行业供需与价格展望 - 奶牛存栏持续出清且加速 自2024年2月阶段性高点后 近20个月内全国奶牛存栏累计减少54万头 降幅达8.1% [1] - 2025年奶牛存栏已降至600万头以下 预计2026年将进一步惯性下降至580万头左右 从而在数量上完成去产能 [3] - 2025年原奶价格持续筑底 降幅环比显著收窄 预计2026年完成去产能后原奶价格有望复苏 [3] - 国内牛肉平均批发价从2025年2月的57元/kg增长至12月的66元/kg 增幅达15.79% 牛肉价格开始反转 [2] 行业结构调整与支撑因素 - 三季度部分地区受持续阴雨天气影响 青贮饲料收储受阻导致储备短缺 不少牧场因饲喂压力难以维持原有存栏规模 低产牛淘汰与存栏出清力度持续加大 [1] - 乳制品行业正通过加码深加工产能消化原奶 深加工产品如奶酪、全脂乳粉、脱脂乳粉的原奶消耗量数倍于液奶产品 成为平衡市场供给的关键因素 [1] - 头部乳企纷纷布局深加工赛道 君乐宝与西诺迪斯合作推出高端稀奶油 伊利、蒙牛聚焦原制奶酪 妙可蓝多持续扩大原制奶酪产能 光明等企业也通过新品迭代丰富深加工矩阵 [1] 公司经营与利润弹性 - 牧场每年会淘汰约28%的低产或老龄成母牛 淘汰牛的价格与市场牛肉价格相关 牛肉价格上行阶段 牧场淘牛利润有望跟随上涨 [2] - 预计2026-2027年优然牧业的奶牛存栏量年均提升4% 同时母牛存栏比例保持在52% [2] - 以成母牛300kg/头、小公牛50kg/头测算 预计2025-2027年母牛淘汰量分别为3.09/3.20/3.32万吨 小公牛淘汰量分别为0.81/0.84/0.87万吨 [2] - 假设2025/2026/2027年淘牛价格涨幅相较2024年分别为10%/25%/35% 预计成母牛淘汰将分别为公司带来0.87/1.55/2.75亿元利润增量 小公牛淘汰分别带来0.40/0.58/1.03亿元利润增量 合计带来1.27/2.13/3.78亿元利润增量 [2] 公司财务预测 - 预计2025-2027年公司有望实现营收208.05、217.22、229.82亿元 同比增长3.53%、4.41%、5.80% [3] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润5.12、16.78、28.56亿元 同比增长174.12%、227.65%、70.19% [3]

中国对欧盟乳制品反补贴调查 - 2024年8月21日，中国商务部应国内乳业协会投诉，正式启动对从欧盟进口的部分乳制品（包括牛奶和奶酪）的反补贴调查 [3] - 调查指出欧盟通过补贴手段压低乳制品价格，影响了中国本地市场的正常竞争，导致国内乳企生产不足和养殖户收入受影响 [3] - 2025年12月22日，商务部公布初步裁定，确认欧盟存在补贴行为并对中国国内产业造成损害 [5] - 2025年12月23日，海关开始实施临时措施，对相关进口乳制品收取保证金，以在最终裁定前保护国内产业 [5] - 欧盟的共同农业政策为农民和乳制品企业提供了大量财政支持，使其在国际市场拥有价格竞争力，这是调查的关键因素 [7] - 从立案到初步裁定花费了数月时间，中国政府强调所有措施均依据世贸组织规则进行 [5][7] 巴西与欧盟自贸协定谈判 - 巴西与欧盟的自贸协定谈判始于1999年，涉及南共市与欧盟，主要内容是减少农产品和工业品的关税壁垒 [9] - 谈判主要障碍集中在农产品市场准入上，巴西希望增加牛肉和糖等产品对欧盟出口，但遭到法国和意大利农民的强烈反对 [9] - 2019年双方曾达成原则性协议，但批准过程反复拖延 [9] - 2024年12月6日，南共市和欧盟宣布完成技术层面工作，原计划于2025年12月签署协议 [11] - 法国和意大利在2024年提出更严格的环境保护条款要求，导致谈判再次受阻 [11] - 2025年12月17日，巴西总统卢拉在内阁会议中警告，若在其任期内协议无法签署，巴西将不再推进该协定 [11] - 欧盟委员会主席冯德莱恩确认签署时间将推迟至2026年1月，原因是成员国意见不统一 [13] - 巴西外交部长在南共市会议上推动内部协调以保护农产品出口权益，南共市其他成员国也开始寻求备选方案 [13]

