行业趋势与市场前景 - 2026年将成为AI眼镜元年，也是AI终端创新元年，以AI眼镜为代表的新形态终端将加速落地[3][4] - 2025年第三季度全球智能眼镜出货量达429.6万台，同比增长74.1%[4] - IDC预测2025年全球智能眼镜市场出货量为1280万台，同比增长26%，其中中国智能眼镜市场出货量将达到275万台，同比增长107%[4] - 未来设备将以AR为入口，AI为中心，在不同场景下实现设备间主动交互与跨平台协作[3] 重大融资与展会动态 - AR眼镜龙头企业雷鸟创新于1月5日宣布完成新一轮10亿元人民币融资，由中国移动链长基金与中信金石领投，中国联通旗下基金等参投[3] - 融资资金将重点投向核心技术研发与全球市场拓展，特别是在轻量化光学方案、独立通信能力等关键领域[3] - 2026年国际消费电子展（CES 2026）于1月6日至9日举行，共有207家中国企业参展，净展出面积超4900平方米[5] - CES 2026宣传动画高亮标注眼镜、手表、耳机三类可穿戴设备，可穿戴设备的AI化被普遍猜测为展会核心议题[5] 产品与技术进展 - 雷鸟创新即将在CES 2026亮相的雷鸟X3 Pro Project eSIM产品，已集成eSIM通信模块与4G协议支持，实现脱离手机的独立通信与AI交互[3] - 协创数据表示，Dreamworld AI的新款人工智能眼镜正按计划推进，预计2026年第一季度启动量产[6] - 思特威推出1200万像素AI眼镜应用CMOS图像传感器产品SC1200IOT，具备小尺寸、低功耗、高感度等性能优势[7] - 豪鹏科技表示，AI眼镜、AI耳机等新兴AI端侧项目已陆续量产出货，增长曲线陡峭[7] 产业链公司动态与业绩 - 2025年四季度融资资金净买入居前的AI眼镜股中，信维通信、协创数据、江波龙排名前三，净买入额依次为15.07亿元、13.39亿元、9.63亿元[6] - 信维通信与多家AI眼镜厂商合作，提供天线、精密结构件等产品，受益于AI终端出货量提升[6] - 根据机构一致预测，20股2025全年净利润将大幅改善，其中TCL科技、豪鹏科技、思特威、佰维存储、江波龙、全志科技净利润均有望实现翻倍[6] - TCL科技2025年净利润预测增幅高达256.62%，豪鹏科技紧随其后，增幅达175.25%[6] - 敏芯股份、精测电子、宇晶股份预计同比扭亏；国投智能、芯原股份、芯联集成有望同比大幅减亏[7] 参展与产业链布局 - 多家A股公司将在CES 2026展示新产品和技术，天键股份将携最新的AI、AR眼镜参展[5] - 豪鹏科技凭借在固态电池、钢壳叠片等领域的技术储备，已与多家全球头部AI端侧科技品牌建立深度合作，新产品陆续进入量产阶段[7] - 东吴证券指出，AI眼镜等新终端落地将推动SoC、电池、散热、通信、光学等关键零组件迎来升级机遇[4]

据雷鸟创新披露，本轮资金将重点投向核心技术研发与全球市场拓展，尤其是在轻量化光学方案、独立通信能力等关键领域的突破。即将在CES 2026 （2026年国际消费电子展）亮相的雷鸟X3 Pro Project eSIM产品，已集成eSIM通信模块与4G协议支持，实现脱离手机的独立通信与AI交互。 方正证券表示，AI眼镜的产品设计唯有以用户多元场景需求为核心锚点，才能真正打破"技术堆砌"的局限，实现从"工具"到"场景伙伴"的升级。未来，以 AR为入口，AI为中心，在不同场景下，设备间主动交互、跨平台协作将成为主流。 2026开年，AI眼镜大消息不断。 2026年将成AI眼镜元年 据央视新闻，1月5日，AR眼镜龙头企业雷鸟创新（RayNeo）宣布完成新一轮10亿元融资。本轮融资由中国移动链长基金与中信金石（旗下含茅台金石基 金）领投，中国联通旗下联创创新基金等机构共同参与。 东吴证券指出，2026年将成为AI终端创新元年，Meta、苹果、谷歌、OpenAI等科技巨头均有新终端产品推出，以AI眼镜为代表的新形态终端将加速落 地。伴随模型迭代和应用场景开发提速，下一代爆款终端有望在大厂创新周期中诞生，这将推动SoC、电 ...

行业动态与产品发布 - 苹果公司第一代轻量化Apple Glass预计于2026年发布，大概率在WWDC上面世，2027年启动量产与上市，产品定位为苹果生态的“轻量智能穿戴配件”，不具备独立计算能力，无AR显示屏，内嵌多台摄像头，预计能通过新版Siri提供大模型等智能支持 [1] - 谷歌于12月9日正式发布Android XR平台，并展示了与中国企业XREAL合作开发的全球首款搭载该平台及Gemini AI的消费级AR眼镜Project Aura，同样计划于2026年推出 [1] - 国内企业如阿里于11月底发布夸克AI眼镜S1、G1系列共六款单品，理想汽车于12月3日发布其首款AI眼镜Livis，显示国内玩家纷纷入局AI眼镜赛道 [1] 市场前景与行业定位 - AI眼镜被视为继智能手机后最具竞争力的下一代主流计算终端，智能眼镜对于AI功能是落地更快、成本更优的终端载体，大模型在语音和图像识别方面的积累将推动AI在智能眼镜上呈现更实用且更具性价比的应用场景 [2] - IDC预测2025年全球智能眼镜市场出货量为1280万台，同比增长26%，其中中国智能眼镜市场出货量将达到275万台，同比增长107% [2] 产业链相关公司及融资情况 - 2025年四季度以来（截至12月11日），融资客净买入金额在2亿元以上的AI眼镜股共计16只，江波龙以11.62亿元净买入额稳居榜首，长盈精密、京东方A、协创数据、中兴通讯、瑞芯微等个股净买入金额均在5亿元以上 [3] - 江波龙已参与到AI眼镜行业，推出7.2mm×7.2mm超小尺寸eMMC和0.6mm超薄ePOP4x等接近物理极限尺寸的创新产品 [3] 公司业绩与机构预测 - 根据3家及以上机构一致预测，TCL科技、豪鹏科技、思特威2025全年净利润增速居前，依次为259.7%、176.02%、153.63% [5] - 佰维存储、齐心集团、江波龙、飞荣达、全志科技2025全年净利润均有望实现翻倍 [5] - 豪鹏科技表示其包含AI/AR眼镜在内的相关新兴业务布局已逐步进入成果转化期，华金证券指出其短期支撑2025年千万级订单导入，长期瞄准品牌客户千亿级别市场需求空间 [5] - 思特威推出1200万像素AI眼镜应用CMOS图像传感器产品SC1200IOT，拥有小尺寸、低功耗等性能优势，匹配AI眼镜轻便高画质诉求 [5] - 机构预测2025年净利润向好的AI眼镜股包括TCL科技（总市值921.48亿元，预测增速259.70%）、豪鹏科技（总市值68.83亿元，预测增速176.02%）、思特威（总市值365.92亿元，预测增速153.63%）等 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1] - 归属于母公司所有者的净利润达3.97亿元 同比增长164.93% [1] - 研发投入总额2.55亿元 同比上升28.15% [6] 智能手机业务 - 高阶旗舰手机主摄/广角/长焦/前摄镜头用5000万像素产品出货量大幅上升 [2] - 推出全流程国产5000万像素CIS产品SC595XS 具备110dB超高动态范围及100%全像素对焦能力 [2] - 基于国产Stacked BSI平台的SC532HS产品兼顾性能与成本优势 适用于主流智能手机主摄及长焦摄像头 [2] 智慧安防业务 - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 保持全球市场领先地位 [3] - 2024年以46.2%市占率蝉联无人机CIS市场全球第一 出货量同比增长13% [3] - 新推出工业面阵全局快门图像传感器SC136HGS 具备高感度/高动态范围/无畸变等性能优势 [3] 汽车电子业务 - 智能驾驶（环视/周视/前视）及舱内新一代产品出货量同比大幅上升 [4] - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [4] - 推出300万像素车规级图像传感器SC360AT 支持LED闪烁抑制 适用于多种ADAS应用 [4] 创新业务拓展 - 推出1200万像素AI眼镜应用CIS产品SC1200IOT 具备小尺寸/低功耗/高感度特性 [5] - 推出超小尺寸医疗应用CIS产品SC1400ME 具备高色彩还原度及低噪声特性 [5] - 累计获得授权专利528项 其中境外专利授权101项 [6] 战略方向 - 坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向 [1] - 采用"研发一代/量产一代/预研一代"产品开发理念 [6] - 持续巩固三大核心领域市场地位 伺机拓展新应用领域 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入37.86亿元 同比增长54.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达3.97亿元 同比增长164.93% [1] - 研发投入总额2.55亿元 同比上升28.15% [3] 智能手机业务 - 高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的新一代5000万像素产品出货量大幅上升 [1] - 普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量显著增长 [1] - 与多家客户合作持续全面加深 产品满足更多应用需求 [1] 智慧安防业务 - 新推出迭代产品具备更优异性能和竞争力 产品销量较大上升 [1] - 高端安防产品系列在专业安防领域份额持续提升 [1] - 保持完善产品矩阵和全球市场领先地位 [1] 汽车电子业务 - 应用于智能驾驶（环视、周视、前视）和舱内的新一代产品出货量同比大幅上升 [2] - 与多家主流车厂深化合作 覆盖车型项目数量持续增加 [2] - 行业解决方案能力和影响力显著提升 将从汽车智能化趋势中获益 [2] 机器视觉与新兴应用 - 以46.2%市占率蝉联无人机CIS市场全球第一 出货量同比增长13% [2] - 新推出工业面阵高性能全局快门图像传感器SC136HGS 用于AGV和工业相机 [2] - 推出1200万像素AI眼镜应用CMOS产品SC1200IOT和超小尺寸医疗应用CMOS产品SC1400ME [3] 研发与知识产权 - 累计获得授权专利528项 其中境外专利授权101项 [3] - 坚持"研发一代、量产一代、预研一代"产品开发理念 [3] - 在多管齐下的供应链及上下游资源体系支持下持续创新 [3] 战略规划 - 坚持"智慧安防+智能手机+汽车电子"三足鼎立发展方向 [1] - 加强多元业务布局 持续深耕智能手机和汽车电子领域 [1] - 巩固提升现有领域市场地位 伺机拓展新应用领域 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 三大业务全面大幅增长，手机成功开辟第二曲线，智慧安防、智能手机、汽车电子领域营收均同比上升 [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖主流需求，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，多款产品出货量上升且已在多家主车厂量产，子公司推出车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机及汽车CIS出货量，预计2025 - 2027年归母净利润并给出对应PE [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月发布多款新品，含4MP智能安防应用图像传感器升级新品SC4336H、12MP AI眼镜应用图像传感器SC1200IOT等 [6] - 2024年实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%；归母净利润3.93亿元，扣非归母净利润3.91亿元；2025年一季报营业收入17.5亿元，同比增长108.94%；归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97%；扣非净利润1.89亿元，同比增长864.99% [6] 投资要点 - 三大业务全面大幅增长，智慧安防领域新迭代产品销量上升，全年营收21.5亿元，同比增长28.64%；智能手机领域高阶及高性价比产品出货量同比大幅上升，全年营收32.9亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例55.15%；汽车电子领域多款产品出货量同比大幅上升，全年营收5.27亿元，同比增长79.09% [9] - 高端手机产品加速实现规模量产，手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求，2022 - 2025年有多款产品推出并量产，高阶产品营收占比超50% [9] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务成为长期可持续发展的动力源，2024年多款产品出货量大幅上升，已在多家主车厂量产，子公司推出飞凌微M1车载视觉处理芯片系列 [9] - 调整盈利预测，维持“买入”评级，调高2025年高端手机产品及汽车CIS出货量，预计2025 - 2026年归母净利润为8.47/12.1亿元（原7.8/12.62亿元），新增2027年预测14.38亿元，对应2025 - 2027年PE为43/30/25X [9] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,968|1,750|8,249|10,148|11,233| |同比增长率（%）|108.9|108.9|38.2|23.0|10.7| |归母净利润（百万元）|393|191|847|1,210|1,438| |同比增长率（%）|2,662.8|1,265.0|115.5|42.9|18.8| |每股收益（元/股）|0.98|0.48|2.11|3.01|3.58| |毛利率（%）|21.1|22.8|23.4|24.9|25.8| |ROE（%）|9.4|4.3|16.8|19.4|18.7| |市盈率|93|/|43|30|25| [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |其中：营业收入|2,857|5,968|8,249|10,148|11,233| |减：营业成本|2,293|4,710|6,322|7,621|8,337| |减：税金及附加|7|10|13|16|18| |主营业务利润|557|1,248|1,914|2,511|2,878| |减：销售费用|85|110|152|187|207| |减：管理费用|74|105|145|178|197| |减：研发费用|286|447|618|761|842| |减：财务费用|50|95|94|86|85| |经营性利润|62|491|905|1,299|1,547| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-4|8|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-97|-91|0|0|0| |加：投资收益及其他|24|7|15|15|15| |营业利润|-22|417|920|1,315|1,562| |加：营业外净收入|0|-6|0|0|0| |利润总额|-22|411|920|1,315|1,562| |减：所得税|-36|18|74|105|125| |净利润|14|393|847|1,210|1,437| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|14|393|847|1,210|1,438| [11]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入59.68亿元，同比增长108.87%，归母净利润3.93亿元，同比增长2662.76% [2] - 2025年Q1公司实现营收17.5亿元，同比增长108.94%，归母净利润1.91亿元，同比增长1264.97% [4] - 2024年及2025年Q1整体毛利率分别为21.09%、22.79%，分别同比增长1.13个百分点、1.53个百分点 [4] 业务板块分析 - 智能手机业务2024年营收32.91亿元，同比增长269.05%，占主营收入比例超50%，主要得益于高端手机图像传感器市场突破 [2] - 智慧安防业务2024年收入21.5亿元，同比增长28.64%，占主营收入36.03%，持续保持全球市场领导地位 [3] - 汽车电子业务2024年收入5.27亿元，同比增长79.09%，覆盖1MP~8MP分辨率，适配车载影像类、感知类与舱内三大场景 [3] 市场地位与技术优势 - 公司在全球手机CIS市场出货排名第5位，出货份额占比11.2% [2] - 2025年蝉联"十大中国IC设计公司"奖项，SC485SL图像传感器获"最佳传感器/MEMS奖" [6] - 推出首颗基于CarSens-XR Gen2工艺的3MP车规级图像传感器SC360AT，具备140dB高动态范围 [7] 产品创新与布局 - 发布专为AI眼镜设计的1200万像素CMOS图像传感器SC1200IOT，基于SmartClarity-3平台研发 [7] - 车载产品已在比亚迪、吉利、奇瑞等主车厂量产，覆盖ADAS周视、环视、舱内监控等应用 [3][6] - 智能手机领域高阶5000万像素产品出货量同比大幅上升，满足旗舰手机主摄、辅摄和前摄需求 [2] 行业发展趋势 - 汽车智能化趋势和车企智驾平权方案渗透推动汽车电子业务持续快速增长 [3] - 智慧安防、自动驾驶、智能终端等领域对高性能视觉感知需求提升 [7]