公司战略方向 - 公司决定从2025年第四季度起，由创始团队主导，全面回归创业型组织模式，放弃过去三年尝试的职业经理人模式 [1][2][3][4][5] - 回归创业模式的原因包括行业技术快速变化、创始团队更擅长创业模式、创始人拥有27年创业经验且头部企业如英伟达和特斯拉仍采用此模式 [3][4][5][18] - 创业模式核心包括加强交流而非写报告、聚焦为用户创造价值而非短期交付量、持续提升效率而非消耗资源、抓住核心问题而非制造信息不对称 [4] - 公司明确选择将产品定位为具身智能机器人，而非单纯的电动汽车或智能设备，认为前者能实现从被动执行到主动服务的升级，解决用户高频生活场景需求 [6][7][8][9][18] - 单纯电动汽车竞争聚焦参数竞赛，智能设备创新多为手机功能迁移，均无法创造增量用户价值，而具身智能是未来十年最具价值的方向 [6][7][8][9][18] - 针对具身智能，公司将构建面向物理世界的全栈AI系统，核心技术突破方向包括感知层、模型层和硬件层 [10][11][12][13][19][20][21] 技术路线与研发进展 - 感知层计划升级到3D视觉Transformer，将有效感知范围从当前约100米提升2-3倍，需配套自研具身智能芯片和编译器优化 [11][19] - 模型层需优化运行频率，当前40亿参数MOE模型运行频率仅10Hz，目标提升2-3倍至60Hz，需定制GPU架构和操作系统 [12][20] - 硬件层开发Drive Biowire系统，将自动驾驶感知-执行闭环响应时间从550毫秒降至350毫秒，可降低事故率超50% [12][21] - 自研具身智能芯片M100专为具身智能设计，处于大规模系统测试阶段，预计2026年商用，目标性能成本比达当前高端芯片3倍以上 [30][45] - 全栈自研BEV技术聚焦电驱动、电池系统和电控三大板块，电驱动自研碳化硅功率芯片、功率模块和电机控制器，并设干式电机工厂 [30][37] - 电池系统掌握5C超充电池全栈能力，自研5C电池预计2026年量产，电控系统全栈自研动力域控制软件和核心域控制器PCB及底层软件 [30][31][32][37] - VLA驾驶系统已全量推送，覆盖复杂路口路径选择，OTA 8.0聚焦安全，12月初将发布OTA 8.1增强感知能力，年底前完成架构升级以适配M100芯片 [30][44] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度总收入274亿元，同比下降36.2%，环比下降9.5%，其中车辆销售收入259亿元，同比下降37.4%，环比下降10.4% [16][22] - 毛利率16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.8个百分点，剔除Li Mega召回成本后毛利率为20.4% [16][23] - 车辆毛利率15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点，剔除召回成本后为19.8% [16][24] - 研发费用30亿元，同比增长15%，环比增长5.8%，主要因新车项目、产品组合扩张及技术投资增加 [16][25] - 净亏损6.244亿元，去年同期净利润28亿元，上季度净利润11亿元，稀释后每ADS净亏损0.2元 [16][26] - 截至季度末现金储备989亿元，经营活动净现金流出74亿元，自由现金流出89亿元 [17][27][28] - 2025年第四季度预计车辆交付量10万-11万辆，预计总营收292亿元至365亿元 [17][29] 产品与市场运营 - I系列车型覆盖主流及高端家庭市场，支持EREV+BEV双能源策略，已进入北京、上海、江苏等核心市场，9月起订单显著增长 [30][38] - 11月起对I6电池采用双供应商策略，预计2026年初月产能稳步提升至约2万辆 [30][38] - 2026年L系列将进行重大代际升级，回归简化SKU策略，基础款标配全部核心功能，全系标配5C超充并整合现有充电网络 [30][41] - 针对新能源购置税调整，公司预计2025年底订单前置导致2026年Q1交付量大幅下滑，2026年全系车型满足新能耗标准以获取补贴 [34][39][40] - 推出"安心购车计划"为2025年下订、2026年交付的iX系列用户补贴购置税差额，2026年目标运营4800座超充站，其中35%位于高速服务区 [34][40] - Li Mega召回成本已在Q3计提，当前优先生产电池包用于召回替换，导致Mega交付量下降 [34][43] 供应链与现金流管理 - 供应链方面，I6车型11月起实施电池双供应商策略以解决产能瓶颈，当前应付账款结算周期为68天，支付方式为电汇或银行承兑汇票 [34][38] - 现金流下滑主要因Q3交付量压力导致营收下降，以及响应供应商要求缩短付款周期 [34][38][39] - 公司持续推进供应链本地化，发挥规模优势稳定产品价格，并加快产品更新换代 [34][40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为274亿元人民币，同比下降36.2%，环比下降9.5% [24] - 第三季度车辆销售收入为259亿元人民币，同比下降37.4%，环比下降10.4% [24] - 第三季度毛利润为45亿元人民币，同比下降51.6%，环比下降26.3% [25] - 第三季度车辆利润率为15.5%，去年同期为20.9%，上季度为19.4%；若不计入Li Mega召回成本，车辆利润率为19.8% [25][26] - 第三季度毛利率为16.3%，去年同期为21.5%，上季度为20.1%；若不计入Li Mega召回成本，毛利率为20.4% [26] - 第三季度营业费用为56亿元人民币，同比下降2.5%，环比上升7.8%；研发费用为30亿元人民币，同比上升15%，环比上升5.8%；销售、一般及行政费用为28亿元人民币，同比下降17.6%，环比上升1.9% [27] - 第三季度营业亏损为12亿元人民币，去年同期为营业利润34亿元人民币，上季度为营业利润8.27亿元人民币；营业利润率为负4.3%，去年同期为8%，上季度为2.7% [28] - 第三季度净亏损为6.244亿元人民币，去年同期为净利润28亿元人民币，上季度为净利润11亿元人民币；每ADS摊薄亏损为0.62元人民币，去年同期为每股收益2.66元人民币，上季度为每股收益1.03元人民币 [28] - 截至季度末，现金余额为989亿元人民币；第三季度经营活动所用现金净额为74亿元人民币，去年同期为经营活动提供现金110亿元人民币，上季度为经营活动所用现金30亿元人民币；第三季度自由现金流为负89亿元人民币，去年同期为91亿元人民币，上季度为负38亿元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车辆销售收入下降主要由于交付量减少，环比下降部分被不同产品组合带来的更高平均售价所抵消 [24] - 车辆利润率同比下降主要由于Li Mega召回成本估计值以及因产量降低导致的单位制造成本上升；环比下降主要由于相同的召回相关成本 [25][26] - 研发费用同比增加主要由于新车型项目进度以及扩大产品组合和技术的投资增加，加上产品配置调整的费用；环比增加主要由于相同的产品配置调整费用 [27] - 销售、一般及行政费用同比下降主要由于去年第三季度确认了与CEO绩效奖励相关的股权激励费用 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司选择回归创业型管理模式，以应对快速变化的环境和AI技术变革 [4][8][10] - 产品战略重点从电动汽车或智能设备转向具身AI机器人，旨在提供自动化和主动化的服务 [11][14][15] - 技术战略聚焦于全栈AI系统开发，包括感知、模型、操作系统和计算能力，特别是为具身AI定制，如自研M100芯片 [15][16][19][20] - 公司认为真正的竞争在于产品的自动化、主动化程度以及融入高频生活体验的能力 [14] - 2026年将推出基于M100芯片的AI系统，产品将从被动接受指令的机器转变为自动化和主动化的机器 [32] - 在电气技术方面，公司重点发展电驱动系统、电池系统和电子控制系统，提供超快充电、长续航和平稳安全的驾驶体验 [35][36][37] - 针对政策变化，公司计划通过技术升级、加速产品迭代和保障用户利益来应对，预计2026年新能源车渗透率将达55%-60% [46][47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度面临供应链、产品生命周期、公关挑战和政策变化等多重挑战，对运营和交付产生负面影响 [4] - 随着购置税政策退出，短期会有波动，预计2025年底会出现抢购效应，导致2026年第一季度交付量大幅下滑，但长期看好新能源车渗透率提升 [46] - 公司对2026年实现交付量的历史性突破充满信心，将通过卓越的产品力和用户价值来巩固在高端市场的领导地位 [49] - 公司拥有强大的财务基础，将专注于构建领先的具身智能产品，引领技术转型 [23] 其他重要信息 - 第四季度交付量预计在10万至11万辆之间，总收入预计在265亿至292亿元人民币之间 [29] - 针对Li Mega的召回成本在第三季度确认，影响了当期毛利率 [25][26] - 公司计划在2026年运营约4800个超充站，其中30%-35%位于高速公路服务区 [47] - 公司开源了Halo OS，并与行业伙伴建立技术指导委员会，推动协同发展 [60] - 自研的M100芯片预计明年开始商业部署，与下一代VLA自动驾驶系统结合，预计性能成本比将提升至少三倍 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年技术或产品进展预期以及从增程式向纯电转型的挑战 [31] - 2026年将推出基于自研M100芯片的AI系统，使产品从被动机器转变为自动化甚至主动化的机器 [32] - 未来十年的进展并非基于功能列表，而是通过解决关键领域的瓶颈问题，带来一系列前所未有的变化 [33][34] - 在核心技术方面，重点发展电驱动系统、电池系统和电子控制系统，确保纯电和增程式车型的覆盖，提供超快充电、长续航和平稳安全的体验 [35][36][37] 问题: Li I8和I6的最新订单、交付情况、供应瓶颈解决方案以及现金流状况 [39] - I8和I6已成功进入北京、上海、江苏、浙江等核心纯电市场，订单从9月开始显著增长 [41] - 为解决Li I6的生产爬坡挑战，11月开始实施电池双供应商策略，预计明年初月产能将稳步提升至约2万辆 [42] - 经营现金流出增加主要由于交付量下降导致收入减少，以及响应国家政策缩短对供应商的付款周期 [43] 问题: 2026年补贴政策变化下的销售策略以及新一代增程式L系列的预期 [45] - 政策退出标志着行业向市场驱动转变，公司通过"安心购"计划保障用户利益，2026年所有新车型将符合新标准 [46][47] - 2026年将全面采用500-800伏高压平台和5C超快充电池，提升效率，降低能耗 [47] - 新一代L系列将是重大世代升级，回归简化SKU方式，基础车型也不妥协用户体验，5C超充将成为标准配置 [50][51] 问题: Li Mega召回成本的会计处理、影响及最新情况，以及AI技术最新进展 [53] - 召回成本作为后续事件在第三季度计提，电池包生产优先用于满足召回需求，影响了2025年Mega的交付 [54] - VLA驾驶系统已于9月向所有AD Max车辆推出，用户反馈积极，OTA 8.1将于12月初发布，进一步提升感知能力，年底将进行架构升级以兼容M100芯片 [55][56][57] 问题: 自研SOC和操作系统进展以及开源和未来发展规划 [59] - 自研控制器硬件和操作系统将开发时间从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20% [60] - Halo OS已开源，并建立技术指导委员会，与行业伙伴协同发展 [60] - M100芯片正在进行大规模系统测试，预计明年商业部署，下一代平台和芯片开发已开始 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为274亿元人民币，同比下降36.2%，环比下降9.5% [24] - 车辆销售收入为259亿元人民币，同比下降37.4%，环比下降10.4% [24] - 第三季度毛利润为45亿元人民币，同比下降51.6%，环比下降26.3% [25] - 车辆利润率为15.5%，去年同期为20.9%，上季度为19.4%；若不计入Li Mega召回成本，第三季度车辆利润率为19.8% [25][26] - 第三季度毛利率为16.3%，去年同期为21.5%，上季度为20.1%；若不计入Li Mega召回成本，第三季度毛利率为20.4% [26] - 第三季度营业费用为56亿元人民币，同比下降2.5%，环比上升7.8%；其中研发费用为30亿元人民币，同比上升15%，环比上升5.8%；销售、一般及行政费用为28亿元人民币，同比下降17.6%，环比上升1.9% [27] - 第三季度营业亏损为12亿元人民币，去年同期为营业利润34亿元人民币，上季度为营业利润8.27亿元人民币；营业利润率为负4.3%，去年同期为8%，上季度为2.7% [28] - 第三季度净亏损为6.244亿元人民币，去年同期为净利润28亿元人民币，上季度为净利润11亿元人民币；每ADS摊薄亏损为0.62元人民币，去年同期为每ADS摊薄收益2.66元人民币，上季度为每ADS摊薄收益1.03元人民币 [28] - 截至季度末，现金余额为989亿元人民币；第三季度经营活动所用现金净额为74亿元人民币，去年同期为经营活动提供现金110亿元人民币，上季度为经营活动所用现金30亿元人民币；第三季度自由现金流为负89亿元人民币，去年同期为91亿元人民币，上季度为负38亿元人民币 [29] - 公司预计第四季度车辆交付量在10万至11万辆之间，总营收在265亿至292亿元人民币之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - I系列（I8和I6）车型已成功进入北京、上海、江苏、浙江等核心纯电动车市场，订单自9月起显著增长 [41] - 为应对生产爬坡挑战，公司将于11月开始为Li I6实施电池双供应商策略，预计Li I6的月产能将从明年初稳步提升至约2万辆 [42] - 2026年L系列将迎来重大换代升级，回归简化的SKU策略，基础版车型也将标配所有功能，5C超快充将成为所有车型标准配置 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定从第四季度开始坚定回归创业型管理模式，以应对新时代和新技术挑战 [11] - 在产品路线上，公司选择将汽车打造为具身人工智能（机器人），而非仅仅关注电动车或智能设备，竞争核心在于产品的自动化、主动化程度以及融入高频生活场景的能力 [12][13][14][15] - 在技术路线上，公司致力于构建面向物理世界的全栈AI系统，包括感知、模型、操作系统、算力和硬件本体，其自研的M100芯片正是为解决具身AI问题而设计 [15][16][20] - 公司认为，从政策驱动转向市场有机驱动是汽车行业的转型标志，强者价值将在此阶段凸显；预计2026年中国新能源汽车渗透率将达到55%-60%，高端市场渗透率将超过60% [46][47] - 公司计划到2026年运营约4800个超充站，其中30%-35%位于高速公路服务区 [47] - 2026年的目标是凭借卓越的产品力和用户价值实现交付量的历史性突破，巩固在高端市场的领导地位 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度面临供应链、产品生命周期、公共关系挑战以及政策变化等多重因素带来的负面影响 [4] - 创始人及创始团队仍满怀激情地投身于日常工作，对产品、汽车和AI充满热情 [10] - 公司拥有强大的财务基础，将保持专注，拥抱创业型管理风格，打造领先的具身智能产品，目标是成为未来三到五年内具身智能领域表现最佳、用户价值创造最大的公司 [23] - 随着购置税政策退出，短期会出现波动，预计2025年末将出现需求前置效应，进而导致2026年第一季度交付量大幅下滑 [46] 其他重要信息 - 公司对Li Mega进行了召回，相关成本影响了第三季度的车辆利润率和毛利率 [25][26] - 公司已将VLA智驾推送至所有AD Max车辆，用户反馈显示体验提升，尤其是在纵向控制、绕行主动性和复杂路口路径选择准确性方面 [55] - OTA 8.0版本主要聚焦安全，12月初将发布OTA 8.1以进一步增强VLA感知能力；年底将进行架构升级以强化语言行为交互和决策流程，为M100芯片做好准备 [56] - 公司开源了Halo OS，并成立了技术指导委员会，与产业链伙伴共建生态；自研芯片M100正在进行大规模系统测试，预计明年投入商业开发 [60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年技术或产品进展的预期，以及从增程式电动车向纯电动车转型的挑战和准备 [31] - 2026年公司将推出基于自研M100芯片的AI系统，产品将从被动接受指令的机器向自动化、甚至主动提供服务的机器转变 [32] - 对于未来十年，AI系统的进步并非基于功能列表，而是通过解决关键领域问题和提升瓶颈点性能，带来一系列前所未有的变化 [33][34] - 在核心技术方面，公司聚焦电驱、电池系统和电控三大领域：电驱系统注重效率和用户体验，具备从碳化硅功率芯片到电机总成的全链条自研能力；电池系统聚焦超快充和安全，自研5C超快充电池将于明年量产；电控系统通过自研硬件软件提供最佳驾驶体验 [35][36][37] 问题: 关于I8和I6的最新订单、交付情况、供应瓶颈解决方案、正常化销量展望，以及现金流恶化的原因和未来展望 [39] - I8和I6车型为家庭纯电动车市场的主流和高端细分市场奠定了坚实基础，订单自9月在核心区域市场显著增长 [40][41] - 为解决Li I6的生产爬坡挑战，11月起实施电池双供应商策略，预计明年初月产能稳步提升至约2万辆 [42] - 经营现金流出主要由于第三季度交付量面临巨大压力导致收入下降，以及响应国家政策缩短对供应商的付款周期 [43] 问题: 关于明年换新补贴政策变化和电动车购置税上调的影响及销售策略，以及2026年新一代增程式电动车L系列的预期新特性和优势 [45] - 政策变化标志着行业从政策驱动转向市场驱动，预计短期会有波动，2025年末的需求前置将导致2026年第一季度交付量大幅下滑 [46] - 公司通过"安心购"计划为2025年锁单但2026年提车的I6客户覆盖购置税差额，所有2026年车型均符合新标准可享受激励 [47] - 长期将通过技术升级抵消政策影响，如全面采用500-800伏高压平台和5C超快充电池，2026年计划运营约4800个超充站 [47][48] - 2026年L系列将是重大换代，基于用户深度研究和多年技术积累，回归简化SKU，基础版体验不妥协，5C超快充标配，旨在2026年重夺增程式电动车市场领导地位 [50][51] 问题: 关于Li Mega召回的成本记账时点、金额确定、供应链分摊、对第四季度毛利率的影响、召回最新进展及订单情况，以及AI领域VLA、世界模型的最新发展和用户反馈、未来目标 [53] - 召回成本在第三季度计提，因被视为期后事项；为满足召回需求，将2025年Li Mega的电池包主要用于更换2024年召回车辆，影响了2025年的交付量 [54] - VLA智驾已于9月推送给所有AD Max用户，用户使用意愿和体验均有提升，反馈更平滑、更主动、更精准；OTA 8.1将于12月初发布以增强感知，年底进行架构升级 [55][56] - 正在推出包括行业首发的防御性驾驶AES功能、全场景代客泊车、智能找桩泊车等一系列创新 [57] 问题: 关于自研SOC和操作系统的进展，以及开源和未来发展规划 [59] - 公司认为系统是智能汽车的核心基础，自研的控制器硬件和操作系统已将开发时间从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20% [60] - 已开源Halo OS，与合作伙伴共建生态；自研芯片M100正在进行大规模系统测试，预计明年投入商业开发，与基础模型、编译器和软件系统协同设计，预计其性价比将达到当前高端芯片的三倍以上 [61] - 下一代平台和芯片的开发已开始 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为274亿元人民币，同比下降36.2%，环比下降9.5% [25] - 第三季度车辆销售收入为259亿元人民币，同比下降37.4%，环比下降10.4% [25] - 第三季度毛利率为16.3%，去年同期为21.5%，上季度为20.1%；若扣除Li Mega召回成本，第三季度毛利率为20.4% [26] - 第三季度车辆利润率为15.5%，去年同期为20.9%，上季度为19.4%；若扣除Li Mega召回成本，第三季度车辆利润率为19.8% [26] - 第三季度营业费用为56亿元人民币，同比下降2.5%，环比上升7.8%；研发费用为30亿元人民币，同比上升15%，环比上升5.8%；销售、一般及行政费用为28亿元人民币，同比下降17.6%，环比上升1.9% [27][28] - 第三季度营业亏损为12亿元人民币，去年同期营业利润为34亿元人民币，上季度营业利润为8.27亿元人民币；营业利润率为负4.3%，去年同期为8%，上季度为2.7% [29] - 第三季度净亏损为6.244亿元人民币，去年同期净利润为28亿元人民币，上季度净利润为11亿元人民币；每ADS摊薄亏损为0.62元人民币，去年同期每ADS摊薄收益为2.66元人民币，上季度为1.03元人民币 [29] - 截至季度末，现金余额为989亿元人民币；第三季度经营活动所用现金净额为74亿元人民币，去年同期为经营活动提供现金110亿元人民币，上季度为经营活动所用现金30亿元人民币；第三季度自由现金流为负89亿元人民币，去年同期为91亿元人民币，上季度为负38亿元人民币 [29][30] - 公司预计第四季度车辆交付量在10万至11万辆之间，总营收在265亿至292亿元人民币之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车辆销售收入下降主要由于车辆交付量下降，环比下降部分被因产品组合不同导致的平均售价升高所抵消 [25] - Li I系列（包括I8和I6）已成功进入北京、上海、江苏、浙江等核心BEV市场，订单自9月起显著增加 [41] - Li I6的生产爬坡面临供应链关键部件规划限制，公司将于11月开始为Li