罕见疾病业务表现 - 罕见疾病业务已成为公司主要增长动力，2025年前九个月部门收入同比增长超过一倍，达到2.91亿美元[1] - 公司预计该部门将贡献全年近一半的收入，战略重要性日益凸显[1] Cortrophin Gel产品表现 - 基于ACTH的注射剂Cortrophin Gel是增长主因，2025年前九个月销售额同比激增70%至2.36亿美元[2] - 增长得益于神经学、风湿病学、肾脏病学和眼科学等所有专科的需求增加、销售团队扩大以及更广泛的处方医生采用[2] - 公司预计2025年Cortrophin Gel销售额将达到3.47亿至3.52亿美元，反映较去年增长75%-78%[2] 眼科资产整合情况 - 新收购的眼科资产Iluvien和Yutiq贡献较弱，公司将其2025年销售预期下调至7300万至7700万美元（原为8700万至9300万美元）[3] - 表现疲软归因于报销挑战和医生办公室现有库存的持续使用[3] - 公司预计该业务将于2026年恢复增长，潜在患者群体规模接近当前使用水平的10倍[3] 市场竞争格局 - 公司在罕见疾病产品组合中面临竞争，特别是在Iluvien和Yutiq产品上，主要竞争对手包括艾伯维和再生元等制药巨头[4] - Cortrophin Gel的主要竞争对手是Keenova Therapeutics销售的Acthar Gel，后者近期也上调了2025年销售增长预期至30%-35%[5] 公司估值与预期 - 公司股价年内表现优于行业[6] - 从估值角度看，公司股票目前以2.00倍的市销率交易，低于行业的2.41倍[9] - 2025年和2026年的每股收益预期在过去30天内有所上调[11]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2.97美元，超出Zacks共识预期的2.89美元及公司此前指引的2.84-2.88美元区间，同比增长12.1% [1] - 季度营收达154.2亿美元，高于Zacks共识预期的150.7亿美元及公司预测的150亿美元，同比增长6.6%（报告口径）和6.5%（运营口径） [2] - 全年EPS指引上调至11.88-12.08美元，此前为11.67-11.87美元 [17] 产品线表现 免疫学药物 - Rinvoq季度净收入20.3亿美元，同比增长41.2%，超出Zacks共识预期19.8亿美元及模型预期20亿美元 [4] - Skyrizi季度净收入44.2亿美元，同比增长61.8%，显著高于Zacks共识预期41.2亿美元及模型预期40亿美元 [5] - Humira销售额同比下降58.2%至11.8亿美元，其中美国市场下滑66%至8.02亿美元，非美市场下降17.2%至3.78亿美元 [6][7] 神经科学药物 - 神经科学产品组合销售额增长24%至26.8亿美元，超出Zacks共识预期24.7亿美元 [8] - 偏头痛药物Ubrelvy收入3.38亿美元（+47.2%），Qulipta收入2.67亿美元（+76.9%），帕金森新药Vyalev收入9800万美元（较一季度增长55.6%） [9] - Botox Therapeutic销售额9.28亿美元（+14.2%），抗抑郁药Vraylar销售额9亿美元（+16.3%） [8] 肿瘤学药物 - 肿瘤产品线收入增长2.4%至16.8亿美元，Venclexta收入6.91亿美元（+8.3%），Epkinly收入7000万美元（环比增长37.3%） [10][13][14] - Imbruvica收入7.54亿美元（-9.5%），仍高于Zacks共识预期7.04亿美元 [11][12] - 乳腺癌药物Elahere收入1.59亿美元（+23.7%），但低于Zacks共识预期1.84亿美元 [13] 医美及其他药物 - 医美产品组合销售额下降8%至12.8亿美元，其中Botox Cosmetic下滑4.9%至6.92亿美元，Juvederm下滑24%至2.6亿美元 [15] - 眼科产品销售额下降3.4%至5.14亿美元，Ozurdex微降0.4%至1.25亿美元 [15] 成本与研发 - 调整后SG&A费用下降2.3%至32.4亿美元，研发费用增长10.3%至21.2亿美元 [16] 战略动态 - 公司与Ichnos Glenmark Innovation签署肿瘤和自身免疫疾病三特异性抗体许可协议 [22] - 拟以10亿美元收购临床阶段神经科学生物技术公司Gilgamesh Pharmaceuticals [22] 市场反应 - 财报发布后盘前股价上涨超5%，年内累计涨幅7%，跑赢行业4%的跌幅 [20]

