分业务看，2025Q3 公司个护/美妆/创新/海外业务营收分别同比+14%/+272%/+5%/-3%至 6.06/3.54/1.58/3.65 亿元，国内业务线上渠道同增173%，主要系去年同期公司进行战略调整使收入基数 较低所致；海外业务受关税等因素影响阶段性承压，目前仍处于逐步恢复期。拆分量价来看，2025Q3 公司个护/美妆销量分别同增9%/101%，均价同增5%/85%，战略调整见效推动量价齐升；创新/海外业务 以量换价，均价分别上调13%/10%而销量同减7%/11%。 聚焦亿元大单品打造，品牌建设加速推进 2025 年10 月27 日，上海家化发布2025 年三季报。前三季度总营收49.61 亿元（同增11%），归母净利 润4.05 亿元（同增149%），扣非净利润2.31 亿元（同增92%）。其中2025Q3 总营收14.83 亿元（同增 28%），归母净利润1.40 亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.10 亿元（扭亏为盈）。 营收稳健增长，利润显著改善 2025Q3 公司毛利率同增7pct 至61.48%，主要系公司产品结构优化及部分原料采购价格所致；销售/管理 费用率分别同减0.1pct/1 ...

丨2025年10月31日 星期五丨 点评：2025年是彪马的"战略调整年"。目前，公司正面临多项挑战，包括品牌势头疲软、全渠道库存高 企以及分销质量偏低等。拥有77年历史的彪马仍具有巨大品牌潜力，如果改革得当，仍有机会跻身全球 体育品牌前三，并创造稳健利润。 曾凭借"万店模式"高歌猛进的卤味赛道，正迎来增速放缓与深度调整的阵痛期。随着ST绝味、煌上煌 三季报披露，两家巨头均出现收入下滑。专家指出，在消费意愿变化的背景下，卤味行业偏高的价格与 性价比不足正面临巨大挑战。 点评：从品类竞争的角度，卤味整体的价格偏高，性价比不足。加上近年来整个行业的消费意愿、消费 能力、消费信心下探，对卤味行业的挑战非常大。 NO.4 星巴克2025财年业绩出炉 NO.1 彪马将再裁员900人 NO.2 抖音：持续打击利用未成年人形象不当牟利行为 抖音近日发布关于持续打击利用未成年人形象不当牟利行为的公告。公告称，近期，抖音平台发现仍有 少量用户利用未成年人形象宣扬幼态性感、发布"举牌""代跳"等违规内容，严重违反平台规则，侵害未 成年人合法权益。平台对此展开深入治理，一旦发现涉嫌违法犯罪的线索，将主动向公安机关报案。近 一个月， ...

丨2025年10月31日星期五丨 NO.1 彪马将再裁员900人 10月30日，德国运动服装制造商彪马（Puma）公布了2025年第三季度财报。财报显示，经汇率调整 后，公司销售额下降10.4%，至19.557亿欧元；最终净亏损6230万欧元，每股收益为-0.42欧元。彪马表 示，鉴于预期销售额将大幅下滑，将采取进一步措施应对高企的运营成本，计划到2026年底前在全球范 围内精简约900个白领岗位。 点评：2025年是彪马的"战略调整年"。目前，公司正面临多项挑战，包括品牌势头疲软、全渠道库存高 企以及分销质量偏低等。拥有77年历史的彪马仍具有巨大品牌潜力，如果改革得当，仍有机会跻身全球 体育品牌前三，并创造稳健利润。 NO.3 "绝味鸭脖们"越来越难卖了 曾凭借"万店模式"高歌猛进的卤味赛道，正迎来增速放缓与深度调整的阵痛期。随着ST绝味、煌上煌 三季报披露，两家巨头均出现收入下滑。专家指出，在消费意愿变化的背景下，卤味行业偏高的价格与 性价比不足正面临巨大挑战。 点评：从品类竞争的角度，卤味整体的价格偏高，性价比不足。加上近年来整个行业的消费意愿、消费 能力、消费信心下探，对卤味行业的挑战非常大。 NO. ...