I6实施电池双供应商策略，预计明年初Li I6月产能将稳步提升至约2万辆 [41][42] - 由于将大部分电池包用于更换2024年召回车辆，2025款Li Mega的交付量降低 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定从第四季度开始坚定回归创业型管理模式，以应对新时代和新技术挑战 [10][23] - 公司选择将产品定位为具身AI（实体机器人），而非仅仅是电动汽车或智能设备，旨在提供自动化和主动化的服务 [11][14][15] - 技术路线上，公司将专注于构建面向物理世界的全栈AI系统，包括感知、模型、操作系统、计算能力和硬件本体，而非基于语言的大模型 [15][16][17] - 公司认为未来十年最具价值的具身AI产品将是自动化和主动化的车辆，竞争焦点在于产品的自动化、主动化程度以及融入高频生活场景的能力 [14][22] - 公司坚持双能源战略（EREV和BEV），以满足用户多样化需求 [41] - 面对2026年政策变化（如置换补贴退坡、电动车购置税从0%升至5%），公司将通过技术升级（如全面采用500-800伏高压平台、5C超快充电池）、保障用户利益（如为2025年锁定订单但2026年交付的I6客户承担购置税差价）、加速产品迭代和扩大充电网络（目标2026年运营约4800个超充站，其中30%-35%位于高速公路服务区）来应对 [47][48][49] - 2026年L系列将进行重大换代升级，回归简化SKU策略，基础版亦不妥协用户体验，5C标准超充将成为全系标配，旨在重新夺取EREV市场领导地位 [50][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度面临供应链、产品生命周期、公关挑战以及政策变化等诸多困难，对运营和交付产生负面影响 [4] - 行业正从政策驱动转向市场有机驱动，政策退出初期（如2026年第一季度）预计会有波动和交付量下滑，但长期看好新能源汽车渗透率，预计2026年中国市场NEV渗透率将达到55%-60%，高端市场超过60% [47][48] - 公司拥有坚实的财务基础，将坚持专注于打造领先的具身智能产品，致力于在未来3-5年内成为具身智能领域表现最佳和用户价值创造最大的公司 [23][24] - 真正的竞争不在于短期胜利，而在于长期坚持正确路径并持续投入 [23] 其他重要信息 - 第三季度确认了与Li Mega召回相关的成本，影响了当季的车辆利润率、毛利率和盈利能力 [26][55] - 公司自研的M100芯片正在进行大规模系统测试，预计明年投入商业开发，与自研基础模型、编译器和软件系统协同设计，预期在下一代VLA驱动的自动驾驶系统中，其性能成本比将达到当前高端芯片的至少三倍 [57][61][62] - 公司开源了Halo OS，并成立了技术指导委员会，与智能汽车价值链上的合作伙伴（包括OEM、芯片制造商、软硬件服务商、零部件供应商）共同推动生态发展 [61] - 公司在电驱动、电池系统、电子控制三大电气技术领域拥有全栈自研能力，包括自研碳化硅功率芯片、功率模块、电机控制器、5C超快充电池（自研电芯、BMS、算法、电池包布局与结构设计）以及核心域控制器PCB布局和底层软件 [35][36][37][38] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年技术或产品进展预期以及从EREV向BEV转型的挑战和准备 [32] - 2026年公司将推出基于自研M100芯片的AI系统，产品将从被动接受指令的机器向自动化甚至主动提供服务的机器转变 [33] - 对于未来十年，AI系统的进步并非基于功能列表，而是通过解决关键领域问题和提升瓶颈点性能，带来一系列前所未有的变化 [34] - 在BEV关键技术储备方面，公司专注于电驱动（效率与用户体验，涵盖碳化硅功率芯片、功率模块、电机控制器、自建驱动电机工厂）、电池系统（超快充与安全，全栈自研5C超快充电池，明年自研5C电池将量产）和电子控制（自研硬件软件，包括核心域控制器PCB布局和底层软件）三大领域 [35][36][37][38] 问题: 关于Li I8和I6的最新订单、交付、供应瓶颈解决进展以及现金流出原因和未来展望 [40] - Li I8和I6正稳步经历生产爬坡、交付加速和市场渗透过程，在核心BEV市场订单自9月起显著增加；为应对Li I6生产爬坡挑战，11月起实施电池双供应商策略，预计明年初Li I6月产能将稳步提升至约2万辆 [41][42] - 第三季度经营现金流出主要由于交付量下滑导致收入减少，以及响应国家政策缩短对供应商的付款周期（目前应付账款结算周期为60天，使用电汇或银行票据支付） [44] 问题: 关于2026年政策变化（补贴退坡、购置税调整）下的销售策略以及新一代EREV L系列的新特性和优势 [46] - 政策退出初期（2026年第一季度）预计会有需求前置效应导致交付量下滑，但长期看好NEV渗透率提升；公司通过"安心购"计划（为2025年锁定订单但2026年交付的I6客户承担购置税差价）、技术升级（全面采用500-800伏高压平台、5C超快充电池）、扩大充电网络（目标2026年运营约4800个超充站）、深化供应链本地化和利用规模效应来应对 [47][48][49] - 2026年L系列将进行重大换代升级，回归简化SKU策略，基础版配备全部功能，设计上提升高级感和工艺，5C标准超充全系标配，旨在通过技术升级、交付节奏和用户价值的确定性来应对市场不确定性，重新夺取EREV市场领导地位 [50][51][52] 问题: 关于Li Mega召回费用的会计处理、影响及最新情况，以及VLA、世界模型的最新进展和用户反馈 [55] - Li Mega召回成本在第三季度确认，视为期后事项；为满足召回需求，降低了2025款Mega的交付量，将大部分电池包用于更换2024年召回车辆 [55] - VLA驾驶系统已于9月向所有AD Max车辆推送，用户反馈显示其更平滑、更主动果断、路线选择更准确；12月初将发布OTA 8.1进一步提升感知能力，年底将进行架构升级以加强语言行为交互和决策流程，为兼容M100芯片做准备；同时正在推出包括行业首创防御性驾驶AES功能、全场景自动泊车、智能找桩充电等创新功能 [56][57][58] 问题: 关于自研SOC和操作系统的进展以及开源和未来发展规划 [60] - 公司认为系统级系统是智能汽车的核心基础，自研控制器硬件和操作系统已将开发时间从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20%；公司开源Halo OS并与生态伙伴合作发展，已成立技术指导委员会并签署社区章程 [61] - 自研AI推理芯片M100正在进行大规模系统测试，预计明年投入商业开发，与自研基础模型、编译器和软件系统协同设计，预期在下一代VLA自动驾驶系统中性能成本比达到当前高端芯片至少三倍；下一代平台和芯片开发已开始 [61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为302亿元人民币 同比下降4.5% 环比增长16.7% [24] - 车辆销售收入为289亿元人民币 同比下降4.7% 环比增长17% [24] - 销售成本同比下降5.2% 环比增长17.3% [25] - 毛利润同比下降1.8% 环比增长14.1% [25] - 车辆利润率为19.4% 去年同期为18.7% 上季度为19.8% [25] - 整体毛利率为20.1% 去年同期为19.5% 上季度为20.5% [26] - 营业费用同比下降8.2% 环比增长3.8% [26] - 