思宇年度活动回顾与未来会议 - 首届全球眼科大会、骨科大会、心血管大会和医美科技大会已成功举办 [1] - 第二届全球医疗科技大会将于2025年7月17日召开 [1] - 第三届全球手术机器人大会将于2025年9月3-5日举行 [1] EyePoint公司Duravyu产品进展 - Duravyu三期LUGANO研究提前完成患者招募，7个月内超过400名受试者入组 [2] - 初步数据预计2026年中期公布，LUCIA研究结果预计2026年下半年发布 [2] - LUCIA试验已完成60%患者随机分组，预计2025年第三季度完成招募 [2] - 产品采用"半年一针"持续释放治疗方案，成为眼科控释治疗领域重要候选 [2] 湿性年龄相关性黄斑变性(nAMD)治疗现状 - nAMD是老年人群严重中心视力丧失的主要原因之一 [3] - 抗VEGF疗法代表药物包括雷珠单抗、阿柏西普及法瑞西单抗等 [3] - 现有疗法需频繁注射，患者平均每年接受6~12次玻璃体内注射 [3] - 眼球后段解剖结构特殊性导致药物快速清除，难以维持稳定药效浓度 [3] 眼科IDDS(植入式药物递送系统)代表产品 - Ozurdex：基于PLGA基质棒状植入物，释放周期3至6个月，用于治疗黄斑水肿等 [5] - Iluvien：释放周期最长可达36个月，但需关注眼压升高(约30%)和白内障进展(约80%)等并发症 [6] - Susvimo：设备支持类持续释放系统，每6个月补充雷珠单抗，2024年改进后重新推出 [7] Duravyu产品设计与技术特点 - 采用药械合一设计，结合小分子酪氨酸激酶抑制剂与可降解棒状植入物 [8] - 有效成分为伏罗尼布，作用于VEGFR和PDGFR多靶点 [9] - 采用Durasert系统，基于可生物降解聚合物构建棒状植入物 [9] - 通过标准注射器完成玻璃体腔内给药，操作流程与现有抗VEGF药物一致 [12] - 植入物在眼内稳定释放6-9个月后被降解吸收，无需额外取出 [12] Duravyu临床试验与商业前景 - 采用第2月起每6个月注射一次的治疗节奏(Q6M) [11] - DAVIO 2二期试验显示治疗负担减少88%，80%患者6个月无需补充注射 [15] - 不依赖设备植入与维护，可直接集成至现有玻璃体内注射门诊路径 [15] - 可能成为最接近成功的"药械合一模型产品"，影响公司估值转型 [14] 眼科控释技术发展趋势 - "半年一针"为目标的产品成为nAMD治疗创新重要方向 [13] - 药物分子、释放平台与临床操作性综合匹配是核心门槛 [13] - 眼科控释系统正在迈入新的十年，从反复注射向精准递送发展 [14]

财务业绩摘要 - 2025年第一季度调整后每股收益为2.46美元，超出市场共识预期的2.39美元和公司自身指导区间2.34-2.38美元，同比增长6.5% [1] - 第一季度营收达133.4亿美元，超出市场共识预期的129.1亿美元和公司预测的128亿美元，按报告基准同比增长8.4%，按运营基准增长9.8% [2] - 公司上调2025年全年每股收益指导至12.09-12.29美元，此前指导为11.99-12.19美元 [17] 免疫学药物表现 - Rinvoq第一季度净收入为17.2亿美元，同比增长59.7%，超出市场共识预期和公司指导 [4] - Skyrizi净收入为34.3亿美元，同比增长72%，超出市场共识预期和公司预期 [5] - 旗舰产品Humira销售额同比下降49.5%至11.2亿美元，其中美国市场销售额下降58%至7.44亿美元，未达市场预期 [6] - Humira销售额大幅下降主要由于该药自2023年1月在美国失去市场独占权 [7] 神经科学药物表现 - 神经科学产品组合销售额同比增长17%至22.8亿美元，超出市场共识预期和公司预测 [8] - Botox Therapeutic销售额增长17%至8.66亿美元，Vraylar销售额增长10.3%至7.65亿美元 [9] - 偏头痛药物Ubrelvy销售额为2.4亿美元，增长18%，Qulipta销售额为1.93亿美元，增长48.3% [9] - 新获批的帕金森病疗法Vyalev销售额为6300万美元 [9] 肿瘤学/血液学药物表现 - 肿瘤学/血液学销售额同比增长7.5%至16.3亿美元，超出市场共识预期和公司指导 [10] - Imbruvica净收入为7.38亿美元，同比下降11.9%，但仍超出市场预期 [11] - 白血病药物Venclexta收入为6.65亿美元，增长12.3%，超出市场预期 [13] - 去年收购ImmunoGen获得的卵巢癌药物Elahere收入为1.79亿美元，Epkinly销售额为5100万美元 [14] 其他业务表现及成本 - 美学产品组合销售额下降10.2%至11亿美元，其中Botox Cosmetic销售额下降10.7%至5.56亿美元 [15] - 眼科护理产品组合销售额下降2.2%至5.06亿美元 [15] - 调整后销售、一般及行政费用同比增长8.2%至32.8亿美元，调整后研发费用增长13.3%至20.5亿美元 [16] 战略与市场反应 - 公司通过战略合作和许可协议加强产品管线，例如近期与丹麦Gubra就实验性肥胖症药物达成许可协议 [22] - 公司股价在盘前交易中上涨超过5%，年初至今上涨约2%，而行业指数下跌1% [19] - 肿瘤学战略因Elahere和Epkinly的贡献增加而获得动力，其中Elahere是首个且唯一获批用于卵巢癌适应症的抗体药物偶联物 [21]