问题10: 核心毛利率改善的积极因素是否会持续，以及关税回落后供应商是否会降低价格 - 部分积极因素是本季度特有的，公司更关注长期为会员创造价值和推动销售增长；关税回落后供应商价格调整难以预测，公司将保持灵活应对 [120] [121] [122] 问题11: 无法缓解的价格上涨对商品销量的影响，以及当前环境下是否支持机会性采购 - 公司采购团队会根据具体商品情况灵活应对关税影响，通过与供应商合作、调整采购策略等方式为会员提供最佳价值；不同商品受影响程度不同，公司会根据会员需求和商品特性做出决策 [127] [128] [129] 问题12: Affirm合作的考虑和预期效果 - 公司发现部分会员已在使用Affirm进行部分商品购买，推出合作计划可让会员享受独家价格，为会员提供更多支付选择，满足大件商品购买需求 [130] [131] 问题13: 会员费上涨后的会员反馈，以及国际业务受美国品牌影响情况 - 目前会员费上涨对续约率的影响尚不明显，未收到大量会员反馈；国际业务销售增长强劲，虽有会员希望国际关系改善，但未对销售造成实质性影响 [135] [136] [137] 问题14: 续约率下降情况将持续多久，数字会员续约率较低的原因及应对策略 - 续约率下降情况可能会持续一段时间，主要受数字促销活动和亚洲新仓库会员特点影响；公司认为可通过引导数字会员到店、加强个性化沟通等方式提高其忠诚度和续约率 [142] [143] [145]