研发费用为28亿元人民币 同比下降7.2% 环比增长11.8% [27] - 销售及管理费用为27亿元人民币 同比下降3.5% 环比增长7.4% [28] - 营业利润为8.27亿元人民币 同比增长76.7% 环比增长204.4% [29] - 营业利润率为2.7% 去年同期为1.2% 上季度为1% [29] - 净利润为11亿元人民币 同比下降0.4% 环比增长69.6% [29] - 每股ADS摊薄收益为1.03元人民币 去年同期为1.05元人民币 上季度为0.62元人民币 [29] - 截至2025年6月30日 现金头寸为1069亿元人民币 [30] - 第二季度经营现金流为负30亿元人民币 去年同期为负4.294亿元人民币 上季度为负17亿元人民币 [30] - 第二季度自由现金流为负38亿元人民币 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第二季度交付超过11万辆汽车 [6] - 截至7月累计交付量超过136万辆 [6] - Li Mega Home自4月推出后月销量约3000辆 远超预期 [7] - Li Mega自2025年5月起成为50万元以上NEV市场销量冠军 6月起成为同价位所有EV销量冠军 [7] - Li i8于7月29日正式推出 8月20日开始交付 [8] - Li i8试驾满意度超过97% [9] - 预计到9月Li i8累计交付量将超过8000辆 [10] - 五座MAV SUV Li i6计划于9月推出并开始交付 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国20万元以上NEV市场占有13.4%份额 [6] - 尽管6月和7月面临挑战 仍保持20万元以上NEV市场销量前三位置 [8] - 充电网络覆盖超过260个城市 一二线城市平均覆盖半径3.5公里 [11] - 高速公路沿线有超过1000个超充站覆盖中国最繁忙的九横九纵高速路线 平均间隔150公里 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将加强销售和服务体系重组 包括提升销售和交付能力 构建端到端营销体系 提振销售团队士气 [8] - 运营超过550家零售店 覆盖全国150多个城市 自去年底净增约50家门店和700个展示点 [20] - 计划年底前达到4000个充电站目标 [12] - 今年AI投资预计超过60亿元人民币 用于基础设施及产品技术开发 [14] - 采用VLA大模型架构 9月中旬通过OTA部署到所有V80 Max车型 [14] - 自研芯片已流片成功 预计明年在旗舰车型上部署 [44] - 产品策略将减少SKU数量 专注于单一SKU竞争力最大化 [60] - 2025-2027年为第二阶段发展 市场将扩展至全球 产品延伸至电动车 [68] - 2027年后将专注于L4自动驾驶和AI智能体新形态 [69] - 海外市场重点布局中东、中亚和欧洲 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 刷新版Li L系列因销售服务体系调整和市场因素出现销售波动 [7] - 将利用公司逆境中成长的能力 快速完成销售服务体系重组 [8] - 智能正成为用户购车决策的关键驱动力 将重塑汽车和出行行业 [14] - 相信VLA架构将与人类智能进化高度契合 越来越多行业参与者加入VLA阵营 [37] - 未来辅助驾驶竞争将取决于迭代速度 强化学习是关键 [37] - 预计L4自动驾驶将在2027年实现 [95] - 第三季度毛利率预计维持在19%左右 [62] 其他重要信息 - 拥有超过3100个充电站 配备超过17000个充电桩 [11] - 所有充电桩支持250千瓦或更高充电速率 其中61%为4C和5C充电器 [12] - 6月在常州推出中国首个贯通式超充站 可同时为多辆车超充 [13] - 正在测试自动充电机器人 [13] - VLA驾驶员大模型拥有40亿参数 是之前端到端模型的10倍以上 [35] - 5C电池在超充模式下经历1500次完整充放电循环后 电池健康度仍保持在80%以上 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: L系列销量下降情况下如何实现全年目标及自研芯片进展 [33] - 将通过智能化巩固EREV市场地位 9月起所有V80 Max车型将搭载VLA辅助驾驶系统 [34][35] - BEV方面 Li Mega月销稳定在3000辆以上 Li i8预计9月累计交付8000-10000辆 [38] - 9月将推出Li i6 有望成为BEV细分市场销售驱动力 [39] - 营销将采取差异化策略 北方重点推广EREV 南方主打BEV [40] - 将加大营销投入 构建数字化营销平台 [41] - 渠道优化将调整门店组合 在低线城市采用轻量化STAR计划门店模式 [42] - 自研芯片已流片成功 目前正在进行车载测试 性能表现令人满意 [44][45] - 采用真正的软硬件协同设计方法 预计明年部署在旗舰车型上 [47] 问题: 销售体系调整进展及对短期销售和新车发布的影响 [50] - 8月完成销售团队重大重组 总部直接管理23个区域 [51] - 新组织结构已全面投入运营且运行平稳 [51] - 采用四步法推动销售体系转型 重点关注一线专家三个核心需求 [52] - 确保一线专家获得有竞争力收入 提供成长机会 提升效率 [53][54] - 销售体系转型是主动战略举措 长期将提升用户体验和团队效能 [55] - 新车发布计划不变 Li i8已于8月20日开始交付 产能全开 [56] - 9月将按计划推出Li i6 销售体系转型将为新车发布提供更强支持 [57] 问题: 未来产品SKU策略及第三季度毛利率展望 [59] - 将减少SKU数量 专注于单一SKU竞争力最大化 [60] - 将加快技术和产品迭代速度 [60] - 有信心到2026年在车辆产品和AI方面建立更强领先优势 [61] - 第三季度毛利率预计维持在19%左右 [62] 问题: Li i6产品定位及海外战略 [64] - Li i6将成为大型五座SUV市场最具竞争力产品 拥有独特外观设计、领先空间舒适性和长续航 [65] - 将配备行业领先的VLA驾驶员大模型 是至今操控性最好的理想汽车产品 [65] - 将采取更用户中心的新营销方式 更有效进行销售交付和服务团队培训 [66] - 2025年是全球化战略元年 已在美国和德国建立研发中心 [69] - 所有2026年开发产品都将考虑全球法规要求 [70] - 海外市场重点布局中东、中亚和欧洲 [70] - 海外市场拓展需要时间和耐心 是公司中长期重点战略之一 [71] 问题: 第二季度经营现金流出扩大原因及自动驾驶团队变化影响 [73] - 第二季度现金流出主要因支付去年11月至今年2月应付款项 [75] - 已调整供应商付款账期至60天 第三季度经营现金流出可能扩大 第四季度预计改善 [76] - 自动驾驶团队近期有少量人员离职 但比例很小 [77] - 已任命新领导 团队拥有清晰组织结构、完善人才管道和强大人才储备 [78] - 监管加强有助于有真正技术能力的公司脱颖而出 [81] - 安全合规一直是最高优先级 正在加强测试协议和质量控制系统 [81] - 有信心保持VLA开发进度 确保按时推出 [82] 问题: 充电站开放策略及自动驾驶技术发展方向 [84] - 为理想车主提供最佳充电体验 体现在覆盖、速度、体验和性价比四个方面 [86] - 超充站数量是特斯拉的1.5倍 完成G318川藏线和九横九纵高速网络覆盖 [87] - 充电10分钟可支持500公里续航 提供车辆与充电桩智能化集成体验 [88] - 理想车主享受专属优惠电价 可用忠诚度积分抵扣充电费用 [89] - 2C和4C充电桩已向其他品牌开放 但最佳体验需要车辆与充电站无缝集成 [89] - VLA代表通往L3、L4和L5自动驾驶的清晰路径 [91] - 通过向人类学习和在世界模型生成环境中进行强化训练两种方式构建VLA能力 [92] - 世界模型提供比真实数据更困难、更全面、更高质量的训练数据 [93] - 预计未来两年左右VLA将实现至少10倍于人类驾驶员的安全水平 [93] - 模型规模和计算能力提升将大大增强泛化能力 [94] - 预计2027年实现L4自动驾驶 [95]

