本文转载自每日经济新闻 值班编辑 ｜ 宝珠 日前，极星汽车关闭了其位于上海前滩L+Plaza的最后一家直营门店。这家源自瑞典的高性能电动汽车品 牌，自此彻底告别了中国市场的实体零售渠道。 "极星正在战略性地调整在华业务模式，以更好地契合中国市场多样化、快速变化的消费需求。零售门 店的关闭并不意味着极星将退出中国市场。此次调整不会影响现有极星车主的任何权益，其他在华业务 ，， 视觉 | 顾芗 亦保持稳定运行。"日前，极星汽车相关负责人向《每日经济新闻》记者表示。 现车五折"甩卖"，中国已成其生产基地 极星汽车官方客服表示，目前主要采取线上销售模式，消费者可以通过官方网站等数字渠道了解产品信 息并完成购车流程，同时也会推荐销售人员与有购车意向的消费者直接联系。 不过，记者联系销售人员发现，官方提供的二维码在线购车系统已关闭，同时厂家也不再提供试驾服 务。 "目前只有2025款高配版本车型，因为价格很便宜卖得很快。单电机的只剩一辆了，现价16.9万元，原价 33.8万元；双电机车型还有一些，现价22.9万元，原价39.8万元。"一名极星汽车销售人员告诉记者，所 有现车都是2024年12月下线的，今年4月才开始销售， ...

日前，极星汽车关闭了其位于上海前滩L+Plaza的最后一家直营门店。这家源自瑞典的高性能电动汽车品牌，自此彻底告别了中国市场的实体零售渠道。 "极星正在战略性地调整在华业务模式，以更好地契合中国市场多样化、快速变化的消费需求。零售门店的关闭并不意味着极星将退出中国市场。此次调整 不会影响现有极星车主的任何权益，其他在华业务亦保持稳定运行。"日前，极星汽车相关负责人向《每日经济新闻》记者表示。 现车五折"甩卖"，中国已成其生产基地 图片来源：极星Polestar小程序 "营销端我们在做业务调整，以更好地适应市场。国内的生产、产品、研发以及业务支持的相关职能都会持续保持运营，以支持中国和全球的业务发展。"上 述极星汽车相关负责人表示。 记者了解到，尽管在华销售表现不尽人意，但目前中国已经成为极星汽车最重要的生产基地，产品销往全球各个市场。其中，Polestar 2车型在台州生产、 Polestar 3在成都生产、Polestar 4在宁波生产、Polestar 5车型则在重庆工厂生产。据了解，目前极星汽车已将中国市场的生产线转向出口导向，专注于生产面 向国际市场的车型。 极星汽车官方客服表示，目前主要采取线上销售 ...

公司战略调整 - 极星汽车关闭位于上海的最后一家直营门店，彻底告别中国市场的实体零售渠道 [1] - 公司正在进行战略性业务模式调整以更好地适应中国市场，但强调不会退出中国市场，现有车主权益不受影响 [1] - 营销端进行业务调整，国内的生产、产品、研发及业务支持职能将持续运营以支持全球业务 [5] 中国市场销售状况 - 目前主要采取线上销售模式，但官方在线购车系统已关闭，且不再提供试驾服务 [2][3] - 现车进行大幅降价促销，例如2025款高配版单电机车型现价16.9万元（原价33.8万元），双电机车型现价22.9万元（原价39.8万元） [3] - 2024年上半年在中国市场累计销售仅69辆，其中1月售出56辆，3月仅售出1辆，4月和5月零销售 [6] 全球业务与生产布局 - 中国已成为极星汽车最重要的生产基地，产品销往全球，生产线已转向出口导向 [5] - 2025年前三季度全球零售销量达44482辆，同比增长36%，其中第三季度销量14192辆，同比增长13% [5] - 截至2024年底，公司资产合计40.54亿美元，负债合计73.83亿美元，净资产为负33.29亿美元，处于资不抵债状态 [6] 财务状况与历史业绩 - 2020年至2024年累计亏损超过51亿美元，其中2024年单年净亏损达20亿美元 [6] - 自2022年上市以来，公司股价已下跌90%，2024年因股价跌破1美元收到纳斯达克的“缺乏合规通知” [10] - 公司计划在2025年至2027年间实现年均零售销量增长30%至35%，并力争在2025年实现盈利 [9] 管理层与组织架构变动 - 极星汽车在中国市场8年以来已历经7位中国区掌舵人，近半年全球管理团队几乎全员更换 [9] - 2023年5月公司曾冻结全球招聘并裁员10%，今年以来逐步收缩中国业务，包括减员和收缩渠道网络 [7] - 2024年4月，公司与星纪魅族签署终止协议，结束合资企业极星科技的业务运营，收回中国市场分销权 [7][9]