点评：2025年是彪马的"战略调整年"。目前，公司正面临多项挑战，包括品牌势头疲软、全渠道库存高 企以及分销质量偏低等。拥有77年历史的彪马仍具有巨大品牌潜力，如果改革得当，仍有机会跻身全球 体育品牌前三，并创造稳健利润。 NO.2抖音：持续打击利用未成年人形象不当牟利行为 抖音近日发布关于持续打击利用未成年人形象不当牟利行为的公告。公告称，近期，抖音平台发现仍有 少量用户利用未成年人形象宣扬幼态性感、发布"举牌""代跳"等违规内容，严重违反平台规则，侵害未 成年人合法权益。平台对此展开深入治理，一旦发现涉嫌违法犯罪的线索，将主动向公安机关报案。近 一个月，针对利用未成年人形象不当牟利的行为内容，平台共清理视频3.7万个，处置利用未成年人营 销的直播间1382个，3651个账号被处不同梯度的处罚。 丨2025年10月31日星期五丨 NO.1彪马将再裁员900人 10月30日，德国运动服装制造商彪马(Puma)公布了2025年第三季度财报。财报显示，经汇率调整后，公 司销售额下降10.4%，至19.557亿欧元；最终净亏损6230万欧元，每股收益为-0.42欧元。彪马表示，鉴 于预期销售额将大幅下滑，将采取进一 ...

2025年第三季度财务表现 - 经汇率调整后销售额下降10.4%至19.557亿欧元 [1] - 净亏损6230万欧元，每股收益为-0.42欧元 [1] - 毛利率下降260个基点至45.2% [1] - 库存增加17.3%至21.241亿欧元 [1] 战略调整与成本削减措施 - 2025年被定位为“战略调整年”，面临品牌势头疲软、全渠道库存高企及分销质量偏低等挑战 [3] - 计划到2026年底前在全球范围内精简约900个白领岗位，作为今年3月宣布的成本削减计划的一部分，此前已裁员500人 [1] - 三季度采取的措施包括清理分销渠道、改善现金管理和重置运营费用 [1] - 具体业务调整包括减少非核心批发业务、清理零售合作伙伴过剩库存以及降低直接面向消费者渠道的促销活动 [3] 分区域及分品类业绩 - 美洲地区销售额降幅最大，经汇率调整后下降15.2%至6.781亿欧元 [4] - 亚太地区销售额下降9.0%至3.671亿欧元，大中华区批发业务显著下降但部分被直接面向消费者业务增长抵消 [4] - 欧洲中东非洲地区销售额下降7.1%至9.106亿欧元，主要受欧洲批发业务疲软影响 [4] - 鞋类销售额下降9.9%至10.458亿欧元，服装类销售额下降12.8%至6.355亿欧元，配饰类销售额下降6.1%至2.744亿欧元 [4] 管理层评论与未来展望 - 新任首席执行官表示公司目标清晰明确，即跻身全球体育品牌前三，并在中期内实现高于行业平均水平的增长 [1] - 预计行业与企业特定挑战将在2025年剩余时间内对业绩产生显著影响，关键因素包括品牌势头疲软、渠道结构变化、美国关税及库存高企 [4] - 维持2025年全年业绩预期：经汇率调整后销售额预计下降低双位数百分比，报告口径息税前利润预计亏损，资本支出约为2.5亿欧元 [5] - 预计到2026年底库存将恢复至正常水平 [1]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入49.61亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.05亿元，同比激增149.1% [1] - 2025年第三季度单季营收同比增长28.3%，扣非净利润同比增长108.33% [1][4] - 2025年二季度和三季度净利润同比分别增长367.09%和285.35%，显示业绩强劲反弹 [4] 历史业绩与改革背景 - 2020至2023年公司营收波动下滑，分别为70.32亿元、76.46亿元、71.06亿元、65.98亿元 [2] - 同期归母净利润分别为4.3亿元、6.49亿元、4.72亿元、5亿元，增长表现不稳定 [2] - 2024年公司上市24年来首次年度亏损，营收56.79亿元同比下滑13.93%，净利润亏损8.33亿元同比下滑266.6% [3] 2024年业绩下滑原因 - 公司计提海外业务商誉减值准备约6.13亿元，对利润产生重大负面影响 [4] - 海外业务受低出生率、竞争加剧及经销商降库存影响，收入及毛利同比下降 [4] - 国内业务战略调整，包括百货渠道闭店、线上模式转型等，对当期收入利润产生较大负面影响 [4] 战略改革与成效 - 2024年6月新管理层上任后推行"四个聚焦"战略：聚焦核心品牌、品牌建设、线上和效率 [6] - 改革成效显现，2025年一季度净利润同比降幅收窄至15.25%，随后连续两个季度高速增长 [4] - 运营指标改善，应收账款同比下降21.4%，存货下降18.2%，经营性现金流同比增长172.8% [4] 业务板块与渠道分析 - 2025年第三季度个护、美妆、创新、海外业务营收分别为6.06亿元、3.54亿元、1.58亿元、3.65亿元 [8] - 国内业务线上渠道收入同比增长1.7倍，线上收入贡献占比首次过半 [8] - 品牌梯队梳理明确，玉泽、六神为第一梯队，佰草集、美加净为第二梯队 [6] 成本费用与行业环境 - 2025年前三季度销售费用较上年同期增加2.45亿元，销售费用率超四成 [8] - 抖音、天猫等平台流量成本持续攀升，尽管销售毛利率同比提升62.81% [8] - 公司进行组织架构调整和人员优化，裁员涉及约15%的销售团队，以提升效率 [6] 管理层与未来展望 - 2024年以来公司人事变动频繁，引入多位外部高管及顾问 [9] - 公司下半年将加大品牌和研发投入，目标为实现利润扭亏为盈 [9] - 未来将在基础建设、医研共创、人才引进上投入更多资源 [9]

