质谱技术发展新风向 - 质谱技术正朝着智能化、自动化、小型化与集成化方向持续演进，推动科学研究边界拓展并在临床医学、环境监测、制药研发等领域广泛应用[2] - 2025上半年质谱领域发布了一系列具有突破性的新品，涵盖从基础分析到高端科研的多元需求[2] 进口质谱新品技术突破 - 赛默飞推出Orbitrap Astral™ Zoom质谱系统，具备超高速扫描、极致通量和智能多重检测能力，适用于深度蛋白组学和痕量生物标志物研究[6] - 布鲁克发布timsOmni™、timsUltra AIP和timsMetabo™三款新品，在蛋白组学、糖组学、免疫肽组学等领域实现全流程精准解析[5][6] - SCIEX推出ZenoTOF 8600高分辨质谱，融合EAD技术、ZT scan DIA模式与高灵敏光学检测器，在科研与精准医疗领域具备强大应用潜力[7] 国产质谱发展现状 - 2025年上半年国产质谱企业在技术自主、系统集成与智能化方面持续发力，新品数量首次与进口厂商实现"五五对等"的平衡格局[11] - 皖仪科技推出LCMS三重四极杆液质联用系统TQ9200系列，具备卓越定量分析能力，面向科研、食品安全、生物医药等多领域应用[12] - 英盛生物推出全自动液相色谱串联质谱一体机系统YS iFAS和小型化离子阱质谱系统YS Micro 480MD，展示全流程自动化和小型化战略导向[13] 国产质谱医疗器械进展 - 2025年上半年共有3款国产医疗质谱产品获得注册证，31项质谱试剂盒和标准品获批，同比增长55%[16] - LC-MS/MS类产品在获批产品中占比超77%，继续成为医学领域的主流技术路线[16] 行业整体发展趋势 - 进口厂商持续在蛋白组学、代谢组学等前沿科研领域发力，同时加深在华研发和本土化布局[17] - 国产厂商在系统集成、自动化、智能化和供应链安全等方面持续攻坚，聚焦临床和基层市场[17] - 质谱技术以更加开放的创新生态和多元的应用场景，不断重塑科学仪器产业格局[18]

越南智能制造基地建设 - 公司正式推动越南两大智能制造基地建设 包括北江背光显示模组基地与胡志明精密结构件基地 [1] - 规划NB/MNT背光源产能1400K/M LCM产能500K/M [1] - 北江工厂为背光模组与LCM智能生产基地 计划2025年完成全自动化认证并实现规模化量产 [1] - 胡志明工厂专注精密冲压 注塑及模内注塑全制程生产 拟2025年底启动运营 服务于笔记本 车载电子 工业条形屏及通信终端等领域 [1] 滁州博晶显示科技项目 - 2023年在滁州投资设立博晶显示科技项目 总投资50亿元 重点发展Mini LED背板 LCM 背光模组及PCB/FPC等领域 [2] - 项目达产后可年产Mini-LED灯板900万套 LCM 1020万套 背光模组1020万套 掩膜版3万片 导光板模具6000件 实现产值5亿元 [2] - 2024年博晶科技累计产值7 1亿元 同比增长2714 6% 税收464万元 同比增长58 9% [2] 产品与应用领域 - 主要产品包括背光显示模组 导光板 精密结构件 光学材料等 应用于笔记本电脑 平板电脑 桌面显示 车载显示 医疗显示器 工控显示器及VR等终端产品 [1] - 博晶科技主要为京东方 TCL华星光电 创维等企业提供配套服务 [2]

行业概述 - 定向罗盘是一种利用地球磁场或电子传感器技术测量方向的仪器，核心功能是提供精确方位参考，广泛应用于地质勘探、航海、军事、测绘、户外运动及风水探测等领域 [2] - 按产品功能分类，定向罗盘主要分为磁罗盘、电子罗盘和卫星导航罗盘 [2] 行业发展历程 - 中国定向罗盘行业发展经历了三个阶段：商周至宋代的原始自然罗盘技术阶段、元代至20世纪初的传统罗盘技术阶段、20世纪中叶至今的现代电子罗盘技术阶段 [4][5] - 宋代沈括《梦溪可谈》首次记录指南针用于航海，支持宋代海上丝绸之路繁荣 [4] - 