当全球智能手机行业从"增长叙事"转向"价值叙事"，头部厂商不再盲目追求规模扩张，从多品牌独立冲锋走向协同作战的深度整合期。 2023年11月，realme发文称，其全球销量突破2亿台——"从0到1亿台，realme用时3年，从1亿台到2亿台，仅用时2年"。2025年8月，realme宣布，其手机 全球销量正式突破3亿台。 2026年伊始，OPPO便在手机圈投下重磅消息。 1月7日，OPPO方面对外确认，realme将回归OPPO，成为旗下子品牌，目的是进一步协同作战、整合资源。OPPO方面还表示，未来，OPPO与realme、一 加将共同为全球用户提供更具创新力和差异化的产品，以及更便捷周到的服务。 同时，realme CEO李炳忠将领导整体子品牌业务，一加中国区总裁李杰职责不变，realme新品将如期发布，同时将全面接入OPPO售后服务体系。 从李炳忠的个人履历来看，其2000年便加入步步高（002251）集团，从工程师起步，一步步做到步步高视听电子有限公司总经理。2010年，随着传统 DVD市场萎缩，李炳忠加入OPPO，进入手机市场，并于2013年10月开始担任OPPO海外业务负责人，带领OPPO海外业务 ...

华硕暂停手机业务与行业动态 - 华硕已确认将于2026年暂停推出包括ZenFone和ROG Phone在内的所有新款手机，并强调售后服务与软件更新不变，但未明确2027年后是否重返市场 [1] - 公司暂停手机业务的原因被官方称为“常规的业务调整”，但业内人士分析主要因上游元器件成本大幅上升，公司手机体量小难以承受且拿不到足够存储货源 [1] - 华硕手机业务近年已大幅收缩，2025年全年出货量仅十几万部，且一半市场集中在亚太区域 [5] 华硕手机业务历史与现状 - 华硕手机业务始于2003年，2014年推出ZenFone系列主打性价比，2018年推出ROG Phone系列主打游戏性能，曾与红魔、黑鲨等并称“游戏手机五巨头” [2] - 随着市场竞争加剧，华硕手机业务陷入困境，2018年第四季度曾因手机部门计提超过62亿新台币损失，导致当年整体盈利大幅下滑 [2] - 手机业务营收占集团整体比重已从2016年的18%和2017年的17%持续下滑，2021年降至约2%，2022年、2023年进一步降至1%，2024年第四季度起不再单独披露该业务营收 [3] - 目前华硕官网及主流电商官方旗舰店已无法购买最新的ROG 9系列手机，仅第三方店铺有售 [1] 游戏手机市场整体萎缩 - 专业游戏手机市场受到主流手机厂商加码性能的严重挤压，昔日“五巨头”中，雷蛇、拯救者、黑鲨已陆续淡出市场 [3] - 雷蛇自2019年后未发布新款手机，黑鲨手机停留在2023年4月发布的黑鲨5系列，联想拯救者游戏手机于2023年第三季度宣布全面停产 [3] 行业成本压力与需求疲软 - 受全球存储芯片产能收缩及AI服务器需求激增影响，内存价格大幅上涨，导致低端、中端和高端智能手机的BoM成本分别上涨约25%、15%和10% [4] - 预计到2026年第二季度，内存涨价对智能手机的平均成本影响将持续在10%—15%之间 [4] - Counterpoint research、IDC等机构普遍下调2026年全球及中国手机市场出货量预测，终端需求疲软加剧厂商经营压力 [5] 华硕集团整体业绩与AI转型 - 尽管手机业务不佳，但2025年华硕集团整体业绩强劲，受AI服务器、商用PC和游戏产品驱动，前三季度营收达5359.81亿新台币，同比增长24%，税后净利357.25亿新台币 [5] - 2025年第三季度营收创该季度新高，达1899.07亿新台币，同比增长21%，但受成本上涨影响，毛利润为245.27亿新台币，同比下降9%，毛利率从2024年同期的17.1%下滑至12.9%，净利润105.56亿新台币，同比减少16% [5] - 公司正加速向AI基础设施转型，聚焦NUC系列AI-ready终端和服务器平台，并参与台湾AI超级计算机项目 [6] - 2025年第三季度，公司服务器业务营收占比已接近20%，且GB300机柜与B300服务器放量顺利，未来在AI服务器领域有较高成长目标 [6] PC行业面临的挑战与应对 - 内存短缺与微软Windows 10系统生命周期终止、AI PC市场推广周期叠加，对PC行业构成“超级风暴”，IDC预计2026年PC出货量可能萎缩多达9%，远超此前预计的2.5%降幅 [6] - 戴尔、惠普、联想和华硕等大型OEM凭借规模优势、库存调节能力及长期供应商协议，比小型厂商更能应对冲击，区域性小品牌及DIY制造商风险更大 [6] - 存储涨价已致使多家PC厂商计划在2026年提价，华硕已宣布自2026年1月5日起上调部分PC产品价格 [7] - 公司表示将参考动态行情，综合渠道与消费者需求，灵活调整产品组合、规格及售价 [7] - 市场曾传闻华硕计划2026年第二季度进入DRAM制造市场以确保供应链稳定，但已被公司否认 [7]