纪要涉及的公司 理想汽车 纪要提到的核心观点和论据 销售与市场表现 - 2025年第一季度交付9.2万辆汽车，同比增长15.5%，带动总收入达259亿元，在售价超20万元的中国新能源汽车市场表现出色，增速是市场两倍，截至2025年4月连续14个月成为该细分市场销售冠军，4月市场份额达14.1% [2][3] - 新款车型推出后销售表现符合预期且增长良好，目前周销量超1万辆，截至5月在售价超20万元的新能源汽车细分市场份额达14.7%，有信心新车型月交付量很快回到5万辆水平 [24] - 预计2025年第二季度交付量在12.3 - 12.8万辆之间，因MEGA Home Ultra和L系列更新车型交付及MEGA Home订单流入强劲 [7] - 2025年目标是销售增长率达到售价超20万元的整体新能源汽车市场两倍，该市场预计达380万辆，其中纯电动汽车超210万辆 [31] 产品创新与升级 - 推出新款车型，包括升级版Li Mega和新L系列，AD Max车型芯片从英伟达Orin X升级到Savari U，AD Pro车型芯片从地平线征程5升级到征程6M，标配与禾赛科技联合开发的ATL全天候激光雷达传感器，底盘控制、设计和智能座舱也有改进 [2][4] - 2025年上海车展推出Li Mega Home，满足多代同堂家庭出行需求，占该车型订单超90%，用户认可度高 [2][5][6] - 准备进入高端纯电动SUV市场，7月推出I8，9月推出I6，全国路测里程累计超900万公里，测试阶段接近完成 [2][8] 充电基础设施建设 - 正在建立超充网络，截至目前有2350个站点、超12800个充电桩，覆盖5万公里高速公路，计划6月新增超25个站点，年底达4000个站点 [2][8][12] 财务表现 - 2025年第一季度总收入259亿元，汽车销售收入247亿元，汽车利润率19.8%，利润率提升得益于成本降低和定价策略变化，部分被产品组合影响抵消 [2][17][18] - 2025年第一季度毛利率20.5%，与去年同期20.6%和上一季度20.3%相比变化不大；运营费用50亿元，同比下降14%，环比下降4.2% [19] - 2025年第一季度研发费用25亿元，同比下降17.5%，环比上升4.4%，同比下降主要因员工薪酬减少和新车型项目开发节奏调整 [20] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）25亿元，同比下降约15%，环比下降约17%，下降原因是员工薪酬减少、运营效率提高和营销推广活动减少 [21] 未来规划 - 扩大销售服务网络，截至4月底在全国151个城市有500家零售店，223个城市有500家服务中心和授权车身喷漆店，通过Star Plan渗透到低线城市 [16] - 达到年营收300亿元规模后，根据市场需求推出更实惠的MPV和轿车车型，目标市场包括中国及亚洲和欧洲主要市场 [25] - 未来几年专注亚洲和欧洲市场，招募成熟经销商，加强海外市场团队，目标是海外市场销售最终占总销售的30% [35] - 2025年计划扩展到100个四、五线城市，预计到2026年新增10万辆销量 [32] 其他重要但可能被忽略的内容 - Li Mega计划提高产能，7月市场交付目标为22.5 - 30万辆，第二季度交付量预计达12.3 - 22.8万辆，Mega Home成功增强了其在高端电动汽车市场成为顶级参与者的信心 [9][10] - 下一代VLA驾驶员模型集成空间、语言和行为智能，将重新定义用户体验，基于云的重建生成世界模型可创建逼真模拟环境，支持闭环强化学习 [13] - 5月底的OTA更新引入设计记忆功能和代理功能，可通过语音命令进行日常活动，旨在打造个性化智能空间 [14] - 4月发布Lee Halo OS技术架构白皮书并开源代码，是全球首家开源自有智能汽车操作系统的汽车制造商，希望赋能行业合作伙伴，推动行业进步 [15] - 公司致力于与供应商保持良好关系，应付账款天数保持在2 - 4个月的合理健康水平，2025年第一季度末应付账款余额与去年底相比变化不大，应付账款天数季度环比增加主要因记账后对账流程 [28] - I8电动SUV具有最新VARTA模型、创新设计、出色操控稳定性和悬挂舒适性，高压充电技术可实现10分钟充电续航500公里，7月推出时将在潜在客户生活区和出行路线周围建立超2500个超充站 [29][30] - VLA驾驶员模型计划7月发布，与Bavarian SUV i8推出时间一致，8月将ADMAX系统推广给所有用户，用户可在全国门店试驾体验 [36]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总收入为259亿元人民币（约36亿美元），同比增长1.1%，环比下降41.4% [17] - 第一季度车辆销售收入为247亿元人民币（约34亿美元），同比增长1.8%，环比下降22.1% [18] - 第一季度销售成本为206亿元人民币（约28亿美元），同比增长1.3%，环比下降41.6% [18] - 第一季度毛利润为53亿元人民币（约7.329亿美元），同比增长0.6%，环比下降40.7% [18] - 第一季度车辆利润率为90.8%，去年同期为90.3%，上一季度为19.7% [19] - 第一季度毛利率为20.5%，去年同期为20.6%，上一季度为20.3% [19] - 第一季度运营费用为50亿元人民币（约6.955亿美元），同比下降14%，环比下降4.2% [19] - 第一季度研发费用为25亿元人民币（约3.464亿美元），同比下降17.5%，环比增长4.4% [20] - 第一季度销售、一般和行政费用为25亿元人民币（约3.488亿美元），同比下降15%，环比下降17.7% [20] - 第一季度运营收入为2.717亿元人民币（约3740万美元），去年同期为运营亏损，上一季度为运营收入 [21] - 第一季度运营利润率为1%，去年同期为 - 2.3%，上一季度为8.4% [21] - 第一季度净利润同比增长9.4%，环比下降81.7% [21] - 第一季度摊薄后每股美国存托凭证净利润为0.62元人民币（约0.08美元），去年同期为0.56元人民币，上一季度为3.31元人民币 [21] - 截至2025年3月1日，公司现金状况良好，达1107亿元人民币（约153亿美元） [22] - 第一季度经营活动净现金使用量为17亿元人民币（约2.344亿美元），去年同期为33亿元人民币，上一季度为经营活动提供净现金 [22] - 第一季度税前亏损为 - 25亿元人民币（约 - 3.487亿美元），去年同期为 - 51亿元人民币，上一季度为61亿元人民币 [22] - 公司预计2025年第二季度交付量在12.3万 - 12.8万辆之间，同比增长13.3% - 17.9% [22] - 预计第二季度总收入在325亿 - 338亿元人民币（约45亿 - 47亿美元）之间，同比增长2.5% - 6.