2020年北斗三号全球组网完成，中国电子罗盘集成北斗定位模块，实现"卫星+惯性+地磁"多源融合导航 [5] 行业产业链 - 上游主要包括磁性材料（钕铁硼永磁体、软磁合金等）、电子元件材料（半导体材料、陶瓷基板等）、精密机械材料（不锈钢/铝合金等） [6] - 中游为定向罗盘生产制造环节，下游应用于航海、航空、地质勘探、军事、测绘、地震监测、考古、户外运动等多个领域 [6] 行业现状 - 2025年1-5月，中国定向罗盘进口数量1.70万个，同比增长10.87%；进口金额1.08亿元，同比增长53.81%，技术密集型产品成为采购重点 [10] - 同期出口数量303.87万个，同比下降25.13%；出口金额0.50亿元，同比下降25.63%，国际贸易摩擦、汇率波动等因素对出口产生不利影响 [10] - 进口呈现"日本主导、欧美分化"格局，日本占中国进口总额的71.24%，德国占15.64% [12] - 出口美国金额占比最大，达810.26万元，同比增长16.88%；俄罗斯出口金额537.29万元，同比下降28.04% [14] 重点企业经营情况 - 哈尔滨光学仪器厂有限责任公司主导产品罗盘仪国内市场占有率超95%，拥有60余项国家专利，参与制定行业标准 [18] - 深圳市瑞芬科技有限公司拥有100余项智能传感融合算法专利，主推HCM375B三维电子罗盘，方位角精度0.5° [20] - 上海傲世控制科技股份有限公司专业从事光纤陀螺仪、波导、特种光纤等光电器件研发，产品广泛应用于航空、航天、航海等领域 [18] 行业发展趋势 - 技术融合驱动产业升级，智能化与高精度化并进，量子磁传感器、MEMS技术的应用将进一步提升产品灵敏度 [23] - 市场需求分化，B端市场对高精度、高可靠性产品需求增长，C端市场催生便携式、多功能罗盘需求 [24] - 国产替代加速，国内企业在传感器、芯片等核心零部件领域取得突破，但国际竞争压力依然严峻 [25]

3D陶瓷打印行业趋势 - 陶瓷3D打印技术正在迅速改变传统陶瓷生产方式，尤其在复杂陶瓷部件方面具有独特优势 [1] - 精密陶瓷3D打印处于从实验室突破到产业化爆发的临界点 [1] - 全球陶瓷3D打印市场规模预计2032年突破9亿美元（约72亿元人民币），主要增长领域为半导体精密器件、航空航天热端部件、个性化医疗植入体 [1] 博世先进陶瓷技术优势 - 采用3D光固化成型陶瓷胚体后高温烧制技术，无需机加工后处理，通过参数优化实现批量生产精度稳定和成品率提升 [2] - 为医疗科技公司生产陶瓷绝缘套管时，单个打印平台可高效生产1400个部件，实现90微米陶瓷壁厚，打破传统工艺限制 [2] - 6个月内实现量产，初始年产2万个部件目标后提升至5万个 [2][4] - 沿袭博世集团陶瓷制造经验，已成功交付数十万件精密陶瓷部件 [1] 商业化应用案例 - 医疗领域：为微创腹腔镜设备生产高精度陶瓷绝缘套管，采用LCM增材制造设备和LithaLox 360氧化铝材料 [2][4] - 半导体、消费电子、工业品等领域存在未披露的具体商业化案例 [5] 行业活动与专家分享 - 博世先进陶瓷项目负责人聂品旭将出席2025高分子3D打印材料高峰论坛，分享行业趋势与精密制造应用 [1][5] - 聂品旭专业背景：比利时鲁汶大学陶瓷专业，专注陶瓷材料研发及3D打印技术应用开发，在半导体、医疗、新能源领域有市场拓展经验 [8] 技术发展方向 - 陶瓷增材制造已实现规模化生产，树立行业新标杆，凸显3D打印在复杂陶瓷组件制造的优势 [3] - 未来技术新机遇包括半导体、医疗等领域的潜在应用探索 [5] 注：论坛组织信息（如主办方、赞助商、注册费用等）及非核心内容（图注、联系方式等）已按规则跳过 [9][10][11][12][13]