文章核心观点 - AI驱动的存储需求激增导致存储芯片供需失衡，价格大幅上涨，行业进入新一轮景气周期，并带动产业链相关公司迎来发展机遇 [1][3][5][6] 行业供需与价格趋势 - 存储芯片价格大幅上涨：以256G DDR5服务器内存为例，单条价格超过4万元，一盒（100条）价格超过上海部分房产 [1] - 2026年第一季度，由于DRAM原厂将产能转移至服务器和HBM应用，传统DRAM合约价预计环比增长55%—60%，NAND闪存合约价预计环比上涨33%—38%，服务器DRAM价格预计环比上涨超60% [5] - 2026年全球存储芯片预计仍将供不应求，DRAM位元供应量增幅预计为15%至20%，而需求增速预计将达到20%至25% [5] - 存储芯片短缺推动价格上涨，三星电子2025年第四季度营业利润预计同比飙升160% [3] - 存储芯片涨价已传导至下游，2025年12月主流PC厂商开始上调产品价格，预计2026年第一季度智能手机、笔记本电脑等终端产品将面临涨价或规格下调 [5] 行业驱动因素与前景 - AI驱动的存储需求已超过现有基础设施容量，存储市场被描述为“完全未被开发的市场” [1] - 当前时点被视为存储芯片赛道下一轮周期的新起点，在AI服务器需求高速增长背景下，看好国内存储产业链投资机遇 [5] - AI驱动存储行业景气上行，叠加以长鑫存储、长江存储为代表的内资厂商持续扩产，存储设备需求弹性有望加大 [6] 产业链公司动态与机遇 - A股存储芯片板块于1月7日爆发，彤程新材、恒坤新材等多股涨停 [1] - 分销商商络电子表示，存储涨价可能带动代理协议价格调整，公司将做好供应链匹配以保障稳定与成本可控 [3] - 芯片测试公司利扬芯片表示，部分产品线测试产能紧张，有客户主动要求涨价以获得产量 [3] - 国产存储企业迎来发展机遇：紫光国芯已启动上市辅导，布局DRAM存储技术相关业务 [6] - 国产存储企业长鑫科技的科创板IPO申请已获受理，计划募资295亿元投入存储器技术升级与研发项目 [6] 行业参与者观点 - 英伟达CEO黄仁勋强调存储的重要性，并指出其市场潜力巨大 [1] - 三星电子全球营销办公室总裁Wonjin Lee表示芯片供应将出现问题，价格仍在上涨，公司后续会考虑调整产品价格 [3]

事件概述 - 12月24日上午10时左右，韩国三星电子位于京畿道华城市的华城工厂一座研究楼发生火灾 [2] - 火灾由工厂内一台泵的碳化所引起，三星内部消防队与消防部门于上午10点23分将火扑灭 [4] - 公司表示生产没有中断，也没有人员伤亡 [4] 工厂背景与业务 - 三星华城工厂是公司在韩国的重要半导体制造基地 [4] - 该工厂主要负责生产DRAM颗粒与NAND Flash存储芯片 [4] 行业市场动态 - 当前全球存储芯片正经历近年来最显著的价格上涨周期 [4] - 自今年9月以来，相关现货价格累计涨幅已超过300% [4] - 多位消费电子企业负责人及存储行业专家指出，这一趋势将推动2026年手机、电脑等主要消费电子产品的价格进一步上涨 [4]

