核心观点 - Neuralink的脑机接口技术已实现人体植入并验证了意念控制功能 公司正从单向脑电读取转向复杂的“大脑-脊髓”双向信号桥接 并计划通过多植入物协同架构提升信息传输带宽 最终目标是超越常人的数字交互效率 同时 用户正主动探索将脑机接口与消费电子设备结合 以解决日常生活中的具体问题 拓展了技术的应用边界 [1][3][4][5][7][8][10][11][13][14] 技术进展与人体试验 - 2024年1月 公司首次将N1芯片成功植入一位高位瘫痪患者体内 手术由R1机器人完成 芯片通过1024个柔性电极接入大脑运动皮层 术后系统可实时采集神经信号并通过蓝牙无线传输到外部设备 [11] - 几周后 该名患者在直播中用意念成功控制电脑鼠标和操作打字界面 证明了脑机闭环系统在真实人体中的初步功能 [11] - 到2025年9月 公司宣布已为12名受试者完成植入手术 累计设备运行超过15000小时 无重大排异反应 整体运行稳定 标志着公司已完成从单例验证向多例部署的过渡 [14] - 公司正在推进一项“双植入”升级试验 计划在首位人类受试者Noland Arbaugh保留现有颅骨植入物的基础上 于脊髓位置新增第二个接口 以建立“数字神经桥梁” 试图让瘫痪患者重新恢复行走能力 [3][4] - 针对初代产品暴露的“电极线回缩”问题 技术团队已完成关键迭代 在针对第二位及后续患者的手术中 通过严格控制植入物与大脑表面的间隙并优化防脑组织位移策略 有效消除了物理回缩现象 确保了信号的长期稳定 [4] 功能拓展与监管认证 - 公司的技术重心正从单向的脑电读取转向复杂的“大脑-脊髓”双向信号桥接 [4] - 2024年9月 其用于视觉恢复的“Blindsight”项目获得FDA授予的“突破性设备”认证 目标是在盲人用户中通过刺激视觉皮层实现基础视觉感知 [13] - 2025年5月 其辅助语言功能的系统也获得了FDA的“突破性设备”认证 计划面向失语患者开发“脑信号→语音/文字”的通路 [14] - 公司表示其正在筹备更多国际临床试验 并已在英国、加拿大等地获得伦理与监管审批 [14] 用户自主应用探索 - 第三位人类受试者Brad Smith自行探索 将一台普通的会议网络摄像头与脑机接口系统连接 通过意念控制摄像头旋转和变焦 以解决因渐冻症无法转动脖子带来的视野限制问题 摄像头厂商甚至专门调整软件参数 让他的一次意念点击能带动镜头以平常三倍的速度快速转向 [5][7] - 资深用户Nathan Copeland将脑机接口视为工具箱中的一件器物 为了控制智能家居 他直接使用Google Home语音助手 为了玩游戏 他找人将街机摇杆和Xbox手柄零件焊接成特殊控制器 [8] - 用户通过将昂贵的植入物与廉价的消费电子产品及智能家居设备相连接 重新找回了观察世界和掌控生活的自主权 这种用户主导的探索在脑机接口圈子里并非孤例 [7][8][10] 未来目标与架构规划 - 马斯克表示 理论上通过电脑或手机 Neuralink将能够间接控制一切 [1] - 多植入物协同架构未来不仅是为了医疗修复 更计划通过硬件叠加大幅提升信息传输带宽 最终目标是使受试者的反应速度与数字交互效率超越常人水平 [5] - 下一阶段 公司的关注重点将逐步从运动控制扩展至语言、视觉等更复杂的神经功能领域 [14]

行业投资评级 - 机械行业买入维持 [1] 核心观点 - 具身智能机器人领域融资活跃 智平方与慧智物联达成1000台战略合作推动半导体显示和智能终端制造环节落地 [4][5] - 人形机器人2025年预计实现万台级别量产 带动下游产业链放量 [6] - 液冷技术因芯片功耗提升迎来发展拐点 渗透率有望加速提升 [7][8] - 工程机械需求持续复苏 雅江水电站1.2万亿元投资拉动设备需求 [14][15] - 固态电池产业化进程加速 设备环节最先受益 [22] - 低空经济适航审定取得突破 产业链自主可控能力提升 [24] 重点子行业总结 人形机器人 - 自变量机器人完成近10亿元A+轮融资 阿里云、国科投资领投 [4] - 源升智能完成数千万元融资 2025年累计融资达亿元 [4] - RoboScience获京东近2亿元天使轮融资 京东云计算入股 [4] - 星源智机器人完成2亿元天使轮融资 中科创星、高瓴投资 [5] - 灵足时代完成Pre-A&Pre-A+轮融资累计数千万元 红杉中国种子基金领投 [5] - 2025年人形机器人量产突破 带动灵巧手、丝杠、减速器等产业链放量 [6] 液冷技术 - 北京大学实现3000W/cm²超高热流密度芯片冷却 单位冷却功耗降至0.9W/cm² [7] - 英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗1.4kW NVL72方案整机架功耗120-130kW [7] - 中国要求新建数据中心PUE低于1.25 北上广深要求液冷机柜占比超50% [7] - 2024年中国液冷渗透率约10% 预计随高功耗芯片商用加速提升 [7] - 技术路线向双相冷板和浸没式液冷迭代 关注液冷板、UQD、CDU及磁悬浮压缩机组 [8] 机床刀具 - 2025年8月日本机床订单1197.19亿日元同比增8.1% 对华订单同比增8.3%连续16个月增长 [9] - 2025年1-8月中国金属切削机床产量56.0万台同比增14.6% [9] - 行业顺周期特性明显 政策推动基本面改善 [9] 