中欧贸易摩擦升级 - 中国商务部于12月22日宣布对从欧盟进口的乳制品征收临时关税，税率从21.9%到42.7%不等，立即生效，主要针对奶酪、牛奶和奶油 [1] - 此举是对欧盟去年10月对中国电动车加税的反制，中国遵循对等原则，从猪肉、白兰地到乳制品进行逐步精准反击 [1][6] - 欧盟委员会发言人指责中国的举措是关系恶化的负面升级，并认为其违反了国际贸易规则 [1][4] 欧盟内部反应与分歧 - 法国反应尤为激烈，农业部长公开呼吁欧盟27个成员国联合反击，并商讨包括新调查或向世界贸易组织提起诉讼在内的应对措施 [4] - 德国等一些国家因在华投资较多，不希望事态扩大，更倾向于通过谈判解决问题，导致法国主导的会议未得到全员支持 [8] - 欧盟的乳制品对华出口有所下滑，中国市场逐渐转向本土供应 [11] 荷兰安世半导体事件 - 荷兰政府于9月底以国家安全为由，冻结了中国闻泰科技子公司安世半导体的资产，解雇了中方CEO，并将股权托管给第三方 [2] - 中国于10月4日进行反击，禁止安世中国工厂出口成品和组件，导致全球汽车和电子产业的供应链出现严重阻断 [2] - 安世半导体新任CEO威胁起诉中国，索赔金额高达80亿美元，尽管中方高管部分恢复了工作，但诉讼威胁依旧存在 [8][11] 贸易摩擦的经济影响与后续发展 - 中国的反制措施给本土乳业带来喘息机会，奶价可能因此保持稳定 [8] - 荷兰经济大臣在12月4日的议会听证会上承认，未预料到中国的反应如此迅速，荷兰芯片业短期内因供应链断裂遭受损失 [10][11] - 双方高层交流频繁，正在探索互利的解决方案，中国方面保持开放态度欢迎对话，但也强调要采取实际行动 [11]

核心观点 - 中邮证券维持对优然牧业的“买入”评级 公司受益于奶牛存栏持续去化及牛肉价格上涨 淘牛利润有望显著增厚 同时乳企深加工产能布局有助于调节供给 共同推动2026年原奶价格复苏 [1] 行业供需与价格展望 - 奶牛存栏自2024年2月阶段性高点后 近20个月内累计减少54万头 降幅达8.1% 近期单月去化速度进一步加快 [1] - 2025年奶牛存栏已降至600万头以下 预计2026年将进一步惯性下降至580万头左右 从而在数量上完成去产能 [5] - 2025年原奶价格持续筑底 降幅环比显著收窄 2026年完成去产能后原奶价格有望复苏 [5] - 三季度部分地区受持续阴雨天气影响 青贮饲料收储受阻导致储备短缺 不少牧场因饲喂压力难以维持原有存栏规模 低产牛淘汰与存栏出清力度持续加大 [1] 乳企深加工布局 - 乳制品行业正通过加码深加工产能消化原奶 深加工产品如奶酪、全脂乳粉、脱脂乳粉等的原奶消耗量数倍于液奶产品 成为平衡市场供给的关键因素 [1] - 头部乳企纷纷布局深加工赛道 例如君乐宝推出高端稀奶油 伊利、蒙牛聚焦原制奶酪 妙可蓝多持续扩大原制奶酪产能 光明等企业也通过新品迭代丰富深加工矩阵 [2] - 行业内多个深加工项目陆续开建或投产 能灵活承接原奶供给 在存栏去化的同时保障行业稳定发展 [2] 牛肉价格与淘牛利润 - 国内牛肉平均批发价从2025年2月份的57元/kg增长至12月份的66元/kg 增幅达到15.79% [3] - 牧场每年会淘汰部分成母牛以优化种群结构 淘汰牛的价格与市场牛肉价格相关 在牛肉价格上行阶段 牧场的淘牛利润有望跟随上涨 [3] - 牛肉价格的上涨也有望带动奶牛进一步去产能 加速原奶供需实现平衡 [3] - 根据测算 预计2025-2027年优然牧业成母牛的淘汰将分别为公司带来0.87亿元、1.55亿元、2.75亿元的利润增量 小公牛淘汰分别带来0.40亿元、0.58亿元、1.03亿元的利润增量 