交易概述 - 兰石重装通过非公开协议转让方式 向控股股东兰石集团转让其持有的兰州兰石环保工程有限责任公司全部51.02%的股权 交易总金额为1439.08万元 [1] - 交易完成后 兰石重装将不再持有环保公司股权 环保公司不再纳入公司合并报表范围 本次交易构成关联交易 [1] 交易标的财务与评估 - 标的公司环保公司截至2025年6月30日资产总额8715.22万元 负债总额8825.38万元 净资产为-110.17万元 2025年1至6月实现营业收入2732.2万元 净利润4.76万元 [2] - 评估机构采用收益法评估 环保公司股东全部权益价值评估值为1615.00万元 评估增值1725.17万元 增值率1565.93% 并以此为依据确定转让51.02%股权的市场价值为1439.08万元 [3] 公司战略意图 - 此次交易基于公司战略发展规划 旨在优化资源配置 聚焦能源化工装备与新能源 新材料等战新产业 集中优势资源发展核心主营业务 [1][5] - 公司业务已形成能源化工装备制造 金属新材料 技术服务 工程总包四大板块 并积极布局核能 氢能 光伏光热及储能等新能源装备领域 [4] 交易对公司财务状况的影响 - 公司表示转让股权有助于优化财务状况 缓解现金流压力 改善资产负债结构 提升资产运营效率 [5] - 公司2025年上半年营业收入28.32亿元 同比增长13.63% 但归母净利润5432.92万元 同比下降21.91% 经营活动现金流量净额由上年同期净流入8719.74万元转为净流出7760.29万元 同比减少189.00% [5] 交易后续安排 - 交易前 山东诺泰环保科技有限公司持有环保公司48.98%股权 并已放弃本次交易的优先购买权 [2] - 公司强调本次交易不存在损害公司及股东利益的情形 不会导致与控股股东之间新增同业竞争 也不会对公司的独立性产生影响 [6]

交易概述 - 兰石重装通过非公开协议转让方式，向控股股东兰石集团转让其持有的兰州兰石环保工程有限责任公司全部51.02%的股权，交易总金额为1439.08万元 [1] - 交易完成后，兰石重装将不再持有环保公司股权，环保公司不再纳入公司合并报表范围，本次交易构成关联交易 [1] - 公司表示此次交易是基于战略发展规划，旨在优化资源配置，聚焦能源化工装备与新能源、新材料等战新产业的核心主营业务 [1][5] 交易标的分析 - 标的公司环保公司成立于2004年，注册资本1960万元，主营业务为环境保护专用设备制造与销售、污泥处理装备制造等 [2] - 截至2025年6月30日，环保公司资产总额8715.22万元，负债总额8825.38万元，净资产为-110.17万元 [2] - 2025年1-6月，环保公司实现营业收入2732.2万元，净利润4.76万元，2024年度实现营业收入3356.08万元，净利润60.23万元 [2] 交易定价依据 - 交易定价主要依据资产评估结果，评估基准日为2025年6月30日 [3] - 资产基础法下，环保公司净资产评估值为-105.26万元，较账面价值增值4.91万元，增值率4.45% [3] - 收益法下，环保公司股东全部权益价值评估值为1615.00万元，评估增值1725.17万元，增值率高达1565.93%，评估机构选用此结果作为最终结论 [3] - 基于收益法评估结果，确定兰石重装持有的51.02%股权市场价值为1439.08万元 [3] 公司战略聚焦 - 兰石重装当前业务已形成能源化工装备制造、金属新材料、技术服务、工程总包四大板块 [4] - 公司近年来在新能源装备领域布局积极，覆盖核能装备全产业链、氢能"制、储、输、用（加）"环节以及光伏、光热储能装备等 [4] - 剥离环保业务是公司战略调整的重要一步，旨在集中优势资源发展能源化工装备与新能源、新材料等核心主业 [4][5] 财务影响与经营状况 - 公司表示此次交易有助于优化财务状况，缓解现金流压力，改善资产负债结构，提升资产运营效率 [5] - 2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入28.32亿元，同比增长13.63%，但归母净利润5432.92万元，同比下降21.91% [5] - 净利润下滑主要因研发投入加大（同比增长72.35%）、税金及附加增加以及信用减值损失增加 [5] - 经营活动现金流量净额由上年同期净流入8719.74万元转为净流出7760.29万元，同比减少189.00%，主要因EPC项目支付工程款及税金增加 [5]