财务数据和关键指标变化 - 零售销量同比增长51%至超过3万辆 超出30%-35%的年度增长目标 [10][12] - 收入同比增长56%至14亿美元 主要受销量增长及高价车型Polestar 3和4占比提升驱动 [10][15] - 毛利率为负49% 主要因第二季度对Polestar 3资产计提7.39亿美元减值损失 [16] - 调整后毛利率（剔除减值影响）为1.4% 较去年同期的负2.6%有所改善 [16] - 调整后EBITDA亏损3.02亿美元 同比收窄30% 主要因收入增长、毛利率改善及成本控制 [17] - 碳积分销售额达9000万美元 其中7200万美元计入收入 8000万美元计入营业外收入 [15] - 销售及行政费用（剔除销售代理佣金）同比减少4900万美元 降幅12% 主要因营销优化及组织重组 [17] - 研发费用同比增加700万美元 主要因当期资本化率降低 [17] - 现金余额为7.19亿美元 上半年现金消耗约1.4亿美元 主要受应收账款增加及对关联方付款影响 [19][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Polestar 3和4合计贡献超过50%的销量 [12] - Polestar 4获得红点最佳设计奖、米勒米利亚拉力赛冠军及欧洲NCAP五星安全评级 [7] - Polestar 3创下单次充电行驶935公里的吉尼斯世界纪录 [7] - Polestar 5将于9月8日在慕尼黑车展发布 定位品牌旗舰车型 [7][43] - Polestar 7紧凑型SUV将于2028年在斯洛伐克投产 瞄准增长最快细分市场 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲成为核心市场 贡献77%的零售销量 在英国、德国、比利时及北欧地区表现强劲 [13][49] - 美国市场受关税及政策变化影响 仅贡献9%的销量 [13] - 亚太地区韩国市场表现突出 [13] - 全球运营覆盖28个国家 其中欧洲17个国家 [13] - 上半年新增26家零售合作伙伴 其中20家位于欧洲 远超2024年全年的10家 [14] - 6月初在法国市场推出三款车型 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持纯电动战略 拒绝混动及内燃机技术 [5] - 推行主动销售模式 销售网点（除中国外）同比增长40%至169家 并持续扩张 [9][10] - 通过商业倡议和材料成本降低（包括电池成本下降10%）实现生产成本优化 [11][52] - 与沃尔沃合作在斯洛伐克生产Polestar 7 强化欧洲制造能力 [8] - 利用沃尔沃服务网络但保持独立品牌定位 通过设计、性能及可持续性差异化 [32][33] - 面临关税上升、价格压力加剧及政策不确定性等外部挑战 [12][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 纯电动车市场仍在增长 但增速低于预期 欧洲需求强劲而美国市场存在不确定性 [24] - 行业出现向低价电动车细分市场转移的趋势 [24] - 坚持2025-2027年零售销量年复合增长率30%-35%的目标 [21] - 不发布具体财务指引 因外部环境变化较大 [21] - 下半年重点包括优化产品与渠道结构、进一步降本及利用碳积分销售 [19] 其他重要信息 - 完成2亿美元新股融资 投资方为PSD Investments（李书福控制实体） [19] - 获得10亿美元新12个月授信及续期11亿美元现有授信 [19] - 与银团贷款银行重新协商2025年剩余时间的 covenants 目前债务水平仍符合55亿美元 covenant 要求 [19][38] - 库存水平从2024年底的2.3万辆降至1.4万辆 改善营运资金 [19][39] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前需求环境及三季度展望 [23] - 纯电动车市场仍在增长 欧洲表现良好但美国因税收抵免取消存在不确定性 公司预计下半年仍将实现增长目标 [24] 问题: 二季度调整后毛利率环比下降的原因 [23] - 主要因Polestar 2销量占比提升、内部销售车辆增加、关税导致销售成本上升及库存净值调整 部分被碳积分销售及产品成本下降抵消 [25][26][27] 问题: 对合同制造伙伴的潜在补偿规模 [31] - 未提供具体数字 但强调采用轻资产模式 与吉利和沃尔沃有长期协议 