合计带来1.27亿元、2.13亿元、3.78亿元的利润增量 [4] 公司盈利预测 - 预计2025-2027年公司有望实现营收208.05亿元、217.22亿元、229.82亿元 同比增长3.53%、4.41%、5.80% [5] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润5.12亿元、16.78亿元、28.56亿元 同比增长174.12%、227.65%、70.19% [5] - 原奶价格复苏叠加牛肉价格反转 公司利润和生物资产减值有望大幅改善 [5]

文章核心观点 - 中邮证券维持对优然牧业的“买入”评级 认为公司受益于奶牛存栏持续去化及牛肉价格上涨 淘牛利润有望显著增厚 同时乳企布局深加工产能有助于调节市场供给 共同推动2026年原奶价格复苏 [1] 行业供需与价格展望 - 奶牛存栏去化持续深化且加速 自2024年2月达到阶段性高点后 近20个月内全国奶牛存栏累计减少54万头 降幅达8.1% 近期单月去化速度进一步加快 [2] - 2025年奶牛存栏已降至600万头以下 预计2026年将进一步惯性下降至580万头左右 从而在数量上完成去产能 [5] - 2025年原奶价格持续筑底 降幅环比显著收窄 2026年完成去产能后原奶价格有望复苏 [5] - 乳制品行业正通过加码深加工产能消化原奶 深加工产品如奶酪、全脂乳粉、脱脂乳粉等的原奶消耗量数倍于液奶产品 成为平衡市场供给的关键因素 [2] - 头部乳企如君乐宝、伊利、蒙牛、妙可蓝多、光明等纷纷布局深加工赛道 多个深加工项目陆续开建或投产 [2] 牛肉价格与公司利润弹性 - 国内牛肉平均批发价从2025年2月份的57元/公斤增长至12月份的66元/公斤 增幅达到15.79% [3] - 牛肉价格上行有望带动牧场淘牛利润上涨 该部分收益主要体现在生物资产公允价值的变动中 [3] - 牛肉价格上涨也有望带动奶牛进一步去产能 加速原奶供需实现平衡 [3] - 根据测算 预计2025-2027年优然牧业成母牛淘汰将分别为公司带来0.87亿元、1.55亿元、2.75亿元的利润增量 小公牛淘汰分别带来0.40亿元、0.58亿元、1.03亿元的利润增量 合计带来1.27亿元、2.13亿元、3.78亿元的利润增量 [4] - 测算基于假设：每年期初母牛存栏中淘汰约28%的低产或老龄牛 后备小母牛中约40%转化为成母牛 其中有10%的少量淘汰 新生犊牛公母概率相等 预计2026-2027年公司奶牛存栏量年均提升4% 母牛存栏比例保持在52% [4] 公司盈利预测 - 预计公司2025-2027年有望实现营收208.05亿元、217.22亿元、229.82亿元 同比增长3.53%、4.41%、5.80% [5] - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润5.12亿元、16.78亿元、28.56亿元 同比增长174.12%、227.65%、70.19% [5] - 原奶价格复苏叠加牛肉价格反转 公司利润和生物资产减值有望大幅改善 [5]

投资评级 - 报告对优然牧业(9858.HK)维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 报告核心观点为：奶牛存栏持续出清叠加牛肉价格反转，公司利润有望加速释放 [4] - 具体逻辑：2026年原奶价格有望复苏，同时2025年牛肉价格开始反转，两者共同推动公司利润和生物资产减值大幅改善 [4][5][8] 行业分析：奶牛存栏出清与原奶价格复苏 - 奶牛存栏去化持续深化且加速：自2024年2月达到阶段性高点后，全国奶牛存栏在近20个月内累计减少54万头，降幅达8.1%，近期单月去化速度进一步加快 [4][13] - 天气因素加速去化：2024年三季度部分地区受持续阴雨天气影响，青贮饲料收储受阻导致储备短缺，不少牧场因饲喂压力难以维持原有存栏规模，低产牛淘汰与存栏出清力度持续加大 [4][13] - 行业去产能目标明确：根据乳业时报，2025年奶牛存栏已降至600万头以下，预计2026年将进一步惯性下降至580万头左右，从而在数量上完成去产能 [8][14] - 深加工产能成为调节供需关键支撑：深加工产品（如奶酪、乳粉）的原奶消耗量数倍于液奶产品，成为平衡市场供给的关键因素 [4][14] - 头部乳企积极布局深加工：例如君乐宝与西诺迪斯合作推出高端稀奶油，伊利、蒙牛聚焦原制奶酪，妙可蓝多持续扩大原制奶酪产能，光明等企业也通过新品迭代丰富深加工矩阵 [4][14] - 深加工产能可有效消化过剩原奶：报告判断国内原奶供给过剩量约160万吨，目前建设投产的深加工产能约70万吨，假设采取8:1的折算系数，则20万吨深加工产能即可消化目前过剩的原奶供给 [14] 公司分析：牛肉价格反转带来的利润弹性 - 牛肉价格已开始上涨：根据iFind数据，国内牛肉平均批发价从2025年2月份的57元/kg增长至12月份的66元/kg，增幅达到15.79% [5] - 淘汰牛利润与牛肉价格正相关：牧场每年会淘汰部分低产或老龄成母牛，淘汰牛的价格与市场牛肉价格有关，牛肉价格上涨将增厚淘牛利润，该部分收益主要体现在生物资产公允价值的变动中 [5] - 公司奶牛存栏及淘汰量预测：报告预计2026-2027年优然牧业的奶牛存栏量年均提升4%，母牛存栏比例保持在52% [5][16] - 基于成母牛300kg/头、小公牛50kg/头的测算，得出2025-2027年母牛淘汰量分别为3.09/3.20/3.32万吨，小公牛淘汰量分别为0.81/0.84/0.87万吨 [5][16] - 淘汰牛价格及利润增量测算：预计2024年优然成母牛淘汰价格为15.5元/kg，小公牛淘汰价格为22元/kg [5][17] - 假设2025/2026/2027年淘牛价格涨幅相较2024年分别为10%/25%/35%，则2025-2027年成母牛淘汰将分别带来0.87/1.55/2.75亿元的利润增量，小公牛淘汰分别带来0.40/0.58/1.03亿元的利润增量，合计带来1.27/2.13/3.78亿元的利润增量 [5][7][17][21] 原奶价格复苏对公司的利润贡献 - 原奶销量基础庞大：优然牧业2024年原奶销量367万吨，2025年有望超400万吨 [14] - 价格敏感度高：在成本不变的情况下，原奶价格每上涨0.1元/公斤，公司毛利即增厚约4亿元 [14] - 生物资产减值有望改善：原奶价格上涨有望提振成母牛估值 [14] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年公司营收分别为208.05亿元、217.22亿元、229.82亿元，同比增长3.53%、4.41%、5.80% [8][10] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元、16.78亿元、28.56亿元，同比增长174.12%、227.65%、70.19% [8][10] - 2024年归母净利润为-6.91亿元 [10] - 每股收益(EPS)预测：2025-2027年分别为0.13元、0.43元、0.73元 [10] - 估值指标预测：2025-2027年市盈率(PE)分别为34.17倍、10.43倍、6.13倍 [10] - 公司基本情况：最新收盘价4.94港元，总市值192亿港元，总股本38.93亿股，资产负债率71.77% [3]