机械出海 - 中美经贸会谈推动关税展期90天 美联储预计降息 [10] - 2025年8月美国CPI同比2.9% 核心CPI同比3.1% [11] - 市场预计美联储10月降息概率82.1% 12月概率75.4% [12] - 2025年7月中国电动工具出口11.9亿美元同比降6.5% OPE出口1.6亿美元同比增44.4% [12] - 矿山机械出口额6.0亿美元同比增37.6% 铜矿设备需求增长 [13] 工程机械 - 雅鲁藏布江水电工程总投资1.2万亿元 为三峡工程6倍 拉动隧道掘进、装载设备需求 [14] - 2025年8月挖掘机销量16523台同比增12.8% 其中国内7685台同比增14.8% 出口8838台同比增11.1% [15] - 叉车2025年7月销量118605台同比增14.4% 其中国内69700台同比增14.3% 出口48905台同比增14.5% [15] - 叉车平均工作时长102小时环比增10.03% 开工率56.4%环比升3.00个百分点 [15] - 预计2025年中国无人叉车销量3.9万台同比增39.3% 渗透率仅3.2% [16] 半导体设备 - 美国对ASML、东京电子等实施长臂管辖 加速光刻机国产替代 [18] - 2024年中美贸易额6883亿美元同比增3.7% 机械电子类产品进口占比23.2% [18] - 大基金三期注册资本3440亿元 推动光刻机、光刻胶等卡脖子环节发展 [19] 新能源设备 - 亿纬锂能展示大圆柱电池及系统 发布首款电池护照 [20] - 宁德时代投资时代高性能锂电池项目 产能80GWh 年产值超400亿元 [20] - 东软载波完成1.5GWh储能PACK产线建设 量产风冷、液冷储能一体机 [20] - 奔驰固态电池测试车续航突破1200公里 能量密度450Wh/kg提升25% [21][22] - 固态电池带动干法电极设备、等静压设备、叠片机等需求 [22] - 光伏硅料收储推动价格回升 市场回归健康竞争 [23] 低空经济及eVTOL - 华羽先翔eVTOL鸿鹄进入适航审定 实现飞控系统与螺旋桨系统自主可控 [24] - 截至2025年8月全国通用航空企业801家 华东地区230家最多 [24] - 低空经济拉动产业链发展和消费升级 [24] 行业数据跟踪 通用自动化 - 2025年8月PMI指数49.4%环比上涨 [29][31] - 2025年8月全部工业品PPI同比降2.9% [29][31] - 2025年1-8月制造业固定资产投资累计同比增5.1% [29][33] - 2025年1-8月金属切削机床产量累计同比增14.6% [29][33] - 2025年7月工业机器人产量同比增24.0% [29][35] 农业机械 - 2025年8月AMI景气度同比上升6.7个百分点 [29][44] - 2025年9月2日小麦、玉米收购价环比降0.08%、0.40% [29][44] - 2025年1-7月大、中、小型拖拉机产量同比降5.0%、5.8%、14.0% [29][47] - 2025年1-7月拖拉机出口数量累计同比增16.6% 出口金额累计同比增31.4% [29][49] 工程机械 - 2025年8月房屋新开工面积累计同比降19.5% [29][55] - 2025年8月挖掘机销量同比增12.8% [15][59] 锂电设备 - 2025年8月新能源汽车销量139.5万辆同比增27% [29][76] - 2025年8月动力电池装车量62.5GWh同比增32.4% [29][81]

行业增长与市场表现 - 2025年上半年中国智能机器人产业呈现爆发式增长，整机厂商和零部件企业平均增速达50%-100% [1] - 中国制造业全产业链优势转化为机器人产业竞争力，全球实际落地的机器人中绝大部分产自中国 [1] - 行业从实验室到量产的周期大幅缩短，实现"日更"级别的技术迭代 [1] - 宇树科技自2018年起深耕出海业务，过去每年出海业绩占比达50% [1] 技术突破方向 - 统一端到端智能机器人大模型被视为首要突破点，目标是让机器人通过单一模型适应多场景任务，预计2026年实现初步突破 [3] - 低成本长寿命硬件体系是量产基础，宇树科技通过材料创新和模块化设计将人形机器人核心部件成本降低40%，关键部件寿命提升至3万小时以上 [4] - 大规模算力基础设施是智能化支撑，宇树科技预计2027年将单台机器人训练成本降低至万元级 [4] 产业变局与未来趋势 - 人形机器人的"ChatGPT时刻"预计1-2年内到来，保守估计不超过3-5年 [5] - 2024年行业出货量突破5万台，预计2025年实现翻倍增长，未来几年每年全行业人形机器人出货量翻番 [5] - 高出货量是生态建立的前提，宇树科技开源社区已吸引超过10万开发者，累计贡献算法模型超2000个 [6] 应用场景与商业化 - 现阶段机器人运动、表演等场景更好落地，干活技术尚不成熟 [7] - 宇树科技机器人已在汽车工厂等工业场景落地合作 [7] 全球竞争与中国优势 - 中国在制造端优势无可替代，宇树科技与英伟达、微软等国际巨头建立联合实验室 [7] - 宇树科技在长三角、珠三角布局智能制造基地，形成"技术研发-量产制造-场景落地"完整闭环 [7] 长期愿景 - 智能机器人将重塑人类生产力体系，渗透到人类生活方方面面 [7] - 快则2-3年内机器人技术有明显进步，慢则3-5年，大概率不超过10年 [7]