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度交付超9.2万辆汽车，同比增长15.5% [8] - 截至2025年4月，累计交付超126万辆汽车 [9] - 新Li Mega自推出以来，Li Mega Home占订单超90%，目前有大量积压订单且持续流入 [10] - 新Li L系列周销量超1万，在20万元及以上新能源汽车市场月至今市场份额达14.7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据中汽研保险登记数据，公司在20万元及以上中国新能源汽车市场表现强劲，增速是市场两倍 [8] - 截至2025年4月，连续14个月成为中国汽车品牌细分市场销售冠军，4月市场份额达14.1% [8][9] - 预计今年20万元以上新能源汽车市场规模约380万辆，其中插电式混合动力汽车169万辆，纯电动汽车213万辆 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为增程式电动汽车先驱和领导者，Li L系列持续创新和产品迭代，应对新进入者挑战 [9] - 推出新Li Mega和新Li L系列，对辅助驾驶、底盘控制、内外设计和智能座舱等进行升级 [9][10] - 计划到7月将Li Mega月交付量提升至2500 - 3000辆 [11] - 准备推出BevPep车型，Li I8和Li I6分别计划于7月和9月推出 [11] - 构建中国最大的城市高速公路超级充电网络，截至第一季度末覆盖超5万公里高速公路，运营2350个超级充电站、超12800个充电桩 [12] - 计划6月部署超2500个充电站，年底达4000个 [12] - 计划随Li I8推出VLA DRIVER，然后通过OTA更新推广到所有配备Li AD Max的车辆 [14] - 持续发展LiXiau和Pengxue，通过OTA更新引入新功能 [14] - 开源Li Halo OS技术架构白皮书并发布初始代码，希望赋能行业伙伴，促进行业进步 [15] - 扩大销售和服务网络，在主要汽车园区和购物中心扩张，通过STAR计划渗透低线城市 [16] - 达到一定收入规模后，将根据用户需求和市场情况推出轿车和MPV车型，产品将面向中国、亚洲和欧洲市场 [29] - 海外市场是长期战略，目标是海外销售占总销售的30% [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为新能源汽车市场需求仍有很大潜力，随着渗透率提高，更多用户选择新能源汽车 [46][48] - 通过STAR计划在低线城市拓展市场，目标是今年扩展到100个低线城市，2026年带来10万增量销售 [48] 其他重要信息 - 公司在4月发布Li Halo OS技术架构白皮书并向开源社区发布初始代码，吸引了汽车制造商、芯片制造商和其他生态系统供应商的关注 [15][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何在今年剩余时间保持销量增速两倍于整体高端市场并抢占同行市场份额 - 新Li L系列销售表现符合预期且增长良好，周销量超1万，公司有信心月交付量很快回到5万辆水平 [27] 问题2：除现有SUV产品线，何时考虑销售轿车，是否采用两种动力策略 - 公司达到一定收入规模后，将根据用户需求和市场情况推出轿车和MPV车型，产品将面向中国、亚洲和欧洲市场 [29] 问题3：介绍Li HelloOS的智能水平、成本削减及与AutoFlare的差异，以及L6和L8、I8和I6的用户差异及在纯电动汽车市场的竞争力 - 公司开源的HaloOS吸引了三类公司关注，行业生态系统变强有助于产品和技术迭代，实现成本效率，还能垂直整合硬件、软件和算法能力；HALE OS可替代标准AUTOSAR操作系统核心功能，在资源使用效率和端到端时间确定性方面有优势，能解决传统汽车软件市场的一些限制 [33][34][35] - 公司增程式车型针对现有内燃机车主升级需求，纯电动车型针对新能源汽车车主升级需求，I8和I6目标客户为现有新能源汽车车主 [36] 问题4：公司目标杠杆比率和应付账款周期，以及即将推出的I8纯电动车型的卖点和优势 - 公司努力将应付账款天数保持在2 - 4个月的合理健康水平，第一季度应付账款天数增加主要因销售成本降低 [40][41] - I8卖点包括VLA driver模型、创新造型、良好操控和乘坐舒适性、支持10分钟充电500公里的高压充电技术，且推出时将建成500个围绕潜在客户周边和出行路线的超级充电站 [42][43] 问题5：今年是否设定明确销售目标，是否根据市场变化灵活调整销量和价格策略，以及中高端SUV特别是家庭目标车型的中期国内销售目标 - 公司预计2025年增长速度是20万元以上新能源汽车市场整体增速的两倍，随着纯电动车型推出进入更大市场；通过STAR计划在低线城市拓展市场，目标是今年扩展到100个低线城市，2026年带来10万增量销售 [46][48] 问题6：AD训练的困难及与同行的差异化 - 训练过程分四步，最难的是预训练和强化学习；公司在基础模型训练中加入特定视频数据使其理解三维空间，在强化学习中通过重建和生成方法构建遵循物理规律的世界模型，实现低成本训练和准确验证，缩短迭代周期 [50][51][52] 问题7：第一季度毛利率扩张的定价策略变化及第二季度展望，以及出口业务何时月出口量超1000辆 - 预计第二季度车辆利润率仍维持在19%左右 [56][57] - 进入海外市场需满足提供优质硬件、售后支持和智能软件服务三个条件，未来几年将专注亚洲和欧洲市场，招募经销商和人才，目标是海外销售占总销售的30% [58][59] 问题8：VLA面向消费者的推出时间，以及Mega Home成功的经验教训和对I8和I6推出的启示 - 公司仍按计划7月随Li I8推出VLA driver模型，8月向所有用户推出，客户可在门店试驾体验；严格的安全辅助驾驶法规对技术基础扎实的公司有利，公司的超级对齐技术可解决安全问题 [64] - 新Mega Home交付量远超预期，成功经验是回归用户需求，围绕家庭用户需求创新；未来希望汽车不仅是硬件体验，更是硬件和软件结合的集成AI体验 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为259亿人民币（约36亿美元），同比增长1.1%，环比下降41.4% [17] - 第一季度车辆销售收入为247亿人民币（约34亿美元），同比增长1.8%，环比下降22.1% [18] - 第一季度销售成本为206亿人民币（约28亿美元），同比增长1.3%，环比下降41.6% [18] - 第一季度毛利润为53亿人民币（约7.329亿美元），同比增长0.6%，环比下降40.7% [18] - 第一季度车辆利润率为90.8%，去年同期为90.3%，上一季度为19.7% [19] - 第一季度毛利率为20.5%，去年同期为20.6%，上一季度为20.3% [19] - 第一季度运营费用为50亿人民币（约6.955亿美元），同比下降14%，环比下降4.2% [19] - 第一季度研发费用为25亿人民币（约3.464亿美元），同比下降17.5%，环比增长4.4% [20] - 第一季度销售、一般和行政费用为25亿人民币（约3.488亿美元），同比下降15%，环比下降17.7% [20] - 第一季度运营收入为2.717亿人民币（约3740万美元），去年同期运营亏损，上一季度运营收入为数十亿 [21] - 第一季度运营利润率为1%，去年同期为 - 2.3%，上一季度为8.4% [21] - 第一季度净利润为约8910万美元，同比增长9.4%，环比下降81.7% [21] - 第一季度摊薄后每股ADS收益为0.62人民币（约0.08美元），去年同期为0.56人民币，上一季度为3.31人民币 [21] - 截至2025年3月1日，现金状况良好，达1107亿人民币（约153亿美元） [22] - 第一季度经营活动净现金使用量为17亿人民币（约2.344亿美元），去年同期为33亿人民币，上一季度经营活动提供净现金 [22] - 第一季度税前亏损为 - 25亿人民币（约 - 3.487亿美元），去年同期为 - 51亿人民币，上一季度为61亿人民币 [22] - 预计第二季度交付量在12.3万至12.8万辆之间，同比增长13.3% - 17.9% [22] - 预计第二季度总收入在325亿至338亿人民币（约45亿至47亿美元）之间，同比增长2.5% - 6.