公司战略与市场定位 - 公司认为其竞争对手（三星电子、SK海力士、美光科技）正忙于争夺高带宽内存市场，而公司有机会抓住人工智能数据中心高密度存储领域的增长机遇 [1] - 公司执行董事长表示，竞争对手并未大力投资增加固态硬盘及其他先进NAND存储产品的产能，而这些产品是云服务提供商满足人工智能数据需求所必需的 [1] - 公司目标是以“略快于”整体位增长率（估计2024年约为20%）的速度提高产能，以帮助其获得市场份额 [1] - 公司表示其“在恰好的时机，针对这些细分市场拥有了恰好的产品领导地位” [1] - 公司大部分扩产将在新领导层（执行副总裁太田浩雄接替早坂信夫出任首席执行官）领导下进行 [1] 行业供需与价格前景 - 集邦科技存储分析师表示，过去几年制造商谨慎的NAND产能扩张节奏意味着，到2027年之前闪存产能都将不足，这表明闪存价格在未来一段时间内仍将获得重要支撑 [1] - 分析师Jake Silverman表示，SanDisk给出的第三季度盈利指引比预期高出163%，反映出NAND价格自2023年10月以来快速攀升的持续上涨趋势，这推动毛利率远超以往周期的峰值 [4] - 该分析师指出，未来1-2年内缺乏有意义的产能增加，表明在强劲的人工智能推理需求支撑下，NAND价格仍有进一步上涨空间，因为更大的模型和推理能力提升推动了更高的存储密度需求 [4] - 人工智能对数据存储近乎“贪得无厌”的需求已推动公司股价2024年迄今上涨约105% [4] - Asymmetric Advisors分析师表示，鉴于存储需求仍远超供应，公司看起来完全有能力应对2026年潜在的市场动荡，对数据中心投资放缓的担忧不应影响下一阶段的存储价格，因为市场已经严重供不应求 [7][9] 公司产品与技术优势 - 人工智能对高性能存储的需求，使得公司在NAND位密度方面的领导地位显得尤为重要 [7] - 寻求节能存储方案的超大规模数据中心正在探索基于NAND的解决方案，公司的定价能力也因此得到提升 [7] - 公司与SanDisk重申将延续技术合作传统，共同投入资源研发下一代3D闪存技术，以应对人工智能、数据中心及物联网等高增长领域对高性能存储解决方案的迫切需求 [2] 重要合作与财务影响 - 公司与SanDisk宣布，双方已就公司位于日本四日市工厂的长期合作协议达成续签共识，将原定于2029年底到期的合作期限延长至2034年底 [2] - 根据续签协议，SanDisk将向公司支付总额达11.65亿美元的制造服务费用，以保障未来五年内持续、稳定的闪存产品供应，该款项将分阶段支付，计划于2026年至2029年期间完成 [2] - 在投资者预期与SanDisk延长合作将带来现金流提振、推动其在多年紧缩开支后实现复苏的情况下，公司股价周五收涨近11% [2] - 公司自2023年12月上市以来股价已累计暴涨近1400%，2024年约540%的涨幅使其成为当年日本东证指数中表现最佳的股票 [4] 市场关注与投资逻辑 - Asymmetric Advisors分析师表示：“在科技领域，我们进入2026年主要关注存储，无论是直接投资公司还是其他衍生品” [7] - 强劲的存储需求和价格上涨预期将提振公司收入，这对公司来说是一个重大利好 [7]

核心观点 - 野村证券分析师因存储芯片价格涨幅超预期，上调SK海力士第一季度盈利预测及目标价，并维持买入评级 [1] 公司业绩与预测 - 分析师将SK海力士第一季度营业利润预测从21万亿韩元上调至29万亿韩元 [1] - 野村证券将SK海力士目标价上调42%至125万韩元 [1] - SK海力士近期股价上涨4.5%，报90万韩元 [1] 行业与产品价格 - DRAM存储产品价格预计环比增长56%，快于野村此前预测的23% [1] - NAND存储产品价格预计环比增长40%，快于野村此前预测的20% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 报告核心观点 - 人工智能技术进步推动AI基建需求维持高景气，AI技术在终端落地推动端侧硬件升级 [9] - 看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链、存储产业链的投资机会 [10] - 闪迪财报显示eSSD需求快速增长，AI服务器对NAND存储产品需求大幅增长，看好eSSD需求景气度 [7][8] 市场表现 - 上周电子行业指数报收6557.77点，下跌0.09% [5] - 细分板块表现：半导体报收6978.64点，同比持平；消费电子报收10239.25点，下跌2.45%；元件报收13601.41点，上涨2.14%；光学光电子报收1608.96点，下跌0.25% [5] - 2025年以来电子行业指数上涨47.96%，跑赢沪深300指数29.05个百分点 [12] - 近一周涨幅居前公司：京泉华（48.41%）、可川科技（34.75%）、中富电路（29.41%）、伊戈尔（28.57%）、香农芯创（28.28%）[17][18] - 2025年以来涨幅居前公司：*ST宇顺（961.80%）、胜宏科技（644.40%）、香农芯创（497.95%）、源杰科技（340.62%）、德明利（329.72%）[19][21] 行业估值 - 上周电子行业PE（TTM，剔除负值）为61.05X，环比上升0.06X，近一年PE最大值为69.14X，最小值为39.61X [6] - 上周电子行业PB（LF）为5.00X，环比上升0.01X，近一年PB最大值为5.49X，最小值为3.13X [6] - PE处于近10年以来43.55%分位数，PB处于近10年以来61.35%分位数 [6][12] - 横向对比，电子行业在申万31个一级行业中市盈率排第30位，低于国防军工 [13][15] 行业动态与重点公司分析 - 闪迪2026财年第一财季营收23.08亿美元，环比增长21%，同比增长23% [7] - 闪迪Non-GAAP毛利润率29.9%，环比增长3.5个百分点，同比下降9个百分点 [7] - 闪迪经营利润2.45亿美元，环比增长145%，同比减少31%；净利润1.81亿美元，环比大增331%，同比减少31% [7] - 闪迪NAND bit出货量实现约15%增长，平均售价呈中个位数百分比增长 [7] - 闪迪库存周转天数从135天减少到115天，预计NAND产品需求超过供应的趋势将持续到2026年底 [7] - 闪迪BiCS8产品占总出货量15%，预计到2026财年末BiCS8 bit产出份额将占据大部分 [7] 投资建议与关注标的 - AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技 [10][21] - 端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯 [10][21]