财务表现 - 2025年上半年实现营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1] - 归属于母公司所有者的净利润达3.97亿元 同比增长164.93% [1] - 研发投入总额2.55亿元 同比上升28.15% [6] 智能手机业务 - 高阶旗舰手机主摄/广角/长焦/前摄镜头用5000万像素产品出货量大幅上升 [2] - 推出全流程国产5000万像素CIS产品SC595XS 具备110dB超高动态范围及100%全像素对焦能力 [2] - 基于国产Stacked BSI平台的SC532HS产品兼顾性能与成本优势 适用于主流智能手机主摄及长焦摄像头 [2] 智慧安防业务 - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 保持全球市场领先地位 [3] - 2024年以46.2%市占率蝉联无人机CIS市场全球第一 出货量同比增长13% [3] - 新推出工业面阵全局快门图像传感器SC136HGS 具备高感度/高动态范围/无畸变等性能优势 [3] 汽车电子业务 - 智能驾驶（环视/周视/前视）及舱内新一代产品出货量同比大幅上升 [4] - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [4] - 推出300万像素车规级图像传感器SC360AT 支持LED闪烁抑制 适用于多种ADAS应用 [4] 创新业务拓展 - 推出1200万像素AI眼镜应用CIS产品SC1200IOT 具备小尺寸/低功耗/高感度特性 [5] - 推出超小尺寸医疗应用CIS产品SC1400ME 具备高色彩还原度及低噪声特性 [5] - 累计获得授权专利528项 其中境外专利授权101项 [6] 战略方向 - 坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向 [1] - 采用"研发一代/量产一代/预研一代"产品开发理念 [6] - 持续巩固三大核心领域市场地位 伺机拓展新应用领域 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达3.97亿元 同比增长164.93% [1] - 研发投入总额2.55亿元 同比上升28.15% [3] 智能手机业务 - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量显著增长 [1] - 与多家客户合作持续全面加深 产品满足更多应用需求 [1] 智慧安防业务 - 新推出迭代产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 [1] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [1] - 保持完善产品矩阵和全球市场领先地位 [1] 汽车电子业务 - 应用于智能驾驶（环视、周视、前视）和舱内的新一代产品出货量同比大幅上升 [2] - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [2] - 行业解决方案能力和影响力显著提升 将从汽车智能化趋势中获益 [2] 机器视觉与新兴应用 - 以46.2%市占率蝉联无人机CIS市场全球第一 出货量同比增长13% [2] - 新推出工业面阵高性能全局快门图像传感器SC136HGS 用于AGV和工业相机 [2] - 推出1200万像素AI眼镜应用CMOS产品SC1200IOT和超小尺寸医疗应用CMOS产品SC1400ME [3] 研发与知识产权 - 累计获得授权专利528项 其中境外专利授权101项 [3] - 坚持"研发一代、量产一代、预研一代"产品开发理念 [3] - 在多管齐下的供应链及上下游资源体系支持下持续创新 [3] 战略规划 - 坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向 [1] - 加强多元业务布局 持续深耕智能手机和汽车电子领域 [1] - 巩固提升现有领域市场地位 伺机拓展新应用领域 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 三大业务全面大幅增长，手机成功开辟第二曲线，智慧安防、智能手机、汽车电子领域营收均同比上升 [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖主流需求，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，多款产品出货量上升且已在多家主车厂量产，子公司推出车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机及汽车CIS出货量，预计2025 - 2027年归母净利润并给出对应PE [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月发布多款新品，含4MP智能安防应用图像传感器升级新品SC4336H、12MP AI眼镜应用图像传感器SC1200IOT等 [6] - 2024年实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润3.91亿元；2025年一季报营业收入17.5亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%；扣非净利润1.89亿元，同比增长864.99% [6] 投资要点 - 三大业务全面大幅增长，智慧安防领域新迭代产品销量上升，全年营收21.5亿元，同比增长28.64%；智能手机领域高阶及高性价比产品出货量同比大幅上升，全年营收32.9亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例55.15%；汽车电子领域多款产品出货量同比大幅上升，全年营收5.27亿元，同比增长79.09% [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求，2022 - 2025年有多款产品推出并量产，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，2024年多款产品出货量大幅上升，已在多家主车厂量产，子公司推出飞凌微M1车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机产品及汽车CIS出货量，预计2025 - 2026年归母净利润为8.47/12.1亿元（原7.8/12.62亿元），新增2027年预测14.38亿元，对应2025 - 2027年PE为43/30/25X [9] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,968|1,750|8,249|10,148|11,233| |同比增长率（%）|108.9|108.9|38.2|23.0|10.7| |归母净利润（百万元）|393|191|847|1,210|1,438| |同比增长率（%）|2,662.8|1,265.0|115.5|42.9|18.8| |每股收益（元/股）|0.98|0.48|2.11|3.01|3.58| |毛利率（%）|21.1|22.8|23.4|24.9|25.8| |ROE（%）|9.4|4.3|16.8|19.4|18.7| |市盈率|93|/|43|30|25| [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |其中：营业收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |减：营业成本|2,293|4,710|6,322|7,621|8,337| |减：税金及附加|7|10|13|16|18| |主营业务利润|557|1,248|1,914|2,511|2,878| |减：销售费用|85|110|152|187|207| |减：管理费用|74|105|145|178|197| |减：研发费用|286|447|618|761|842| |减：财务费用|50|95|94|86|85| |经营性利润|62|491|905|1,299|1,547| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-97|-91|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|7|15|15|15| |营业利润|-22|417|920|1,315|1,562| |加：营业外净收入|0|-6|0|0|0| |利润总额|-22|411|920|1,315|1,562| |减：所得税|-36|18|74|105|125| |净利润|14|393|847|1,210|1,437| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|14|393|847|1,210|1,438| [11]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%，归母净利润3.93亿元，同比增长2662.76% [2] - 2025年Q1公司实现营收17.5亿元，同比增长108.94%，归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97% [4] - 2024年及2025年Q1整体毛利率分别为21.09%、22.79%，分别同比增长1.13个百分点、1.53个百分点 [4] 业务板块分析 - 智能手机业务2024年营收32.91亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例超50%，主要得益于高端手机图像传感器市场突破 [2] - 智慧安防业务2024年收入21.5亿元，同比增长28.64%，占主营收入36.03%，持续保持全球市场领导地位 [3] - 汽车电子业务2024年收入5.27亿元，同比增长79.09%，覆盖1MP~8MP分辨率，适配车载影像类、感知类与舱内三大场景 [3] 市场地位与技术优势 - 公司在全球手机CIS市场出货排名第5位，出货份额占比11.2% [2] - 2025年蝉联"十大中国IC设计公司"奖项，SC485SL图像传感器获"最佳传感器/MEMS奖" [6] - 推出首颗基于CarSens-XR Gen2工艺的3MP车规级图像传感器SC360AT，具备140dB高动态范围 [7] 产品创新与布局 - 发布专为AI眼镜设计的1200万像素CMOS图像传感器SC1200IOT，基于SmartClarity-3平台研发 [7] - 车载产品已在比亚迪、吉利、奇瑞等主车厂量产，覆盖ADAS周视、环视、舱内监控等应用 [3][6] - 智能手机领域高阶5000万像素产品出货量同比大幅上升，满足旗舰手机主摄、辅摄和前摄需求 [2] 行业发展趋势 - 汽车智能化趋势和车企智驾平权方案渗透推动汽车电子业务持续快速增长 [3] - 智慧安防、自动驾驶、智能终端等领域对高性能视觉感知需求提升 [7]