行业动态：存储芯片价格剧烈上涨 - 全球存储芯片市场正经历近五年来最为剧烈的价格上行周期[3] - DRAM现货价格在短短两个月内飙升超过260%[3] - NAND闪存现货价格自2025年年初以来已上涨超过50%[3] - 存储芯片（SSD + NAND）占笔记本电脑物料清单成本的15%-20%[3] 行业影响：PC行业成本压力与应对 - 存储芯片价格上涨导致PC下游成本压力可能在2026年显著显现[3] - 业界预计PC终端零售价将普遍提价15%-20%[4] - 主要PC厂商包括联想、戴尔、惠普、宏碁及华硕已纷纷发出预警[4] - 戴尔首席运营官表示从未见过内存芯片成本上涨得如此之快[4] - 惠普CEO称公司已准备好在必要时调高价格[4] 公司行动：头部PC厂商寻求供应链保障 - 一家全球头部PC厂商高管近期密集拜访了三星电子、SK海力士以及美光等主要存储芯片制造商[3] - 该厂商已与供应商初步达成供货保障协议[3] - 行业分析认为最可能具备此议价能力的企业是联想集团或惠普[3] - 联想集团PC业务在最新一个季度的全球市占率为25.5%，惠普为19.8%[3] 公司策略：库存管理与价格调整 - 联想集团CFO表示，由于AI数据中心和云硬件的内存需求激增，公司的零部件库存囤积量比平时高出约50%[4] - 联想集团CEO回应称，公司将保证有竞争力的成本，有信心维持毛利和净利润，但也会有成熟的机制调整价格[4] 行业格局：供应链稳定性与厂商分化 - 能否稳定拿到存储芯片，正在成为决定PC厂商留在牌桌的关键变量[4] - 具备规模优势和长期采购协议的头部厂商仍能维持相对稳定的供货[4] - 资金实力有限、采购规模较小的中小型PC厂商正遭遇有钱也拿不到货的困境[4] - 当前主流存储厂商优先保障长期大客户的订单，中小客户的订单要么被延后，要么被迫接受更高价格和更不稳定的交付周期[4] 市场展望：出货量预测与份额变化 - IDC预计，明年全球个人电脑出货量将下降4.9%[4] - 若未来内存供应状况进一步恶化，出货量跌幅或将扩大[4] - 相较于主打组装机的本土厂商，大型原始设备制造商（OEM）有望抢占更多市场份额[4]

Micro SD卡槽在智能手机中的演变与现状 - Micro SD卡槽曾是为设备提供可扩展外部存储的核心接口 在功能机时代是扩展音乐、图片容量的关键[3] - 近年来 为追求机身一体化、轻薄设计及防水防尘性能 同时为推广高存储版本赚取差价 高端智能手机品牌如三星（自Galaxy S21系列）、华为（自Mate 20系列）以及OPPO、vivo、小米的旗舰机型已普遍取消Micro SD卡插槽[3] - 该功能在中低端手机、千元机及部分游戏掌机等设备上仍被高度依赖[3] 存储芯片市场供应紧张与价格飙升 - 受AI算力需求影响 企业级内存（HBM）产能吃紧 导致消费级闪存（NAND Flash）供应减少、价格飙升[6] - 闪存龙头闪迪在2025年已连续三次上调NAND闪存产品价格 涨幅逐次扩大：4月首次全系涨价10% 9月初再次普涨10% 11月合约价格大幅上调50%[6] - 行业共识认为DRAM短缺和涨价趋势至少会持续到2027年 已对智能手机内存芯片供应造成冲击[6] - 移动DRAM价格暴涨 例如每块12GB LPDDR5X的价格从年初的33美元飙升至估计的70美元[7] - 三星移动体验（MX）部门曾与集团内半导体制造（DS）部门就内存供应进行紧急谈判 但DS部门为抓住短缺机会提升销售额 拒绝签订长期合同 改为每三个月重签[6][7] 手机厂商重新评估Micro SD卡槽的可行性 - 为控制因存储芯片价格持续飙涨带来的成本和售价压力 安卓阵营手机厂商正在重新评估在旗舰机中重新加入Micro SD卡槽的可行性[8] - 采用大容量内置存储会显著增加整机成本 而支持SD卡扩展可使厂商继续提供低存储（如128GB）起步版本以压低起售价 用户则可自行购买第三方SD卡扩容[8] - 此举可降低手机厂商对高容量内置闪存的依赖 在保住出货量和收入的同时 让价格敏感型用户以更低成本扩容[8][11] - 技术层面 Micro SD卡性能瓶颈已消除 全新的Micro SD Express标准使部分产品读写速度高达800MB/s（如三星512GB P9 Express存储卡） 接近或超过部分老旧内置闪存标准[9] 市场预期与用户需求 - 用户对存储扩展的需求仍然存在 手机厂商提供的1TB版本通常比512GB版本贵出近千元 而Micro SD卡仅需数百元即可实现扩容[11] - 由于当前旗舰机型早已定版 预计最早要到2026年下半年 厂商才会将Micro SD卡槽纳入新机型的设计方案[11] - 根据国际科技媒体报道 这个“古老”的接口有可能在未来的旗舰机中回归[3]

