公司评级与目标价调整 - Oppenheimer & Co 将甲骨文股票评级上调至“跑赢大盘” [1] - Oppenheimer & Co 为甲骨文股票设定185美元的目标价 [1] 研究动态 - 上述评级与目标价通过一份研究报告发布 [1] - 研究报告于周三发布 [1]

公司融资计划 - 公司于2月2日宣布了一项股权分销协议，计划通过“按市价发行”方式，在市场上不时地出售最多200亿美元普通股 [1] - 该普通股发行是公司为2026财年宣布的“股权和债务融资计划”的一部分，该计划旨在筹集450亿至500亿美元资金，以支持其快速增长的Oracle云基础设施业务扩张 [6] - 公司还计划通过发行强制性可转换优先债券筹集约50亿美元资金，这是一种混合证券，需在未来指定日期转换为普通股 [1] - 公司已迅速完成债券发行，周一发行了250亿美元债券，共分八批，期限从3年到40年不等，并获得了高达1290亿美元的订单，超过了Meta此前创下的1250亿美元纪录 [7] 市场反应与股价表现 - 宣布股权出售后，公司股价周一收跌2.8%，周二和周三分别下跌3.4%和5.2%，但后两日下跌主要受投资者从科技股板块轮动影响 [1] - 今年以来，公司股价已累计下跌28%，受到债券持有人诉讼、一系列分析师评级和目标价下调，以及对AI基础设施支出不利的宏观背景等因素压力 [2] - 在债券发行公告后，公司长期债券在二级市场价格飙升，一项关键的信用风险指标创下自2021年4月以来的最大跌幅，表明债券投资者对公司的资产负债表压力担忧有所缓解 [8] 融资动因与资金用途 - 融资旨在为公司云基础设施业务的扩张提供资金，以满足已签署合同的巨大需求，客户包括英伟达、Meta、OpenAI、xAI和AMD等 [9] - 公司坐拥惊人的云业务积压订单，并与一些全球最大的AI和技术公司签订了合同，迫切需要扩大数据中心容量 [4] - 通过股权和债务组合融资（包括约200亿美元股权、50亿美元强制性可转换优先债券和约250亿美元债务），公司旨在为大规模资本支出提供资金的同时，保持资产负债表健康 [9] 分析师观点与市场看法 - 分析师认为利用股权市场是正确的举措，有助于限制额外借款并缓解投资者对其债务的担忧 [9] - 瑞穗分析师指出，此举应有助于缓解近期Oracle信用违约互换利差扩大的压力，并减少对债务融资过度依赖的担忧 [9] - 公司表示预计在2026年不会发行额外债务，这为担忧其借贷的投资者提供了进一步保证 [9] - 华尔街分析师普遍看好公司股票，在41位覆盖的分析师中，29位给予“强力买入”评级，1位“适度买入”，10位“持有”，1位“强力卖出”，平均目标价为300.94美元，意味着较当前水平有超过一倍的上涨潜力 [12] 融资影响与公司考量 - 股权融资的一个关键缺点是导致股东权益稀释，分析师估计该计划可能为市场增加超过1亿股新股 [10] - 管理层对其5230亿美元的云业务积压订单充满信心，认为当前的稀释是为了换取未来更大收入基础中更大的份额 [10] - 此次融资行动可被解读为对公司前景的信心投票，通过股权和债务结合的方式为增长提供资金，同时保持资产负债表灵活性 [4] - 在宣布融资前，公司已有约1000亿美元的长期债务，其债务数周来交易表现更类似于垃圾债，反映出市场对其AI投资可能需要数年才能产生回报或根本无法回报的担忧 [8]

机构投资者持仓变动 - 先锋集团在第二季度增持了2.1%的甲骨文股份，新购入3,353,461股，目前持有164,278,874股，总价值约359.1629亿美元 [1] - 道富集团在第二季度增持了1.7%的甲骨文股份，新购入1,252,723股，目前持有73,459,391股，总价值约160.60427亿美元 [1] - 挪威银行在第二季度新建了价值约42.75378亿美元的甲骨文股票头寸 [1] - 纽约梅隆银行在第三季度增持了0.8%的甲骨文股份，新购入98,693股，目前持有11,938,457股，总价值约33.57572亿美元 [1] - 法通集团在第二季度增持了1.3%的甲骨文股份，新购入147,367股，目前持有11,315,180股，总价值约24.73838亿美元 [1] - Principal Financial Group在第三季度增持了7.6%的甲骨文股份，新购入172,624股，目前持有2,441,969股，总价值约6.86779亿美元 [6] - 机构投资者和对冲基金合计持有公司42.44%的股份 [1] 分析师评级与目标价 - 瑞穗在12月15日的研究报告中为甲骨文设定了400.00美元的目标价 [2] - Stephens在10月17日的研究报告中将甲骨文目标价从208.00美元上调至331.00美元，并给予“等权重”评级 [2] - 桑福德·伯恩斯坦在12月11日的研究报告中将甲骨文目标价从364.00美元下调至339.00美元，并给予“跑赢大盘”评级 [2] - 摩根士丹利在1月23日的研究报告中将甲骨文目标价从320.00美元下调至213.00美元，并给予“等权重”评级 [2] - William Blair在10月17日的报告中重申了对甲骨文的“跑赢大盘”评级 [2] - 目前有3位分析师给予“强力买入”评级，25位给予“买入”评级，11位给予“持有”评级，2位给予“卖出”评级 [2] - 根据MarketBeat.com的数据，甲骨文目前的平均评级为“适度买入”，平均目标价为300.46美元 [2] 内部人交易 - 首席执行官Clayton M. Magouyrk于12月19日以平均192.52美元的价格出售了10,000股公司股票，总价值约192.52万美元，交易完成后其持股量减少了6.49%，剩余144,030股，价值约2772.86556万美元 [3] - 董事Naomi O. Seligman于12月23日以平均196.61美元的价格出售了2,223股公司股票，总价值约43.706403万美元，交易完成后其持股量减少了7.99%，剩余25,596股，价值约503.242956万美元 [3] - 过去三个月内，内部人合计出售了62,223股公司股票，价值约1213.6764万美元 [3] - 内部人合计持有公司40.90%的股份 [3] 公司财务与股价表现 - 公司股票周五开盘价为164.69美元 [4] - 市值为4731.7亿美元，市盈率为30.96，市盈增长比率为1.48，贝塔系数为1.65 [4] - 流动比率为0.91，速动比率为0.91，负债权益比为3.28 [4] - 52周股价区间为118.86美元至345.72美元 [4] - 50日移动平均线为194.12美元，200日移动平均线为237.44美元 [4] - 公司最近公布了季度股息，每股0.50美元，于1月23日派发，年化股息为2.00美元，股息收益率为1.2%，派息率为37.59% [8] 最新季度业绩 - 公司于12月10日公布季度业绩，每股收益为2.26美元，超出分析师普遍预期的1.64美元0.62美元 [5] - 季度营收为160.6亿美元，低于分析师普遍预期的161.9亿美元 [7] - 营收同比增长14.2% [7] - 股本回报率为70.60%，净利润率为25.28% [5] - 卖方分析师预测公司本财年每股收益为5美元 [7] 公司业务概览 - 甲骨文是一家跨国科技公司，开发并销售数据库软件、云工程系统、企业软件应用程序及相关服务 [9] - 公司以其旗舰产品Oracle Database和一系列支持数据管理、应用开发、分析和中间件的企业级软件产品组合而闻名 [9] - 近年来，公司已将重点扩展至云基础设施和云应用领域，定位为大型组织的平台和软件即服务解决方案提供商 [9] - 产品和服务包括Oracle Database和Autonomous Database、Oracle云基础设施、企业资源规划、人力资本管理和供应链管理云应用、WebLogic等中间件，以及Java和MySQL等开发技术 [10]

机构持股变动 - 多家大型机构投资者在近期季度增持了公司股票 其中Vanguard集团在第二季度增持2.1% 新增3,353,461股 总持股达164,278,874股 价值359.1629亿美元[1] - State Street Corp在第二季度增持1.7% 新增1,252,723股 总持股达73,459,391股 价值160.60427亿美元[1] - Norges Bank在第二季度新建仓位 价值42.75378亿美元[1] - Bank of New York Mellon Corp在第三季度增持0.8% 新增98,693股 总持股达11,938,457股 价值33.57572亿美元[1] - Legal & General Group Plc在第二季度增持1.3% 新增147,367股 总持股达11,315,180股 价值24.73838亿美元[1] - Meridian Wealth Management LLC在第三季度增持6.6% 新增3,150股 总持股达50,712股 价值0.14262亿美元[7] - 对冲基金及其他机构投资者合计持有公司42.44%的股份[1] 近期股价与估值 - 公司股价周五开盘报164.69美元 当日下跌2.6%[2] - 公司50日移动平均线价格为194.12美元 200日移动平均线价格为237.44美元[2] - 公司52周股价区间为118.86美元至345.72美元[2] - 公司市值为4731.7亿美元 市盈率为30.96 市盈增长比率为1.48 贝塔系数为1.65[2] - 公司流动比率为0.91 速动比率为0.91 负债权益比为3.28[2] 最新季度业绩与股息 - 公司最新季度每股收益为2.26美元 超出市场一致预期1.64美元0.62美元[3] - 公司最新季度营收为160.6亿美元 略低于市场预期的161.9亿美元[3] - 公司最新季度营收同比增长14.2%[3] - 公司净利率为25.28% 净资产收益率为70.60%[3] - 公司宣布季度股息为每股0.50美元 年化股息为2.00美元 股息收益率为1.2% 除息日为1月9日[4] - 公司股息支付率为37.59%[4] - 卖方分析师平均预测公司当前财年每股收益为5美元[3] 华尔街分析师观点 - 多家投行近期发布研究报告 Guggenheim重申“买入”评级 目标价400美元[5] - Jefferies Financial Group重申“买入”评级 目标价400美元[5] - William Blair重申“跑赢大盘”评级[5] - Weiss Ratings将评级从“买入”下调至“持有”[5] - DA Davidson将目标价从200美元下调至180美元 评级为“中性”[5] - 总计有3位分析师给予“强力买入”评级 25位给予“买入”评级 11位给予“持有”评级 2位给予“卖出”评级[5] - 基于MarketBeat数据 公司共识评级为“适度买入” 共识目标价为300.46美元[5] 内部人交易 - 董事Naomi O. Seligman于12月23日出售2,223股 平均售价196.61美元 总价值43.706403万美元 交易后持股25,596股 价值约503.242956万美元 持股减少7.99%[8] - 执行副总裁Douglas A. Kehring于1月15日出售35,000股 平均售价194.89美元 总价值682.115万美元 交易后持股33,638股 价值655.570982万美元 持股减少50.99%[8] - 过去90天内 内部人合计出售62,223股公司股票 总价值1213.6764万美元[8] - 公司内部人合计持有公司40.90%的股份[8] 公司业务概览 - 公司是一家跨国科技公司 开发并销售数据库软件、云工程系统、企业软件应用及相关服务[9] - 公司以其旗舰产品Oracle Database和一系列支持数据管理、应用开发、分析和中间件的企业级软件产品组合而闻名[9] - 近年来公司已将业务重点扩展至云基础设施和云应用 定位为大型组织提供平台及软件即服务解决方案[9] - 公司产品与服务包括Oracle Database、Autonomous Database、Oracle Cloud Infrastructure、企业资源规划、人力资本管理、供应链管理云应用、WebLogic中间件以及Java和MySQL等开发技术[10]

公司概况与战略转型 - 公司是全球企业信息技术领导者，成立于1977年，总部位于德克萨斯州奥斯汀，市值约5090亿美元 [3] - 公司以Oracle数据库和自治系统闻名，提供广泛的云应用组合，包括ERP、HCM和NetSuite [3] - 公司已从企业数据库巨头转型为云时代的关键参与者，人工智能热潮进一步加速了这一转型，其云基础设施成为AI计算需求激增下的关键生态系统组成部分 [7] 财务表现与近期业绩 - 2026财年第二季度总营收为161亿美元，同比增长14% [14] - 云业务营收同比增长34%至80亿美元，是主要增长动力，其中云基础设施营收飙升68%，抵消了传统软件销售额3%的下降 [14] - 非GAAP每股收益同比增长54%至2.26美元，超出预期 [15] - 剩余履约义务（RPO）飙升至5230亿美元，同比增长438%，为公司提供了长期的合同收入可见性 [15] - 尽管业绩强劲，但营收略低于市场普遍预期，财报发布次日股价下跌近11% [16] 资本支出、投资与财务状况 - 第二季度资本支出跃升至约120亿美元，导致当季自由现金流转为负100亿美元 [17] - 管理层预计2026财年资本支出将达到约500亿美元，较此前预期增加150亿美元 [18] - 公司通过发行180亿美元债务为新的数据中心建设融资，总债务超过1000亿美元 [9] - 公司与OpenAI和软银共同承诺了名为“Stargate”的项目，这是一项耗资5000亿美元的美国AI基础设施建设项目 [9] - 包括经营租赁负债在内的总债务以两位数增长，其信用违约互换价格飙升至2008年金融危机以来的水平 [18] 估值与市场表现 - 股价在2025年前九个月持续上涨，并于9月中旬达到高点，受AI增长乐观情绪推动 [6] - 股价在9月10日达到345.72美元的高点，单日涨幅近36% [1] - 自峰值以来，股价已下跌约47.2%，几乎回吐了一半涨幅，过去52周下跌0.63%，仅过去三个月就大幅下跌35.6% [8] - 基于非GAAP收益的远期市盈率约为24.1倍，高于其历史平均水平，远期市销率约为7.6倍，远高于传统企业软件同行及其长期中值 [12] - 债务权益比超过3倍，利息覆盖率略低于5倍 [13] 增长前景与分析师观点 - 管理层预计第三季度云收入将增长37%至41%，推动总收入增长16%至18%，非GAAP每股收益增长12%至14% [19] - 管理层预计2027财年将额外增加40亿美元收入 [19] - 跟踪该公司的分析师预计，2026财年每股收益将同比增长35.7%至5.97美元，2027财年将同比增长6%至6.33美元 [19] - 摩根士丹利将目标价从320美元大幅下调33%至213美元，维持“持股观望”评级，原因是担心基础设施扩张规模将拖累盈利，并使资本支出远超预期 [4][20] - 分析师Keith Weiss预计，2026至2028财年间的现金资本支出将高达约2750亿美元，远高于市场共识，这可能将调整后债务推高至4000亿美元以上，杠杆率超过5倍 [22] - 分析师普遍评级为“适度买入”，41位分析师中，29位给出“强力买入”，1位“适度买入”，10位“持有”，1位“强力卖出” [24] - 共识目标价为304.03美元，意味着有66.6%的上涨潜力，华尔街最高目标价400美元则意味着可能上涨119% [24] 技术分析与股东回报 - 14日相对强弱指数（RSI）位于41.5附近，表明股票已不再处于超卖状态，正从12月低点逐步恢复，但仍远低于9月的超买水平 [10] - 平滑异同移动平均线（MACD）指标仍反映看跌动能，MACD线位于信号线下方且处于负值区域，柱状图略低于零，表明下行压力依然存在，但卖压似乎正在缓和 [11] - 公司已连续16年派发股息，并连续11年提高股息，最新季度派息为每股0.50美元，相当于每年每股2美元，远期收益率为1.13% [13]

公司股价表现 - 甲骨文公司股价在今年持续下跌，已跌至去年六月以来的最低水平 [1] - 公司股价较去年十月的高点已暴跌近50% [1]

公司近期股价表现 - 数据库软件制造商甲骨文公司股票在新年开局表现尚可 过去一个月上涨4% 但年初至今下跌1.2% [1] - 甲骨文股价在2025年全年上涨19.6% 略微跑赢标普500指数 其中在9月份单日暴涨近36% 推动其年初至今涨幅接近100% 主要原因是公司报告了与OpenAI承诺相关的大量积压订单激增 [1] - 然而 甲骨文股价在第四季度遭到抛售 回吐了9月份的全部涨幅 市场担忧OpenAI履行其对甲骨文承诺的能力 以及对人工智能领域交易的普遍不安 [1] 公司业务概况 - 甲骨文公司是全球技术领导者 专注于云基础设施 软件和硬件 公司是全球最大的软件供应商之一 以其旗舰产品Oracle数据库闻名 这是首个商业化的基于SQL的关系数据库管理系统 [2] - 公司提供全面的基础设施即服务和平台即服务解决方案 包括全球首个自治数据库 此外 公司还提供一系列人工智能驱动的企业应用 涵盖企业资源规划 人力资本管理 客户关系管理和供应链管理 [2] - 甲骨文公司当前市值达到5704亿美元 [2] 知名投资者的看空立场 - 传奇投资者迈克尔·伯里因做空甲骨文股票而受到华尔街关注 他以在金融危机前做空美国房地产市场而闻名 以发现被多数投资者忽视的风险著称 [5][6] - 迈克尔·伯里在其付费通讯中披露 他持有甲骨文股票的看跌期权 看跌期权通常在标的资产价格下跌时增值 他还透露在过去六个月内曾直接做空甲骨文股票 [7] - 伯里近期也对人工智能领域的其他巨头英伟达和Palantir Technologies披露了看空头寸 [6] 看空观点的核心论据：债务与资本支出 - 甲骨文向云计算服务的激进扩张需要昂贵的数据中心建设 促使公司承担了大量债务 其未偿债务规模约为950亿美元 [8] - 在最近一个季度 公司资本支出总计约120亿美元 高于前一季度的85亿美元 公司在人工智能上投入巨大 导致其在2026财年第二季度自由现金流转为负100亿美元 [10] - 公司预计2026财年资本支出将达到约500亿美元 较上一季度的预测增加了150亿美元 与其他主要通过经营现金流资助此类投资的科技巨头不同 甲骨文主要依靠借款来覆盖这些成本 [10] - 包括经营租赁负债在内 其债务在2026财年第二季度膨胀至1240亿美元 同比增长39% 沉重的债务负担增加了公司的财务风险 其信用违约互换成本在财报发布后飙升至2008年金融危机以来未见的水平 [10] 看空观点的核心论据：积压订单与收入转化 - 公司积压订单规模庞大 在2026财年第二季度末达到5230亿美元 是去年同期的五倍 仅该季度就增加了近700亿美元 [11] - 然而 看空观点关注其将巨额积压订单转化为收入的能力和速度 存在对“部署缺口”的担忧 即基础设施支出跑在了短期收入产生之前 [11] - 根据公司10-Q文件 只有10%的积压订单预计在未来12个月内转化为收入 这一数字令部分投资者失望 [11] - 公司面临客户集中风险 其大部分积压订单与特定人工智能合作伙伴的合同挂钩 其中57.3%的积压订单与OpenAI挂钩 这基于一份据称价值3000亿美元的云基础设施协议 而OpenAI的资金和竞争地位在大型语言模型竞争加剧的背景下仍不确定 [11] 市场观点与交易建议 - 当前卖出甲骨文股票可能不合时宜 因其股价已远低于历史高点 且似乎在180美元水平附近找到支撑 该区域在2025年2-3月曾充当阻力位 使其成为一个更强的技术区域 [12] - 然而 基于看空观点的论据 也很难将该股视为一个引人注目的买入机会 因此 在当前水平将甲骨文股票视为“持有” 采取观望态度最为合适 [12] - 华尔街分析师大多看好甲骨文股票 共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的41位分析师中 29位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 10位建议持有 1位建议“强力卖出” 平均目标价为304.03美元 意味着较当前水平有57%的上涨潜力 [13]

投资评级与财务预测 - Evercore ISI重申对甲骨文公司的“跑赢大盘”评级 目标股价为275美元[1] - 公司多年期数据中心租赁合同月租金约12亿美元 可支撑约7.6吉瓦的数据中心电力容量[1] - 该网络预计每年可创造近760亿美元的GPU云收入 基于每兆瓦产生1000万美元收入的测算[2] - 公司的租赁承诺约占其云运营总成本的18% 与公司此前在分析师日上的陈述一致[2] 业务发展与市场扩张 - 公司在加拿大扩展了多云数据库解决方案 在蒙特利尔和多伦多地区将Oracle Database引入Google Cloud[3] - 此举使加拿大企业能够利用Google Cloud平台上的Oracle数据库服务 满足数据驻留要求并便于与Google的分析和AI能力集成[3] 公司业务概览 - 甲骨文公司是一家领先的数据分析企业 提供广泛的软件、应用和云基础设施产品[4] - Oracle Analytics提供四种类型的解决方案 并能与其Autonomous Database平台良好协同工作[4]