纪要涉及的公司 Agilent（安捷伦） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司战略与转型** - 采用基于市场的新战略，组建新领导团队和市场小组结构，开展IGNITE转型以提升公司效率 [2][3] - 部署10亿美元资本用于Vectra项目，进展良好 [3] 2. **业绩表现** - 上季度业绩超预期，订单实现低个位数增长，订单出货比大于1，未出现制药行业提前采购现象 [5] - PFAS业务季度增长70%，预计将持续增长；Infinity Tree更换周期已开启，将在下半年持续；CDMO业务NASD预计实现双位数增长 [6][7] 3. **创新举措** - 聘请首席技术官August Specht领导创新转型，不对称投资关键领域并关注外部创新 [12] - 推出ProIQ单四极质谱仪、CR XF Flex和8,850 GC等产品，其中8,850 GC与GCMS组合对PFAS新应用至关重要，预计PFAS市场中空气检测占比将从2%提升至8% - 12% [12][13] 4. **订单与市场份额** - 连续五个季度仪器订单出货比大于1，制药市场持续改善；CDMO业务和Infinity Tree更换周期表现良好，仅中国耗材有1500万美元的轻微提前采购，已基本恢复正常 [16][17] - LCMS业务将受益于Infinity Tree和ProIQ单四极质谱仪，加速更换周期和新实验室建设；公司在市场份额上持续增长 [22][24] 5. **ACG业务** - 本季度增长9%，剔除时间因素后增长约7%；业务重组后涵盖服务、耗材、软件和自动化，服务业务70%的合同实现双位数增长 [25] - 企业服务业务规模达1.5亿欧元，可服务竞争对手设备，提升实验室生产力；耗材业务虽有轻微提前采购，但仍实现高中个位数增长 [25] 6. **NASD业务** - 增长9%，预计全年实现高个位数至双位数增长；已开始接受2026年订单，需求旺盛 [38] - 商业业务占比提升，有助于业务多元化和产能扩张；预计下半年实现连续增长，并持续至2026年及以后 [40][43] - 商业业务占比增加将提高工厂运营效率，提升运营利润；2025年是投资高峰期，2026年资本支出将下降，后续维持在销售额的2.5% - 3% [44][46][47] 7. **中国市场** - 市场竞争激烈，短期内难反弹，但长期有望实现高中个位数增长；首轮GACC刺激计划中赢得50%的7000万欧元订单，第二轮刺激计划预计规模为1.2亿美元 [52][53] - 在QAQC市场有良好布局，PFAS业务在华翻倍，半导体和电池业务预计明年迎来顺风；PFAS业务受法规和诉讼驱动，有望持续增长 [61][62][65] 8. **定价与成本** - 上半年定价提升100个基点以上，Ignite企业定价计划预计未来三年取得成效；下半年毛利率预计持平，2026年有望通过供应链调整和定价提升实现扩张 [70][71][72] - 通过IGNITE转型优化供应链，降低成本；已通过True IGNITE削减1.3亿美元年度成本，预计未来运营利润率将提升 [76][80] 9. **资本部署** - 并购将基于公司战略，优先考虑与战略相关的高质量资产，提升杠杆率，扩大在快速增长领域的布局和经常性收入 [81][82] - 市场估值下降有助于并购，但公司不受市场波动影响，专注于战略目标；更关注提升经常性收入的服务领域 [83][84] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 学术政府业务占比小，预计美国市场因NIH资金问题下滑20%，但全球其他地区表现良好；该业务服务合同较少，化学供应端切换情况少 [27][29][33] 2. ACG业务重组将自动化和软件集中化，旨在提升创新、贴近高增长市场、提高自动化和生产力以及加强软件应用 [34][35] 3. 中国第二轮刺激计划分为行政管理监管机构、GACC海关和EPA三个领域，预计订单在第四季度，收入在第一季度确认，公司预计中标率约30% [53][54][57] 4. 中国制药QAQC市场约80%为私营企业，20%为国有企业，虽面临挑战但有望恢复；PFAS业务在华增长迅速，半导体和电池业务下半年需求疲软，预计明年改善 [61][62][63]