正共同应对行业变化 [31] 问题: 如何建立品牌独立性 [31] - 通过独立展厅、差异化品牌定位（设计/性能/可持续性）及Polestar 5等旗舰产品强化品牌 同时利用沃尔沃服务网络实现协同 [32][33][34] 问题: 流动性状况及现金消耗展望 [37] - 现金余额7.19亿美元 债务水平符合 covenant 但偏高 正通过多元化融资及新股发行改善 下半年投资活动现金流出预计增加 但营运现金消耗有望改善 [38][39][40][41] 问题: Polestar 5对ASP和毛利率的影响 [42] - Polestar 5为品牌旗舰车型 非走量产品 预计贡献正面毛利率但对整体ASP和销量影响有限 [43][44] 问题: 美国市场战略及税收抵免取消后的应对 [48] - 美国占比8% 重点平衡销量与盈利 通过本地化生产（沃尔沃南卡罗来纳工厂）、引入Polestar 4及成本优化应对关税压力 [49][50][52][53] 问题: 实现EBITDA盈亏平衡的路径 [54] - 因外部逆风（关税/政策变化）及内部调整（协同效应/成本控制） 暂未更新指引 新业务计划完成后将提供清晰指导 [55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年零售销量增长51%至超过3万辆汽车 超出2025-2027年30%-35%的增长目标 [11] - 2025年上半年收入增长56%至14亿美元 主要由销量增长和更高价格的Polestar 3和Polestar 4车型占比提升驱动 [9][13] - 碳信用销售额达9000万美元 其中7200万美元计入收入 8000万美元计入营业外收入 [13] - 毛利率为负49% 主要由于第二季度对Polestar 3资产计提7.39亿美元减值费用 [14] - 调整后毛利率改善至正1.4% 去年同期为负2.6% [14] - 销售、一般和行政费用同比下降4900万美元 降幅12% 主要由于营销广告费用优化和组织结构调整 [15] - 研发费用同比增加700万美元 主要由于资本化率降低 [15] - 调整后EBITDA亏损3.02亿美元 收窄30% 反映收入增长和毛利率改善 [15] - 第二季度零售销量环比增长47% 收入增长25% 但调整后毛利率为负5.7% 环比下降16个百分点 [16] - 第二季度调整后EBITDA亏损2.16亿美元 环比增加 [17] - 6月底现金头寸为7.19亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Polestar 3和Polestar 4占销量比重超过50% [11] - Polestar 4获得红点最佳设计奖、Mille Miglia拉力赛冠军和五星级Euro NCAP安全评级 [6] - Polestar 3创下吉尼斯世界纪录 单次充电行驶935公里 [6] - Polestar Charge在欧洲提供超过100万个充电点接入 [6] - 产品平均成本在过去12个月下降8% 电池成本平均下降10% [51] - 第二季度销售更多Polestar 2车型 对产品组合产生负面影响 [16][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲 特别是英国、德国、比利时和北欧地区 [12] - 亚太地区韩国市场表现良好 [12] - 美国市场面临挑战 由于关税和政策变化 占零售销量约9% [12] - 欧洲成为主要区域市场 在17个国家开展业务 占H1销量77% [12][49] - 6月初在法国推出所有三款车型 [12] - 全球在28个国家运营 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极销售模式在所有主要市场实施 销售点数量(不含中国)增长40%至169个 [8][9] - 计划通过Polestar 5(9月8日慕尼黑IAA发布)和Polestar 7(2028年斯洛伐克生产)强化产品线 [6][7] - 专注于三大战略要素:通过商业运营转型增加销量、提升运营效率和成本纪律、改善现金状况 [8] - 面临日益激烈的定价竞争环境和关税压力 [14][16] - 纯电动汽车市场仍在增长 尤其是欧洲市场 但出现向低价车型转移的趋势 [24] - 利用沃尔沃服务网络和经销商网络协同效应 同时通过独立展厅建立品牌差异化 