财务表现 - 2025年上半年营业收入715.9亿元，同比增长14.4% [1] - 归母净利润4.3亿元，同比下降16.3%，扣非净利润4.4亿元，同比下降4.1% [1][2] - 经营活动现金流量净额5.0亿元，同比增长236.81% [2] 业务板块表现 - IT分销及增值业务收入683.9亿元，同比增长14.3%，其中微电子业务收入121亿元，同比增长30.4% [1] - 数云服务及软件业务收入16.4亿元，同比增长14.1%，毛利率21.4%同比提升2.3个百分点 [1][2] - 自有品牌产品业务收入31.0亿元，同比增长16.6%，税后净利润5957万元，同比增长90.5% [1][2] 战略与研发投入 - 研发投入2.1亿元，同比增长10.6%，重点投入AI应用及AI服务器技术 [3] - 推出企业级AI私有化部署产品包括神州鲲泰问学一体机与KunTai Cube [2] - AI原生赋能平台"神州问学"升级为企业级Agent中台，在制造、零售、医疗等行业落地应用 [2] 行业合作与案例 - 与中国移动合作构建网络云资源池，为中国人寿打造分布式云化多活数据中心 [2] - 某大型制造企业应用AI平台后保修准确率从52%提升至94% [2] 机构预测与评级 - 民生证券给予买入评级，预测2025-2027年归母净利润分别为12.59/15.85/18.85亿元 [3] - 最近90天内6家机构给出评级，其中5家买入、1家增持，目标均价37.22元 [6] - 德邦证券预测2025年归属净利润16.85亿元，对应PE 17.79倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价44.84元 对应2025-2027年PE分别为26X/20X/17X [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入715.9亿元 同比增长14.4% [1] - 归母净利润4.3亿元 同比下降16.3% 主要受研发投入增加及政府补助减少影响 [1][2] - 经营活动现金流量净额5.0亿元 同比大幅增长236.81% [2] - 研发投入2.1亿元 同比增长10.6% [3] 业务板块表现 - IT分销及增值业务收入683.9亿元 同比增长14.3% 其中微电子业务收入121亿元 同比增30.4% [1] - 数云服务及软件业务收入16.4亿元 同比增长14.1% 毛利率提升至21.4% [1][2] - 自有品牌产品业务收入31.0亿元 同比增长16.6% 税后净利润5957万元 同比大幅增长90.5% [1][3] 战略推进与产品创新 - AI原生赋能平台"神州问学"升级为企业级Agent中台 在制造/零售/医疗等行业落地应用 [2] - 发布神州鲲泰问学一体机与KunTai Cube等AI新品 聚焦企业级私有化部署 [3] - 在运营商/金融/政企领域取得突破 包括助力中国移动构建网络云资源池 为中国人寿打造分布式云化多活数据中心 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.59/15.85/18.85亿元 对应增长率67.2%/25.9%/19.0% [3][4] - 预计同期营业收入分别为1384.2/1481.1/1555.2亿元 增长率8.0%/7.0%/5.0% [4][8] - 毛利率预计从4.21%提升至4.30% 净利润率从0.59%提升至1.21% [8]