21世纪经济报道记者 刘婧汐 广州报道 5月30日，开市客（Costco）发布2025财年第三财季报告，期内开市客总营收达632.1亿美元（约合人民 币4547亿元），同比增长8.0%；净利润19亿美元，同比增长13.7%；会员费收入12.4亿美元，同比增长 10.7%，占净利润的比重达65%，整体表现超过华尔街此前预期。 具体到地区来看，开市客在中国市场的表现遇冷，全球范围会员续费率超90%，而中国市场仅62%。 开市客第三季度财报表现亮眼，延续了去年以来业绩持续上涨的势头。 不止门店数量，开市客在会员费、选址、即时零售方面，相比山姆中国并不存在优势。 定价方面，对比山姆中国260元/年的会员费，开市客299元/年的价格略高。 值得注意的是，会员费收入持续上涨的背景是公司刚刚启动一轮海外市场的会员费涨价。去年9月， Costco宣布在美国和加拿大市场正式上调会员费，涨幅分别为 8% 和 8.3%。这是自 2017 年以来的首次 涨价，将影响约 5200 万会员，但这没有阻挡海外市场会员费收入走高的势头。 同时，开市客在去年内进行了一轮针对会员共享制度的结构优化。具体而言，为了打击会员卡共享行 为，开市客在美 ...

以下为Costco FY25Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《特朗普关税狂舞，Costco "稳如狗"》 一、财报核心信息回顾 | | | | | Costco quarterly results wrap | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | $'00 mn | 3023 | 4023 | 1024 | 2024 | 3024 | 4024 | 1025 | 2025 | 3025 | 3025E | Var. | | Total revenue | ટરૂર | 789 | 578 | 584 | રક્ષર | 797 | 622 | 637 | 632 | 633 | -0.1% | | yoy | 2.0% | 9.5% | 6.2% | 5.7% | 9.1% | 1.0% | 7.5% | 9.0% | 8.0% | 8.2% | | | Net sales | 526 | 774 | 567 | 573 | 574 | 782 | 610 | ...

业绩总结 - 第三季度净销售额为620亿美元，同比增长8.0%[4] - 可比销售额增长5.7%，可比客单价增长8.0%[4] - 毛利率为11.25%，净收入同比增长41个基点[9] - 每股摊薄收益为4.28美元，同比增长13.2%[9] 用户数据 - 会员收入增长10.4%，全球会员续费率为90.2%[11] - 付费会员数量达到7960万，同比增长6.8%[13] - 美国和加拿大的会员续费率分别为92.7%和90.2%[11] 未来展望 - 预计到2025财年末，仓库总数将达到914个[20] 电子商务表现 - 电子商务可比销售额增长15.7%[4] - 电子商务平均订单价值增长3%，网站流量增长20%[17]

有媒体报道，近日，江西南昌市民徐女士表示，其老公 吃山姆会员店买的鲜肉包子时，吃到了疑似玻 璃的透明异物 。 图源：江南都市报 23日，山姆方面回应称，了解到相关情况后高度重视，立即展开了自查。经初步调查，同批次产品中未 发现异常，近期门店也没有收到其他会员反映类似的情况。 有关异物来源还在进一步排查中。为谨慎 起见，门店已经全批次下架封存该商品。 "对给会员带来的困扰，我们深表歉意，我们正与会员保持积极沟通，妥善处理后续事宜"，山姆方面有 关负责人表示。 图源：山姆会员商店 据了解，作为沃尔玛旗下的全球大型仓储式会员制商店，山姆自1996年在深圳开设中国首店以来，已在 华开设运营55家门店。2024年，山姆在中国的营业额突破1000亿元人民币。 一季度，山姆的中国会员收入增长超过40%，会员数量持续增加。在上月召开的沃尔玛投资者会议中， 沃尔玛中国总裁兼首席执行官朱晓静表示，在上一财季中国春节销售旺季，山姆会费收入再次增长了35 个百分点，会员店业务繁忙。 据了解，该产品为"鲜美肉包"，售价为48.9元/袋，共有20个。生产日期为2025年3月13日，保质期为12 个月。 该产品包装显示，"馅料饱满，纯手工 ...

此次好市多进一步收紧金条购买限制，反映了当前市场对实物黄金的强烈需求，以及零售商在平衡供需、维护公平交易环境和提升会员体验方面所面临的 挑战。未来，好市多可能会根据市场变化和会员反馈，对其黄金销售策略进行进一步的调整。 好市多方面表示，即使在先前已实施限购措施的情况下，其在线平台的金条仍然经常在"短短几小时内"便被抢购一空，可见市场需求的强劲。 除了国际金价持续上涨（上周黄金价格一度攀升至每盎司3400美元以上）这一主要因素外，好市多作为一家享有盛誉且值得信赖的零售商，其品牌效应也 吸引了大量新手投资者加入黄金购买的行列。一些评论甚至将好市多视为黄金投资的"入门级"平台。 在社交媒体平台Reddit上的"好市多贵金属"论坛中，一些用户对好市多加强黄金交易限制的举措表示赞同。他们认为，更严格的限购能够有效防止自动化 程序（机器人）在短时间内将库存一扫而空，从而让更多普通会员有机会购买到金条。也有其他用户指出，黄金交易对好市多而言可能并非主要的利润来 源，其更重要的作用在于吸引和奖励会员。因此，采取措施让更多会员能够购买到热门的金条产品，也是一项合理的会员服务策略。 美国好市多的金条太受欢迎，让该公司不得不祭出更 ...

文章核心观点 - 文章对比好市多和 Realty Income 两家公司投资价值 认为当前 Realty Income 更具投资价值 [1][8][9] 好市多业务模式 - 运营会员制仓储式商店 顾客支付年费获得购物特权 会员费占毛利润超 50% 使公司能以较薄利润销售产品 [2] 好市多财务表现 - 会员续订率超 90% 价格优势使其在经济衰退中具韧性 连续二十多年提高股息 过去 10 年年化股息增长率达 12% [3] - 股息收益率仅 0.5% 低于标准普尔 500 指数基金的 1.3% [4] 好市多股价表现 - 较 52 周高点下跌约 10% 较历史高点下跌约 10% 股息收益率接近十年低点 [4][8] Realty Income 业务模式 - 是净租赁房地产投资信托基金 约 75% 租金来自单租户零售物业 是最大的净租赁 REIT 市值是次大竞争对手的三倍多 [5] Realty Income 财务表现 - 连续三十年提高股息 但业务增长缓慢 年化股息增长率为 4.3% 股息收益率达 5.6% [6] Realty Income 股价表现 - 较 52 周高点下跌约 10% 较历史高点下跌超 25% 股息收益率接近十年最高水平 [8] 投资建议 - 好市多业务模式强 但当前价格不划算 成长型投资者可将其列入愿望清单 [9] - Realty Income 价格合理 甚至可能被低估 高股息收益率和强大业务模式或为股息投资者带来长期可观收入 [9]