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治和市场挑战 财务结果显示公司处于正确轨道 [9] - 外部环境与一年前非常不同 面临关税和定价压力等重大外部阻力 [11][21] - 美国市场存在不确定性 税收抵免政策取消带来挑战 [24][49] - 行业环境与一年前非常不同 下半年同比增速将面临更大挑战 [11] - 预计将继续实现30%-35%的年复合零售销量增长目标 [21] - 不提供财务指引 仅重申2025-2027年销量增长目标 [21] 其他重要信息 - 完成2亿美元股权融资 来自现有投资者PSD Investments [17] - 获得约10亿美元新12个月融资额度 续约约11亿美元现有额度 [18] - 与银团贷款银行修改2025年剩余时间的契约条款 目前仍符合贷款契约要求 [18] - 库存水平从2024年底2.3万辆减少至1.4万辆 对营运资本产生积极影响 [19] - 6月底应收账款增加 due to high retail sale volume combined with high level of payment to related parties distorted normalized cash burn management performance [19] - 预计下半年投资活动现金使用将增加 due to Polestar 5 model years and manufacturing activity in Busan South Korea [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 需求环境评论及第三季度展望 以及第二季度毛利率下降原因 [23] - 纯电动汽车市场仍在增长 尤其是欧洲市场 但出现向低价车型转移趋势 美国市场因税收抵免取消存在不确定性 [24] - 第二季度毛利率下降原因:更多Polestar 2销售、更多内部销售车辆推广Polestar 3/4、关税导致销售成本增加、库存净变现价值负调整 [25][26] 问题: 合同制造合作伙伴的潜在补偿金额量化 [30] - 采用轻资产商业模式 与吉利和沃尔沃有长期协议 不提供具体数字 [30] 问题: 如何建立与吉利和沃尔沃的品牌独立性 [30] - 利用沃尔沃服务网络协同效应 但通过独立展厅和差异化营销建立品牌 产品重叠很少 实际上是增量业务 [31][32] 问题: 公司流动性状况、现金消耗预期和资本需求 [36] - 与贷款机构保持建设性对话 6月底现金7.19亿美元 债务水平过高但符合55亿美元契约要求 [37] - 上半年现金消耗约1.4亿美元 受负EBITDA和营运资本变动影响 预计下半年经营现金消耗改善但投资活动现金流出增加 [38][39] 问题: Polestar 5对平均售价和毛利率的影响 [41] - Polestar 5是品牌标杆车型 非走量产品 预计有正利润率但对整体影响有限 [42] 问题: 美国市场曝光度和税收抵免取消后的策略 [48] - 美国占销量8% 将平衡销量和盈利能力 利用当地工厂优势 引入Polestar 4 预计市场最终将消化成本增加 [49][50] - 正与沃尔沃合作将部分部件本地化以规避关税 并通过产品降本改善Polestar 3盈利能力 [51] 问题: 实现EBITDA盈亏平衡的路径 [53] - 正在评估所有外部阻力并研究进一步协同效应 制定新业务计划 完成后将提供清晰指引 [54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年零售销量同比增长51%至超过3万辆[11] - 2025年上半年收入同比增长56%至14亿美元[9][13] - 调整后毛利率(剔除减值影响)从去年同期的-26%改善至14%[14] - 净亏损主要受7.39亿美元Polestar 3资产减值费用影响[14][15] - 调整后EBITDA亏损收窄30%至3.02亿美元[15] - 第二季度调整后毛利率为-57% 环比下降16个百分点[16] - 碳信用销售额达9000万美元 其中7200万美元计入收入[13] - 现金状况为7.19亿美元[18][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Polestar 3和Polestar 4占销量比重超过50%[11] - Polestar 2需求旺盛但拉低产品组合利润率[16][25] - Polestar 