交易核心条款 - 欧莱雅集团以40亿欧元收购开云集团美妆业务，并每年支付品牌特许授权使用费，交易预计2026年上半年完成[1] - 欧莱雅集团将收购Creed品牌，并获得开云集团旗下Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等品牌开发香水和美妆产品的独家授权，为期50年[1] - Gucci美妆与科蒂集团的授权协议预计于2028年到期[1] - 双方计划在奢侈品、健康与长寿领域通过一家股权各占50%的合资公司展开独家战略合作[1] 开云集团背景与动机 - 开云集团美妆部门于2023年成立，同年以35亿欧元收购了Creed，并整合了五个品牌的美容业务[1] - 2024年开云集团美妆部门总销售额为3.23亿欧元，同比增长421%，增长主要得益于Creed贡献[2] - 2025年上半年美妆业务保持9%同比增速，但开云集团上半年整体销售额同比下降16%，净利润同比下滑46%[2] - 截至2025年6月底，开云集团净债务达95亿欧元，另有60亿欧元的长期租赁负债[2] - 新任首席执行官Luca de Meo于2025年9月15日就职，首要任务是改善集团资产负债表[2] - 与香奈儿和LVMH等竞争对手相比，开云集团美妆业务规模极小，缺乏渠道协同，在营销费率超过30%的行业中难以独立生存[2] 欧莱雅集团的战略收益 - 此次合作将进一步巩固欧莱雅集团在奢侈美妆领域的领导地位[2] - 欧莱雅集团通过此次交易将拥有百年香水品牌Creed，并获得Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等具有较大发展潜力的品牌授权[2] 行业影响与协同效应 - 基于圣罗兰美妆的成功先例，此次结盟巩固了两大领军企业的紧密协作[3] - 开云集团旗下标志性精品品牌与欧莱雅集团在美妆领域的世界级专业实力优势互补，通过加速高潜力品类增长释放可观商业价值[3] - 在奢侈品行业整体承压背景下，与欧莱雅集团合作有助于开云集团赢得更大市场份额[3]

圆通速递股东减持与业绩表现 - 股东杭州灏月（阿里巴巴集团内企业）拟通过大宗交易方式转让公司股份不超过0.68亿股，占公司总股本的2% [1] - 此次减持原因为股东自身发展战略和资金筹划考虑，此为杭州灏月年内第二次减持，3月12日曾公告拟转让不超过0.69亿股（占总股本的2%）[1] - 公司2025年上半年实现营业收入358.83亿元，同比增长10.19%，归母净利润为18.31亿元，其中快递业务归母净利润为19.85亿元 [1] - 上半年快递业务完成量达148.63亿件，同比增长21.79% [1] 阿里巴巴在快递物流领域的战略调整 - 阿里巴巴持续减持快递物流公司股份，其布局策略已发生明显变化 [1] - 阿里巴巴在2023年9月确立"用户为先、AI驱动"战略重心后，有序退出非核心资产，持续推进自我瘦身，例如去年12月和今年1月分别出售了所持银泰百货、高鑫零售全部股权 [2] - 减持原因包括阿里巴巴发现竞争对手如抖音、快手和拼多多对快递公司持股均未超过5%，但物流体验不差，而阿里巴巴因持有大量快递公司股份反而因市场波动受到诟病 [2] 申通快递的资产收购 - 申通快递拟以3.62亿元的交易对价收购浙江丹鸟物流科技有限公司100%股权 [2] - 丹鸟物流是"菜鸟速递"的运营主体，在国内提供半日达、次晨达、送货上门等高确定性履约服务 [2]