股价表现 - AT&T过去一年股价上涨52.2%，远超无线通信行业27.6%的涨幅，同时跑赢计算机与科技板块12%和标普500指数12.1%的涨幅 [1] - 公司表现优于同行Verizon（上涨6.1%）和T-Mobile（上涨36.6%）[2] 宽带创新与战略收购 - 公司采用prpl基金会生命周期管理(LCM)技术优化基于ARM芯片的宽带网关，已部署1200万台设备 [3] - prpl软件解决方案降低CPU和内存占用，支持多运营商应用部署，显著提升效率 [4] - 将以57.5亿美元收购Lumen光纤业务，获得100万客户和400万光纤覆盖点，计划2030年将光纤网络扩展至6000万覆盖点 [5] 财务与运营数据 - 截至2025年3月31日，公司持有68.8亿美元现金，长期债务达1172.6亿美元，流动比率为0.7 [8] - 2025年盈利预测下调3.27%至2.07美元，2026年预测下调0.88%至2.24美元 [10] - 当前市盈率13.04倍，低于行业13.72倍但高于自身历史均值10.16倍 [11] 行业竞争环境 - 美国无线市场饱和，频谱资源紧张，数据流量激增带来运营压力 [9] - T-Mobile积极推动5G扩张和战略收购，加剧行业竞争 [9] - 后付费无线业务保持健康增长，客户流失率降低且高端无限套餐采用率提升 [13]

财务表现 - 第二季度每股收益1.31美元，超出市场预期3.97%，同比增长7.4% [1] - 营收16.7亿美元，超出市场预期2.64%，同比增长6%（报告口径）和5.3%（核心口径） [1] - 毛利率方面，LDG、ACG和AMG分别同比下降230、110和70个基点 [6] - 非GAAP运营利润率25.1%，与去年同期持平 [7] 业务板块表现 - LDG板块营收6.54亿美元（占比39.2%），同比增长8%（报告口径）和3%（核心口径），主要受LC和LCMS仪器驱动 [3] - ACG板块营收7.13亿美元（占比42.7%），同比增长7%（报告口径）和9%（核心口径），自动化和耗材实现两位数增长 [4] - AMG板块营收3.01亿美元（占比18%），同比下降1%（报告口径），光谱和GCMS增长被气相色谱和中国市场挑战抵消 [5] 运营数据 - 研发费用1.09亿美元（非GAAP），同比下降3.5%，占营收比例下降60个基点至6.5% [6][7] - SG&A费用3.74亿美元（非GAAP），同比上升2.2%，占营收比例下降80个基点至22.4% [7] - 运营现金流6.52亿美元，较上季度4.31亿美元显著改善 [10] 资产负债表 - 现金及等价物14.9亿美元，较上季度14.7亿美元略有增加 [9] - 应收账款13.6亿美元，长期债务33.49亿美元，均与上季度基本持平 [9][10] 业绩指引 - 第三季度营收指引16.45-16.75亿美元，同比增长4.2-6.1%（报告口径）和1.7-3.6%（核心口径） [11] - 全年营收指引上调至67.3-68.1亿美元，同比增长3.4-4.6%（报告口径）和2.5-3.5%（核心口径） [11] - 维持全年每股收益5.54-5.61美元的预测（非GAAP） [12] 市场反应 - 财报公布后股价在盘后交易中上涨4.71% [2] - 制药、诊断与临床、食品及环境法医市场的需求增长驱动业绩 [2]