4在北美市场即将推出[17] - Polestar 5定位为品牌旗舰车型 非走量产品[42] - 产品平均成本在过去12个月下降8%[51] - 电池成本平均下降10%[51] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲 占零售销量77%[49] - 美国市场面临挑战 仅占销量9%[12][49] - 进入法国市场 三款车型均已上市[12] - 全球运营28个国家 欧洲17个国家[12] - 销售网点数量(不含中国)增长40%至169个[9] - 新增26个零售合作伙伴 其中20个在欧洲[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用资产轻量化商业模式 与吉利和沃尔沃合作[30] - 积极销售模式在所有主要市场实施[8] - 通过商业举措和材料成本降低实现生产成本下降[10][14] - 计划在斯洛伐克科希策生产Polestar 7紧凑型SUV[7] - 品牌定位强调设计、性能和可持续性[4][31] - 利用沃尔沃服务网络但保持独立品牌形象[31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 纯电动汽车市场仍在增长 尤其是欧洲市场[24] - 面临关税和价格压力等外部不利因素[11][14] - 美国市场存在政策不确定性 税收抵免取消[24][49] - 行业竞争环境加剧 定价压力增大[16][25] - 维持2025-2027年零售销量30%-35%的复合年增长率目标[21] - 不提供具体财务指引 因外部环境变化[21][54] 其他重要信息 - 完成2亿美元股权融资 来自PSD Investments[18] - 获得约21亿美元的新增和续期贷款额度[18] - 库存水平从2024年底的2.3万辆降至1.4万辆[19][38] - 与贷款人重新协商了契约条款[18][37] - 债务水平符合55亿美元的总债务契约[37] - 上半年现金消耗率约为1.4亿美元[38] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前需求环境及三季度展望 - 纯电动汽车市场仍在增长 尤其是欧洲 但存在向低价车型转移的趋势 美国市场因税收抵免取消存在不确定性[24] - 下半年同比增速将面临挑战 因2024年上半年基数较低且行业环境变化 但仍预期实现30%-35%的增长目标[11][27] 问题: 第二季度毛利率下降原因 - 产品组合不利 Polestar 2需求增加影响利润率[25] - 渠道组合变化 更多内部销售用于推广Polestar 3和4[16][25] - 竞争加剧导致定价压力增大[16][25] - 关税增加导致销售成本上升[16][25] - 库存净变现价值调整产生负面影响[16][25] - 碳信用销售和产品成本下降带来部分正面影响[26] 问题: 对合同制造商的潜在补偿规模 - 采用资产轻量化模式 与吉利和沃尔沃有长期协议 但未提供具体数字[30] 问题: 如何建立与吉利和沃尔沃的品牌独立性 - 已建立强大的瑞典-斯堪的纳维亚品牌形象[31] - 利用沃尔沃服务网络但拥有独立展厅[31] - 品牌定位差异明显 业务具有互补性[31] - Polestar 5等产品将强化高端品牌形象[32] 问题: 流动性状况和现金消耗预期 - 现金状况为7.19亿美元 与贷款人保持建设性对话[37] - 债务水平符合契约要求但偏高[37] - 上半年现金消耗受300亿美元EBITDA亏损和应收账款增加影响[38] - 下半年投资活动现金支出将增加 因Polestar 5和韩国工厂[19][40] - 2026年现金消耗预计改善 因盈利提升和资本支出减少[40] 问题: Polestar 5对ASP和利润率的影响 - Polestar 5定位为品牌旗舰车型 非走量产品[42] - 预计将实现正利润率但对整体影响有限[42] 问题: 美国市场战略 - 欧洲是主要市场 占销量77%[49] - 美国市场重要但需平衡销量和盈利能力[49] - 利用沃尔沃南卡罗来纳工厂进行本地化生产[49] - 通过零部件本地化和成本降低改善Polestar 3盈利能力[51] - Polestar 4从韩国进口将进一步提升盈利能力[52] 问题: 实现EBITDA盈亏平衡的路径 - 正在评估外部不利因素和内部可控因素[54] - 研究进一步协同效应和合作机会[54] - 新业务计划制定中 完成后将提供明确指引[54]

财务数据和关键指标变化 - 2024年零售销量下降15%，收入减少14%，成本销售中产生6.22亿美元资产减值，净亏损达20亿美元，调整后EBITDA仅下降6%至亏损10亿美元，年末现金7.39亿美元，此后获得超9亿美元信贷安排 [22][23][24] - 2025年第一季度零售量同比增长76%，收入增长84%，毛利率提升至7%，净亏损1.9亿美元，较去年减少8600万美元或31%，调整后EBITDA亏损1.5亿美元，减少9700万美元或46%，季末现金7.32亿美元 [6][24][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度Polestar 2占总销量31%，Polestar 3占19 - 20%，Polestar 4占49% [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务占比约75%，美国业务占比约11%，美国市场零售增长74%，第一季度28.6%的总销量来自英国 [33][35][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业转型方面，计划到2026年销售点增长75%，2025年第一季度较去年同期增长33%（不含中国），同时保留线上销售渠道 [9] - 产品方面，推出2026款Polestar 2，Polestar 3获五星Euro NCAP评级，Polestar 4销量增长并获奖，下半年韩国釜山将开始生产SUV轿跑，Polestar 5预计今年晚些时候开始销售 [11][12][13] - 成本控制方面，将基于集团架构实现研发组织效率提升，调整结构并降低成本，暂停2025年财务指引，重申2025 - 2027年每年30% - 35%的增长目标 [14] - 公司是全球高端电动汽车品牌，专注设计、可持续性和性能，与高端竞争对手竞争 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司计划进展良好，商业和财务表现出色，正进行商业运营变革，提高各业务领域效率 [5][6] - 经营环境充满挑战和不确定性，受地缘政治和关税影响，但公司在正确轨道上，将专注可控因素 [28] 其他重要信息 - 公司部分发言属前瞻性声明，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与沟通内容有重大差异 [3] - 管理层可能提及非GAAP财务指标，相关说明和与GAAP指标的调节可在新闻稿附录和6 - K表格中查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对需求的影响及应对措施 - 公司75%业务在欧洲，美国业务占11%，美国业务本地化程度高，但关税仍有影响，需关注成本和定价，美国是重要增长市场，公司将确保成本优化 [33][35][36] 问题: 是否重新审视供应商基地或调整销售布局 - 欧洲业务表现良好，美国也是重要增长市场，公司将确保成本竞争力，待情况更明朗后确定美国业务中长期规划 [37][38] 问题: 新商业战略中经销商模式的过渡情况 - 从直接分销模式向经销商模式过渡需要时间，目前处于中间阶段，今年和明年将继续增加零售合作伙伴 [39][40] 问题: 提高业务效率的机会和重点领域 - 产品方面，随着车型销量提升可优化产品线效率；组织方面，将继续优化人员配置；现金管理方面，将改善现金流和营运资金管理 [41][42][43] 问题: 毛利润改善的驱动因素及每辆车COGS的变化 - 毛利润改善主要源于产品组合变化，销售更多高利润车型，目前受地缘政治和关税不确定性影响，难以确定未来走势，因此暂停2025年指引 [47][48] 问题: 南卡罗来纳州生产的Polestar 3中非USMCA零部件的占比 - 主要组件是电池，无法提供与美国其他汽车及竞争对手的对比参考 [49][52] 问题: 与沃尔沃和吉利的多年合同中合同制造量的明确程度及产能分配保护 - 合同制造协议暂不披露，协议具有灵活性，目前产能充足，若出现产能瓶颈会进行协商并找到解决方案 [55][56][57] 问题: 如何在股权价值受损情况下导航公司未来发展 - 公司将聚焦优势市场，如欧洲，同时重视美国市场，确保合规并应对关税影响，目前进展良好 [59][60][61] 问题: 第一季度监管信贷销售产生的收入金额 - 公司不公布第一季度CO2信贷销售情况，但有相关业务组合，有信心2025年达到三位数百万美元目标 [63] 问题: 南卡罗来纳州生产策略及关税应对措施 - 欧洲是主场市场，美国是重要增长市场，公司将继续在美国开展业务，同时关注关税变化，目前战略不变 [68][70][71] 问题: 公司的流动性状况、现金燃烧预期和额外资本需求 - 2024年每月平均现金燃烧1 - 1.2亿美元，需大幅降低，公司有计划通过增长收入、提高盈利能力、降低成本和改善营运资金等方式解决，目前债务水平不理想，将寻求新的股权融资 [73][74] 问题: Polestar 3和4的车型组合及提高盈利能力的措施 - Q1中Polestar 2占31%，Polestar 3占19 - 20%，Polestar 4占49%，产品组合向高利润车型倾斜有助于提高利润率，公司将通过更多零售商探索市场 [77][78][79] 问题: 2027年美国对中国相关汽车禁令的应对进展 - 美国是重要增长市场，公司正在进行相关对话和准备，确保符合新法规并继续增长 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2024年零售销量下降15%，收入减少14%，净亏损达20亿美元，调整后EBITDA仅下降6%至亏损10亿美元，年末现金为7.39亿美元，此后获得超9亿美元信贷安排 [21][22][23] - 2025年Q1零售量同比增长76%，收入增长84%，毛利率提升至7%，净亏损降至1.9亿美元，减少8600万美元或31%，调整后EBITDA亏损降至1.5亿美元，减少9700万美元或46%，季末现金为7.32亿美元 [23][24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年Q1 Polestar 2占总销量31%，Polestar 3占19 - 20%，Polestar 4占49% [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲业务占比约75%，美国业务占比约11%，美国市场本地化生产占100%，Q1美国零售增长74%，英国市场Q1占总销量28.6% [32][34][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 商业转型方面，计划到2026年销售点增长75%，2025年Q1较去年同期增长33%（不含中国），签约新经销商，支持线上销售 [8] - 车型方面，推出2026款Polestar 2，Polestar 3获五星Euro NCAP评级，Polestar 4销量增加，韩国釜山工厂下半年投产，Polestar 5预计今年晚些时候销售 [10][11][12] - 成本控制方面，调整研发组织，降低成本，优化库存和资本支出，利用合作伙伴协同效应 [12][19] - 公司是全球高端电动汽车品牌，专注设计、可持续性和性能，与高端竞争对手竞争 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性和不确定性，受地缘政治和关税影响，但公司发展势头良好，处于执行阶段，将继续推动商业转型、利用车型阵容和提高效率 [6][27] - 重申2025 - 2027年每年30% - 35%的增长目标 [13] 其他重要信息 - 公司暂停2025年财务指引 [13] - 公司正在积极推进新股权融资事宜 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对需求的影响及应对措施 - 公司75%业务在欧洲，美国业务占11%且本地化生产，关税会影响零部件成本，需密切关注并降低成本，美国是重要增长市场，未来需确保成本竞争力 [32][33][34] 问题2: 是否重新审视供应商和调整销售区域 - 欧洲业务表现良好，是工作重点，美国也是重要增长市场，需确保成本竞争力，待情况更明朗后确定美国业务中长期规划 [36][37][38] 问题3: 新商业战略中经销商模式的过渡情况 - 经销商模式效果好，解释了Q1业绩出色的原因，但从直销模式过渡需要时间，今年和明年将继续增加零售合作伙伴 [39][40] 问题4: 提高效率的机会和重点领域 - 成本方面，通过优化车型产量和产品阵容提高效率，继续减少员工数量；现金管理方面，改善库存管理以优化现金流和营运资金 [41][42][43] 问题5: 