iPhone 17系列销售策略与市场表现 - iPhone 17 Pro及Pro Max机型在“双12”期间于天猫官方旗舰店降价300元，优惠后起售价分别为8699元和9699元，而iPhone 17基础款未参与此次降价 [2] - iPhone 17系列Pro机型在上市两个多月内已进行两次官方降价，反映出公司在高端市场的销售策略比以往更积极灵活 [2] - 与去年同期iPhone 16系列“双11”期间全系可领500元券、叠加换新至高省1600元相比，iPhone 17 Pro系列年末降价力度更克制且覆盖机型范围更窄 [5] iPhone 17系列产品竞争力与销售数据 - iPhone 17基础版在存储、光学系统和传感器方面升级但售价与iPhone 16持平，其销量同比增长超过一倍 [4] - “双11”期间iPhone 17 Pro及Pro Max机型降价300元，带动其销量取得中高双位数增长，并推动中国智能手机市场销量同比增长3% [4] - 在iPhone 17系列带动下，公司10月智能手机实际出货量同比增长12%，全球市场份额达24.2%，创下单月最高纪录 [5] 行业成本与供应链挑战 - 存储芯片价格自2025年下半年以来大幅上涨并预计延续至2026年，AI与服务器应用挤占产能，对智能手机厂商构成巨大成本挑战 [7] - 2026年内存价格预计持续上涨且涨幅可能超预期，尤其是LPDDR5等先进产品，明年智能手机成本压力将显著上升 [7] - 公司因产品线简单、存储规格统一、供应链管理有优势，面临的成本挑战相对安卓厂商更小，但同样需接受成本上涨现实并尽快锁定产能 [7] - 目前的存储涨价尚未影响到在售的iPhone 17系列 [8] 公司近期动态 - 公司管理层近期经历激烈人事动荡，12月第一周内人工智能主管、界面设计主管、总法律顾问和政府事务主管四位直接向CEO汇报的高管相继离职 [6] - 今年更早时候，已有一批人工智能人才离开公司加入Meta、OpenAI等企业 [7]

公司财季业绩表现 - 第二财季营收同比增长15%至1464亿元，创财季历史新高 [2] - 经调整后净利润同比增长25%至36.6亿元 [2] - 智能设备业务集团（IDG）营收1081亿元，同比增长12%，全球个人电脑市场份额首次超过25% [2] - 基础设施方案业务集团（ISG）营收约293亿元，同比增长24% [2] - 解决方案与服务业务集团（SSG）营收同比增长近20% [2] AI业务增长与战略 - AI相关业务营收占总营收比例提升至30%，同比提升13个百分点 [3] - AI终端设备营收在IDG整体营收中占比提升至36%，同比提升17个百分点 [6] - 公司在全球Windows AI PC市场份额达到31.1%，位居全球第一 [6] - AI PC单位平均售价比传统PC高出约5%-10%，为硬件厂商带来毛利率提升机会 [6] - 公司业务将围绕个人智能和企业智能两大方向开展 [7] 行业趋势与市场预测 - 2025年第三季度全球传统PC市场出货量7590万台，同比增长9.4% [6] - 2025年AI PC预计将占据全球PC出货量的31% [6] - 全球PC市场预计将保持5%到10%的增长 [6] - 2025年全球服务器市场规模预计同比增长约44.6%，达3660亿美元 [8] - 搭载GPU的AI服务器预计同比增长46.7% [8] - 2026年全球IT支出预计达约6.08万亿美元，同比增长约9.8% [8] - IT服务支出预计达1.87万亿美元，增速8.7% [8] 存储芯片市场动态 - 2025年第四季度服务器DRAM报价飙升近70% [3] - NAND闪存合约价上涨20-30% [3] - AI驱动的内存超级周期其强度和持久性可能远超市场想象 [4] - 存储芯片短缺和价格上涨态势可能延续至明年全年 [4] 公司供应链与成本管理 - 公司作为行业最大买家之一，拥有更好的供应商关系和长期合同 [5] - 公司与核心零部件供应商签订最优合约，确保明年供应保障 [6] - 公司有信心在未来两个季度不受零部件价格上升影响毛利或净利 [6]

文章核心观点 - 全球消费电子市场前景因存储芯片价格持续飙升而面临挑战，智能手机和笔记本电脑的生产出货预期被下调 [1] - 存储芯片价格上涨已切实传导至终端产品成本，迫使手机厂商考虑上调产品售价，行业竞争加剧，低端手机市场受冲击最大 [3][5][6] - 存储芯片供应紧张和价格高企可能导致智能手机市场新一轮洗牌，强者恒强趋势将更为明确 [8] 存储芯片市场现状与价格走势 - 2025年第四季度DRAM合约价格对比去年同期上扬逾75% [5] - 2025年第三季度全球DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元 [8] - 全球存储市场规模连续两季度成长至584.59亿美元，创造季度历史新高，预计第四季度将续创季度新高 [8] - 存储器占智能手机整机物料成本约10%～15%，2025年该成本已被垫高8%～10% [5] - 预估2026年智能手机整机物料成本将在2025年基础上再提升约5%～7%，甚至可能更高 [5] 对终端产品生产与出货的影响 - TrendForce集邦咨询下修2026年全球智能手机生产出货预测，从原先的年增0.1%调降至年减2% [1] - 下修2026年全球笔记本电脑生产出货预测，从原先的年增1.7%调降至年减2.4% [1] - 若存储器供需失衡加剧，终端产品售价上调幅度或超出预期，生产出货预测仍有进一步下修风险 [1] 手机厂商的应对策略与市场格局 - 面对高昂的成本压力，智能手机品牌更可能采取的策略是上调终端产品售价，以覆盖不断攀升的元器件成本 [2] - 在预期后续价格持续上涨、供给缺口无法缓解以及自身库存已所剩无几的情况下，暂停采购存储芯片无异于主动放弃市场份额 [2] - 高端手机拥有较高的品牌溢价和利润空间，能够通过涨价或配置调整来消化成本上涨，而中低端机型利润微薄，对成本波动极为敏感 [6] - 规模较小的智能手机品牌资源取得难度加大，不排除该市场将进入新一轮洗牌期 [8] 供应链与厂商财务表现 - 手机DRAM营收市场中，三星约占40%，SK海力士与美光科技各占20%～25% [3] - 传音控股第三季度营业收入为204.66亿元，同比上升22.60%，但归母净利润仅为9.35亿元，同比下降11.06%，呈现增收不增利 [7] - 小米集团第三季度智能手机销售成本环比上涨1.4%，由2025年第二季度的403亿元增加至2025年第三季度的409亿元，主要由于智能手机销售额增加及核心零部件价格上涨所致 [7] - 多家手机厂商相关库存普遍低于两个月，部分厂商DRAM库存低于三周 [2]

股价表现 - 小米集团-W(01810)股价再跌超3% 报42.1港元 成交额30.76亿港元 [1] - 当前股价较今年六月最高点已下跌逾30% [1] 市场情绪与资金流向 - 对冲基金对小米的空头押注在过去一周激增53% [1] - 在过去两周内 养老基金和对冲基金主导的卖盘占据主导地位 [1] - 投资者情绪在第三季度财报公布前夕转向谨慎 [1] - 对冲基金反馈认为小米至少在短期内是共识性的做空/卖出标的 因缺乏催化剂 [1] 业务基本面与分析师观点 - 高盛研究团队近期下调小米目标价 [1] - 下调理由包括存储芯片价格上涨压制智能手机毛利率 [1] - AIoT业务增速放缓至个位数 [1] - 电动车二期工厂延期影响交付 [1]