2025年12月9日，美国医疗器械公司泰利福 Teleflex 公布了一笔引人关注的资产出售： 合计20.3亿美元（约合人民币 143亿 ）的对价 ，将旗下 急症护理、介入泌尿 和OEM 三项业务分别转让给不同收购方。 扣除税费后预计净现金收入约18亿美元，交易预计在2026年下半年完成。这笔交易的背后，不仅是财务动作，更是战略 路径的调整。 公司同时宣布最高10亿美元的股票回购计划——在当前资本环境下，"出售资产+回购股票"是一种鲜明的资本叙事。 短期市场反应已经体现心态变化：公告当天股价上涨超过10%。但相比股价波动，更值得讨论的是这家跨国公司选择"在现在"做减法背后的逻辑。 # 从"新公司分拆 "到 "直 接卖 掉" 这不是Teleflex第一次试图把这三项业务从主体公司中"拿出来"。 2025年初，管理层曾宣布筹备分拆一家公司 "NewCo" ，承载泌尿、急症护理及OEM业务，目标2026年上市。 与此同时，剩余的介入、血管通路和外科器械业务留 在"RemainCo"中，更聚焦医院端的高复杂度场景。 那次分拆计划，是在"运营逻辑已经足够独立"这个前提下提出的：它反映的并不是"甩包袱"，而是希望让资产回 ...

公司业绩表现 - 第三季度净利润为7.26亿元人民币，按年增长8%，低于市场预期的两位数百分比增速[1] - 第三季度收入按年持平，食品板块实现低至中单位数增长，但被饮品板块的低至中单位数下滑所抵消[1] - OEM业务继续实现三位数的高速增长[1] 管理层指引与市场环境 - 管理层重申全年销售增长目标为6%至8%[1] - 饮料行业面临去库存持续、消费低迷及促销力度提升的挑战[1] - 实现全年增长目标需依靠第四季度的强劲反弹，但该行认为实现难度较大[1] 投资评级与目标价 - 该行维持对公司“中性”评级[1] - 目标价由9.9港元下调至8.4港元[1]

收购发展规划 - 收购与“内生增长，外延并购”理念契合，将分析标的短板和客户痛点，发挥自身优势提升效益，融合双方团队提升凝聚力，提升ODM和OEM业务效益 [2] - 依托全球制造基地与闻泰海外ODM产能协同，提升客户需求响应效率，构建供应链保障体系，获客户高度评价 [5] 财务表现与盈利规划 - 收购过渡期损益在最终交易价格中扣减，发挥业务协同效应，确保标的资产交割后达更优效益目标 [3] - 本年度实现ODM和OEM业务损益平衡，未来三年推动两项业务达公司现有经营水准 [3] ODM业务盈利症结与策略 - 闻泰ODM业务盈利不足原因包括外部竞争压力和内部供应链、研发与制造协同不足，将发挥协同管理经验优化流程提升盈利 [4] 资本开支与ROE预期 - 现阶段闻泰ODM业务现有资源足以支撑后续业务，未来追加资本支出聚焦客户新产品差异化制程 [6] - 未来2 - 3年，预期闻泰ODM业务ROE超越立讯现有ROE水平 [6] 收购对中期目标助力 - 客户肯定公司并购行动，立讯团队协同实施系列举措，赋能整合后的ODM业务达全球领先水平 [7] 零部件协同整合 - 客户认可公司零部件产品与系统集成业务的垂直整合及协同策略，发挥自身优势为客户产品赋能 [9] 市场进入壁垒与策略 - 安卓系产品市场存量阶段，潜在进入者需有差异化优势或创新能力，公司通过并购整合资源更高效 [9] 商业模式调整 - 短期内延续Buy - Sell商业模式，将与客户商讨，基于自身优势探索优化商业模式以满足客户需求 [10]