毛利率改善的驱动因素和每辆车COGS的变化 - 毛利率改善主要源于产品组合变化，销售更多高利润产品，目前受地缘政治和关税不确定性影响，难以确定未来走势，因此暂停2025年指引 [48][49] 问题6: 南卡罗来纳州生产的Polestar 3中非USMCA零部件的占比 - 主要组件是电池，无法与美国其他汽车和竞争对手进行比较 [50][52] 问题7: 与沃尔沃和吉利的合同制造协议中生产数量的明确性及产能分配保护 - 合同制造协议暂不披露，协议具有灵活性，会根据市场情况讨论；目前产能充足，若出现产能瓶颈会进行协商 [56][57][58] 问题8: 如何应对股权价值受损和合同制造布局不匹配的问题 - 关注公司优势，欧洲是重点市场，品牌知名度高、服务网络好，将继续拓展欧洲新市场；美国是增长市场，但需应对关税成本增加问题 [60][61][62] 问题9: 第一季度监管信贷销售的收入金额 - 不公布第一季度CO2信贷销售情况，但有持续的CO2信贷销售组合，有信心2025年达到三位数百万美元目标 [64] 问题10: 南卡罗来纳州生产策略是否会因关税影响而改变 - 欧洲业务进展良好，美国是增长市场，有发展势头和产能，下半年将引入Polestar 4，不会改变战略，欧洲是主场市场，美国是重要增长市场 [69][70][72] 问题11: 公司的流动性状况、现金消耗预期和额外资本需求 - 2024年每月平均现金消耗1 - 1.2亿美元，需大幅降低；债务水平不理想，需寻找替代融资来源，包括新股权融资，正在与潜在投资者讨论，但细节暂未确定 [75][76] 问题12: 车型组合情况及提高Polestar 3和4占比的可能性 - Q1 Polestar 2占31%，Polestar 3占19 - 20%，Polestar 4占49%，产品组合趋势良好，将通过更多零售商进一步挖掘潜力 [79][80][81] 问题13: 应对2027年美国禁止中国相关汽车的进展 - 美国是重要增长市场，正在进行相关对话和准备工作，确保符合新法规并继续增长 [82][83]

文章核心观点 - 特朗普政府“解放日”关税冲击市场，投资电动汽车股看似不佳，但特斯拉持续问题或为小型电动汽车制造商带来机会，Rivian、Nio和Polestar值得关注 [1][2] 行业情况 - 特朗普政府关税或扰乱供应链、抬高劳动力和零部件成本，使电动汽车更贵 [1] - 行业龙头特斯拉股价今年已下跌40%，原因包括销售放缓、利润率收缩、马斯克与特朗普政府合作有争议及关税上升 [2] Rivian情况 - 销售R1T皮卡、R1S SUV和定制电动货车，计划2026年推出更便宜的R2 SUV [3] - 2023年交付量激增147%至50122辆，2024年仅增长3%至51759辆，受供应链限制、竞争激烈和工厂临时关闭影响 [3] - 2025年目标交付46000 - 51000辆车，因工厂升级、零部件短缺、市场火灾和关税等因素 [4] - 毛利率从2022年的负188%改善至2024年的负24%，预计2025年实现“适度”毛利润，得益于制造成本降低、软件服务业务扩张和监管信用销售 [5] - 企业价值126亿美元，今年市销率2.3倍，低于特斯拉的6.9倍，车辆或R2的积极进展可能推动股价上涨 [6] Nio情况 - 中国电动汽车制造商，向欧洲市场迈进，以可更换电池的电池交换站与竞争对手区分 [7] - 2020 - 2021年交付量翻倍，2022年增长34%，2023年增长31%至160038辆，增速放缓归因于供应链问题、竞争加剧和中国经济放缓 [7] - 2024年交付量增长39%至221970辆，推出低价Onvo L60，车辆利润率从2023年的9.5%扩大至2024年的12.3% [8] - 今年新的Firefly紧凑型电动掀背车或提升中国和欧洲交付量，可能将部分生产转移至欧洲以应对关税，企业价值89亿美元，今年市销率0.7倍 [9] Polestar情况 - 曾是沃尔沃高性能品牌，现独立销售三款豪华电动汽车 [10] - 2022年交付量飙升80%，2023年仅增长6%，因软件问题推迟Polestar 3发布，2024年因会计错误重述文件未公布全年业绩，预计收入下降“中两位数” [11] - 推出“Trade in Your Tesla”优惠活动，延迟的财报发布或安抚投资者 [12] - 仍严重亏损，分析师预计2025年随着Polestar 5推出和工厂扩张，收入将翻倍，企业价值46亿美元，2025年市销率1.0倍，表现改善或使股价飙升 [13]