文章核心观点 - 微软和甲骨文是抓住企业云和人工智能革命的两大主导企业 两家公司都在人工智能基础设施上投入巨资以满足超大规模云服务商和企业客户的巨大需求 [1] - 两家公司最新财季业绩均表现强劲 但财务结构、战略定位和执行风险存在显著差异 [2] - 文章通过深入比较两家公司的基本面 旨在分析哪家公司是当前更好的投资选择 [3] - 结论认为 对于寻求企业云和人工智能敞口的投资者而言 微软是更优选择 因其业务模式多元化且人工智能货币化能力得到验证 而甲骨文则面临资本支出融资和客户集中度等挑战 [20] 微软的投资亮点 - **业绩增长强劲**：2026财年第一季度营收增长18% 微软云收入超过490亿美元 同比增长26% 其中Azure及其他云服务增长约40% [2][4] - **未来收入能见度高**：商业剩余履约义务接近4000亿美元 同比增长超过50% [4] - **大规模人工智能投资**：2025年12月宣布新增230亿美元人工智能投资 包括在印度的175亿美元（亚洲最大投资）和在加拿大的54亿美元 [5] - **产品与定价策略**：为中小型企业推出Microsoft 365 Copilot Business 定价为每用户每月21美元 并宣布自2026年7月起提高Microsoft 365价格 显示其定价能力 [5][6] - **盈利能力稳健**：第一季度营业利润增长22% 调整后每股收益达4.13美元 [6] - **业务多元化**：业务模式涵盖生产力软件、云基础设施、游戏和LinkedIn 提供多重增长引擎 [7] - **未来指引积极**：管理层对2026财年第二季度智能云收入指引为322.5亿至325.5亿美元 预计增长26-27% [7] - **盈利预测**：Zacks对微软2026财年每股收益的一致预期为15.61美元 过去30天上调0.1% 预示同比增长14.44% [8] 甲骨文的投资亮点 - **云业务高速增长**：2026财年第二季度云基础设施收入增长68% 总云收入达80亿美元 同比增长34% [9] - **合同储备创纪录**：剩余履约义务飙升至5230亿美元 同比增长438% 主要受来自Meta、英伟达和OpenAI的大额合同驱动 管理层预计2027财年将因履约义务加速转化而额外增加40亿美元收入 [9][10] - **多云战略进展**：2025年12月 Oracle Database@Google Cloud在印度等地区的可用性扩大 公司已在全球建立超过211个已运营和计划中的云区域 并已完成在亚马逊、谷歌和微软云内嵌入72个甲骨文多云数据中心计划的一半 第二季度多云数据库业务激增817% 成为增长最快的板块 [11] - **战略合作与监管进展**：2025年12月 密歇根州监管机构批准了甲骨文与OpenAI合作的1吉瓦数据中心项目 公司还通过合资企业获得了TikTok美国业务的控股权 [12] - **盈利预测上调**：Zacks对甲骨文2026财年每股收益的一致预期为7.33美元 过去30天上调7.6% 预示较2025财年增长21.56% [14] 财务与估值比较 - **资本支出计划**：甲骨文预计2026财年资本支出约为500亿美元 较9月份预测的350亿美元大幅上调 第二季度自由现金流转为负100亿美元 [9][13] - **估值水平**：微软基于未来12个月收益的市盈率为28.8倍 甲骨文为25.38倍 [15] - **近期股价表现**：过去三个月 微软股价下跌5.2% 表现优于甲骨文 甲骨文股价同期因融资担忧大幅波动 暴跌30.2% [18]

核心观点 - 分析师建议在股价大幅下跌后买入甲骨文公司股票 [1] 分析师背景与意图 - 分析师拥有超过5年的拉丁美洲股票分析经验 [1] - 该文章是分析师对甲骨文公司的首次覆盖报告 [1] - 分析师意图讨论为何市场在9月份的乐观情绪发生了转变 [1]