控股股东增持计划 - 控股股东内蒙蒙牛于近期首次增持公司A股股份32.21万股，增持金额782.69万元，持股比例从36.77%提升至36.84% [1][2] - 内蒙蒙牛计划自2025年12月29日起的3个月内，继续增持公司股份255.03万股至510.05万股（含首次已增持部分），即增持比例在0.50%至1.00%之间 [1][2] - 内蒙蒙牛承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持其持有的公司股份 [2] 股价表现 - 2025年公司股价呈现“过山车”走势，年初最低点为16.62元/股，6月13日达到33.46元/股，12月30日收盘报25.62元/股 [1][2] - 截至2025年12月30日收盘，公司股价较年初最低点上涨54% [1][2] 财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入39.57亿元，同比增长10.09% [1][5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.76亿元，同比增长106.88% [1][5] - 2024年，公司实现营业收入48.44亿元，同比下降8.99%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长89.16% [5] 业务经营与市场地位 - 公司坚定推行“聚焦奶酪”战略，已形成“妙可蓝多+蒙牛奶酪+爱氏晨曦”的多品牌矩阵 [3] - 2025年前三季度，公司奶酪业务实现营收33.02亿元，同比增长约17.4%，占主营业务收入的83.9% [4] - 根据Worldpanel消费者指数，2025年上半年妙可蓝多在中国包装奶酪品牌销售额中市场占有率超过38%，奶酪棒市场占有率持续增长，稳居行业第一 [4] - 根据Euromonitor统计，2025年上半年妙可蓝多在中国奶酪零售市场品牌市场占有率中持续保持排名第一 [4]

行业投资评级 - 维持食品饮料行业“超配”评级 [1][5][73] 报告核心观点 - 乳制品行业经历阶段性调整，但长期成长空间犹存，核心在于供需结构优化与产品渠道提质拓新 [1][5] - 供给端牧场扩张趋于理性，产量边际去化，需求端在政策催化下有望改善，需重点关注后续供需结构 [5][36][37][73] - 行业呈现“两超多强”格局，龙头企业凭借综合优势有望提升市场份额，同时区域及地方性乳企可依托本土化优势深耕细分市场 [5][31][33] - 低温奶、奶酪等细分品类增长迅速，市场接受度提升，是重要的结构性增长点 [5][44][45][50][54] - 线上渠道与即时零售为行业带来增量贡献，增速快于传统线下渠道 [71] 根据目录总结 1. 我国乳制品行业市场规模阶段性调整，液体乳系主要消费品类 - 行业市场规模经历十年增长后进入调整期：2012-2022年，我国乳制品行业市场规模从3880亿元增加至6860亿元，年均复合增速为5.9% [13] - 近两年市场规模出现下滑：2024年，我国乳制品行业市场规模为6590亿元，同比下降3.1% [5][13] - 液体乳是主要消费品类：2024年，液体乳在乳制品行业中的消费占比达到44%，奶粉、酸奶及其制品的消费占比分别为32.5%与20.8% [16] 2. 我国人均乳制品消费量有增长空间 - 人均消费量低于国际水平：2024年我国乳制品人均消费量为41.5公斤/年，约为世界平均水平的三分之一、亚洲平均水平的二分之一 [19] - 对比膳食指南标准仍有较大差距：按照《中国居民膳食指南2022》推荐的每日300ml液态奶标准，2024年我国人均消费量仅为标准饮用量的37%左右 [30] - 增长驱动力明确：居民人均可支配收入从2015年的21966元增加至2024年的41314元，年均复合增速7.27%，城镇化率从2010年的49.95%提升至2024年的67.00%，共同推动乳品消费增加 [22][23] - 政策有望提振需求：2025年国家推出育儿补贴制度（每孩每年3600元）并倡导积极婚育观，旨在稳定新出生人口规模，有望刺激乳品需求 [27][30] 3. 