公司财务状况 - 公司总体资产负债率处于健康水平 本部及子公司负债水平均处于行业较低水平 资产增长主要驱动因素是基于主业持续投入和规模提升所带来的负债和权益的持续增加 [2] - 一季度业绩变化主要因素包括星源电子显示模组业务同比出货金额上升 本部车规产品规模较小但总体毛利率较低 射频业务未有明显改善 消费电子市场价格竞争激烈使得产品毛利率有所下降 [29] - 射频业务整体仍处于亏损阶段 公司已调整投资节奏以应对市场变化 预计下半年随着消费电子进入传统旺季 相关产品亏损情况有望减小 [30] 业务发展情况 - 公司持续聚焦消费电子和汽车电子核心客户 同时积极拓展AI 服务器 机器人等新领域 汽车电子业务已获得国内大型车企项目订单 预计将成为业绩增长主要贡献板块 [14][20][26] - 智慧园二期项目的电感产线已经投产 射频产线预计三季度投产 电感产线和公司整体电感产线产能利用率处于较高水平 [16][22] - 射频滤波器亏损主要是声表滤波器 主因系市场竞争激烈 需求不振等多因素综合影响 射频模组也面临较大竞争压力 [43][47] 产品与技术研发 - 研发投入重点围绕核心产品 工艺 市场与人才等方面展开 包括耦合电感 TLVR电感 铜铁共烧工艺 微型电感产品等 [27] - 功率电感产品已广泛应用于手机和GPU等行业知名客户产业链 部分料号已有少量供货 一体电感和绕线组合电感在浪潮 中兴 联想等企业均已量产供货 [25][24] - 供应无人机产业的功率电感 叠层电感产品出货量保持稳步增长 公司看好无人机产业发展前景 [39] 市场与客户 - 显示模组业务受欧美客户备货拉动等因素影响 一季度业绩较同期改善 未来需关注美国关税政策变化和消费市场复苏情况 [13] - 与小米等知名客户的合作产品包括LTCC和SAW滤波器 电感等 合作方式有直供和ODM模式 [42] - 消费电子竞争仍然激烈 预计短时间内不会有大的变化 公司将通过开拓新行业和核心客户 持续迭代高性能和高技术附加值产品来改善盈利能力 [34] 战略与规划 - 公司愿景始终未变 将持续布局云数据中心 端侧电子产品及存储产业 锚定汽车电子 光伏储能 服务器与机器人市场 [35] - 未来增长点包括消费电子客户业绩增长带来的元器件需求 智能汽车等大行业客户带来的磁性器件需求 光储充行业发展带来的需求 AI 机器人 健康医疗等大行业发展带来的需求 6G通信等产业发展需求 上下游行业投资并购整合带来的变化等 [36] - 公司暂无引进战略投资者意向 [41]

文章核心观点 - 公司首席财务官将在会议上进行展示，介绍公司情况并提供网络直播渠道 [1] 会议信息 - 公司首席财务官Richard Kincaid将于2025年6月5日下午2:35在美国东部标准时间于纽约市举行的2025 Jefferies全球医疗保健会议上进行展示 [1] - 网络直播网址为https://wsw.com/webcast/jeff319/6vx.f/1867328 [1] - 若要与公司安排一对一会议，可联系Jefferies代表，邮箱为healthcareconference@jefferies.com [1] - 直播和存档网络直播可从Jefferies网站获取，网络直播回放可在60天内访问 [2] 公司介绍 - 公司是日本领先的临床阶段生物技术公司，利用干细胞进行再生医学研究，是日本再生医学领域先驱，拥有利用体细胞干细胞和iPS细胞的专有全球平台 [3] - 在体细胞干细胞领域，公司正在开发invimestrocel（HLCM051），这是一种由健康成年供体骨髓中提取的多能成体祖细胞组成的专有细胞产品，正在全球范围内推进用于缺血性中风、ARDS和创伤的治疗 [3] - 公司已确认invimestrocel在日本用于ARDS的有条件批准途径，并正在准备提交批准申请和商业发布 [3] - 公司成立于2011年，自2015年起在东京证券交易所上市（TSE Growth: 4593） [3] 公司联系方式 - 美国投资者关系联系人Lisa M. Wilson，电话212 - 452 - 2793，邮箱lwilson@insitecony.com [3] - 首席财务官Richard Kincaid，邮箱ir@healios.jp [3] - 公司代表为董事长兼首席执行官Hardy TS Kagimoto [3]

