英伟达H20芯片恢复供应 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市场的全新合规GPU，美国政府已批准出口许可[2] - H20是专为中国市场设计的合规芯片，2024年占英伟达中国收入的80%，销售金额达120-150亿美元[2] - 2025年4月美国限制H20出口，导致英伟达2026财年Q1计提45亿美元库存减值损失，净利润减少45亿美元，毛利率从71.3%降至60.5%[2] H20库存与生产情况 - 英伟达积压的晶圆可生产大几十万片H20芯片，最早一批将在8月上市[2] - H20仅适配中国市场，海外无需求，公司不会承受几十亿美元的无谓损耗[3] - 英伟达曾将H800剩余库存出售给超微，将库存压力转嫁至OEM厂商[4] 市场需求与客户动态 - H20性能优异，是性价比较高的推理及小模型训练产品，大厂和零散客户需求转入非合规经销商[4] - 头部互联网公司和金融公司是H20需求主力军，某量化基金公司大量采购，华南基金公司寻求租赁H20开展量化业务[4] - 非合规经销商在禁售期间养活了大量客户，但恢复供应后可能面临出货压力[6] 经销商与市场反应 - H20解除禁售后，非合规经销商表示合规并非利好，H20售价约128万元/台[6] - 经销商预计价格难以上涨，可能出现降价抛售，但大客户合规使用可能带动市场热度回升[7] - 芯片分析师认为H20解除禁售可抓住国产芯片供应空窗期，抢占未来市场空间[7] 未来产品规划 - 下半年或有三款英伟达芯片在国内合规销售，包括H20、RTX Pro 6000和可能延期的B30[7] - RTX Pro 6000性能一般且带宽低，H20因NVLink需求较大[8] - B30性能比H20低20%，价格低40%，但可能面临延期或取消[7] 行业竞争与政策影响 - 美国商务部长称解除禁售策略是让中国公司对美国技术"上瘾"，只能获得英伟达"第四好"的芯片[7] - 国内云厂商对向美国备案信息有顾虑，可能影响H20订单[5]

美国政府政策调整 - 美国政府已批准英伟达H20芯片重新销往中国，同时英伟达即将推出RTX Pro GPU [1] - 特朗普政府启动的对华半导体限制措施近期出现松动，全球EDA三大巨头已恢复对华全功能工具供应 [1] - 美国商务部工业与安全局（BIS）的相关规定短期内不会松口，英伟达仍需推出"特供版"产品 [15][16] 英伟达市场与财务影响 - 英伟达2026财年第一季度通过H20芯片实现销售收入46亿美元，但因禁令导致25亿美元订单无法交付，库存积压和原材料采购承诺产生45亿美元费用 [4] - 中国市场对英伟达至关重要，未来两到三年中国人工智能市场规模预计达500亿美元 [1] - H20芯片性能缩水严重，FP16稠密算力仅为H100芯片的15%，其他国家市场难以接盘 [4] 中国AI市场与国产替代 - 自H20断供后，部分中国厂商选择在海外搭建算力中心或向国产算力平台迁移 [5] - 昇腾、寒武纪等硬件公司正补全开发工具链、丰富算子库并推动主流框架适配，协助大模型公司完成迁移 [6] - 国产算力在中国数据中心加速卡市场占比从2023年的14%暴增至2024年的34.6%，尽管H20供应未受限 [12] 英伟达产品策略与挑战 - RTX Pro GPU可能在国内开售时再次限缩显存位宽及容量 [19] - 传闻中的B30芯片可能砍掉HBM3e显存，转用GDDR7，且不采用台积电先进封装技术，硬件成本或大幅提升 [20] - 英伟达需平衡特供版产品的成本与竞争力，以应对中国市场的回归 [20] 行业情绪与长期趋势 - 中国半导体产业链对进口方案存在"杯弓蛇影"情绪，部分厂商优先选择国产方案，即使寿命仅为进口方案的三分之一 [13][14] - 国产替代长期方向不变，但H20回归后可能引发短期集中备货，影响国产替代方案厂商 [11] - 大模型厂商完成国产算力迁移后，不太可能再费力迁回英伟达生态 [7][8]