行业呈现两超多强竞争格局，龙头竞争优势有望提升 - 市场格局清晰：行业形成以伊利股份、蒙牛乳业为代表的全国性乳企（第一梯队），以光明乳业、新乳业为代表的区域性乳企（第二梯队），以及众多地方性乳企（第三梯队）的“两超多强”格局 [31] - 龙头市占率领先：2022年，伊利与蒙牛二者的合计市占率达到45%左右 [5][33] - 龙头竞争优势有望巩固：凭借品牌、资金、技术等优势，龙头企业有望通过优化产品与渠道结构进一步获取市场份额 [5][33] 4. 关注乳品供需结构 - 供给端边际去化：随着牧场扩张趋于理性，2024年以来乳品产量边际去化，2025年1-11月，我国乳制品产量为2685.00万吨，同比下降1.2% [36] - 需求端弱复苏：今年以来乳品需求弱复苏，动销相对平稳，生鲜乳价格延续下降但降幅收窄 [37] - 核心关注点：后续需重点关注乳品供需结构的改善情况 [5][37] 5. 低温奶增速快于行业整体水平，渗透率有望进一步提升 - 当前占比低但增长快：2024年，低温鲜奶在我国液体乳消费结构中占比仅17%，但其市场规模达到418亿元，同比增长6.63%，增速快于行业整体 [39][44] - 增长驱动因素：消费者健康意识提升，巴氏杀菌工艺能保留更多活性营养物质；同时，冷链基础设施完善（2020-2024年冷库总量从1.77亿立方米增至2.53亿立方米，冷藏车保有量从27.5万辆增至49.5万辆）拓宽了销售半径 [45][48] - 渗透率有望提升：契合健康饮食趋势，叠加乳企持续发力，低温鲜奶渗透率有望进一步提升 [45] 6. BC端齐发力，带动奶酪市场发展 - 市场处于早期高增长阶段：我国奶酪产量从2019年的12.7万吨增长至2023年的20.3万吨，消费量从2019年的1.2万吨增长至2023年的2.5万吨 [50][54] - 人均消费量极低，空间广阔：2023年我国人均奶酪消费量仅144克/人，远低于欧美国家（奶酪占乳制品消费30%-50%），中国不足3% [54] - B端（餐饮）是主要渠道：2023年奶酪渠道结构中餐饮与零售占比约为2:1，西式快餐（市场规模从2016年1900.7亿元增至2025年4996.5亿元）、新式茶饮（现制奶咖销量从2020年11亿杯增至2023年33亿杯）等市场扩容是核心驱动力 [56][60][62] - C端（零售）呈现健康化、零食化趋势：零售端以儿童零食（占比超50%）和成人零食为主，产品向高钙、低脂、便携即食方向发展 [66][67] 7. 线上渠道与即时零售为乳品带来增量贡献 - 销售仍以线下为主：2024年，我国乳制品线下渠道销售份额为83.4% [69] - 新兴渠道增长迅速：2024年，线上与即时零售渠道销售占比分别为12.2%与4.4%，同比增速分别为4.3%与2.8%，快于线下渠道 [71] - 增量贡献显著：新兴渠道有助于乳企精准触达客户、拓宽销售半径，为行业开辟新增长空间 [71] 8. 投资策略 - 维持行业超配评级，关注供需结构优化 [5][73] - 头部乳企可凭借创新与供应链优势巩固地位，区域乳企可依托本土优势挖掘细分需求 [5][73] - 建议重点关注标的：伊利股份（600887）、新乳业（002946）、妙可蓝多（600882） [5][73]

行业政策与投资引导 - 2025年版《鼓励外商投资产业目录》发布，自2026年2月起施行，食品领域中婴配粉、辅食、特医食品及保健食品的开发生产继续列入全国鼓励类 [1] - 新版目录引导外资投向中西部和东北特色健康产业，如吉林人参、云南营养食品等，旨在通过引资推动健康产业升级 [1] 产业链投资与项目建设 - 总投资3.77亿元的永昌县绵羊奶现代产业园项目正式启动，项目涵盖种质培育、示范养殖、样板工厂及智慧物流，构建全产业链闭环 [2] - 项目一期预计明年11月投产，二三期将深度布局婴配粉、奶酪等高附加值品类 [2] - 泰国酿酒计划斥资扩建子公司星狮集团位于马来西亚的奶牛场，将其打造为清真乳制品生产基地，作为其2030战略的重要部分 [8] 市场格局与企业表现 - 2025胡润中国食品百强榜发布，伊利、蒙牛、飞鹤等11家乳制品企业入围 [3] - 妙可蓝多凭借奶酪业务创新，企业价值增长63%，位居增长榜前列 [3] - 保健食品赛道有汤臣倍健、天新药业、金达威3家企业入榜 [3] 企业运营与质量管理 - 伊利集团金灏工厂荣获中国质量协会颁发的企业现场管理“五星级”评价，成为国内乳业首个获此殊荣的工厂 [4] - 该工厂作为液态奶数智化生产基地，通过精益管理工具与信息化技术深度融合，在运营效率、质量管控等方面达到行业领先水平 [4] 企业战略合作与业务拓展 - 健合集团与京东健康签署新一轮战略合作协议，双方拟在未来三年内实现合计百亿规模的业务目标 [5] - 合作将全面覆盖健合旗下Swisse斯维诗、Biostime合生元、Solid Gold及Zesty Paws等品牌，横跨成人、婴幼及宠物营养三大领域 [5] - 蒙牛联合内蒙古商务厅启动“内蒙古味道”2026计划，重点推介稀奶油、奶基底等精深加工产品，并与烘焙、餐饮行业协会达成战略签约 [6] - 此举旨在通过科技赋能，加速乳原料国产化替代，推动乳业向全场景、高价值转型 [6] 产品创新与渠道变革 - 儿童成长奶粉品牌高骼乳业启动“学生营养服务站”战略，服务站多选址于小学周边，旨在精准触达3-15岁学龄儿童家庭 [7] - 除销售儿童奶粉外，站点还叠加了营养早餐、身高管理咨询、课后体验及会员活动等增值服务，转型为一站式成长解决方案平台 [7] - 孩子王Kidswant Ultra北京首店在丰科万达广场启幕，该旗舰店深度融合京韵文化与现代美学，并引入乐高、哈利·波特等50余个全球热门IP [9] - “万象合一”小飞象川渝分公司战略启航，209家川渝地区已签约门店合伙人及50余家品牌合作伙伴共同见证 [10]

中欧贸易摩擦升级：电动车与乳制品关税争端 - 欧盟对中国电动车加征45.3%关税，法国为主要推动国 [1] - 中国启动对欧盟乳制品反补贴调查，原定2025年8月结束，后延长至2026年2月 [1] - 中国商务部于12月22日做出初步裁定，认定欧盟乳制品补贴率在21.9%到42.7%之间，并从23日起要求相关企业缴纳保证金 [1] 法国乳制品行业受精准打击 - 法国是欧盟农业补贴最大受益者，其奶制品在中国市场存在低价倾销 [3] - 调查涉及的15家企业中有12家是法国公司，包括拉科塔利等知名企业 [3] - 法国对华奶酪出口量占欧盟总量的三分之一，国内市场饱和，严重依赖中国市场 [3] - 加征关税导致法国乳制品出口商现金流承压，奶价面临崩盘风险，奶农生计受严重威胁 [3][5] - 法国农业协会称此为“灭顶之灾”，农民已上街抗议 [3] 法国政府态度反复与外交博弈 - 法国总统马克龙12月初访华，签署核能与农业合作协议，表现友好 [1] - 马克龙回国后于12月7日态度转变，公开抱怨中国贸易顺差及不进口法国商品，并威胁欧盟可能被迫加征关税 [1] - 中国曾提出设定电动车最低出口价格等解决方案，但欧盟未回应 [5] - 法国财政部12月24日声明称中国措施无法律依据，要求欧盟联合行动 [5] 欧盟内部利益分歧与反应 - 欧盟整体推动对华电动车征税，主要由法国和德国推动 [5] - 德国因在华有庞大汽车市场，不愿与中国关系闹僵 [9] - 欧盟各国不愿为法国的农业补贴政策买单，暴露内部分歧 [5] - 欧盟委员会于12月23日谴责中国措施，称其加剧贸易紧张 [7] - 中国未对儿童奶粉等敏感商品采取措施，留有谈判空间 [7] 事件影响与行业前景 - 法国乳制品出口成本大幅上升，奶酪和奶油等高端产品受直接影响 [1] - 法国乳业已受重创，出口将大幅下降，本土价格波动加剧 [7][9] - 事件揭示了欧洲对华策略的裂痕，中国通过行动在欧盟内部制造了分化 [9] - 中欧关系进入新阶段，中国表明不会容忍两面派行为，合作需诚意 [5][9]