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度交付超9.2万辆汽车，同比增长15.5% [7] - 截至2025年4月，累计交付超126万辆汽车 [8] - 4月在20万人民币及以上新能源汽车市场份额达14.1% [8] - 新L系列周销量超1万辆，在20万人民币及以上新能源汽车市场月至今市场份额达14.7% [27] - 自推出以来，理想Mega Home占理想Mega订单超90%，目前订单积压且持续流入 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 依据中国汽车技术研究中心保险登记数据，公司在20万人民币及以上新能源汽车市场增速为市场两倍 [7] - 截至2025年4月，连续14个月成为中国汽车品牌细分市场销售冠军 [7] - 预计今年20万人民币以上新能源汽车市场规模达380万辆，其中插电式混合动力汽车169万辆，纯电动汽车213万辆 [37][38] - 在四川达州和 Zugou、陕西延安等四五线城市试点，不到半年在20万人民币以上所有乘用车市场份额分别超28%和25% [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 提升产能，7月实现理想Mega月交付2500 - 3000辆 [11] - 推进BevPep准备工作，理想I8和理想I6计划分别于7月和9月推出 [11] - 构建中国最大城市高速公路超级充电网络，截至第一季度末覆盖超5万公里高速公路，运营2350个超级充电站，配备超12800个充电桩，计划6月部署超2500个站点，年底达4000个 [12] - 开发ADAS技术，推出VLA driver模型，计划与理想I8一同推出并通过OTA更新推广至所有配备Li AD Max的车辆 [13][14] - 持续升级LiXiau和Pengxue，5月OTA更新引入新功能 [14] - 开源Li Halo OS技术架构白皮书并发布初始代码，期望赋能行业伙伴推动行业进步 [15] - 拓展销售和服务网络，在主要汽车园区和购物中心扩张，通过STAR计划渗透四五线城市 [15][16] - 未来以用户需求和市场状况为依据，推出覆盖更实惠价格区间的轿车和MPV车型，并拓展至亚洲和欧洲市场 [29] - 进入海外市场需满足提供优质硬件、售后支持和智能软件服务三个条件，未来几年聚焦亚洲和欧洲市场，目标海外销售占比达30% [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在20万人民币及以上新能源汽车市场表现强劲，新车型推出增强市场竞争力 [7][8] - 随着新能源汽车渗透率提升，四五线城市市场潜力大，STAR计划将带来增量销售 [49][50] - 严格的驾驶辅助法规对技术扎实的公司有利，公司VLA driver模型研发不受影响 [66][67] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与表述有重大差异，公司按适用法律更新前瞻性陈述 [3][4] - 财报和会议讨论包含未经审计的GAAP财务信息和非GAAP财务指标，可参考公司网站披露文件进行指标调节 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何在剩余时间保持销量增速两倍于整体高端市场并抢占市场份额 - 新L系列销售表现符合预期且增长良好，预计月交付量很快回到5万辆水平 [27] 问题2: 何时推出轿车，是否采用两种动力策略 - 当现有车型实现300亿人民币营收规模后，依据用户需求和市场状况推出轿车和MPV车型，产品将拓展至亚洲和欧洲市场 [29] 问题3: 介绍Li HelloOS智能水平、成本削减及与AutoFlare差异，L6和L8、I8和I6用户差异及在纯电动汽车市场竞争力 - HaloOS受车企、芯片制造商和生态系统供应商关注，部分供应商已为开源社区贡献代码，强大的行业生态有助于产品和技术迭代，实现成本效益，操作系统可垂直整合硬件、软件和算法能力，提升AI用户体验；HaloOS可替代标准AUTOSAR操作系统核心功能，在资源利用和端到端时间确定性方面有优势，能解决传统汽车软件市场局限性，推动创新 [33][34][35] - 理想汽车定位高端品牌，增程车型针对现有燃油车车主升级，纯电动车型针对新能源汽车车主升级，I8和I6目标客户为现有新能源汽车车主 [37] 问题4: 公司目标杠杆比率和应付账款周期，理想I8卖点和优势 - 公司致力于与供应商保持良好关系，应付账款天数维持在2 - 4个月合理健康水平，第一季度末应付账款余额与去年底变化不大，应付账款天数季度增加因第一季度销售成本降低 [41][42] - 理想I8除VLA driver模型外，造型创新，基于智能包装设计，内部空间大、风阻系数低，操控和乘坐舒适性好，支持10分钟充电500公里，推出时将建成500个围绕潜在客户周边和出行路线的超级充电站 [44][45] 问题5: 是否设定明确销售目标，如何根据市场变化调整销量和价格策略，中长期高端SUV和家庭目标车型国内市场销售目标 - 2025年公司预计增速为20万人民币以上新能源汽车市场两倍，推出纯电动车型将进入更大市场，市场需求潜力大 [48] - 通过STAR计划拓展四五线城市市场，去年试点效果好，今年继续扩大该计划，目标拓展至100个四五线城市，2026年带来10万辆增量销售 [49][50] 问题6: 训练VLA driver模型的困难及与同行差异 - 训练过程分四步，最难是CL基础模型预训练和强化学习步骤；通过添加特定视频数据使基础模型理解三维空间，在强化学习中利用重建和生成过程构建世界模型，实现低成本训练和准确验证，缩短迭代周期 [52][53][54] 问题7: 第一季度毛利率扩张的定价策略变化，第二季度毛利率展望，出口业务达到月销超1000辆的时间 - 预计第二季度车辆利润率维持在19%左右，因4、5月理想Mega交付量低，且处于产品切换期 [59][60] - 进入海外市场需满足三个条件，未来几年聚焦亚洲和欧洲市场，招聘经销商和专业人才，目标海外销售占比达30% [61][62] 问题8: VLA driver模型面向消费者的推出时间，理想Mega Home的经验教训及对理想I8和I6推出的启示 - 按计划7月与理想I8一同推出VLA driver模型，8月推广至所有用户，客户可在门店试驾体验；严格法规对技术扎实公司有利，公司超级对齐技术可解决安全担忧，不影响研发 [66][67] - 理想Mega之前月交付约1000辆，推出新车型后增长超150%，重要的是回归用户需求，围绕移动空间体验创新，未来希望公司在空间体验方面成为行业标杆 [68][69][70]