纪要涉及的公司 深圳秋田微电子股份有限公司，是一家专业从事液晶显示器件及其配套产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球范围内人机界面与智能控制产品一站式服务商，为大客户提供标准以及定制化的触控显示整体解决方案 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子纸项目进展**：截至2024年报告披露日，公司已基本构建电子纸产品量产能力，并实现小批量出货，未来将顺应行业趋势和市场需求，推动技术迭代升级，拓展应用领域 [6] 2. **电子纸技术优势**：电子纸是新型显示技术，具备反射自然光舒适护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等特性，可应用于电子价签、电子阅读器等多个领域，契合市场对低能耗、绿色健康显示技术的需求 [6] 3. **终止募投项目原因**：为提高募集资金使用效率，根据公司现阶段经营发展需要，终止“触控显示模组赣州生产基地项目”与“新型显示器件建设项目”，并将对应剩余募集资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目”，对“触控显示模组赣州生产基地项目”原募集资金专户销户 [7] 4. **泰国生产基地规划**：为满足业务发展和增加海外生产基地布局需要，在泰国设立子公司建设生产基地，主要从事公司产品生产制造销售业务 [7] 5. **汽车电子领域客户**：产品在汽车电子领域应用于仪表盘、中控台等，客户包括轩彩视佳、Faurecia（佛吉亚）等，配套比亚迪、长安等汽车整车制造厂商多款车型 [8] 6. **物联网与智慧生活领域应用**：产品在该领域应用于智能家电、智慧城市及智能家居等，客户主要包括GE、三星等 [8] 7. **扫地机器人应用情况**：公司主要从事液晶显示及触控产品研发、设计、生产和销售，产品应用于多个领域，但目前未应用于扫地机器人 [8] 8. **电动两轮车应用情况**：公司产品已应用于电动两轮车，但暂未对细分领域相关数据单独统计与披露 [9] 9. **医疗健康领域应用**：产品在医疗健康领域应用于便携医疗、医疗仪器及运动健康等，客户主要包括欧姆龙、三诺生物等 [9] 10. **投资并购计划**：公司将结合自身发展战略和经营目标，围绕主业及上下游产业，寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局，培育新利润增长点 [9] 11. **2024年度投资活动现金流量净额上升原因**：2024年度投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升117.60%，主要系报告期内公司购买的理财产品到期赎回所致 [10] 12. **员工数量及研发人员占比**：截至2024年12月31日，公司员工总人数为2,279人，其中研发人员数量为261人，占全体员工人数的11.45% [10] 13. **美国加征关税影响**：公司产品直接出口至美国占比较低，受影响较小，目前生产经营正常；美国海关豁免范围覆盖液晶显示器；中美达成经贸协议，美方取消91%对华加征关税；公司将密切关注贸易政策变化，调整策略增强抗风险能力 [11] 14. **未来利润增长点**：公司立足主业，利用研发体系和技术积淀，推动存量产品技术更新迭代和结构改进，顺应行业趋势和市场需求推出新产品、新技术，提升产品结构、拓宽应用领域以取得收益回报投资者 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 接待过程中，公司接待人员与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露情况，且已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》 [12]